市场表现与核心逻辑 - 现金流ETF（159399）盘中涨幅超过2.4% [1] - 自由现金流改善推动企业内在价值提高 [1] - 高内在回报率股票收益率下行带动股价上行 [1] 宏观背景与行业趋势 - 当前债券收益率处于低位背景 [1] - 高质量公司在当前环境下吸引力凸显 [1] - 半年报有望强化A股重估逻辑 [1] - 必需消费行业（家用电器、家居用品、饰品、美容护理）保持稳健增速或边际改善 [1] - TMT领域（消费电子、通信设备）保持稳健增速或边际改善 [1] - 电力行业中报业绩有望改善 [1] - 化学制药行业中报业绩有望改善 [1] 产品结构与投资策略 - 现金流ETF跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888） [1] - 指数从A股市场筛选具有稳定自由现金流特征的上市公司证券 [1] - 编制策略聚焦于能够持续产生正向自由现金流的企业 [1] - 指数覆盖多元行业 [1] - 优选财务结构健康、现金流充裕的标的 [1] - 反映具备长期价值增长潜力的上市公司证券整体表现 [1] - 编制策略侧重价值投资风格 [1] - 强调企业内在质量与可持续经营能力 [1] 投资渠道与产品选择 - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C（023920） [1]

投资策略 - 存量经济时代企业从追求规模转向追求利润和现金流 自由现金流长期优秀终能转化为股东现金回报 [1] - 高自由现金流回报组合基于"高自由现金流回报"+"低投入、高利润分配股东比例"视角构建 该策略在下跌或震荡市中表现相对更为优秀 [1] 指数产品 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888） 从上交所和深交所上市企业中筛选具有稳定自由现金流的公司作为成分股 [1] - 指数重点考察企业财务稳健性和经营性现金流状况 覆盖多行业领域 采用价值投资策略 反映具备持续现金创造能力的上市公司证券整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C类份额（023920） [1] 产品说明 - 现金流ETF完全由国泰基金管理有限公司开发 与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业无关联关系 [1] - 基金分红不一定来自基金盈利 分红情况需详见基金分红公告 基金分红规则以基金法律文件为准 [2]

招商证券指出，自由现金流改善趋势进一步强化，龙头公司自由现金流收益率和内在回报率预期持续提 升。在当前债券收益率低位背景下，高质量上市公司吸引力凸显。从行业层面看，部分必需消费（家用 电器、家居用品）、TMT（消费电子）及中游制造（汽车零部件、自动化设备）等领域中报业绩增速 较高或边际改善，自由现金流改善趋势显著。"反内卷"政策推动产能出清，钢铁、建材、光伏设备等供 给收缩行业盈利触底，现金流修复预期增强。 现金流ETF（159399）跟踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888），该指数从中国A股市场 中筛选具有稳定自由现金流特征的上市公司证券作为指数样本，覆盖多个行业领域，重点选取财务健康 状况良好、盈利能力突出的企业。该指数旨在综合反映中国市场中注重现金流质量公司的整体表现，其 编制风格侧重于价值投资与质量因子筛选。 （文章来源：每日经济新闻） ...

招商证券指出，在当前债券收益率低位背景下，高质量公司的吸引力凸显，半年报有望强化A股重估逻 辑。自由现金流改善推动企业内在价值提高，高内在回报率股票收益率下行带动股价上行，这一市场核 心逻辑持续强化。行业层面，部分必需消费（家用电器、家居用品、饰品、美容护理）及TMT领域 （消费电子、通信设备）保持稳健增速或边际改善，电力、化学制药等中报业绩也有望改善。 现金流ETF（159399）跟踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888），该指数从A股市场中筛 选具有稳定自由现金流特征的上市公司证券作为指数样本，聚焦于能够持续产生正向自由现金流的企 业。指数覆盖多元行业，通过优选财务结构健康、现金流充裕的标的，反映具备长期价值增长潜力的上 市公司证券整体表现。其编制策略侧重价值投资风格，强调企业内在质量与可持续经营能力。 （文章来源：每日经济新闻） 现金流ETF（159399）盘中飘红，自由现金流改善推动企业内在价值提高 ...

如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来 表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成 任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配 的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 没有股票账户的投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919），国泰富时 中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C（023920）。 注：现金流ETF完全由国泰基金管理有限公司开发，本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业之 间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之 一。LSE Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。 华创证券指出，在低利率环境下，稳定自由现金流的复利效应成为A股市场长牛的财务基石。经济运行 模式变化推动股市定价逻辑转向后端现金流累积，企业审慎经营管理下的自由现金流创造将支撑长期估 值。当前实物再通胀若强势回归，自由现金流的成长属性值得期待，消费内 ...

经济运行模式变化与股市定价逻辑 - 经济运行模式变化导致股市定价长期逻辑转向后端的现金流累积[1] - 低利率环境下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石[1] - 存量经济中自由现金流创造的复利奇迹尤为关键[1] 自由现金流资产价值特征 - 即便在利润零增长困境下，具备充沛自由现金流创造能力的资产仍能维持价值[1] - 可控资本开支、成本费用管控、高效运营资本是自由现金流创造的关键要素[1] - 若实物再通胀强势回归，自由现金流的成长属性值得期待[1] 行业现金流创造能力 - 消费龙头在集中度提升背景下有望提供强于行业整体的现金流创造能力[1] - 周期资源品在反内卷政策下或迎来现金流修复[1] 投资机会窗口 - 当前处于上下半场切换期，是长线资金收集红利筹码的窗口期[1] 现金流相关金融产品 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888）[1] - 该指数筛选具有稳定自由现金流、财务健康且现金流充裕的上市公司证券[1] - 指数覆盖多个行业并侧重价值型风格配置[1] - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C类（023920）[1]

（责任编辑：张晓波 ） 没有股票账户的投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919），国泰 富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C（023920）。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 华创证券指出，经济运行模式变化之下，股市定价长期逻辑将转向后端的现金流累积，低利率环境 下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石。存量经济背景下，自由现金流能够创造的复利奇迹尤为关 键，即便在利润零增长的困境下，此类资产依然维持了充沛的自由现金流创造（进一步来自可控资本开 支、成本费用管控、高效运营资本）。若实物再通胀强势回归，自由现金流的成长属性同样值得期待。 当前市场关注红利扩容三大板块中的消费内需龙头，这些企业在集中度提升、格局优化背景下有望提供 强于行业整体的后端自由现金流价值创造。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预 ...

经济运行模式与股市定价逻辑 - 股市定价长期逻辑将转向后端的现金流累积 低利率环境下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石 [1] - 存量经济中自由现金流创造的复利效应尤为关键 即便利润零增长 具备充沛自由现金流创造能力的资产仍能维持价值 [1] - 若实物再通胀强势回归 自由现金流的成长属性值得期待 [1] 红利价值扩容关注板块 - 消费内需龙头PE 10年分位普遍低于30% 在后端现金流创造中具备优势 [1] - 周期资源品PB分位多数较低 在后端现金流创造中具备优势 [1] - 红利低波品种同样值得关注 [1] 现金流ETF产品信息 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888） 从A股市场筛选具有稳定自由现金流 财务健康且盈利能力突出的上市公司证券 [1] - 该指数覆盖多行业领域 重点聚焦价值与质量风格 反映具备可持续经营能力的高质量企业证券整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和联接C（023920） [1]

经济运行模式变化与股市定价逻辑 - 经济运行模式变化导致股市定价长期逻辑转向后端的现金流累积 [1] - 低利率环境下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石 [1] - 存量经济中自由现金流创造的复利奇迹尤为关键 [1] 自由现金流资产价值 - 即便在利润零增长困境下，具备充沛自由现金流创造能力的资产仍能维持价值 [1] - 可控资本开支、成本费用管控、高效运营资本是自由现金流创造能力的关键因素 [1] - 若实物再通胀强势回归，自由现金流的成长属性将更值得期待 [1] 行业自由现金流表现 - 消费龙头在集中度提升背景下有望提供强于行业整体的自由现金流创造能力 [1] - 周期资源品在供给约束下可能触发价格弹性及现金流修复 [1] 现金流相关投资产品 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888） [1] - 该指数筛选具有强劲自由现金流、财务状况稳健且盈利能力突出的上市公司证券 [1] - 指数构建采用价值投资风格导向的筛选机制，反映中国市场内优质企业整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C（023920） [1]