财务表现 - 2024年营收6275.9亿元，同比下滑15.7%，归母净利润16.7亿元，同比下滑88.2% [1] - 2024Q4营收1971.1亿元，同比下滑11%，归母净利润亏损52.4亿元 [1] - 2025Q1营收1409亿元，同比下滑1.6%，归母净利润30.2亿元，同比增长11.4% [1] - 2025Q1销量94.5万辆，同比增长13.3%，净利率提升至2.91%，费用率下降至8.74%，同比减少1.78个百分点 [1] 业务调整与改革 - 2024年利润下滑主要由于销量减少和资产减值计提，减值计提后公司轻装上阵 [1] - 设立"大乘用车板块"，整合乘用车分公司、上汽国际、研发总院等企业，提高运营效率 [2] - 荣威与飞凡深度整合，全面整合中后台职能，实施整体业绩考核 [2] 合资品牌表现 - 上汽大众业绩稳定，全年净利润47.4亿元（含部分资产处置收益） [2] - 上汽通用受销量下滑影响，计提减值准备，对公司四季度净利润造成较大影响 [2] 智能汽车与新能源布局 - 2025年4月，公司与华为合作的智能汽车品牌"尚界"正式亮相，采用智选车模式，车型将进入鸿蒙智行渠道销售 [2] - 上汽大众和奥迪品牌积极向新能源转型，推出多款混动和电动车型 [2] - 2025年新能源销量目标超160万辆，研发投入强度计划为3%左右 [3] 海外市场扩张 - 积极拓展欧洲市场，通过建立生产基地和销售渠道提升全球市场份额 [2] - 2025年MG品牌将推出6款新车，覆盖8-30万元价位段 [2] - 2025年海外销量目标超110万辆 [3] 未来目标与预测 - 2025年销量目标为450万辆 [3] - 下调2025年营收预测由8052亿元至7001亿元，下调利润预测由213亿元至105亿元 [3] - 新增2026-2027年营收预测7496/8007亿元，利润预测120/140亿元 [3]

事件概述 - 2024年总营收6,275.9亿元，同比-15.7%，归母净利润16.7亿元，同比-88.2%，扣非归母净利润-54.1亿元，同比-153.8% [2] - 2024Q4总营收1,971.1亿元，同比-11.0%，环比+35.2%，归母净利润-52.4亿元，同比-294.2%，环比-1971.8% [2] - 2025Q1总营收1,408.6亿元，同比-1.5%，环比-28.5%，归母净利润30.2亿元，同比+11.4%，环比+157.7% [2] 2025Q1营收与ASP改善 - 2024Q4销量136.4万辆，同比-15.4%，环比+65.8%，营收增速低于销量增速因ASP下滑 [3] - 2025Q1销量94.5万辆，同比+13.3%，环比-30.7%，营收增速优于销量增速因ASP提升及华域收入贡献 [3] - 2024Q4/2025Q1单车ASP为9.8/10.1万元，同比+5.4%/-13.1%，环比-18.5%/+3.1%，新能源产品占比提升驱动ASP改善 [3] 利润与费用分析 - 2024Q4/2025Q1毛利率11.6%/10.2%，同比-0.3/-1.2pct，环比0.0%/-1.4pct，Q4毛利受会计调整影响，Q1因价格竞争加剧 [4] - 2024Q4销售费用率0.9%（会计调整导致），2025Q1销售费用率回升至3.0%，其他费用率保持平稳 [4] - 2024Q4投资净收益-30.9亿元（上汽通用减值拖累），2025Q1投资净收益22.0亿元（大众、通用销量改善） [5] 战略合作与转型 - 上汽与华为合作推出智能汽车品牌"尚界"，首款车型定价15-25万元，搭载华为ADS3.0及鸿蒙OS4.0，计划2025年秋季上市 [6][7] - 自主品牌加速新能源转型：荣威（飞凡）2025年推4-5款新车型，MG布局8-30万元市场并首发半固态电池车型，智己增程车型进军高端 [8] - 合资品牌聚焦混动与盈利车型：上汽通用强化GL8等主力车型混动化，上汽大众优化油车结构，奥迪合作华为推进智驾 [8] 未来展望 - 预计2025-2027年收入6,878/7,221/7,762亿元，归母净利润122.7/140.7/167.0亿元，对应EPS 1.06/1.22/1.44元 [9] - 当前股价对应2025年PE 15倍，PB 0.6倍，反映国企改革与华为合作带来的底部反转预期 [9][11]

华为与上汽集团合作进展 - 华为常务董事余承东在2025上海车展喊话上汽集团为"尚界"品牌首款车型准备充足产能，预计销量将"大爆" [1][2] - "尚界"首款车型已完成终审，计划2024年第三季度发布，产品在被动安全和车身结构方面大幅增强 [2] - 华为鸿蒙智行旗下已形成五大品牌矩阵：问界(赛力斯)、享界(北汽)、智界(奇瑞)、尊界(江淮)、尚界(上汽)，各品牌定位和用户群体差异化 [2] 合作项目细节 - 双方从2023年开始合作，首期投入60亿元，已组建超5000人的专属团队 [2] - 为"尚界"品牌建设了专属超级工厂，涵盖产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务全链条合作 [2][3] - 上汽集团具备"七大技术底座"优势，包括纯电/混动/氢能三大整车平台及电池/电驱/超混系统/智能车全栈解决方案 [3] 战略合作背景 - 2024年2月21日双方官宣深度合作，共同打造全新新能源智能汽车 [3] - 上汽集团业务覆盖整车/零部件/出行服务/金融/国际经营/创新科技六大领域，拥有完整汽车产业链能力 [3]

宏观经济 - 美联储主席鲍威尔暗示优先控制通胀，预计美国经济增速放缓 [2] - 美国3月零售销售月率1.4%，为2023年1月以来最大增幅 [25] - 中国第一季度GDP为318758亿元，同比增长5.4% [19] - 3月中国各线城市商品住宅销售价格同比降幅均继续收窄 [20] - WTO将今年全球商品贸易额预期从增长2.7%调整为下滑0.2% [27] 政策法规 - 美国加州起诉特朗普关税政策，称其滥用关税行为违法 [7] - 美国商务部发布英伟达H20、AMD MI308等芯片新出口许可要求 [9] - 国务院任命李成钢为商务部国际贸易谈判代表兼副部长 [21] - 商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》 [22] - 中国与越南签署产供链合作谅解备忘录 [23] - 教育部等九部门提出加快建设人工智能教育大模型 [30] 公司动态 - 阿斯麦Q1订单39.4亿欧元，低于预期，预计2025年总净销售额300 - 350亿欧元 [12] - 特斯拉量产计划被特朗普关税打乱，零部件运输计划中断 [13] - 微信支付将在20个国家与Stripe Terminal全面接轨 [14] - 京东外卖因流量达平时4倍系统短暂异常，已恢复服务 [15] - 华为与上汽集团将打造新品牌“尚界”，首款车型有望秋季面市 [16] - 贝因美因收入确认等问题收到浙江证监局警示函 [17] - 青岛出台12条楼市新政，提高多子女家庭购房支持力度 [29] 金融市场 - 鲍威尔“鹰声”重创美股，纳指跌3.07%，道指跌1.73%，标普500指数跌2.24% [3] - 现货黄金续创新高，突破3350美元关口，美元指数下跌0.83% [4] - A股沪指涨0.26%，深证成指跌0.85%，创业板指跌1.21% [32] - 港股恒科指收跌3.72%，恒生指数、国企指数分别下跌1.91%及2.55% [32] - 南下资金净买入港股78.94亿港元，加仓阿里、中国移动，减持小米 [33] - 龙虎榜43只个股上榜，贝因美当日净买入额最多，达1.19亿元 [34] - 截至4月15日，两市融资余额合计18022.78亿元，较前一交易日增加4.10亿元 [34] 科技前沿 - OpenAI发布最强智能模型o4 - mini和满血版o3，o4 - mini准确率更高 [10]