行业背景与挑战 - 资管行业全面净值化转型 产品日趋多元化 对投资者和理财公司均构成挑战 核心在于理解产品特性 优化资产配置 提升投资体验 [1] - 理财公司在强化投研能力基础上 着力构建系统化的“投资者陪伴”服务体系 旨在以专业陪伴共同穿越市场周期 实现财富保值增值 [1] 中银理财公司概况 - 作为首批获准成立的理财公司 自2019年7月成立以来 坚持丰富产品体系 优化投资策略 多方位满足客户需求 [3] - 在打造产品体系之余 搭建“4+1”理财陪伴矩阵 致力于提供贴心陪伴服务 [3] 数字化陪伴体系构建 - 数字化技术打破理财服务物理边界 服务从“基础支持”向“全流程陪伴”转化 [4] - 构建“4+1”理财陪伴矩阵 整合线上平台与线下团队资源 [4] - 线上四大平台包括官方微信订阅号 微信视频号 手机银行APP财富号 及面向理财经理的微信服务号“中银理财Plus” 线下一支专业销售服务人员队伍 [4] - 自2020年9月起逐步完善线上布局 建立微信订阅号传递产品动态 [5] - 2021年创建微信视频号以短视频普及金融知识 2022年4月推出“中银理财Plus”服务号赋能理财经理数字化营销 [5] - 线下专业化队伍提供售前 售中 售后全流程服务 包括产品支持 市场解读 投教知识等 [5] 投教内容生态建设 - 内容质量关乎服务深度与温度 核心目标是将抽象数据与术语转化为投资者易懂的内容 [7] - 行业运用图文 短视频 动画 问答等形式 推动投教内容向有深度 有温度方向转变 [7] - 公司投教内容建设围绕两方面 一是建设有识别度的投教品牌 策划多个栏目如“理财画中话”“理财诗研室”等 通过漫画 图文等形式创作通俗易懂作品 [7][8] - 二是加强投资者教育内容一站式整合分发 在公众号搭建“投资者之家”集合页面 并创设“养老小贴士”界面科普养老投资知识 [8] 陪伴体系成效与行业数据 - 投资者陪伴体系完善促使市场对净值型理财产品接受度提升 投资者认知趋于理性 倾向于科学配置实现长期财富规划 [9] - 截至2025年三季度末 持有理财产品投资者数量达1.39亿 同比增长12.70% [9] - 理财公司存续产品3.06万只 存续规模达29.28万亿元 同比增加15.26% [9] - 2025年前三季度 理财公司累计为投资者创造收益1509亿元 [9] - 2025年10月公募净值型人民币理财产品总体募集规模达5213亿元 较上月上升 近半年各月规模均在4000亿元以上 其中理财公司募集规模达4789亿元 [9]

文章核心观点 - 2025年前三季度，在资本市场波动、利率下行及居民财富配置意识提升的背景下，上市银行存款业务呈现显著结构性分化，个人定期存款普遍增长而活期存款增速冷热不均，行业竞争焦点从规模比拼转向以客户为中心的综合金融服务能力较量 [1][10][11] 个人定期存款表现 - 9家披露数据的上市银行个人定期存款余额均实现同比正增长，整体规模扩容 [3] - 城商行表现亮眼，杭州银行个人定期存款余额达2731.10亿元，同比增长29.12%，成都银行和南京银行增速均超过24% [3] - 股份制银行维持稳定增长，浦发银行个人定期存款余额为12801.13亿元，同比增长12.61% [3] - 农商行在县域市场优势明显，江阴农商行、瑞丰农商行、苏州农商行、紫金农商行个人定期存款余额同比增速分别为15.63%、13.57%、12.03%、11.14% [4] 个人活期存款表现 - 个人活期存款增速呈现冷热不均的分化态势，部分银行实现增长，部分银行出现下滑 [1][6] - 股份制银行中，浦发银行个人活期存款规模达4617.38亿元，同比增长11.80% [6] - 区域性银行分化显著，杭州银行个人活期存款余额742.43亿元，同比高增25.40%，南京银行规模513.18亿元，同比增长16.71% [7] - 部分中小银行增长缓慢，苏州农商行、江阴农商行等同比增速分别为9.99%、8.70%，瑞丰农商行个人活期存款规模从165.63亿元降至159.43亿元，同比下降3.74% [7][8] 存款结构变化驱动因素 - 居民风险偏好降低，资金从权益类资产向存款类产品转移，市场预期存款利率下调推动居民通过长期限存款锁定收益 [5] - 银行为改善净息差，主动引导活期产品转向权益类、结构化定期产品，并通过营销手段促使客户续存高息存款 [5] - 资本市场三季度整体走强使资金活化程度有所提升 [11] - 部分区域性银行因品牌效应、网点覆盖面不足导致客户黏性不足，活期存款蓄水池功能弱化 [9] 行业趋势与银行应对策略 - 银行存款竞争升级为综合金融服务能力较量，银行需通过差异化策略吸引资金 [10][12] - 兴业银行计划通过抓实定期存款到期对接、优化产品组合、拓展结算性存款等措施稳定规模 [10] - 招商银行通过主动资产负债管理、抓客户、推出结算性产品来拓展低成本负债来源 [11] - 民生银行通过拓展客户来源渠道、完善场景生态建设、创新产品与服务来增强获客活客能力，并加大财富管理业务推动力度 [11] - 行业人士建议银行在资产端加大固定收益类产品配置，在负债端发展中间业务，并加大科技投入以提升效率 [11] - 未来随着资本市场改革深化，居民资产配置可能加速向权益类资产转移，银行需优化负债结构，发展多元化服务 [12] 宏观与市场数据 - 2025年前三季度人民币存款增加22.71万亿元，其中住户存款增加12.73万亿元 [10] - 2025年9月居民存款增加2.96万亿元，非银存款减少1.06万亿元 [10] - 截至2025年三季度末，净值型理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增长9.42%，较二季度末增长1.46万亿元 [10]

行业整体表现 - 2025年三季度全市场理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [1] - 当季净值型理财产品发行量为6361只，同比2024年三季度的4473只上涨42.21% [1][2] - 理财公司三季度单品平均募集规模为2.58亿元，同比2024年三季度的2.83亿元下滑8.83% [10] 产品发行结构 - 固收类产品占比为97.89%，同比下降0.26个百分点 [4] - 混合类产品发行106只，权益类产品发行11只，非固收类产品占比有所提升 [1][4] - 公募型产品占比超九成，为95.6%，私募型产品占比4.4% [4] 产品运作模式与期限 - 封闭式净值型产品比例降至57.7%，同比2024年三季度下降10.77个百分点 [4] - 开放式净值型产品比例提升至40%以上 [4] - 1月以内期限产品占比突破20%，达到22.6%，同比提高3.76个百分点，短期化趋势明显 [5] - 1-3个月期限产品占比从2024年三季度的7.26%提高至2025年三季度的7.89% [5] 产品定价趋势 - 各期限产品业绩比较基准普遍呈逐月下降走势，利率中枢长期低位成为行业共识 [8] - 1月以内期限产品定价在2025年6月跌破2%，为1.88% [8] - 3年以上期限产品定价在2025年9月为2.44%，2025年新发产品定价均在2.5%以下 [8] 机构发行与募集规模 - 股份行理财公司发行数量居前，华夏理财、浦银理财和兴银理财新发产品数量分别为478只、449只和438只 [2] - 国有行理财公司中交银理财发行283只，城商行理财公司中渝农商理财发行196只 [2] - 2025年三季度新发产品整体募集规模为9465.90亿元 [10] - 信银理财产品“安盈象固收稳利十四个月封闭式159号”为当季唯一募集规模超百亿产品 [11] 产品创新与市场驱动 - 在“低利率”与“资产荒”驱动下，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品 [1][4] - 资本市场向好推动投资者风险偏好提升，理财公司加大布局权益市场、贵金属市场的产品创新力度 [4] - 为平衡投资者收益和流动性需求，理财公司青睐发行开放式最低持有期产品 [4]

产品发行总体情况 - 2025年三季度全市场净值型理财产品发行量为6361只，同比2024年三季度的4473只上涨42.21% [1][2] - 截至2025年三季度末，理财产品存续规模达32.13万亿元，同比增加9.42% [1] - 理财公司三季度单品平均募集规模为2.58亿元，同比2024年三季度的2.83亿元下滑8.83% [7] 产品结构与资产配置 - 固收类产品占主导但占比微降，为97.89%，同比下降0.26个百分点 [2] - 非固收类产品占比提升，混合类产品发行106只，权益类产品发行11只 [1][2] - 产品结构变化受低利率与资产荒驱动，理财公司持续深化多元资产配置转型，发行高含权产品 [1][2] - 资本市场向好推动投资者风险偏好提升，理财公司加大布局权益市场、贵金属市场的产品创新力度 [2] 产品运作模式与期限 - 运作模式向开放式转移，开放式净值型产品比例提升至40%以上，封闭式净值型产品比例降至57.7%，同比下降10.77个百分点 [3] - 理财公司青睐发行开放式最低持有期产品以平衡收益与流动性需求，但封闭式产品仍为发行主力 [3] - 产品期限短期化趋势明显，1月以内期限产品占比达22.6%，同比提高3.76个百分点 [3] - 1-3月期限产品占比从7.26%提高至7.89%，而6-12月期限产品占比同比下降5.03个百分点 [3] 产品定价趋势 - 银行理财产品业绩比较基准延续下行走势，利率中枢长期低位成为理财公司定价共识 [5] - 各期限产品定价普遍逐月下降，1月以内期限产品在2025年6月跌破2%至1.88% [6] - 2年以上期限产品出现定价倒挂，2-3年期限产品定价在7月跌至2.66%，3年以上期限产品定价均在2.5%以下，2025年9月为2.44% [6] 发行机构与募集规模 - 股份行理财公司发行数量居前，华夏理财、浦银理财和兴银理财新发产品数量分别为478只、449只和438只 [2] - 国有行理财公司中交银理财发行283只，城商行理财公司中渝农商理财发行196只，合资理财公司汇华理财发行120只 [2] - 2025年三季度新发产品整体募集规模为9465.90亿元 [7] - 募集规模榜单前十产品以中低风险、封闭式、固收类为主，信银理财"安盈象固收稳利十四个月封闭式159号"为三季度唯一募集规模超百亿产品 [7]

银行理财市场规模与增长 - 银行理财产品存续规模达32.13万亿元，创历史新高 [1] - 三季度单季理财产品存续规模增长1.46万亿元，从6月末的30.67万亿元增至32.13万亿元 [3] - 存续产品数量4.39万只，同比增长10.01%，存续规模同比增长9.42% [3] 市场参与主体与产品结构 - 固定收益类产品存续规模31.21万亿元，占全部理财产品存续规模的97.14%，较去年同期增加0.05个百分点 [4] - 理财公司存续产品数量3.06万只，存续规模29.28万亿元，同比增长15.26%，占全市场比例达91.13% [3] - 混合类产品存续规模8300亿元，占比2.58%，权益类产品和商品及金融衍生品类产品存续规模分别为700亿元和200亿元 [4] 居民理财行为转变 - 居民理财观念正从“储蓄思维”向“投资思维”过渡，推动“存款搬家”趋势持续深化 [1][6] - 净值型理财产品逐渐成为居民资产配置中的“新刚需”，风险收益特征介于存款与股票之间 [3] - 大型银行三年期定期存款挂牌利率普遍维持在1.25%左右，收益吸引力显著弱化，促使储户将到期存款转而配置理财产品 [6] 金融机构服务与能力提升 - 理财经理日均客户咨询量显著增长，需具备资产配置思维以定制个性化理财方案 [4] - 银行普遍加强投教工作，通过线上直播、图文解读等方式帮助客户理解净值化逻辑 [5] - 银行和理财公司积极优化产品策略，“固收+”产品因在投资债券基础上增加股票、可转债等资产而受到市场广泛青睐 [6] 市场动态与未来展望 - 存款搬家强度取决于资管产品与新存款的收益剪刀差能否持续，以及宏观经济基本面改善预期能否巩固 [8] - 政策端预计将继续鼓励中长期资金入市，提升资本市场吸引力，为居民财富向权益资产转移提供制度保障 [8] - 产品创新与投研能力提升至关重要，需着力发展采用“固收+”策略的中低风险等级产品，并优化资产配置以控制净值波动 [10]

银行理财市场规模与增长 - 截至2025年三季度末，银行理财产品存续规模达32.13万亿元，创历史新高 [1] - 三季度单季理财产品存续规模增长1.46万亿元，从6月末的30.67万亿元增至32.13万亿元 [3] - 理财产品存续规模同比增长9.42%，存续产品数量达4.39万只，同比增长10.01% [3] - 全国共有181家银行机构和32家理财公司有存续的理财产品 [3] 市场结构与产品类型 - 理财公司存续产品规模29.28万亿元，同比增长15.26%，占全市场比例高达91.13% [3] - 固定收益类产品存续规模为31.21万亿元，占全部理财产品存续规模的97.14%，占比较去年同期微增0.05个百分点 [4] - 混合类产品存续规模为0.83万亿元，占比2.58%，较去年同期增加0.03个百分点 [4] - 权益类产品和商品及金融衍生品类产品存续规模相对较小，分别为0.07万亿元和0.02万亿元 [4] 存款搬家与居民理财观念转变 - 理财市场增长背后是存款搬家趋势的持续深化，居民理财观念正从储蓄思维向投资思维过渡 [1][7] - 大型银行三年期定期存款挂牌利率普遍维持在1.25%左右，收益吸引力显著弱化 [7] - 2025年三季度是此前存入的三年期高利率存款集中到期的时间窗口，推动资金流向理财产品 [7] - 存款利率的降幅快于理财收益率，使得理财产品的相对吸引力显著提升 [7] 金融机构业务动态与投资者教育 - 理财经理日均客户咨询量显著增长，客户问题越来越专业，涵盖产品净值计算方式到风险等级匹配 [4] - 银行普遍加强投教工作，通过线上直播、图文解读、模拟净值走势等方式帮助客户理解净值化逻辑 [5] - 银行和理财公司积极优化产品策略，固收+产品因在投资债券基础上增加股票、可转债等资产以增厚收益而受青睐 [7] - 金融机构需提升投研能力，加强对宏观形势与各类资产的研判，优化资产配置，努力控制产品净值波动 [11]

银行理财市场整体表现 - 截至2025年6月末银行理财市场存续规模达30.67万亿元较年初增长2.38% [2] - 二季度市场回暖一季度规模曾出现下降 [2] - 非银金融机构存款单月新增2.14万亿元创2015年以来同期最高居民存款减少1.11万亿元 [2] 理财公司业绩分化 - 24家披露数据的理财公司合计净利润156.67亿元多数保持增长但部分承压 [2][3] - 招银理财中银理财农银理财兴银理财信银理财光大理财6家净利润超10亿元招银理财以13.64亿元居首但同比下降5.74% [3] - 6家理财公司净利润不足2亿元体量与头部差距拉大 [3] - 浦银理财净利润9.25亿元同比增超70%渤银理财渝农商理财华夏理财同比分别增37.35% 28.26% 21.73% [3] - 中银理财农银理财光大理财净利润同比增22.23% 13.66% 14.42% [3] - 平安理财净利润7亿元同比下滑41.28%招银理财兴银理财杭银理财浙银理财等也出现下滑 [5] 行业分化原因分析 - 存款利率下行促使居民储蓄资金向净值型理财转移 [4] - 理财公司通过加大权益资产配置优化固收+策略提升收益 [4] - 客户基础扩大和代销网络延伸推动管理规模和收入增长 [4] - 规模效应存在天花板管理费率下调压缩收入空间 [5] - 资源禀赋和投研能力强的头部机构挤压中小机构生存空间 [5] - 净值化转型下投资者价格敏感度提升债市波动通过净值下跌-赎回-被动减持链条冲击规模 [8] - 产品结构单一负债不稳固的机构在赎回压力下陷入被动 [8] 理财公司规模格局 - 截至6月末理财公司存续产品2.79万只存续规模27.48万亿元较年初增4.44%同比增12.98%占全市场89.61% [6] - 招银理财规模2.46万亿元领跑兴银理财信银理财也超2万亿元 [6] - 中银理财浦银理财平安理财民生理财建信理财华夏理财光大理财7家规模超万亿元 [6] - 法巴农银理财规模75.69亿元同比增近5倍高盛工银理财95.51亿元同比增364%贝莱德建信理财120.78亿元同比增200% [6] - 汇华理财规模同比缩水23.46%青银理财规模1894.80亿元同比下降约8% [7] - 现金管理类产品存续规模降至6.74万亿元较去年底减少逾5000亿元平均近7日年化收益率约1.35%较6月末继续走低 [7] 产品策略与市场机会 - 低利率环境下理财公司需通过分层设计匹配客户需求推出低波稳健型产品承接存款迁移资金 [10] - 在固收优势基础上适度布局权益市场实现稳健打底+弹性增厚组合 [10] - 开发存款替代型与收益增强型产品提升投研能力与风险管理水平 [10] - 权益类产品存续规模仅0.07万亿元占比偏低因客群风险偏好有限及宏观经济复苏不确定性 [10] - 理财公司可加大固收+与含权产品布局信银理财含权产品存续规模2070.80亿元较上年末增185.79亿元占比从9.68%提升至9.83% [11] - 黄金成为关注新方向因美元走弱及全球风险事件频发金价持续攀升瑞银上调2026年金价预测上看3700美元/盎司 [11] - 央行增持和美元储备货币地位下降为黄金提供长期支撑但短期内高位震荡不宜盲目追高 [11]

银行理财市场整体表现 - 截至2025年6月末银行理财市场存续规模达30.67万亿元较年初增长2.38% [1] - 理财公司存续产品数量2.79万只存续规模27.48万亿元较年初增长4.44%同比增12.98%占全市场89.61% [4] - 二季度市场出现修复迹象但部分机构仍面临规模收缩压力 [5][6] 理财公司盈利分化格局 - 24家理财公司上半年合计净利润156.67亿元头部与尾部机构差距拉大 [1][2] - 6家公司净利润超10亿元招银理财13.64亿元居首但同比下降5.74% [2] - 浦银理财净利润9.25亿元同比增超70%渤银理财增37.35%渝农商理财增28.26%华夏理财增21.73% [2] - 平安理财净利润7亿元同比下滑41.28%招银理财兴银理财杭银理财浙银理财均有不同程度下滑 [3] 资产管理规模分层 - 招银理财规模2.46万亿元领跑兴银理财信银理财首次跻身2万亿梯队 [5] - 中银理财浦银理财平安理财民生理财建信理财华夏理财光大理财规模均超万亿 [5] - 外资理财公司快速扩张法巴农银理财规模75.69亿元同比增近5倍高盛工银理财95.51亿元增364%贝莱德建信理财120.78亿元增200% [5] - 汇华理财规模同比缩水23.46%青银理财规模1894.80亿元同比下降8% [6] 产品结构变化与市场挑战 - 现金管理类产品存续规模降至6.74万亿元较2024年底减少超5000亿元平均收益率约1.35% [6] - 债市震荡与净值化转型导致"净值下跌—赎回—被动减持"负反馈链部分机构固收类产品未恢复至2024年底水平 [6] - 头部机构通过多元化资产配置负债渠道和对冲工具缓解波动尾部机构因产品单一负债不稳陷入恶性循环 [7] 资产配置新方向 - 权益市场回暖上证指数报3812.51点但权益类产品规模仅0.07万亿元占比仍低 [1][8] - 信银理财含权产品规模2070.80亿元较2024年末增185.79亿元占比从9.68%升至9.83% [9] - 黄金成为新配置方向瑞银上调2026年金价预测至3700美元/盎司央行增持与美元地位下降形成长期支撑 [9] - 理财公司需开发存款替代型与收益增强型产品通过固收+与含权产品布局控制风险回撤 [8][9] 资金流动与行业驱动因素 - 非银金融机构存款单月新增2.14万亿元创2015年以来同期最高居民存款减少1.11万亿元 [1] - 存款利率下行推动储蓄资金向净值型理财转移理财公司通过提升权益配置比例优化固收+策略增强吸引力 [3][8] - 外资机构凭借差异化投研能力与全球资源成为行业结构变化重要推手 [5]

行业趋势 - 银行理财行业进入真净值化时代 渠道变革持续深化 理财公司加速拓展代销渠道网络[1] - 银行理财市场竞争呈现"产品为王"与"渠道为王"并行的双轨格局[2] - 三四线城市及县域地区居民收入水平提高 理财意识增强 财富管理需求快速崛起 下沉市场成为理财规模新增长点[3] 渠道拓展 - 农银理财 北银理财 上银理财等多家理财公司8月以来与多地农商行建立代销合作[1] - 信银理财 渤银理财 北银理财 上银理财下半年陆续与农商行开展代销业务[1] - 浙江衢州衢江农商行与上银理财 北银理财 兴银理财 杭银理财 平安理财 信银理财等多家理财公司建立代销关系[2] - 东莞农商行与农银理财 兴银理财 宁银理财 杭银理财等理财公司展开代销合作[2] 市场机遇 - 地方农商行是理财市场竞争中的蓝海区域 此前因人员数量 科技能力等因素合作较少 基本处于刚开展或拟开展代销业务阶段[1] - 农村金融机构总资产规模达60.16万亿元 占银行业金融机构总资产的12.9% 庞大而分散的市场成为理财市场下一轮规模增长重要引擎[2] - 农商行凭借本地化客户优势 在大型银行网点覆盖不足地区帮助理财公司快速拓展市场份额 触达更广泛客户群体[3] 合作动因 - 理财公司通过农商行合作可降低区域集中风险 助力产品销售扩面增效[3] - 代销理财业务帮助农商行丰富产品线 增加中间业务收入 提升客户黏性 避免客户流失[3] - 农商行在净息差处于低位 业绩承压情况下 有较大动力通过代销理财产品提高中间收入 丰富收入来源[4] 产品策略 - 理财公司根据当地客群偏好推出专属理财方案 就不同客群风险偏好对资产配置比例 久期 杠杆进行控制[4] - 县域客群风险偏好相对较低 对理财产品认知有限 理财机构采取审慎态度和贴近代销行需求的方案[5] - 农商行代销产品中以固收类理财产品占据绝对主导地位 风险偏好以R1 R2为主[5] 转型方向 - 理财机构需从简单产品代销向创设定制产品 共享资源 共同服务客户等更紧密模式演变[5] - 理财公司需从产品供应商升级为综合服务提供者 向"代销+赋能"模式转型 探索区域特色定制产品实现差异化竞争[5]

银行理财公司代销渠道下沉趋势 - 银行理财公司加速与农商行建立代销合作 包括农银理财、北银理财、上银理财、信银理财、渤银理财等机构8月以来密集与多地农商行签署代理销售协议 [1][2] - 国有行理财公司加入拓展行列 农银理财于8月14日与东莞农商行签订理财产品代理销售服务合同 该行此前已与兴银理财、宁银理财、杭银理财等建立合作 [3] - 农商行市场被视为新增长引擎 三、四线城市及县域地区居民收入水平提升且理财意识增强 财富管理需求快速崛起 县域市场成为行业规模增长重要支点 [3][6] 下沉市场战略动因 - 农商行区域具有蓝海特征 地方农商行因人员数量与科技能力限制 此前较少与理财公司合作 目前多处于代销业务刚开展或拟开展阶段 竞争强度较低 [1] - 农村金融机构资产规模庞大 截至2025年二季度末总资产达60.16万亿元 占银行业金融机构总资产的12.9% 为理财销售提供广阔客群基础 [3] - 农商行可通过代销实现多元化营收 在净息差低位背景下 代销理财可丰富产品线并增加中间业务收入 凤阳农商行明确将此作为存款利率下行时期的客户资产配置替代方案 [4][5] 业务合作模式特点 - 产品策略聚焦低风险偏好 县域客群风险承受能力较低 理财公司主要以R1、R2风险等级的固收类产品为主 并控制资产久期与杠杆水平 [6] - 从单纯代销向生态合作升级 理财公司需根据区域客群属性定制专属理财方案 并与代销银行在售前、售中、售后全流程沟通 向"代销+赋能"综合服务模式转型 [6] - 中小银行转向代销应对监管 对于无法申请理财公司牌照的中小银行 由自营理财转向代销成为符合监管要求且维持市场竞争力的现实路径 [1]