公司业务定位 - 公司是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司 [2] - 公司主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售 [2] 行业应用领域 - 公司产品主要应用于智能手机和物联网等领域 [2]

公司概况与市场地位 - 锐石创芯是聚焦射频前端芯片及模组的国家级专精特新重点“小巨人”企业，已构建覆盖芯片设计、滤波器制造、模组封装与测试的全产业链能力，并于2024年完成从Fabless向Fab-lite模式转型，跻身国内射频前端厂商第五位 [1] - 公司是国内极少数具备射频滤波器生产能力的射频前端模组厂商，凭借滤波器自主研发量产能力及OPPO、华为、小米等知名股东背书，成为国产替代赛道的关注焦点 [1] - 全球射频前端市场76%的份额被高通、博通等美日企业占据，国内除卓胜微、飞骧科技等同业外，麦捷科技、好达电子、信维通信等企业均布局SAW滤波器，与锐石创芯形成直接竞争 [4] 财务表现与盈利能力 - 报告期内公司营收增长但持续亏损：2022年、2023年和2024年营收分别为3.7亿元、6.49亿元和6.69亿元，同期净亏损分别达3.28亿元、3.28亿元和3.53亿元，2022年至2025年上半年累计净亏损超11.5亿元 [1] - 主营业务毛利率远低于行业平均水平：报告期内公司毛利率分别为7.95%、13.90%、8.79%和9.79%，而同期国内同行业可比公司平均毛利率分别达26.31%、23.49%、20.90%和21.09%，公司毛利率在大部分年份不足同业均值的一半 [2][3] - 公司解释毛利率偏低原因为正处于规模扩张期，为开拓市场、导入客户，结合市场竞争情况制定了较低的销售价格 [3] 产品结构与定价策略 - 核心产品单价持续大幅下滑：2022年至2025年上半年，整体产品平均单价从2.49元/颗降至0.99元/颗，其中5G射频前端模组单价从4.29元/颗跌至1.68元/颗，4G模组从2.43元/颗降至1.36元/颗，降价幅度均超40% [3] - 2024年公司对5G射频前端模组主动降价，导致该产品毛利率同比下滑11.9个百分点至8.74% [3] - 产品结构以低毛利率的4G模组为主导：2022年4G射频前端模组收入占比达91.43%，该品类毛利率仅维持在6%-9%区间，远低于5G模组；5G模组占比逐步提升至2025年上半年的47.23%，但仍低于昂瑞微等同业的5G产品占比 [4] - 射频分立器件毛利率持续为负，无人机模组毛利率波动剧烈，产品盈利能力整体偏弱 [6] 市场策略与竞争态势 - 低价策略带来部分市场成效：2024年公司5G射频前端模组收入同比增长34.94%，成功进入OPPO、中兴等头部终端厂商供应链 [4] - 低价策略反映出公司产品在高端领域缺乏足够竞争力，同质化竞争压力不容忽视，在中低端市场竞争中，低价仍是其抢占份额的核心手段 [6] 运营效率与资产周转 - 应收账款周转率断崖式下滑：2023年、2024年及2025年上半年，公司应收账款周转率分别为28.31、11.18和3.58，意味着公司资金回收速度持续变慢 [7][8] - 公司解释应收周转率下滑主要受品牌客户转直供的影响，但直销收入比例持续下降，2024年直销收入占比为37.93%，2025年上半年进一步降至25.47%，与公司给出的解释形成矛盾 [8] - 市场质疑应收账款周转率持续下滑的核心原因可能是公司整体放宽了信用账期，公司应收账款信用损失计提标准较行业可比公司相对宽松 [8][9] - 存货周转率持续下降且低于同业：2023年、2024年及2025年上半年，公司存货周转率分别为1.98、1.58和0.76，凸显库存管理能力薄弱和库存积压问题 [11][12] - 存货规模持续攀升：从2022年末的1.79亿元增至2025年上半年的3.44亿元，两年半时间增长92.18%，占流动资产的比例从21.72%升至36.62% [13] - 产销率下滑：报告期内公司产销率分别为102.81%、88.57%、81.10%和106.30%，2023-2024年产销率持续低于100%，导致库存积压 [13] 固定资产与成本核算 - 2024年公司高性能滤波器晶圆制造基地投产，推动完成Fab-lite模式转型，固定资产规模显著增加 [13] - 存在“固定资产激增、营业成本折旧偏少”的反常现象，2025年上半年主营业务成本中的折旧摊销金额仅为385.99万元，数额明显偏低 [14] - 公司同期研发费用、管理费用中的折旧摊销金额均高于营业成本中的相关金额，与“固定资产以机器设备为主”的披露信息不符，若将生产用固定资产折旧计入研发或管理费用，会人为降低主营业务成本、美化毛利率水平 [14][15] 现金流与信息披露 - 经营性现金流持续为负且缺口扩大：2023年、2024年及2025年上半年，公司经营性现金流净额分别为-2.21亿元、-2.62亿元和-1.39亿元，2024年缺口较2023年扩大18.55% [16] - 招股书中“经营性现金流稳步改善”的表述与实际财务数据严重不符，存在误导投资者的嫌疑 [16]

公司上市与募资计划 - 锐石创芯申请上交所科创板上市审核状态变更为“已问询”，拟募资8.09亿元 [1] 公司业务与技术定位 - 公司是一家专注于射频前端芯片及模组的高科技创新企业，主营业务为射频前端模组及射频分立器件的研发、设计、制造和销售 [1] - 公司产品及技术布局完整，全面覆盖射频滤波器、功率放大器、射频开关及低噪声放大器等全品类核心射频器件，并具备高集成度射频前端模组的快速研发与持续迭代能力 [1] - 公司是国内极少数具备射频滤波器（含双工器、多工器、SAW Bank）生产能力的射频前端模组厂商，在发展早期即前瞻性战略布局该核心环节 [1] - 2024年，公司高性能滤波器晶圆制造基地正式通线投产，标志着公司成功实现了从Fabless设计企业到Fab-lite平台型企业的战略转型 [2] - 公司已构建覆盖核心器件研发、滤波器自主生产及供应链全面国产化的产业链协同机制，形成可持续的竞争壁垒 [2] - 公司已全面掌握射频前端核心器件与模组集成方案设计、滤波器晶圆制造、高性能模组先进封装工艺及测试机台开发等关键环节的全产业链核心技术优势 [2] 产品矩阵与市场应用 - 公司已建立起完善的产品矩阵，在模组方面已推出L-PAMiD、L-PAMiF、DiFEM、LNA Bank、LFEM、MMMB PAM、TxM等核心产品，并针对无人机及卫星通信等新兴应用场景推出专用射频前端模组 [3] - 在分立器件方面，公司产品涵盖射频滤波器、射频开关、低噪声放大器及天线调谐开关等 [3] - 公司产品类别全面，覆盖高集成度收发模组、高集成度接收模组、中集成度模组及射频分立器件；通信制式完整支持5G/4G/3G/2G等蜂窝通信频段，并拓展至无人机通信与卫星通信等新兴领域 [3] - 公司已成为国内射频前端产品覆盖范围最广的企业之一，能够充分满足各类终端客户多样化的应用需求 [3] 核心技术突破与国产化 - 在技术门槛最高的L-PAMiD高集成度收发模组方面，公司作为国内极少数成功推出搭载自研自产滤波器的全国产化L-PAMiD产品的企业，实现了关键突破 [4] - 公司Phase 8L L-PAMiD产品采用完全自主设计、自主生产的双工/多工滤波器，实现了从芯片设计、滤波器制造到模组封装测试的全流程国产化，产品多项关键性能指标已达到国际一线水准 [4] - 公司成功推出搭载自研自产滤波器的全国产L-PAMiD模组，从根本上增强了供应链的自主可控性，有效消除了因国际贸易环境变化可能导致的滤波器断供风险 [4] 募集资金用途 - 本次发行募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：MEMS器件生产基地二期工程建设项目（总投资36,920.42万元，拟使用募集资金36,920.42万元）、研发中心建设项目（总投资33,020.78万元，拟使用募集资金33,020.78万元）、补充流动资金（总投资11,000.00万元，拟使用募集资金11,000.00万元），合计总投资80,941.20万元，拟使用募集资金80,941.20万元 [5] 财务表现 - 2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，公司实现营业收入分别约为3.7亿元、6.49亿元、6.69亿元、3.77亿元人民币 [6] - 同期，净利润分别为-3.28亿元、-3.28亿元、-3.53亿元、-1.48亿元人民币 [6] - 根据财务数据表，公司2024年度营业收入为66,860.93万元，2025年1-6月营业收入为37,728.26万元 [7] - 公司2024年度净利润为-35,296.14万元，2025年1-6月净利润为-14,836.62万元 [7] - 公司2024年末资产总额为134,933.38万元，2025年6月末资产总额为153,905.80万元 [7] - 公司2024年末资产负债率（合并）为90.41%，2025年6月末为47.58% [7]

抽签名单概况 - 中国证券业协会于2026年1月5日公布了当年第一批首发申请企业现场检查抽签名单 共11家企业被抽中[1] - 被抽中企业均于2025年年底新申报 且绝大多数在2025年12月期间申报受理[2] 企业基本信息汇总 - **洛阳轴承集团股份有限公司**：拟登陆创业板 主营业务为轴承及相关零部件 2024年营收467,494.68万元 净利润17,948.33万元[3] - **上海频准激光科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为激光器产品 2024年营收29,185.72万元 净利润11,143.08万元[3] - **粤芯半导体技术股份有限公司**：拟登陆创业板 主营业务为特色工艺晶圆代工 2024年营收168,132.90万元 净利润为亏损250,338.60万元[3] - **深圳汉诺医疗科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为体外膜肺氧合系统 2024年营收4,930.88万元 净利润为亏损18,279.37万元[3] - **广东九安智能科技股份有限公司**：拟登陆创业板 主营业务为智能视觉产品制造商等 2024年营收77,969.17万元 净利润10,153.86万元[3] - **苏州猎奇智能设备股份有限公司**：拟登陆创业板 主营业务为高端智能装备制造商 2024年营收54,292.61万元 净利润17,426.02万元[3] - **江苏高凯精密流体技术股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为精密流体控制领域关键控制部件及相关设备 2024年营收42,317.43万元 净利润9,517.37万元[3] - **上海韬盛电子科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为半导体测试接口领域 2024年营收33,107.46万元 净利润1,141.58万元[3] - **中国盐业股份有限公司**：拟登陆上海主板 主营业务为食用盐、工业盐及其他用盐等 2024年营收704,403.43万元 净利润28,803.91万元[3] - **锐石创芯（重庆）科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为射频前端芯片及模组 2024年营收66,860.93万元 净利润为亏损36,581.79万元[3] - **蓝箭航天空间科技股份有限公司**：拟登陆科创板 主营业务为液氧甲烷发动机及运载火箭 2024年营收427.83万元 净利润为亏损113,796.74万元[3] 行业分布与板块选择 - 被抽检企业覆盖多个高科技与先进制造领域 包括半导体、高端装备、医疗设备、航空航天及智能硬件等[3] - 11家企业中有7家选择科创板 3家选择创业板 1家选择上海主板 体现了硬科技与创新成长型企业对科创板和创业板的偏好[3] 财务表现特征 - 多数被抽检企业已实现盈利 但部分高科技企业仍处于高研发投入的亏损阶段 例如粤芯半导体、汉诺医疗、锐石创芯和蓝箭航天[3] - 中国盐业股份有限公司营收规模最大 达704,403.43万元 蓝箭航天营收规模最小 仅427.83万元 企业间规模差异显著[3] - 净利润表现分化明显 盈利企业中 中国盐业净利润最高 为28,803.91万元 亏损企业中 蓝箭航天亏损额最大 达113,796.74万元[3]

上交所IPO受理情况概览 - 浙江华盛雷达股份有限公司、锐石创芯(重庆)科技股份有限公司、上海韬盛电子科技股份有限公司的科创板IPO申请已获上交所受理 [1] - 中国盐业股份有限公司、天博智能科技(山东)股份有限公司的主板IPO申请已获上交所受理 [1] 浙江华盛雷达股份有限公司 - 公司深耕气象精细化探测及短临预警预报业务，主要从事相控阵气象雷达系统及精细化预警预报软件系统的研发、生产及销售 [1] - 主要产品为相控阵天气雷达、相控阵测雨雷达及相关算法和应用系统，应用于天气探测预报、水利雨水情监测预报、民航气象保障、重大活动保障等领域 [1] - 公司正逐步在低空飞行保障及韧性城市建设等领域拓展应用，并积极布局激光测风雷达、泛在感知设备等产品，致力于成为气象全感知领域的行业龙头企业 [1] 锐石创芯(重庆)科技股份有限公司 - 公司是一家专注于射频前端芯片及模组的高科技创新企业，主营业务为射频前端模组及射频分立器件的研发、设计、制造和销售 [2] - 产品及技术布局完整，全面覆盖射频滤波器(含双工器、多工器、SAW Bank)、功率放大器、射频开关及低噪声放大器等全品类核心射频器件 [2] - 公司具备高集成度射频前端模组的快速研发与持续迭代能力 [2] 上海韬盛电子科技股份有限公司 - 公司专注于半导体测试接口领域，主要产品包括芯片测试接口、探针卡等，为下游芯片设计、晶圆制造、封装测试等产业链客户提供关键测试硬件方案 [3] - 公司是境内最早独立研发芯片测试接口并实现规模化量产的企业之一，实现了高端芯片测试接口的国产替代和自主可控 [3] - 产品涵盖以CPU、GPU、AI芯片为代表的高端数字芯片和以2.5D/3D封装、CoWoS封装、PoP封装、Chiplet封装为代表的先进封装芯片 [3] - 根据Yole披露的公开市场数据，2024年公司芯片测试接口营收规模位居境内第一，以公司销售收入测算，2024年公司销售额位居全球芯片测试接口领域第11位 [3] 中国盐业股份有限公司 - 公司是我国唯一的央企盐业务综合运营平台，主营业务为食用盐、工业盐及其他用盐等各类盐产品和盐相关产品的研发、生产与销售 [3] - 公司拥有丰富优质的国内盐矿资源，食用盐、工业盐及盐产品的产销量连续多年位居全国第一 [3] - 公司是我国盐行业的龙头企业、全国食盐保供的国家队和主力军，并在全球享有较高的知名度 [3] 天博智能科技(山东)股份有限公司 - 公司是行业内知名的汽车热管理系统零部件制造商，并拓展了汽车声学部件等业务，主营产品主要应用于汽车领域 [4] - 凭借数十年的行业深耕，客户已覆盖国内大部分主机厂，2024年中国汽车销量前十位的车企集团均是公司的当期客户 [4] - 在储能、AI数据中心服务器等非汽车领域，公司热管理产品近年来亦有所拓展，与行业内部分知名企业建立了合作关系 [4]

公司IPO进程 - 锐石创芯（重庆）科技股份有限公司科创板IPO于12月30日获受理 [4] - 本次IPO的保荐机构为广发证券，会计师事务所为致同，律师事务所为北京国枫 [4] 公司业务与行业 - 公司是一家专注于射频前端芯片及模组的高科技创新企业，主营业务为射频前端模组及射频分立器件的研发、设计、制造和销售 [4] 公司财务表现 - 2022年至2024年及2025上半年，公司营收分别为3.7亿元、6.49亿元、6.69亿元、3.77亿元 [4] - 同期，公司归母净利润分别为-3.28亿元、-3.28亿元、-3.53亿元、-1.48亿元，持续亏损 [4] - 2025年1-6月，公司资产总额为153,905.80万元，归属于母公司所有者权益为80,677.74万元 [5] - 2025年1-6月，公司资产负债率（合并）为47.58%，较2024年末的90.41%显著改善 [5] - 2025年1-6月，公司加权平均净资产收益率为-103.10% [5] - 2025年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额为-13,881.78万元 [5] 公司研发投入 - 公司研发投入占营业收入的比例较高，2022年至2025上半年分别为68.52%、41.97%、32.30%、26.51% [6] 公司融资与股东背景 - 公司自成立以来完成多轮融资，2020年获得雷军顺为资本、天珑移动、华勤通信的战略投资，并进入OPPO供应链 [6] - 2021年，OPPO、华为哈勃、龙旗科技入股公司，同年公司进入小米供应链 [6] - IPO前，公司前十名股东合计持股62.1711% [8] - 其中，OPPO持股5.9431%，哈勃投资持股5.7187%，武汉顺赢持股4.8614% [7][8]

公司背景与创始人 - 公司是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端芯片及模组的设计公司，主营业务为研发、设计和销售 [3] - 公司由郭耀辉与李阳于2011年共同创立，郭耀辉拥有华中科技大学本硕连读的工科背景及美国巴布森商学院MBA学位 [2][3] - 创始人强调华科培养的务实精神与严谨风格是公司企业文化的核心，即“做难而正确的事”和把事情做到极致 [2] 技术路径与产品发展 - 创业初期瞄准“可重构功率放大器”这一原创技术方向，以差异化技术架构寻求在海外厂商垄断的市场中实现弯道超车 [3] - 芯片研发是典型的“慢赛道”，公司花费三年推出第一款产品，第四年实现量产，期间面临资金消耗和客户信任不足等挑战 [5] - 2020年5G技术爆发为公司带来机遇，其领先的5G产品已应用于三星、vivo、小米、OPPO、荣耀等国内外智能手机品牌 [5] - 公司产品已进入华勤通讯、龙旗科技等一线移动终端设备ODM厂商以及移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商 [5] 市场地位与竞争策略 - 公司成功跻身国内少数能与国际厂商同台竞技的射频芯片企业行列 [5] - 公司破局之道在于“双轮驱动”：一方面持续加大研发投入，通过技术创新提供高性价比产品；另一方面开拓海外市场和高端芯片赛道，避开低层次竞争 [6] 行业前景与未来规划 - 射频芯片行业被视为“长坡厚雪”的赛道，从2G到6G，从手机到物联网、车联网、机器人，只要有无线通信就需要射频芯片 [7] - 公司未来将紧跟市场需求和技术演进趋势，同时瞄准卫星、车联网等增量市场，探索第二曲线增长 [7]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.06%至12.87元/股 成交额1.32亿元 换手率3.23% 总市值60.08亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市高新技术产业开发区 成立于2011年11月11日 于2023年5月16日上市 [1] - 主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售 [1] - 收入构成中5G模组占比55.01% 4G模组占比44.80% 技术服务及其他占比0.19% [1] 基金持仓情况 - 宝盈祥裕增强回报混合A（008336）二季度持有1.7万股 占基金净值比例0.42% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模4018.54万元 今年以来收益4.88% 近一年收益10.11% 成立以来亏损9.93% [2] - 基金经理蔡丹任职期间最佳回报94.4% 最差回报0.99% 管理规模18.02亿元 [2] - 基金经理吕姝仪任职期间最佳回报18.7% 最差回报-11.56% 管理规模290.66亿元 [2]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.06%至12.87元/股 成交额1.32亿元 换手率3.23% 总市值60.08亿元[1] 公司基本情况 - 公司位于广东省广州市高新技术产业开发区 成立于2011年11月11日 于2023年5月16日上市[1] - 主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售[1] - 收入构成中5G模组占比55.01% 4G模组占比44.80% 技术服务及其他占比0.19%[1] 基金持仓情况 - 光大保德信诚鑫混合A(003115)二季度持有7010股 占基金净值比例1.01% 位列第七大重仓股[2] - 该基金当日浮盈约4346.2元[2] - 基金最新规模214.14万元 今年以来收益37.15% 近一年收益76.94% 成立以来收益90.26%[2] 基金经理信息 - 基金经理朱剑涛累计任职时间1年142天 现任基金资产总规模18.51亿元[3] - 任职期间最佳基金回报43.8% 最差基金回报5.03%[3]

核心观点 - 公司作为移动通信射频产品核心供应商 新一代5G-A射频产品已开始批量交付 预计出货量将随5G-A商用推进快速增长[1] - 公司通过新材料与新工艺突破提升精密制造能力 消费电子业务作为三大核心业务之一将持续重点发展[2] - 公司精密结构件产品受益于AI产业发展 硬件需求增长带动通信与算力设施零部件需求提升[3] 射频产品与技术进展 - 射频滤波器系列产品生产周期为3-5年 最长不超过10年 与移动通信技术迭代周期匹配[1] - 5G-A射频产品已完成技术孵化并进入批量交付阶段 2025年为5G-A商用首年 产品处于起量阶段[1] - 参股公司云塔科技专注射频前端芯片研发 采用SPD和Hybrid技术 产品覆盖3系列 5系列及混合系列[8] - 全球射频前端产值预计超过350亿美元 国产替代空间巨大[8] 消费电子业务突破 - 在钛型材领域搭建生产线并配备高精度拉拔模具 高碳钢产品采用分段成型与冷却缓冲工艺[2] - 具备粉末冶金与注塑成型技术 报告期内实现钛合金MIM产品生产[2] - 通过自动化技改降低产品误差率 以高效运营和成本控制策略提升市场份额[2] 财务改善举措 - 期间费用较上年同期减少5087.49万元 其中管理费用减少2644.22万元 降幅达17.62%[5] - 通过退出非核心业务 加强精细化管理 实施降本控费提效措施改善盈利能力[5] - 聚焦核心业务优势 通过新产品研发和客户拓展增加营收来源[5] 市场与业务拓展 - 公司海外业务受美联储降息影响有限 业务量与价格保持稳定[4] - 响应双循环战略 同步推进国内与海外市场拓展[4] - 与全球知名客户保持长期深度合作 通过渠道共享和资源整合发挥产业协同效应[7][9] 技术合作与投资布局 - 参股安徽云塔科技 其团队由海归专家领衔 具备射频滤波器原创研发能力[8] - 围绕主营业务选择合作伙伴 推进内生与外延式发展[7] - 通过产品 业务及股权合作方式深化战略新兴领域布局[7] 未来业绩增长点 - 通信射频业务聚焦5G-A新技术应用 开发新一代射频通信产品[9] - 消费电子业务向高附加值项目及下游组装方向拓展[9] - 汽车零部件与智能装备领域成为新渗透方向[9]