报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告核心观点 - 核心观点：技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展 [1][9][21] - 未来两年，全球有望进入商业航天产业爆发期，技术迭代与工程化节奏持续加快，发射服务、卫星组网等航天任务需求有望进一步释放 [9][21] - “朱雀三号”新型中大推力火箭首飞入轨成功，显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破 [9][21] - 长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑 [9][21] - 我国载人登月工程迎来重要进展，2026年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证 [9][21] - 国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升的目标 [11][21] - 上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，将可重复使用火箭入轨成功等核心节点纳入评价体系 [11][22] - 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已受理”，拟募资75亿元，全部用于可重复使用火箭产能与技术提升项目 [11][22] - “太空算力”由概念转为商业现实，驱动商业航天产业增长，北京市计划于2025—2027年推进首期算力星座部署，并力争在2030年前实现“天算地传”能力 [12][22] - 当前，中国商业航天正从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，预计在“十五五”期间将实现火箭高频发射能力与卫星规模化批量生产能力的双重突破 [12][23] 行业基本状况与市场回顾 - 行业上市公司数为142家，行业总市值为32，882.43亿元，行业流通市值为28，949.45亿元 [3][6] - 本周（统计截止2025年12月31日）申万国防军工指数上涨3.05%，在31个申万一级行业中排名第2，上证综指上涨0.13%，创业板指下跌1.25%，沪深300指数下跌0.59% [8][41] - 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为78.4倍，各子板块中航空装备为79.7倍，航天装备为529.5倍，地面兵装为85.0倍，军工电子79.5倍，航海装备38.9倍 [8][48] - 目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为98.5%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为98.5%、100.0%、91.3%、100.0%、0.5% [8][48] - 截至12月31日，申万国防军工板块融资融券余额452.32亿元，其中融资余额为449.91亿元，占流动市值比例为1.56% [52] - 本周融资买入额为455.15亿元，比上周减少282.77亿元，同比减少38.32% [52] - 本周融券卖出额为0.92亿元，比上期减少0.54亿元，同比减少36.97% [52] - 本周军工板块股票交易活跃度提高，12月30日板块总成交量约为64.17亿股，总成交金额达到约1832.51亿元，均为本周最高水平 [47] - 本周申万军工板块内138家公司中92家上涨，雷科防务、航天环宇、中国卫通涨幅居于板块前三，其中雷科防务本周上涨33.09% [60][61] 重点赛道动态 - **航空装备**：12月28日，中国自主研发的全球首台30兆瓦纯氢燃气轮机实现纯氢发电并保持稳定运行，标志着全球首个30兆瓦级“电—氢—电”实证示范项目成功 [13][28] - **航天装备**：2025年12月27日，我国用长征三号乙运载火箭成功发射风云四号C星（03星），卫星顺利进入预定轨道，此次任务是长征系列运载火箭的第621次飞行 [14][33] - **航天装备**：12月31日，长征七号改运载火箭成功发射实践二十九号卫星A星、B星，发射任务取得圆满成功，本次发射是长征系列运载火箭第623次发射，其发射场流程已逐步压缩至19天 [14][30] - **军工信息化**：2025年12月底“正义使命-2025”演习中，东部战区组织海空兵力开展联合作战演练，体现出我军在信息支撑、通信链路、数据融合等军工信息化领域的最新建设成果 [15][34] - **低空经济**：12月27日，全国人大常委会会议表决通过新修订的民用航空法，自2026年7月1日起施行，修订后加强对民用无人驾驶航空器的管理，将其正式纳入民航法律框架 [16][37] - **核工装备**：1月2日，中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理研究所科研团队宣布，全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）实验证实托卡马克密度自由区的存在，找到突破密度极限的方法 [17][40] 建议关注领域及公司 - **导弹及军工电子**：军工电子元器件建议关注鸿远电子、火炬电子、宏达电子、振华科技、振华风光、中航光电、航天电器、睿创微纳；导弹产业链建议关注智明达、北方导航、菲利华、楚江新材、国博电子、天秦装备 [18][24] - **航空发动机**：整机建议关注航发动力；配套建议关注应流股份、航宇科技、航材股份、航发控制、航发科技 [18][25] - **军贸**：整机建议关注中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中无人机、航天彩虹；系统建议关注航天南湖、国睿科技 [18][26] - **新域新质建设**：商业航天建议关注广联航空、超捷股份、斯瑞新材、铂力特、航天智装、航天电子、中国卫星、天银机电、国博电子、臻雷科技、智明达、盟升电子、陕西华达；低空经济（无人机）建议关注利君股份、广联航空、威海广泰、四川九洲、中科星图 [18][27]

事件概述 - 江苏摄影师贡钰尧于12月31日6时40分在海南文昌拍摄到长征七号改运载火箭发射升空画面 火箭尾流羽化扩散形成了罕见的“太空水母”状奇观[1] - 摄影师为拍摄此次发射 提前关注半个月 并于12月26日奔赴海南 在龙楼镇选定机位后提前6小时架设装备[1] - 火箭点火升空约173秒后 火箭云爆发形成“太空水母”景象[1] 相关人员背景 - 摄影师贡钰尧专注于星空摄影 在2025年已拍摄多款长征系列火箭及多种特殊天象[1] - 此次拍摄记录了从火箭转运到“太空水母”奇观形成的全过程[1]

通用航空ETF市场表现 - 2025年12月31日，通用航空ETF华宝（159231）场内价格收涨3.25%，日K线与周K线均实现六连阳，收盘价刷新上市以来新高 [1][8] - 该ETF覆盖商业航天、卫星导航、低空经济及大飞机等热门领域，其标的指数包含50只成份股，其中航空航天行业占比超过37% [5][13] 成份股具体涨跌幅 - 在50只成份股中，约九成股票上涨 [4][10] - 航天环宇（688523）涨幅达14.55%，爱乐达（300696）涨11.61%，中科星图（688568）涨11.07%，广联航空（300900）涨10.62% [2][11] - 航天电子（600879）、北斗星通（002151）、中国卫星（600118）及联创光电（600363）均涨停，涨幅在9.99%至10.01%之间 [2][11] 行业技术进展 - 2025年，由中国航天科技集团研制的运载火箭共完成73次宇航发射任务，创下历史新高 [2][11] - 2025年12月31日，长征七号改运载火箭成功发射实践二十九号卫星A星与B星，为长征系列火箭2025年收官之战 [2][11] - 技术迭代显著提升系统效能并降低成本，包括星上处理（OBP）能力增强、相控阵天线技术成熟以及可重复使用运载火箭的广泛应用 [3][12] 政策与资本支持 - 上交所于2025年12月26日发布指引，细化了商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的具体要求，从业务范围、“硬科技”属性等方面作出规定 [3][12] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确提出需培育壮大低空经济等新兴产业 [5][12] - 卫星互联网已被纳入“十四五”信息通信行业发展规划的“新基建”七大领域之一，后续有多项政策助力卫星频率轨道资源申请、标准制定及运营牌照发放 [5][12][13]

市场整体表现 - 沪深两市成交额2.05万亿元，较上一交易日缩量974亿元 [1] - 沪指涨0.09%，深成指跌0.58%，创业板指跌1.23% [1] - 市场热点快速轮动，个股涨跌互现，结构性分化明显 [1][8] 商业航天板块 - 板块再度走强，多只个股涨停，如中国卫星、中国卫通、顺灏股份、雷科防务等 [1][2] - 核心催化事件：中国航天科技集团2025年完成73次宇航发射任务，创历史新高 [2][7] - 近期政策红利密集催化，包括降低行业准入门槛、科创板新规畅通融资渠道，加速企业上市进程 [2] - 产业规模增长和技术突破直接利好上下游企业业绩，吸引中长期资本流入 [2] - 市场预期板块行情短期内不会轻易终结，但内部个股分化可能加剧，资金将更聚焦前排核心标的 [2][5] AI应用板块 - 板块延续强势，万事利、蓝色光标、中科江南、掌阅科技、利欧股份等多股涨停 [1][2] - 政策催化：重庆市发布方案，提出到2027年全市新增软信从业人员20万人 [2] - 行业事件催化：Meta以数十亿美元收购AI智能体Manus，极大提高市场对AI应用的关注度 [3] - 市场预期随着算力硬件发展成熟，明年市场焦点或将更多转向AI软件应用的商业化加速 [3] 个股表现 - 商业航天概念股爆发，航天发展、中国卫星、航天电子、中国卫通等容量中军涨停 [5] - 连板股方面，神剑股份录得10天9板，大业股份晋级6板，泰尔股份、雷科防务同样连板成功 [5][7] - 福建本地股陷入调整，鹭燕医药盘中闪崩跌停，龙洲股份、平潭发展等高位人气股跌幅居前 [1][5] - 福建本地股的炒作源于市场对“跨年龙”个股的预期博弈，盘中下跌或为部分资金节前获利了结 [5][6] 政策与行业要闻 - 国家发展改革委、国家能源局提出，到2030年“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，支撑新能源发电量占比达到30%左右 [10] - 商务部等五部门通知，2026年起对个人消费者购买指定家电及数码智能产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的15%，家电产品每件补贴不超过1500元，数码和智能产品每件补贴不超过500元 [11][12]

行情回顾 - A股全年主要指数均录得上涨，沪指全年累计涨18.41%，深成指涨29.87%，创业板指涨49.57%，科创50指数涨35.92%，北证50指数涨38.8% [1] - 沪指于10月28日突破4000点大关，创近十年新高 [1] - 市场交易活跃，日成交超万亿已成常态，沪深两市全年总成交额超400万亿元，同比增长超六成，创年度历史新高 [1] - 全年多个热门板块轮动，包括算力硬件、有色金属、银行、电池产业链、创新药、商业航天、机器人等 [1] 航天板块 - 航天板块当日强势反包，大业股份6连板、泰尔股份5连板，中国卫星、神剑股份、航天电子等多股反包 [3] - 中国航天科技集团在2025年完成全年73次宇航发射任务，创历史新高 [3] - 华西证券表示，商业航天进入加速落地阶段，卫星互联网发展势头迅猛，星座常态化发射，同时手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统应用有望快速落地 [5] - 国金证券表示，全球航天产业正经历结构性变革，中国商业航天正从政策孵化期向工业化爆发期过渡，2026年将是行业阿尔法元年，投资逻辑将转向基于供应链业绩兑现的基本面投资 [6] - 部分航天概念股表现：神剑股份（10天9板，最新价14.34元，涨+9.97%，流通市值116.03亿）、大业股份（6天6板，最新价17.04元，涨+10.01%，流通市值58.24亿）、中国卫星（6天5板，最新价94.95元，涨+10.00%，流通市值1122.77亿）[5] - 当日多只航天概念股创历史新高，包括飞沃科技（涨17.91%）、航天环宇（涨14.55%）、国博电子（涨12.05%）、中科星图（涨11.07%）等 [15] 人工智能大模型板块 - 人工智能大模型概念当日走强，南兴股份2连板，德生科技、凯文教育、蓝色光标等涨停 [7] - Meta以数十亿美元（百亿人民币）收购开发AI应用Manus的公司蝴蝶效应，这是Meta成立以来第三大收购 [7] - 东吴证券认为，Meta的收购等于给AI智能体（Agent）重新定价，市场资金更可能向有真实场景、可落地交付与持续订阅收入的标的聚集 [8] - 部分人工智能概念股表现：南兴股份（2天2板，最新价19.47元，涨+10.00%，流通市值54.92亿）、德生科技（最新价10.53元，涨+10.03%，流通市值33.89亿）、凯文教育（最新价5.86元，涨+9.94%，流通市值35.06亿）、万事利（最新价19.69元，涨+19.99%，流通市值37.17亿）[8] 机器人板块 - 机器人概念当日继续活跃，锋龙股份、大业股份6连板，五洲新春3连板，三花智控大涨5%并再创历史新高 [9] - 据国泰海通研报，马斯克表示星舰将在2026年底下一次转移窗口开启时携带一台特斯拉Optimus人形机器人前往火星测试 [9] - 产业链上灵巧手细分备受关注，特斯拉第三代灵巧手自由度从11个提升到22个，对应电机数量可能提升到22个 [9] - 国金证券测算当前单只灵巧手的纯零部件价格总和为6.4万元（采用国产部件，13个主动自由度）至17.3万元（采用进口部件，22个主动自由度）[10] - 据中商产业研究院数据，2023年全球机器人灵巧手市场容量为66.69万只，市场规模为15.07亿美元，预计到2030年市场容量有望达141.21万只，市场规模将达30.35亿美元，复合增长率为14.5% [11] - 部分机器人概念股表现：锋龙股份（11天6板，最新价31.70元，涨+9.99%，流通市值63.80亿）、五洲新春（3天3板，最新价69.98元，涨+10.00%，流通市值256.27亿）、百达精工（最新价14.25元，涨+10.04%，流通市值28.81亿）[10] - 当日多只机器人概念股创历史新高，包括金沃股份（涨10.49%）、五洲新春（涨10%）、安联锐视（涨8.66%）等 [15][16] 其他活跃板块 - 数字人民币、国产芯片等板块局部活跃 [11] - 国产芯片板块中，长鑫存储IPO获受理成为催化因素 [14] - 大消费板块受到关注，中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务 [14]

市场指数与整体表现 - 12月31日，上证指数微涨0.09%，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.23%，科创50跌1.15% [2] - 两市超过2300只股票上涨，成交额约2.05万亿元 [2] AI应用概念股 - AI应用概念股涨幅居前，蓝色光标涨20%，掌阅科技涨10%，世纪天鸿、中文在线大涨 [2] - 消息面上，Meta宣布收购通用AI Agent平台Manus，该交易为其成立以来第三大收购 [2] - Manus已累计处理超147万亿Token、创建8000万台虚拟计算机，服务数百万用户，加入Meta后将深度整合进其生态 [2] 商业航天概念股 - 商业航天概念持续活跃，航天环宇涨超14%，中国卫星、航天发展涨10%，超捷股份亦大涨 [2] - 12月31日06时，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空 [3] - 此次任务是长征系列运载火箭的第623次飞行，也是其2025年收官之战 [3] - 2025年，由航天科技集团研制的运载火箭完成73次宇航发射任务，创历史新高 [3] 机场航运板块 - 机场航运板块走强，吉祥航空涨7.2%，中国东航、南方航空、中国国航上涨 [4] - 消息面上，元旦假期“旅行跨年”成为消费主流选择，民航旅客运输市场即将迎来客流高峰 [4] - 据民航局预测，2026年1月1日至3日，全国民航机场旅客吞吐量预计同比增长4.9% [4] 教育板块 - 教育板块走强，凯文教育涨停10%，中公教育、豆神教育、创业黑马等涨幅居前 [4] - 消息面上，教育部将继续深入推进人工智能赋能教育行动，计划在明年出台相关政策文件 [4] - 计划系统部署推进人工智能教育和应用，构建面向未来的教育体系，并分类推动人工智能通识教育 [4] 下跌板块 - 白酒、医药商业板块走弱，合富中国、贵州茅台、古井贡酒下挫 [5] - 芯片、锂电池板块走弱，赛微电子跌9.96%，寒武纪、亿纬锂能、宁德时代均下挫 [5]

中国航天2025年发射任务与市场表现 - 2025年12月31日，长征七号改运载火箭成功发射实践二十九号卫星A星、B星，这是长征系列运载火箭的第623次飞行及2025年收官之战 [1] - 2025年，由中国航天科技集团研制的运载火箭完成73次宇航发射任务，创历史新高 [1] - 受相关利好带动，航天ETF(159267)盘中一度涨超2%，截至11:08换手率达11.71%，成交7601.49万元，其跟踪指数成分股中广联航空、航天晨光、航天电子涨超8% [1] 商业航天政策与监管支持 - 商业航天已连续两年被写入《政府工作报告》，国家航天局于2025年11月29日表示已设立商业航天司，标志着产业迎来专职监管机构 [2] - 2025年11月25日，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，力争2027年基本实现商业航天高质量发展 [3] - 2025年12月26日，上交所公布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业上市，有望加快相关公司融资、上市及产业化进程 [3] 资金流向与行业指数构成 - 截至12月30日，航天ETF(159267)近3天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.55亿元 [2] - 航天ETF紧密跟踪国证航天航空行业指数，该指数在商业航天含量高达64%，国防军工覆盖度超98%，航天军工覆盖度超90%，航母概念覆盖度超53% [4]

市场表现 - 2025年最后一个交易日，卫星及航空航天板块强势领涨，多只个股大幅上涨：爱乐达大涨逾17%，北斗星通10%涨停，广联航空涨超9%，航天电子和中国卫星双双涨超8% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格上涨2.32%，刷新上市新高，并强势冲击六连阳，盘中获得实时净申购200万份 [1] - 截至报道时点，该ETF成交总量为5.33万手，成交总额为349.61万元，外盘成交3.47万手，内盘成交1.80万手 [2] 行业动态与催化剂 - 消息面上，12月31日6时40分，中国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空，这是长征系列运载火箭2025年的收官之战 [2] - 2025年，由中国航天科技集团研制的运载火箭完成了73次宇航发射任务，创下历史新高 [2] 行业前景与投资逻辑 - 全球航天产业正经历结构性变革，处在以SpaceX等为代表的商业航天企业崛起之际 [3] - 中国商业航天开始到达从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点 [3] - 2026年被视为中国商业航天产业的阿尔法元年，行业投资逻辑预计将从题材映射转向基于供应链业绩兑现的基本面投资 [3] 产品结构与覆盖领域 - 通用航空ETF华宝（159231）及其联接基金跟踪的标的指数全面覆盖“军用新质战斗力+民用新质生产力”主题，包含50只成份股 [3] - 该指数涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，其中航空航天行业占比超过37% [3] - 该产品重点布局技术壁垒和商业化核心环节，如飞行器制造，旨在成为配置中国航空航天产业链的工具 [3]

市场表现 - 截至2025年12月31日10:55，国证航天航空行业指数(CN5082)强势上涨2.12% [1] - 成分股广联航空(300900)上涨9.80%，航天电子(600879)上涨9.24%，中国卫星(600118)上涨8.67%，航发科技(600391)和航天晨光(600501)等个股跟涨 [1] - 航空航天ETF(159227)上涨2.12%，最新价报1.35元 [1] 行业催化剂 - 北京时间12月31日6时40分，中国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空，发射任务取得圆满成功，此为长征系列运载火箭2025年收官之战 [1] - 2025年，由中国航天科技集团研制的运载火箭完成73次宇航发射任务，创历史新高 [1] 行业前景与政策 - 低轨卫星资源竞争激烈，地球近地轨道仅可安全容纳大约6万到10万颗卫星，而国际电信联盟遵循“先登先占，先占永得”原则 [2] - 2025年政府工作报告中，商业航天首次以“安全健康发展”为方向，强调技术突破与规模化应用，标志着商业航天正式迈入规模化应用新阶段 [2] - 中国的低轨卫星互联网建设加速推进，目前在册卫星星座共计100个，其中包括商业航天项目88个，国家级战略工程12个，规划发射卫星6万颗以上 [2] 相关投资产品 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 该ETF中商业航天概念权重占比高达64% [2] - 前十大重仓股包含航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头 [2]

市场表现 - 2025年最后一个交易日，卫星及航空航天板块强势领涨，其中爱乐达股价大涨逾17%，北斗星通10%涨停，广联航空涨超9%，航天电子和中国卫星双双涨超8% [1] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格当日上涨2.32%，刷新上市新高，并强势冲击六连阳，盘中获得实时净申购200万份 [1][4] - 该ETF标的指数全面覆盖50只成份股，涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，其中航空航天行业占比超37% [3][6] 行业动态与催化剂 - 消息面上，12月31日6时40分，中国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空，这是长征系列运载火箭2025年的收官之战 [2][6] - 2025年全年，由中国航天科技集团研制的运载火箭完成了73次宇航发射任务，创下历史新高 [2][6] 机构观点与行业展望 - 国金证券指出，全球航天产业正经历类似大航海时代的结构性变革，以SpaceX为代表的商业航天企业正在崛起 [3][6] - 中国商业航天开始到达从政策孵化期向工业化爆发期过渡的关键节点，机构认为2026年将是中国商业航天产业的阿尔法元年 [3][6] - 行业投资逻辑预计将从单纯的题材映射，转向基于供应链业绩兑现的基本面投资 [3][6] 产品信息 - 通用航空ETF华宝（159231）及其联接基金（A类：024766；C类：024767）重点布局技术壁垒和商业化核心环节，如飞行器制造 [3][6] - 该产品被描述为在内需与军贸共振背景下，一键配置中国航空航天产业链的利器 [3][6]