私募产品市场升温 - 利率下行背景下传统存款吸引力下降，高净值客户资产配置需求转向高收益私募产品[1] - 上半年A股震荡上行，小盘成长风格强势，私募产品表现亮眼：八成获正收益，备案证券产品超5400只同比增五成[1] - 银行代销私募产品热度提升，部分量化私募产品开售即"秒光"，招商银行代销私募股票产品平均年化收益达15.07%，最高单产品年化55.96%[1][2] 银行代销策略分化 - 股份行积极代销私募产品，但仅针对高净值客户定向推荐，避免大规模宣传[1] - 国有大行如建设银行更趋谨慎，App私募专区以固收类产品为主，权益类和混合类产品较少[2] - 中小银行如余杭农商银行拓展私募代销业务，推出封闭式私募理财产品满足多元配置需求[2] 私募产品准入与风控 - 银行对合作私募机构实行名单制管理，要求管理规模、行业口碑及稳健历史业绩，定制产品风险偏好保守[3] - 线上渠道设置合格投资者门槛：需2年以上投资经历+家庭金融资产≥500万元或净资产≥300万元或近3年年均收入≥40万元[6] - 线下网点需确认客户资质，线上需通过问卷评估风险承受能力，防止公开宣传[6][7] 销售纠纷案例 - 国有银行客户经理被诉违规销售私募基金：未充分揭示风险致客户100万元投资亏损41.89万元，法院判银行承担次要责任赔偿17.16万元[3][4] - 股份行员工上门推销私募基金时夸大收益（声称"利润翻倍且保本"），导致73岁客户101万元投资亏损35万元，监管部门已立案调查[4][5] 监管政策强化 - 金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，要求严格评估投资者风险承受能力，禁止公开推介私募产品[5][6] - 明确私募销售需以非公开方式进行，不得拆分份额降低门槛，线上渠道需验证投资者身份及风险匹配度[6]

巨额赎回事件概述 - 建信理财旗下8只固收类日开型产品于6月27日触发巨额赎回并暂停赎回申请 [1] - 6月26日至7月1日一周内累计发布8次公告涉及15只产品其中5只产品两度触发巨额赎回 [2][4] - 触发产品包括嘉鑫系列、建信宝系列、龙宝系列等固收类日开式理财产品 [2] 巨额赎回定义与条款 - 巨额赎回指单个开放日净赎回申请超过前一日总份额10%的行为 [2] - 多数理财产品设置巨额赎回条款允许暂停赎回或延长到账时间以应对流动性风险 [6] - 连续2个开放日触发巨额赎回时管理人可拒绝部分赎回申请或延迟兑付 [7] 行业背景与原因分析 - 银行理财产品巨额赎回现象近年并不罕见涉及徽银理财、招银理财、信银理财等多机构 [5] - 触发原因包括收益不及预期、资管新规过渡期产品对接、大额持有人集中赎回等 [1][7] - 2024年10月股市火热曾导致部分投资者赎回理财资金转投股市 [7] 产品类型与市场影响 - 触发巨额赎回的产品多为固收类涵盖日开式、最短持有期及现金管理类 [6] - 净值化转型后产品业绩分化加剧赎回现象反映市场化优胜劣汰机制 [8] - 普益标准指出限制巨额赎回可避免底层资产抛售引发的净值波动保护持有人利益 [7]

净值化转型进展 - 2025年理财市场持续进行估值平滑净值波动的整改，进入"重净值化"新阶段 [2] - 2022年资管新规全面落地后，行业从"刚兑保本"转向真净值时代，产品净值直接体现底层资产波动 [3] - 2022年末理财产品存续规模27.65万亿元，2023年6月末降至25.34万亿元，此后逐步回升 [3] 收益与风险结构变化 - 2022-2024年理财产品月度平均收益率分别为2.09%、2.94%、2.65% [5] - 2022年76%产品最大回撤超50BP，2023-2024年70%以上产品年内最大回撤低于20BP [5] - 2024年监管叫停平滑净值策略后，行业面临"收益下降"与"波动加大"双重压力 [5][6] 产品结构问题 - 截至2024年末46.69%投资者风险偏好为C3及以上，但R3及以上产品规模占比仅4.31%，供需错配明显 [7] - 低波产品供应强化了理财低风险属性，导致资金来源结构失衡（短期化）和资产配置趋同 [7] - 资金过度集中于固收市场造成同质化内卷，降低主动管理技术门槛 [7][8] 行业应对策略 - 公司下调业绩比较基准以匹配市场变化，如兴银理财5月调整多款固收类产品基准 [9] - 行业通过多元化资产配置（固收+含权、权益专属策略）降低风险相关性 [10] - 建立长周期考核机制，将产品达标率、收益率作为关键指标强化客户利益绑定 [10]

现金管理类理财产品表现 - 截至6月5日，理财公司人民币公募现金类理财产品近6个月平均七日年化收益率的算术平均值为1.58%，相比5月22日数据略有下滑 [10] - 美元公募现金类理财产品近6个月平均七日年化收益率的算术平均值为4.06% [10] - 有3只人民币公募现金类产品近6个月平均七日年化收益率超过2.3%，"苏银理财启源现金5号J"以2.91%的平均七日年化收益率排第一，"苏银理财启源货币2号(ESG主题)G"以2.63%位列第二，"渤银理财银储有道系列添金盈现金管理理财3号G"以2.33%排第三 [11] 纯固收类理财产品表现 - 截至6月5日，理财公司1-2年（含）投资周期的公募人民币纯固收类理财产品近1年平均收益率为3.08%，相比4月29日数据略下滑0.07个百分点 [5] - 美元产品收益率也略有下降 [5] - 大部分产品1-2年（含）投资周期公募纯固收类理财产品在近1年实现季季正收益，季季正收益产品占比为94.02% [5] - 季季正收益产品中，近一年收益率最高的是"南银理财珠联璧合鑫逸稳两年36期封闭式公募人民币理财产品C"，近一年净值增长率为4.79% [6] - "华夏理财固定收益债权型封闭式理财产品151号A"以4.5%的收益率排第二，"幸福99增益固收(智享纯债)540天持有期理财"位列第三 [6] "固收+期权"类理财产品表现 - 截至6月5日，理财公司公募"固收+期权"产品近6个月平均净值增长率为0.6%，相比5月8日数据略有下滑 [14] - 招银理财、平安理财均有3只产品上榜，光大理财有两只产品上榜，兴银理财、华夏理财各有1只产品上榜 [15] - 招银理财招睿全球资产动量系列3只产品包揽前三，分别为"招睿全球资产动量两年定开10号固定收益类理财计划A款"、"招睿全球资产动量十四月定开8号固定收益类理财计划A款"、"招睿全球资产动量一年定开8号固定收益类理财计划A" [15] 产品投资策略分析 - 榜首产品"南银理财珠联璧合鑫逸稳两年36期封闭式公募人民币理财产品C"配置不少非标资产，持有4笔信托贷款，占资产净值比例合计为45.59%，融资对象大多为城投公司 [7] - "华夏理财固定收益债权型封闭式理财产品151号A"非标资产投资比例为30.05%，融资客户为浙江城投企业绍兴滨海新区发展集团有限公司，收益率高达4.92% [7] - "幸福99增益固收(智享纯债)540天持有期理财"更钟情利率债，前十大持仓中的利率债合计持仓比例达61.11%，包括政策性银行债、国债等 [7] - 上榜产品中不少产品青睐非标资产，非标资产投资比例在30%-50%之间，融资对象大多为城投公司、地方国企、互联网平台小额贷款借款人等 [7]

宏观经济形势与资管行业发展 - 中国经济显著复苏，2023年四季度GDP增速达5.4%，2024年一季度增速达5.4%，高于上年同期、全年目标和市场预期[4] - 政策层面实施积极财政政策和适度宽松货币政策，推出"两重""两新"政策支持城市更新等项目[6] - 资管行业需把握高质量发展机遇，通过深化改革激发内生动力，推动科技创新与产业创新融合[6] 资管市场现状与趋势 - 2024年末中国资管市场规模达154万亿元，同比增长10%[8] - 银行理财规模达30万亿元(增长12%)，公募基金43万亿元(增长17%)，保险资管33万亿元(增长10%)，信托20万亿元(增长15%)[8] - 产品结构呈现稳健特征：银行理财固收类占比提升至73%，公募基金指数型产品增速超70%[8] - 渠道变化：银行理财代销机构数量增长，公募基金代销中券商和独立三方机构份额上升[8] 资管机构能力建设方向 - 四大核心能力：资产配置与组合优势、投资纪律性、金融科技创新、价值创造能力[7] - 应对低利率环境三大策略：打造综合化平台、提升多资产投资能力、抓住产品指数化机遇[10] - 多资产多策略投资成为重要方向，需平衡战略资产配置(SAA)和战术市场配置(TAA)[11][13] 光大理财战略布局 - 推出"光盈+"产品体系，通过组合投资布局引入中长期资金[7] - 升级品牌策略至"光大阳光理财，懂理财，更懂你"，迭代"七彩阳光"产品体系至4.0版本[14][16] - 构建"产投研系统化投资架构"和"产销服一体化投资者服务体系"[16] - 首创数字人民币理财产品和公募REITs主题理财，年均为投资者创造300多亿元收益[16]

银行理财市场调整 - 自5月以来央行降准降息政策落地导致市场利率持续走低，超百款理财产品下调业绩比较基准，部分产品收益下限跌破2%逼近定期存款利率[1] - 平安理财、中银理财、兴银理财、招银理财等多家机构发布公告调整产品业绩基准，例如平安理财启航成长半年定开3号基准调整为2.00%-2.70%年化[3] - 普益标准监测显示4月全市场新发2737款理财产品，平均业绩比较基准2.12%环比下跌0.02个百分点，封闭式产品平均基准2.61%环比跌0.08个百分点[7] 调整原因分析 - 政策利率下行传导至固收类资产收益下滑，债券、存款等底层资产收益率压缩理财产品收益空间[3][4] - 监管强化业绩比较基准披露要求，需真实反映市场情况和产品风险收益特征，推动银行理财向"真净值化"转型[4][5] - 资金利率中枢下降直接影响存款、债券等资产端收益率，业绩基准随行就市调整符合监管预期管理导向[4] 资金配置趋势变化 - 理财产品收益率逼近存款利率，兴银理财天天万利宝稳利1号B款基准从2.10%-4.05%下调至1.50%-2.50%，中银理财稳富2号从2.35%-2.95%调至1.40%-2.40%[7] - 六大国有银行5月20日同步下调存款利率，活期利率降5基点至0.05%，三年/五年定存利率降25基点至1.25%/1.3%[9] - 八家股份制银行5月21日跟进调整，一年/二年/三年/五年定存利率分别降至1.15%/1.2%/1.3%/1.35%[10] 行业应对策略 - 理财公司加速产品创新，兴银理财提出提升"固收+"产品竞争力，通过多资产配置、量化策略平衡波动与收益[11] - 平安理财建议配置权益类资产如股票、黄金，并挖掘红利资产、可转债等具有风险优化回报特性的标的[10][12] - 东方金诚建议理财公司拓展权益类及另类投资，加强宏观研判与波段操作能力，建立多元化投研体系[12][13] 产品创新方向 - 监管鼓励理财资金支持资本市场，机构可布局"含权"产品，采用优先股、红利策略或指数化投资控制波动[13] - 结构性产品如"固收+黄金期权"通过小额期权费博取收益弹性，部分机构推出"不达基准不收管理费"模式提升投资者体验[13] - 需引入多资产配置投研人才，设立专职团队覆盖不同资产类别以分散风险并捕捉市场机会[13]

债券市场表现 - 4月债券市场资金面较为宽松，10年期国债收益率下行19个基点至1.62% [1] - 高票息信用债、长久期利率债较受机构欢迎 [1] - 国际投资者重估中国资产，红利价值、内需+自主可控等板块受关注 [1] 银行理财产品榜单分类 - 榜单分为7类产品：定期开放6个月以内"固收+"、定期开放6个月及以上"固收+"、定期开放纯债固收类、定期开放混合类、最短持有期"固收+"、最短持有期纯债固收类、最短持有期混合类 [3][5][7][9][11][13][15] - 产品运作类型包括每日开放、定期开放和最短持有期 [20] - 投资性质包括现金管理类、纯债固定收益类、固收+类和混合类 [20] 定期开放6个月以内"固收+"产品 - 上榜产品加权年化收益率和波动率均较3月上涨 [3] - 期末产品平均规模约12.61亿元 [3] - 通过持有多样化资产和配置公募基金等资管产品的产品数量明显增加 [3] - 持有的资产类型包括委外投资、代客境外理财、指数基金及黄金ETF等 [3] 定期开放6个月及以上"固收+"产品 - 上榜产品期末平均规模约2.01亿元 [5] - 平均规模、加权年化收益率均值和平均已实现波动率基本持平 [5] - 投资组合以债券为核心，辅以委外投资、持有代客境外理财及黄金ETF等 [5] 定期开放纯债固收类产品 - 15只上榜产品的风险等级均为二级(中低) [7] - 加权年化收益略低，下行风险明显降低 [7] - 债券类资产平均配置比例环比下降，信托贷款、非标准化债权类资产持仓占比有所提升 [7] 定期开放混合类产品 - 上榜产品风险等级均为三级（中风险） [9] - 期末平均产品规模为3.24亿元，较3月显著上升 [9] - 对权益类资产的配置比例有所上升，沪深300ETF、港股通互联网ETF等指数基金被多只产品配置 [9] 最短持有期"固收+"产品 - 上榜产品加权年化收益率均值和平均已实现波动率均下降 [11] - 期末产品平均规模增长至27.06亿元 [11] - 资产配置以债券投资为核心，持有同业存单、拆放同业及债券买入返售的产品数量增加 [11] 最短持有期纯债固收类产品 - 上榜产品的加权年化收益率较3月略有下降 [13] - 平均产品规模增加至61.98亿元 [13] - 超半数上榜产品对现金及银行存款的配置比例超过30% [13] 最短持有期混合类产品 - 上榜产品平均规模约为30.91亿元，较3月大幅上涨近三倍 [15] - ETF和指数投资受青睐，配置黄金ETF、中证红利低波ETF、优先股等资产的产品较多 [15] 榜单评价方法 - 采用2023年9月1日至2025年4月30日总计20个月的银行理财市场公开数据 [19] - 通过年化加权收益率、收益波动、下行风险、购买成本等多个维度进行月度综合分析 [19] - 数据库包含的银行理财产品总规模超过26.80万亿元 [19] - 入围榜单的理财产品规模原则上需达到8000万元及以上 [19] 产品评价指标 - 纯债固收类产品评价指标包括年化加权收益(65%)、波动率(15%)、下行风险(15%)、购买成本(5%) [22] - 固收+类产品评价指标包括年化加权收益(70%)、波动率(15%)、下行风险(10%)、购买成本(5%) [23] - 混合类产品评价指标包括年化加权收益(65%)、波动率(15%)、下行风险(15%)、购买成本(5%) [23]

银行理财产品调整 - 5月以来超百款理财产品下调业绩比较基准，部分产品降幅超过150个基点，调整后下限低于2%，甚至低于同期限定期存款利率 [1] - 兴银理财调整四款产品基准，例如天天万利宝稳利1号B款从年化2.10%-4.05%降至1.50%-2.50% [1] - 平安理财调整6个月定开固收类产品基准至年化2.00%-2.70%，反映存款、债券等固定收益资产收益率下行 [1] 市场驱动因素 - 业绩比较基准下调受底层资产收益率下行及监管强化披露制度影响，银行快速响应市场利率变化 [2] - 截至2025年4月，全期限净值型理财产品近三个月平均收益率均下行，3年以上期限产品收益率"罕见垫底" [2] - 市场预期利率长期下行，长期限理财产品面临更大收益压力，未来基准或继续下调但中长期可能回升 [2] 投资者与机构应对策略 - 华夏理财建议持有短债类产品以把握流动性红利，中短债或有较好表现 [2] - 农银理财建议优先布局短债类配置为主的短期限固收类产品，因降准及政策利率调降利好存单、短期信用债 [3] - 投资者需调整收益预期并合理多元化投资，平衡风险与收益 [3] 银行理财机构转型方向 - 普益标准建议优化产品组合，提高中长期产品占比以获取更高收益，并加强投研能力 [3] - 理财机构应丰富产品线，发展含权类及"固收+"产品，跟踪市场动态调整策略 [3] - 多家理财公司如交银理财、招银理财等推出费率优惠，例如交银理财稳享智选日开14号销售手续费率从0.20%/年降至0.10%/年 [4][5] 费率调整影响 - 降费可增加产品吸引力并传达与客户共进退信号，但需结合投研能力提升及资产配置优化 [5]

理财产品业绩比较基准下调 - 兴银理财、民生理财、杭银理财、唐山银行等机构近日下调多只理财产品业绩比较基准 [1][2] - 兴银理财稳添利日盈增利1号业绩比较基准由2.05%-2.75%调整至2.00%-2.70%，上限下调60个基点，下限下调5个基点 [2] - 兴业银行天天万利宝稳利1号B款业绩比较基准由2.10%-4.05%调整至1.50%-2.50%，上限下调155个基点，下限下调60个基点 [2] - 民生理财贵竹固收增强一年定开3号业绩比较基准由3.1%-4.0%调整为2.6%-3.1%，上限下调90个基点，下限下调50个基点 [2] 央行货币政策调整 - 5月7日央行宣布降准0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元，并下调政策利率0.1个百分点至1.4% [3] - 政策利率下调预计带动LPR同步下行0.1个百分点 [3] - 理财产品业绩比较基准下调是顺应市场利率下行的正常调整 [2] 底层资产收益率变化 - 理财产品业绩比较基准下调幅度尚未充分反映底层资产收益率的实际降幅 [1][3] - 存款利率下调拉低理财产品收益率，理财产品对现金及银行存款配置比例超20% [4] - 城投债信用利差收缩，短久期下沉品种超额收益被抹平 [4] - 利率债收益率下行削弱二永债优势 [4] 理财公司资产配置策略 - 短期内宽松货币政策利好短期债券品种，利率曲线预计陡峭化 [4] - 华夏理财认为中短债或有较好表现，长端品种面临止盈扰动 [4] - 华西证券建议采用"大行资本债拉长久期+短久期下沉"配置策略，4-5年期大行资本债和2年期中低等级资本债性价比高 [5] 理财产品规模变化 - 4月末理财产品规模环比增加2.1万亿至31.3万亿元，创年内新高 [6] - 存款利率下调或推动"存款搬家"，年内理财产品规模可能突破33万亿元历史高点 [6] - "固收+"理财产品偏好提升，因股债多元配置分散风险且符合收益风险平衡需求 [7] 市场利率数据 - 截至5月19日，3个月期、1年期、10年期国债收益率分别为1.43%、1.44%、1.69%，较5月6日分别减少5个、2个基点，增加6个基点 [4]

从更为细化的周期来看，今年1月，理财市场存续产品总量为40871款，随后逐月递增，2月达到41068款，3月为41249款，4月进一步攀升至41895款。 存续规模总计方面，1月规模为29.86万亿元，2月增长至29.98万亿元，逼近30万亿元大关。然而，3月存续规模出现了一次明显下滑，降至28.9万亿元，4月 理财产品存续规模上升明显，突破30万亿元达到31.1万亿元。 对理财产品存续规模上升明显的原因，市场观点认为，一方面，理财规模历来呈现"季末回落、季初回升"特征。3月季末，银行出于考核等因素，资金回表 使得理财规模短暂收缩；4月季末考核结束，资金重新回流理财市场，推动规模快速修复。 另一方面，在一季度"开门红"结束后，多家中小银行自4月起密集下调存款利率，各类型银行的挂牌3年期或5年期定期存款利率多数已跌至2%以下。而理财 收益有所回升，二者利差扩大引发"存款搬家"效应，居民将存款转移至理财产品，为理财市场带来增量资金，进而推动理财规模上升。 随着4月中小银行密集打响存款降息战，3年期、5年期存款利率跌破2%红线，"存款搬家"效应增强，银行理财规模迎来大幅回升。5月19日，北京商报记者 从普益标准获悉 ...