截至8月22日收盘，青岛金王股价报8.93元，较前一交易日下跌0.15元，跌幅1.65%。当日开盘价为8.90 元，最高触及9.18元，最低下探至8.80元，成交量为88.48万手，成交金额达7.89亿元。 青岛金王主要从事化妆品、蜡烛及工艺制品等产品的研发、生产和销售。公司产品包括化妆品、香薰蜡 烛、家居香氛等，业务涵盖国内及海外市场。 8月22日早盘，青岛金王曾出现快速反弹，在5分钟内涨幅超过2%，9点35分报价9.13元，成交金额1.23 亿元。当日主力资金净流出6329.89万元，近五个交易日累计净流出9728.67万元。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 ...

行业趋势分析 - 香氛产业正从"感官愉悦"迈向"情绪健康核心需求"的战略转型，近三成港澳消费者使用香氛达到身心放松，18%用于舒缓压力与焦虑 [1] - 港澳香氛市场呈现三大关键转变：情感需求驱动消费、家居香氛普及化及商业空间嗅觉经济崛起 [1] - 全球家居香氛市场预计2032年达到400亿美元，年均复合增长率达6.56% [2] - 81%港澳受访者已将香氛融入日常生活，较去年上升9%，86%将个人香水偏好延伸至生活空间 [1] - 70%港澳消费者偏好具香氛设计的商业空间，反映嗅觉体验正重塑零售格局 [1] 公司战略布局 - 公司拥有40年渠道优势与跨国服务网络，持续担当全球香氛品牌进入中国市场的核心桥梁 [1] - 推动香氛产业从单一商品迈向跨场景健康解决方案的战略转型 [1] - 实施"本土品牌矩阵"与"Perfume Box零售升级"双轨战略，推动健康消费趋势落地 [2] - 计划2026年在香港设立首间香氛体验旗舰店，2026年底前开设"Perfume Box"上海新天地旗舰店 [2] - 持续优化品牌组合、深化全渠道布局，把握市场增长黄金机遇 [1] 市场地位与业务构成 - 按2023年零售额计，公司是中国最大的香水集团(除品牌所有者香水集团外) [3] - 主要从事销售及分销从第三方品牌授权商采购的产品及为该等品牌授权商进行市场部署 [3] - 拥有72个外部品牌的产品分销及市场部署业务，涵盖香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛 [3]

公司上市与市值表现 - 颖通控股于6月26日在香港交易所上市，股票代码6883 HK，成为“中国香水第一股” [1] - 上市首日总市值达36 67亿元，但股价破发，跌幅达16 67%，市值降至32亿元 [1][3] 公司业务与品牌矩阵 - 公司成立于1980年，是中国最大的香水品牌管理公司，管理72个外部品牌（如爱马仕、梵克雅宝等）和1个自有品牌Santa Monica [3][15] - 业务覆盖香水、护肤、彩妆、眼镜等多品类，香水业务按2023年零售额计在中国市场排名第二（仅次于品牌所有者香水集团） [15][18] - 香水业务营收占比超80%，彩妆和护肤业务分别占比10 9%和7 3% [19][20] 财务表现与增长驱动 - 2025财年营收20 83亿元（首次突破20亿元），净利润2 27亿元，净利率10 89% [16] - 三年累计营收56亿元，2023-2025财年营收两年复合增长率（GAGR）为10 68% [17] - 增长驱动因素：品牌数量增加（两年新增21个品牌）及护肤/彩妆业务拓展（护肤业务两年GAGR达32%） [17][20] 业务依赖与潜在风险 - 营收高度依赖香水业务（占比80 9%），且主要依赖国际品牌授权（自有品牌收入占比不足1%） [19][21] - 88%的品牌授权将在五年内到期，历史上曾因授权协议未续约导致单年收入减少4 25亿元（占比25 5%） [23] 行业前景与战略布局 - 全球香水市场规模2023年达7096亿元，预计2028年增至8411亿元（GAGR 3 7%），中国香氛市场预计2028年突破539亿元 [25] - 公司IPO募资将重点用于发展自有品牌及收购外部品牌，以降低授权依赖 [23] - 抓住小众香、沙龙香趋势，定位多元化香水品牌矩阵 [25]

公司上市情况 - 颖通控股(06883)首挂上市，每股定价2 88港元，共发行3 334亿股股份，每手1000股，所得款项净额约8 83亿港元 [1] - 截至发稿，股价跌10 42%，报2 58港元，成交额1 14亿港元 [1] 行业地位 - 按2023年零售额计，颖通控股是中国（包括香港及澳门）除品牌所有者香水集团外最大的香水集团 [1] - 公司在香水方面于中国(包括香港及澳门)取得领先地位，拥有悠久的经营历史和丰富的行业专业知识 [1] 业务模式 - 公司主要从事销售及分销从第三方品牌授权商采购的产品，并从中产生收入 [1] - 公司为品牌授权商进行市场部署，例如品牌管理及市场进入计划，但该部分不产生收入 [1] 产品组合 - 公司拥有庞大且多元化的品牌组合，包括香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛 [1] 销售网络 - 公司产品覆盖中国(包括香港及澳门)400多个城市，超过100个由公司直接经营的线下POS及超过8,000个由零售商客户经营的POS [2] - 公司向线下分销商销售产品，后者可能将该等产品转售予其他线下零售商 [2] - 除线下渠道外，公司亦通过知名电商平台及社交媒体平台线上销售产品 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告以颖通控股为切入点，分析其在香水分销领域的优势与财务表现，同时探讨美护行业尤其是香水市场的发展趋势与竞争格局，认为颖通控股凭借多品牌矩阵、全渠道渗透和数字化运营等优势，有望受益于行业增长[2][4]。 根据相关目录分别进行总结 公司简介：领航香水分销，多品牌全渠道构建护城河 - 发展历程：颖通控股1987年成立，历经初创、开拓与成熟期，从香水代销起步，逐步多元化布局，产品覆盖超8000个POS [8][9] - 股权结构：实控人刘钜荣夫妇通过颖通国际间接持股，股权结构稳定 [10] - 管理层：创始人刘炬荣有超40年行业经验，核心团队经验丰富，助力公司发展 [13] - 业务模式：战略性选择品牌产品，进行市场部署和全渠道销售，外部品牌与自有品牌构筑矩阵 [16][20] 财务分析：线下渠道贡献主要营收，盈利能力突出 - 营业收入：2023 - 2025年营收从16.99亿增至20.83亿，香水业务占比高，彩妆和护肤品增速可观 [28] - 渠道分类：零售商渠道驱动规模，直营线下保障利润，分销渠道优化 [31] - 毛利率：总体毛利超50%，直营渠道高毛利支撑盈利，门店策略收效 [35] - 销售费用：2023 - 2025年从4.58亿增至5.93亿，费用率2025年为28.46%，结构优化 [36] - 财务费用：收支结构健康，2025年费用率升至0.22%，汇兑亏损收窄 [40] - 管理费用：2023 - 2025年从1.70亿升至2.08亿，费用率降至9.98%，成本管控有效 [45] - 净利润：2022 - 2025年从1.71亿增至2.27亿，复合增速约10%，盈利能力强 [46] 行业分析：美护赛道韧性领航，万亿级扩容多轨分化 - 市场规模：中国化妆品2023年规模9537亿，预计2028年超1.4万亿，香水市场潜力大 [4] - 全球香水：2018 - 2023年规模年复合增3.7%，预计2028年超8411亿 [58] - 中国香水：2018 - 2023年规模年复合增12.3%，预计2028年超477亿，线上和高端产品驱动增长 [61] - 香水趋势：未来五年复合增长14.0%，国际品牌借本土渠道下沉，高端市场主导 [62] - 其他化妆品：护肤、彩妆、个护、眼镜市场均呈增长态势 [69][75] 竞争格局：香水分销赛道精耕细作，全渠道+数字化助力销售 - 赛道地位：香水赛道领军，多品类拓展协同，非香水品类收入占比2025年达19.1% [79] - 品牌矩阵：代理73个外部品牌，62个独家授权，自有品牌Santa Monica布局香水和眼镜 [80] - 渠道：全渠道网络覆盖，计划2026 - 2028年新增100家自营门店，旅游零售POS增加 [83] - 拾氛气盒：自营零售商品牌，计划未来四年新增100家线下门店，毛利率高 [90] - 营销：全渠道协同营销，2023年与1000 + KOL合作，实现流量闭环 [91] - 会员制度：截至2025年3月有200万会员，将升级CRM系统进行全周期管理 [99]

公司上市计划 - 颖通控股计划于2025年6月26日在港交所上市，股票代码为"6883" [4] - 公司此次发行3.334亿股，每股发售价为3.38港元，募资总额为11.27亿港元 [4] - 上市无基石投资者，刘巨荣夫妇持有公司100%股权 [4] 业务概况 - 公司是一家香水品牌管理公司，业务涵盖香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛 [5] - 收入主要来自销售外部品牌产品，品牌授权商主要来自欧洲、日本及美国 [5] - 截至2025年3月31日，公司外部品牌组合包括72个品牌 [6] 财务表现 - 2025财年营收20.83亿元，同比增长11.8%，2023-2025财年营收分别为17亿元、18.64亿元、20.83亿元 [6] - 2025财年毛利10.48亿元，毛利率50.3%，2023-2025财年毛利分别为8.56亿元、9.38亿元、10.48亿元 [6] - 2025财年运营利润2.68亿元，2023-2025财年运营利润分别为2.23亿元、2.32亿元、2.68亿元 [7] - 2025财年净利润2.27亿元，2023-2025财年净利润分别为1.73亿元、2.06亿元、2.27亿元 [7] 收入结构 - 香水业务收入占比最高，2025财年收入16.88亿元，占比80.9% [8] - 彩妆业务收入2.26亿元，占比10.9%，护肤品收入1.52亿元，占比7.3% [8] - 眼镜和其他业务收入占比分别为0.6%和0.3% [8] 现金流与股息 - 2025财年末现金及现金等价物为2.56亿元 [9] - 2022-2024财年分别派息1.28亿元、1.89亿元、3.14亿元，2025财年派息1.2亿元，累计派息7.51亿元 [14] 股权结构 - IPO后刘巨荣夫妇持股比例将从100%降至75%，公众股东持股25% [16] - 公司为家族企业，刘巨荣担任董事会主席，其配偶及女儿担任执行董事 [12]

全球发售计划 - 公司拟全球发售3.33亿股股份 其中香港发售3334万股 国际发售3亿股 另有5001万股超额配股权 [1] - 招股日期为6月18日至6月23日 最高发售价3.38港元 每手1000股 入场费约3414.09港元 [1] - 全球发售预计募资总额10.30亿港元 募资净额9.50亿港元 [1] 募资用途 - 用于发展及扩大直销渠道 进一步发展自有品牌及收购或投资外部品牌 [1] - 用于提升集团知名度及声誉 加速数字化转型 以及营运资金和一般企业用途 [1] 上市安排 - 预计于2025年6月26日在主板上市 联席保荐人为法国巴黎证券（亚洲）有限公司和中信证券(香港)有限公司 [1] 行业地位 - 按2023年零售额计 公司是中国（包括中国香港及中国澳门）最大的香水品牌管理公司 [2] - 拥有庞大且多元化的标志性品牌组合 涵盖香水 彩妆 护肤品 个人护理产品 眼镜及家居香氛 [2] - 在中国香水市场取得领先地位 得益于悠久的经营历史和丰富的国际品牌管理经验 [2] 财务表现 - 2023年年度净利润1.73亿元 同比增长1.30% [2] - 2024年年度净利润2.06亿元 同比增长19.28% [2] - 2025年年度净利润2.27亿元 同比增长9.96% [2]

公司招股信息 - 颖通控股(06883)于2025年6月18日至6月23日招股 拟发售3 33亿股 其中香港发售占10% 国际发售占90% 另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价2 80-3 38港元 每手1000股 预期2025年6月26日在联交所上市 [1] - 假设发售价中位数3 09港元 全球发售估计所得款项净额约9 5亿港元 [4] 公司业务模式 - 公司是中国(含港澳)除品牌所有者外最大的香水集团 主要从事销售分销第三方品牌授权产品及市场部署 [1] - 与品牌所有者不同 公司不参与品牌定位 研发和制造 而是通过分销和品牌管理获取收入 [1] - 业务范围涵盖香水 彩妆 护肤品 个人护理 眼镜及家居香氛等多元化产品组合 [1] 市场地位与竞争优势 - 按2023年零售额计 公司是中国(含港澳)香水行业领先企业 [1] - 拥有72个外部品牌的分销权 包括Hermès Van Cleef & Arpels等国际知名品牌 [3] - 其中61个品牌的部分产品和渠道获得独家授权或分授权 [3] 销售网络与渠道 - 产品覆盖中国400多个城市 拥有100+自营POS和8000+零售商POS [2] - 建立了线上线下全渠道销售网络 包括电商平台和社交媒体 [2] - 均衡的全渠道网络有助于灵活应对市场变化 [2] 资金用途 - 募集资金55%用于发展直销渠道 15%用于自有品牌发展和品牌收购 [4] - 10%用于数字化转型 10%用于品牌推广 10%用于营运资金 [4]

全球发售计划 - 公司拟全球发售3.334亿股股份，其中中国香港发售3334万股，国际发售约3亿股，另有15%超额配股权 [1] - 招股期为2025年6月18日至6月23日，预期定价日为6月24日，预计6月26日开始在联交所买卖 [1] - 发售价区间为每股2.80-3.38港元，每手买卖单位为1000股，联席保荐人为BNP PARIBAS及中信证券 [1] 行业地位与商业模式 - 按2023年零售额计，公司是中国(包括香港及澳门)除品牌所有者香水集团外最大的香水集团 [2] - 公司主要从事销售及分销从第三方品牌授权商采购的产品，并为品牌授权商进行市场部署，但不涉及品牌所有权 [2] - 公司拥有多元化品牌组合，包括香水、彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛 [2] 财务表现与增长 - 收入从2023财年16.991亿元增至2024财年18.638亿元，2025财年进一步增至20.834亿元 [3] - 净利润从2023财年1.731亿元增至2024财年2.065亿元，2025财年达2.27亿元 [3] - 品牌组合从2023年52个增至2024年65个，2025年达到73个外部品牌 [3] 募集资金用途 - 假设发售价中位数3.09港元且超额配股权未行使，预计募集资金净额9.504亿港元 [4] - 资金分配：15%用于自有品牌发展及外部品牌收购，55%用于直销渠道扩张，10%用于数字化转型 [4] - 剩余资金用途：10%用于品牌知名度提升，10%用于营运资金及一般企业用途 [4]

上市计划 - 公司计划于6月18日至6月23日中午公开招股，每股招股价2.8港元至3.38港元，预计6月26日挂牌 [1] - 按2023年零售额计，公司是中国（包括香港及澳门）最大的香水集团（不计品牌所有者香水集团），若成功上市将成为"中国香水第一股" [1] - 此次IPO拟全球发售3.334亿股（授予包销商超额配股权15%），其中国际配售3亿股，香港公开发售0.334亿股 [1] - 假设每股发售价为3.09港元（招股价中位数），若超额配股权未获行使，集资净额约9.504亿港元 [1] 业务概况 - 公司专注于香水品牌管理，同时涵盖彩妆、护肤品、个人护理产品、眼镜及家居香氛等多个领域 [1] - 目前管理72个外部品牌，包括爱马仕、梵克雅宝、萧邦、Albion及Laura Mercier等 [1] - 与业务伙伴合作开发自有品牌Santa Monica，提供香水及眼镜 [1] - 按2023年香水零售额计算，公司是中国除品牌所有者香水集团外最大的香水集团，同时也是中国第三大的香水集团 [2] - 公司香水品牌组合中有七个品牌跻身2023年中国内地香水零售额排名前30名 [2] 渠道布局 - 产品通过社交媒体平台及电商平台等线上销售渠道，以及商场、百货店等线下销售渠道触达消费者 [3] - 截至2025年3月31日，公司经营逾40家精品店，在中国400多个城市拥有超过8000个线下销售点 [3] - 在多个电商平台及社交媒体平台经营网店，包括天猫、京东、小红书、抖音及微信等 [3] - 截至2024年5月31日，集团经营着30多家网店 [3] - 消费者管理计划拥有超过200万名消费者会员 [3] 财务表现 - 2022财年至2024财年营收分别为16.99亿元、18.64亿元和20.83亿元 [3] - 同期净利润分别为1.73亿元、2.06亿元和2.27亿元 [3] - 净利润率分别为10.2%、11.1%和10.9% [3] 资金用途 - IPO募集资金将主要用于发展自有品牌及收购或投资外部品牌 [4] - 用于开发和扩展自营零售商渠道，包括扩展线上及线下拾氛气盒门店以及其他自营门店/专柜 [4] - 加速数字化转型，升级数字化CRM系统、中台系统以及财务及运营系统 [4] - 提升知名度及声誉，以及拨付营运资金及一般企业用途 [4] - 可能寻求收购或投资于中国内地二线及以下城市的本地零售网络，重点关注江苏、浙江及广东等省份 [4]