政策与平台创新 - 武汉实施国家医保药品目录与首版商保创新药品目录“双目录”政策 并建立协同平台 该平台打通了创新药“政策赋能—临床落地—产业升级”关键链路 政府搭台比企业单独推广效率高三倍以上[1][2] - “双目录”政策与协同平台让武汉创新药首次快速触达全省医疗机构[1] 行业与市场影响 - 医保药品目录总数达3253种 较之前新增114种 增幅3.6% 新增医保药中50种为一类创新药 占比43.9% 覆盖肿瘤、罕见病等23个临床急需领域[2] - 商保创新药品目录包含19种高价刚需药 例如百万级CAR-T细胞治疗药物[2] - 患者用药负担显著减轻 三阴性乳腺癌患者年自付金额从72.8万元降至2.3万元 降幅96.8% 非小细胞肺癌患者年负担减少5.6万至8.3万元 平均降幅71% CAR-T细胞治疗药物经“药企降价30%+商保报销70%”后 患者自付从120万元降至最低18.6万元[2][4] - 预计加速形成“研发—中试—生产—临床应用—产业集聚”的良性闭环 预计年增产业链产值超10亿元[1] 公司动态与产品进展 - 武汉禾元生物科技股份有限公司、健民药业集团股份有限公司等7家本土重点药企携13款核心产品参与对接活动 与宜昌、襄阳等地多家三甲医院、商保机构精准对接 现场达成近20项初步合作意向[1] - 武汉创新药供需对接成功率较企业单独推广提升75%[1] - 禾元生物、健民药业等企业省内市场份额将翻倍 带动上游研发企业扩产、中游配套企业集聚 与光谷生物城形成研发—生产联动[1] - 禾元生物研发的全球首款重组人白蛋白注射液（“稻米造血”）此前仅在3家头部医院应用 借助平台已与15家医疗机构达成深度合作 力争3个月内覆盖全省80%以上医疗机构 可缓解62%的进口依赖缺口[2] - 健民药业的小儿牛黄退热贴膏作为国内唯一获批的同类儿童用药 通过平台集中推介获得宜昌、十堰等地多家儿童医院认可 推广周期大幅缩短 预计年内省内市场覆盖率可达75%[2]

2025年湖北省创新药成果与产业生态 - 2025年湖北省新增一类创新药4个、三类创新医疗器械3个，创历史最佳水平，其中武汉市获批3个一类创新药 [1] - 获批的3个一类创新药均为“全球首创”或“填补空白”的重磅产品，其中两款源自武汉上市公司禾元生物与健民药业 [1] - 在政策指引下，省内上市药企以原始创新为核心驱动力，通过突破关键技术、填补市场空白和完善产业生态，为湖北经济高质量发展注入动能 [1] 具体创新产品与突破 - 禾元生物自主研发的重组人白蛋白注射液（商品名：奥福民）于2025年7月18日获批上市，是国内首个获批上市的重组人血清白蛋白产品，适用于肝硬化低白蛋白血症（≤30g/L）[2] - 该产品利用基因工程技术使水稻合成与人体高度一致的白蛋白，将稻米转化为“血库”，产品已在全国多家医院投入使用，缓解了我国白蛋白依赖进口的现状 [2] - 健民药业的“小儿牛黄退热贴膏”是近20年来国内唯一获批的中成药凝胶贴膏剂，也是首个获得国药准字号的儿童退热贴膏，填补了儿童退热中医外治的市场与临床空白 [3] - 武汉生物制品研究所研制的“口服六价重配轮状病毒减毒活疫苗”是全球首款六价轮状病毒疫苗，可一次性预防6种轮状病毒导致的腹泻，打破了国外企业的长期垄断 [3] 产业政策与生态支持 - 光谷生物城作为国家级生物产业基地，聚集各类生物企业3000余家，形成了从研发、孵化到生产、应用的全链条产业体系 [4] - 湖北省政府出台的《关于加快生物医药产业高质量发展的实施意见》明确，到2027年全省生物医药产业营业收入将实现倍增至2500亿元，并培育一批营收超500亿元、100亿元及50亿元的企业 [4] - 2025年，湖北药监部门通过深化审评审批制度改革、开展“园区直通车服务”和“春雨行动”等精准举措，助力破解企业发展难题，促进产业创新活力增强和生态优化 [4] 政府支持与企业协同发展 - 在禾元生物科创板IPO关键阶段，湖北药监局负责人专程赴国家药监局汇报，争取支持并出具重大创新药未来市场价值证明文件，成为证监会批准其上市的关键依据 [5] - 在禾元生物重组人血清白蛋白产品上市关键时期，湖北省药监局负责人再次赴京协调，推动国家药监局加快产品审评审批进程，为产品成功获批上市提供重要助力 [5] - 从宜昌人福的麻醉领域创新药远销全球50多个国家和地区，到禾元生物、健民药业的产品填补国内空白，湖北上市药企正以集群之力推动“湖北造”医药产品走向全国、服务全球 [5]

文章核心观点 - 2025年武汉在创新药领域取得历史性突破，三个一类创新药同时获得“国药准字”批准上市，这标志着当地长达二十年的坚守与“政、产、学、研、医”深度融合的产业生态取得了显著成果 [1] 具体创新成果与研发历程 - 武汉禾元生物科技股份有限公司历经20年研发，成功推出全球首个植物源重组人血清白蛋白，其提取效率从每千克稻米2.75克提升至最高30克，纯度从99.9%提至99.9999%，共迭代37套方案，解决了我国血液制品的战略安全难题 [2][5] - 健民药业集团股份有限公司研发的“小儿牛黄退热贴膏”研发周期跨越20年，是近20年来凝胶贴膏剂型领域唯一获批的新品，完成了从经验方挖掘到符合现代药品审评标准的大样本临床研究 [5][6] - 武汉生物制品研究所的“六价轮状病毒疫苗”历时18年研发，是全球价次最高的轮状病毒疫苗，技术复杂程度高，主要用于预防轮状病毒引起的婴幼儿急性胃肠炎 [6] 产业发展生态与基础 - 武汉拥有深厚的医药教育资源，包括华中科技大学同济医学院、武汉大学医学部等十几所高校医学院系，为源头创新提供了支撑 [6] - 武汉拥有庞大的临床应用场景，包括32家三甲医院和7000多家各类卫生事业机构，促进了临床需求、技术研发与产业创新的深度融合 [7] - 光谷生物城作为产业核心载体，已汇聚超4200家企业，在研一类新药超400个，综合竞争力稳居全国前列、中部第一，并致力于打造具有国际竞争力的“中国药谷” [9] - 当地构建了“政产学研医金”深度融合的生态，通过政策扶持、人才引育和金融赋能提供全周期服务，例如政府为禾元生物牵线了第一笔2000万元风险投资，并提供了数千万元的资金支持 [12] 政府支持与监管服务 - 湖北省及武汉市药品监管部门通过深化审评审批制度改革、开辟“绿色通道”等方式为创新药上市加速，例如将健民药业的项目纳入重点跟踪管理，助力其上市周期缩短6个月 [14] - 药监部门开展“园区直通车服务”、“春雨行动”等精准举措，并提升监管现代化能力，如建成智慧药监一体化平台，引入AI应用，完成总投资2.86亿元的器械检验检测与疫苗批签发能力建设项目 [16] 未来展望 - 展望2030年，光谷生物城的产业规模目标将突破5000亿元，并计划每年至少有一款一类新药获批上市 [13]

行业动态 - 2025年国家药品监督管理局批准上市的创新药中，武汉市有3个一类创新药获批上市，获批数量创武汉历史最佳成绩，标志着武汉在药品原始创新与研发领域居全国前列 [1] - 一类创新药为最高等级，指境内外均未上市，含新的结构、有药理作用，且具临床价值的药品，强调“从0到1”的原始创新 [1] 获批产品详情 - 武汉禾元生物科技股份有限公司研制的“重组人白蛋白注射液（水稻）”是全球首个植物源重组人血清白蛋白，借助基因工程技术让水稻合成与人体高度一致的白蛋白，目前该药已在全国多家医院投入使用 [2] - 健民药业集团股份有限公司的“小儿牛黄退热贴膏”是近20年来国内唯一获批的中成药凝胶贴膏剂，也是首个获得国药准字号的儿童退热贴膏，源自名中医经验方，填补了儿童退热中医外治的市场与临床空白 [2] - 武汉生物制品研究所有限责任公司研制的“口服六价重配轮状病毒减毒活疫苗”是全球首款六价轮状病毒疫苗，可一次性预防6种轮状病毒导致的腹泻，打破了国外企业长期垄断格局 [2]

投资评级 - 投资评级为"买入"（维持）[5] 核心观点 - 25H1工业收入快速增长，儿药新药放量可期[5] - 医药工业板块表现亮眼，收入同比增长23.07%，医药商业收入同比下降37.82%[7] - 归母净利润2.21亿元，同比下滑7.83%，主要因联营企业投资收益及非经常性损益减少[7] - 对联营企业和合营企业的投资收益为6727万元，同比下降40%[7] 业务表现 - 品牌战略驱动OTC产品线快速发展，坚持"龙牡"儿药品牌和"健民"慢病及家庭常备药品牌的双品牌战略[7] - 龙牡儿药：基于"龙牡儿药·专业可靠"的品牌理念打造专业IP[7] - 便通胶囊：通过加快市场覆盖、标杆上量和广告提效，驱动OTC渠道快速增长[7] - 健脾生血颗粒：开展区域性KA标杆连锁打造，逐步成为公司OTC第三大单品[7] - 中药创新药加速放量，研发投入持续加码[7] - 1.1类创新药七蕊胃舒胶囊、小儿紫贝宣肺糖浆医院覆盖数量不断增加[7] - 小儿牛黄退热贴膏2025年4月获批，有望通过2025年国家医保谈判纳入医保目录[7] - 2025H1研发费用达5297万元（同比+30.89%）[7] - 在研管线中通降颗粒与枳术通便颗粒已进入III期临床[7] 财务数据 - 2025H1实现营业收入18.05亿元，同比下降10.20%[7] - 扣非归母净利润1.95亿元，同比增长0.61%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.48/5.14/5.86亿元，同比增速24%/15%/14%[7] - 当前股价对应PE分别为14X、12X、11X[7] - 2025E营业收入3205百万元，同比增长-8.57%[6] - 2025E归母净利润448百万元，同比增长23.83%[6] - 2025E每股收益2.92元/股[6] - 2025E ROE 16.50%[6] - 2025E市盈率14.24[6] 市场表现 - 收盘价41.63元[3] - 一年最低/最高价38.41/56.75元[3] - 总市值6385.98百万元[3] - 流通市值6381.82百万元[3] - 总股本153.40百万股[3] - 资产负债率41.44%[3] - 每股净资产16.41元/股[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕健民集团展开调研，涵盖业务销售、发展规划、营销体系等多方面情况，显示公司经营态势良好且有明确发展战略 [22][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为健民集团，所属行业为中药，接待时间是2025年7月1日，上市公司接待人员包括公司董事、总裁汪俊等 [17] 详细调研机构 - 接待对象为六禾投资，其类型为基金管理公司 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 产品销售：2025年公司优化营销考核体系，一季度克服不利因素实现医药工业销售收入增长，龙牡壮骨颗粒销售发出收入增长且结构改善，便通胶囊等保持良好态势，医院线产品销售稳定，新产品销售增长 [22] - 新兴业务：中医诊疗及大健康业务是新兴业务，中医诊疗业务健康发展，上半年新开业医馆一家，运营医馆达四家；大健康业务以儿童健康成长为主，发展状况良好 [23] - 创新药销售：公司坚持研发创新，2021年后获批多个创新药产品，2025年加快新产品商业化进程，小儿紫贝宣肺糖浆等市场开拓顺利，小儿牛黄退热贴膏获批，上市准备按计划推进并将参加医保谈判，公司还加大研发投入构建产品管线 [24][25] - 发展规划：未来公司将深耕中成药制造主业，加快新兴业务孵化，推进“1 + N”战略目标，具体举措见已披露报告 [26] - 广告投放：公司作为OTC品牌药企，将强化品牌力，通过多渠道策略性投放广告，投放体量与去年相差不大 [27] - 营销体系改革：2024年公司推进营销体系全面改革，包括优化考核体系、组织架构，推进数字化建设，加快终端去库存，改革解决存量问题，利于公司未来发展 [28] - 中药材价格影响：中药材行情回落利于公司成本下降和盈利改善，公司制造中心实施多种采购模式，与上游建立稳固合作关系保障原材料供应 [29][30]

中医药行业发展现状 - 2024年全国医疗卫生机构中医类总诊疗量超16亿人次，较2023年明显增长 [1][3] - 中医类别执业（助理）医师数达到97.1万人，中药饮片抽检质量整体合格率提升至97%左右，中成药合格率保持在99%以上 [2] - 公民中医药健康文化素养水平持续提升达到24.62% [2] 政策支持与法律框架 - 中医药法自2017年施行以来推动了一系列配套法规和规范的出台，包括《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》《"十四五"中医药发展规划》等 [1] - 国务院办公厅发文加快提升中药质量、促进中医药产业高质量发展，中医药健康促进行动被纳入健康中国行动 [1] 中医药服务网络与能力 - 我国基本实现了地市办中医医院全覆盖和社区卫生服务中心、乡镇卫生院设置中医馆全覆盖 [2] - 武汉市硚口区11家社区卫生服务中心全部设置了中医诊室、中药房等设施，并配备中医诊疗设备 [3] - 中国中医科学院广安门医院2024年1月至5月的日均诊疗量超过一万人次 [3] 中药创新与研发 - 2021年中药审评审批制度改革以来已有53个中药新药获批上市，其中包括25个古代经典名方中药复方制剂 [4] - 2019年以来已有6个儿童专用中药新药获批 [4] 中医药文化推广与国际影响 - 中药梳、药枕、中药香囊等文创产品热销，中式养生茶饮流行，中医药文化夜市火爆出圈 [5] - 我国推动世界卫生组织制订新一轮传统医学发展战略，与世卫组织联合举办2024世界传统医药大会 [5] - 推动国际标准化组织成立中医药技术委员会，发布121项中医药国际标准 [5] 未来发展潜力 - 国家层面有待出台中药材种植养殖、采集、贮存和初加工的技术规范、标准 [6] - 人工智能等新技术可以在中医药人才培养、诊疗和知识普及中发挥更大作用 [6] - 中医药"走出去"还需加强国际合作，熟练掌握"国际通用语言" [6]

中药新药获批上市加速 - 国家药监局近期批准中药1.1类创新药小儿牛黄退热贴膏上市，为1至5岁发热儿童患者提供新治疗选择 [1] - 2025年以来已有小儿黄金止咳颗粒、芪防鼻通片、复方比那甫西颗粒等多个中药创新药获批 [1] - 2021年以来共有52个中药新药获批上市，显示审批速度明显加快 [1] 政策与研发驱动因素 - 《"十四五"中医药发展规划》明确支持基于经典名方、名医经验方的中药新药研发，特别强调儿童用中成药创新 [1] - 中药审评审批机制改革构建"中医药理论、人用经验和临床试验"三结合证据体系 [1] - 医疗科研机构通过"临床－基础－转化"全链条创新推动中药从经验方改良向精准机制研究转型 [2] 研发模式创新 - 西苑医院呼吸科应用40多年的临床验方"麻荆宣肺颗粒"正通过优化审评路径加速转化 [2] - 产学研合作模式打通"研发－生产－上市"链条，实现科研成果快速转化 [2] - 现代药理学、系统生物学等技术应用提升中药研发科学性 [2] 市场需求变化 - 健康意识提升和传统文化认同推动中药市场需求增长 [2] - 企业投资和研发热情高涨间接促进新药快速上市 [2] 研发新特点 - 2021年以来获批的52个中药新药中，23个为古代经典名方复方制剂 [3] - 经典名方挖掘成为重要研发方向，国家已发布两批共324首经典名方目录 [3] - 大数据、人工智能和基因组学等技术引入使研发更精准高效 [3] 临床应用价值 - 中药新药加速上市正在重构诊疗模式，为患者带来多重获益 [4] - 在肿瘤治疗中采用"中药复方+放化疗"模式可有效提升患者生活质量 [4] - 政策聚焦重大慢病、疑难疾病等领域，推动临床疗效突出的中药创新药 [4] 未来发展方向 - 需平衡传统优势与现代创新关系，完善疗效评价体系 [4] - 推动上市后真实世界证据研究，准确传达中药价值 [4] - 持续优化审评审批流程，加快中药新药上市 [4]