华创证券指出，存量经济时代企业从追求规模走向追求利润和现金流，自由现金流长期优秀终能转化为 股东现金回报。高自由现金流回报组合从"高自由现金流回报"+"低投入、高利润分配股东比例"视角构 建，该策略在下跌或震荡市中表现相对更为优秀。 分红情况具体详见基金分红公告，基金分红规则以基金法律文件为准，鉴于本基金的特点，本基金分红 不一定来自基金盈利，基金分红并不代表总投资的正回报。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析 参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数 仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择 与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 现金流ETF（159399）跟踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888），该指数从上交所和深交 所上市企业中筛选具有稳定自由现金流的公司作为成分股，重点考察企业财务稳健性和经营性现金流状 况。指数覆盖多行业领域，采用价值投资策略，旨在反映具备持续现金创造能力的上市公司证券整体表 现。 没有股票账户的投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF ...

行业分析 - 在当前债券收益率低位背景下，高质量公司的吸引力凸显，半年报有望强化A股重估逻辑 [1] - 自由现金流改善推动企业内在价值提高，高内在回报率股票收益率下行带动股价上行 [1] - 必需消费行业（家用电器、家居用品、饰品、美容护理）及TMT领域（消费电子、通信设备）保持稳健增速或边际改善 [1] - 电力、化学制药等中报业绩也有望改善 [1] 指数与ETF产品 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888），该指数筛选具有稳定自由现金流特征的上市公司证券 [1] - 指数覆盖多元行业，优选财务结构健康、现金流充裕的标的，反映具备长期价值增长潜力的上市公司证券整体表现 [1] - 编制策略侧重价值投资风格，强调企业内在质量与可持续经营能力 [1] - 无股票账户的投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和联接C（023920） [1]

现金流ETF（159399）资金流入情况 - 现金流ETF（159399）今日盘中净流入900万份 [1] - 近5日净流入额超1.6亿元 [1] 重要会议经济表述 - 会议对上半年经济形势表述积极乐观 认为经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效 [1] - 主要经济指标表现良好 新质生产力积极发展 改革开放不断深化 [1] - 下半年经济增速无需5%也可完成全年目标 增速下滑可以接受 [1] - 货币政策未提及"适时降准降息" [1] - 财政政策更加注重落实存量政策而非出台增量政策 [1] - 地方隐性债务新增规模或严控 地方政府对自发自审项目审批或持谨慎态度 [1] 现金流ETF优势分析 - 现金流指标是衡量企业财务健康的核心指标 代表盈利质量 决定分红可持续性与抗风险能力 [1] - 标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [2] - "大中市值+央国企+充裕现金流"有望成为全年投资主线之一 [2] - 标的指数聚焦大中市值 央国企占比高于同类现金流指数 [2] - 月月可评估分红 [2] 相关投资产品 - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C（023920） [2]

经济运行模式变化与股市定价逻辑 - 经济运行模式变化导致股市定价长期逻辑转向后端的现金流累积[1] - 低利率环境下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石[1] - 存量经济中自由现金流创造的复利奇迹尤为关键[1] 自由现金流资产价值特征 - 即便在利润零增长困境下，具备充沛自由现金流创造能力的资产仍能维持价值[1] - 可控资本开支、成本费用管控、高效运营资本是自由现金流创造的关键要素[1] - 若实物再通胀强势回归，自由现金流的成长属性值得期待[1] 行业现金流创造能力 - 消费龙头在集中度提升背景下有望提供强于行业整体的现金流创造能力[1] - 周期资源品在反内卷政策下或迎来现金流修复[1] 投资机会窗口 - 当前处于上下半场切换期，是长线资金收集红利筹码的窗口期[1] 现金流相关金融产品 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888）[1] - 该指数筛选具有稳定自由现金流、财务健康且现金流充裕的上市公司证券[1] - 指数覆盖多个行业并侧重价值型风格配置[1] - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C类（023920）[1]

经济运行模式与股市定价逻辑 - 股市定价长期逻辑将转向后端的现金流累积 低利率环境下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石 [1] - 存量经济中自由现金流创造的复利效应尤为关键 即便利润零增长 具备充沛自由现金流创造能力的资产仍能维持价值 [1] - 若实物再通胀强势回归 自由现金流的成长属性值得期待 [1] 红利价值扩容关注板块 - 消费内需龙头PE 10年分位普遍低于30% 在后端现金流创造中具备优势 [1] - 周期资源品PB分位多数较低 在后端现金流创造中具备优势 [1] - 红利低波品种同样值得关注 [1] 现金流ETF产品信息 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888） 从A股市场筛选具有稳定自由现金流 财务健康且盈利能力突出的上市公司证券 [1] - 该指数覆盖多行业领域 重点聚焦价值与质量风格 反映具备可持续经营能力的高质量企业证券整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和联接C（023920） [1]

现金流ETF资金流入情况 - 现金流ETF（159399）实时盘中净流入5200万份 [1] - 近10日净流入额超1.9亿元 [1] 政策环境分析 - 国内政策自去年9月后逐步转向基本面与流动性驱动 [1] - 政策力度保持积极 包括设立新型政策性金融工具 推动消费补贴 优化保险资金入市规则等 [1] - 政策制定者在发力节奏和空间上留有余地 以应对外部极端风险 同时避免短期过度刺激干扰中长期经济转型目标 [1] 现金流ETF投资价值 - 标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - "大中市值+央国企+充裕现金流"有望成为全年投资主线之一 [1] - 标的指数聚焦大中市值 央国企占比高于同类现金流指数 月月可评估分红 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C（023920） [1]

经济运行模式变化与股市定价逻辑 - 经济运行模式变化导致股市定价长期逻辑转向后端的现金流累积[1] - 低利率环境下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石[1] - 存量经济背景下企业审慎经营管理带来的现金流累积取代前端扩张成为核心定价逻辑[1] 具备估值修复潜力的资产类别 - 自由现金流充沛的资产在实物再通胀阶段具备估值修复潜力[1] - 重点关注消费龙头（低估值分位）[1] - 周期资源品（供给约束下的价格弹性）[1] - 红利低波品种（现金流稳定性）[1] 优质现金流企业筛选标准 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（W00731）[1] - 筛选标准为具有稳定自由现金流、财务健康且持续盈利能力突出的上市公司[1] - 重点覆盖消费、医药、科技等兼具成长性与稳定性的行业领域[1] 相关投资产品 - 国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）[1] - 国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接C（023920）[1]

经济运行模式变化与股市定价逻辑 - 经济运行模式变化导致股市定价长期逻辑转向后端的现金流累积 [1] - 低利率环境下稳定自由现金流的复利效应成为长牛基石 [1] - 存量经济中自由现金流创造的复利奇迹尤为关键 [1] 自由现金流资产价值 - 即便在利润零增长困境下，具备充沛自由现金流创造能力的资产仍能维持价值 [1] - 可控资本开支、成本费用管控、高效运营资本是自由现金流创造能力的关键因素 [1] - 若实物再通胀强势回归，自由现金流的成长属性将更值得期待 [1] 行业自由现金流表现 - 消费龙头在集中度提升背景下有望提供强于行业整体的自由现金流创造能力 [1] - 周期资源品在供给约束下可能触发价格弹性及现金流修复 [1] 现金流相关投资产品 - 现金流ETF（159399）跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数（888888） [1] - 该指数筛选具有强劲自由现金流、财务状况稳健且盈利能力突出的上市公司证券 [1] - 指数构建采用价值投资风格导向的筛选机制，反映中国市场内优质企业整体表现 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C（023920） [1]

现金流ETF资金流入与市场表现 - 现金流ETF（159399）近5日净流入额超1.2亿元，显示资金对现金流资产的抢筹态势 [1] - 标的指数富时现金流指数2016~2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数，长期表现优异 [1] - 指数聚焦大中市值且央国企占比较高，月月可评估分红，具备稳定收益特征 [1] 宏观经济与股市走势 - 上半年经济展现较强韧性，6月出口超预期回升，反内卷政策提振市场情绪 [1] - 上证指数突破3300~3400点震荡区间后，本周围绕3500点震荡，慢牛走势可期 [1] - 花旗将中国股市评级上调至"增持"，认为估值合理且每股盈利修正趋势良好 [1] 投资主线与产品选择 - "大中市值+央国企+充裕现金流"可能成为全年投资主线之一 [1] - 无股票账户投资者可关注联接基金（023919/023920）参与现金流主题投资 [1]

现金流ETF资金流入 - 现金流ETF（159399）今日盘中净流入超7700万份，资金抢筹现金流资产 [1] 国内政策分析 - 国内政策自去年9月后逐步转向基本面与流动性驱动，政策力度保持积极但有所克制 [1] - 政策工具包括设立新型政策性金融工具、推动消费补贴、优化保险资金入市规则等 [1] - 政策制定者在发力节奏和空间上留有余地，以应对可能的外部极端风险，同时避免短期过度刺激干扰中长期经济转型目标 [1] - 政策的灵活性和前瞻性有助于稳定市场预期，推动资本市场健康发展 [1] 现金流ETF投资价值 - 标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - "大中市值+央国企+充裕现金流"有望成为全年投资主线之一 [1] - 标的指数聚焦大中市值，央国企占比高于同类现金流指数，月月可评估分红 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF发起联接A（023919）和C（023920） [1]