报告核心观点 - 棉花短期涨幅较大，需等待调整 [3] 一周行情回顾 - 上周内外棉花震荡上涨，基本收复7月末跌幅；美国与中国关税豁免期延长90天后，郑棉逐步上涨；USDA在8月报告中调低美国棉花产量，使ICE棉花大幅上涨，国内棉花冲击前期高点 [4] - ICE棉花在美国与中国瑞典会谈无果后下跌，后因USDA发布8月供需报告调低美国棉花产量和库存而连续上涨，避免进入下跌趋势 [4][6] - 郑棉在美国与中国关税豁免期延长90天后恢复信心逐步上涨，其他农产品和工业品反内卷上涨助力其基本收复7月末跌幅 [4][9] 操作建议 - 美国农业部下调美国棉花产量和期末库存远低于市场预期，期货价格快速上涨引来套保盘介入，易获利回吐；郑棉修复性上涨后面临前期高点，若外盘不继续上涨，国内棉花难维持强势；基本面变化不大，现货价格稳定，基差略有减小，8月下旬下游棉花需求将略有增加，新棉也将逐步收获，需消息面刺激打破平衡 [4] 市场表现 - ICE棉花大幅反弹，避免进入下跌趋势 [5][6] - 郑棉强势收复失地 [9] - 1 - 5价差先盘整，后期趋于走强 [11][12] - 期货价格反弹较快，基差明显走弱 [15] 棉花供求分析 - USDA在8月供需报告中预测全球棉花供不应求，显著调低美国棉花产量，如期调高中国棉花产量，中国和印度棉花消费量一增一减，库存消费明显降低，全球棉花供需处于平衡摇摆之中 [19] - 全球2025年8月棉花产量116.62亿，消费117.99亿，出口43.59亿，库存73.91亿，库消比62.64%，产销差 - 1.37亿；美国产量13.21亿，消费1.7亿，出口12亿，库存3.6亿，库消比211.76%，产销差11.51亿；中国产量31.5亿，消费37.5亿，出口 - 5.3亿，库存35.02亿，库消比93.39%，产销差 - 6亿等 [20] 新棉销售情况 - 截至2025年8月7日，全国新棉采摘进度为100%，交售率基本结束；加工率为100%；销售率为97.7%，同比提高6.7个百分点，较过去四年均值提高8.4个百分点；按预计产量667.6万吨测算，累计采摘、交售、加工皮棉667.6万吨，累计销售皮棉652.1万吨 [22] 进出口情况 - 2025年6月中国棉花进口量为2.782万吨，环比减少22.42%，同比下降82.09%，4 - 6月纺织品服装行业“抢出口”行为透支部分订单，使6月棉花进口需求减少 [24] - 2025年6月中国棉纱进口量约为10.9万吨，环比增长8.63%，结束连续三个月环比下滑趋势，但同比仅微增0.15%，1 - 6月累计进口量66.98万吨，同比减少13.61%，全年进口需求仍处收缩通道 [27] - 国内棉纱价格未变，进口纱下调，内外棉纱差价缩小，进口纱亏损减少 [29][30] 行业生产情况 - 2025年7月份布匹产量为27亿米，同比增加6.8%，环比减少3.5%，纺织行业在传统淡季面临需求疲软与库存压力双重挑战，预计7 - 8月产量维持弱势，环比降幅或扩大至3% - 5% [32] - 6月纺织品出口120.48亿美元，同比减少1.6%，受纱线、面料等中间品出口拖累；服装出口152.67亿美元，同比增长1.1%，与国际供应链调整有关 [35] - 6月份国内服装零售额为898.20亿元，同比增加2.8% [39] 库存情况 - 7月份国内棉花商业库存为218.98万吨，同比减少58.84万吨；工业库存为89.84万吨，同比增加9.14万吨，棉花商业库存向工业库存转移 [41][42] - 棉花价格震荡上涨，纺纱厂以消化棉花库存为主，棉纱库存连续两周减少；截止8月15日棉花库存为30.8天，下游棉纱库存累积至30.8天 [46] - 纺纱厂开工率开始回升 [47] - 越南、印度纺纱厂在淡季开工率处于低位 [50][54] - 内地纺纱厂盘面利润稳定 [56][57] - 坯布厂棉纱库存见底后持续补库，截止8月15日棉纱库存为5.8天；进口纱港口库存回升至5.6天 [59] - 全棉坯布厂开工率回升 [61] 基金持仓情况 - 基金在USDA报告前继续增加空单，截止8月5日棉花持仓为净空单55882手 [64]

行业数据 - 2025年6月中国布产量为27.8亿米，同比增长0.4% [1] - 2025年上半年中国布累计产量为153.7亿米 [1] 相关企业 - 涉及上市企业包括华茂股份（000850）、新澳股份（603889）、华孚时尚（002042）、富春染织（605189）、金春股份（300877）、云中马（603130）、ST贵人（603555）、歌力思（603808）、航民股份（600987）、美尔雅（600107） [1] 研究报告 - 智研咨询发布《2025-2031年中国无纺布行业市场深度分析及未来趋势预测报告》 [1] - 智研咨询是中国一流产业咨询机构，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务 [2] - 数据来源为国家统计局和智研咨询整理 [3]

新四军第七师的经营模式 - 通过打仗与做生意并行实现自给自足，年均向中央上缴4400万法币（相当于供养20个国民党甲级师），并积累近50万两黄金财富 [1] - 成立初期资源极度匮乏，连一天五分钱的伙食费都无法保障，子弹需按发节省使用 [1] - 设立"皖江贸易总局"开展系统性经济活动，包括粮食贸易、轻工业（印刷厂/盐厂/布厂/兵工厂）和金融体系（发行"大江币"） [5] 核心业务策略 - 粮食贸易：通过控制敌占区粮食供应抬高粮价，以汤家沟为枢纽吸引上海、南京商人交易，换取盐/布/五金等物资 [5] - 与日伪进行高风险交易：高价出售粮食换取军用炸药/雷管/印钞纸等战略物资，同时削弱敌方资源储备 [5] - 金融创新：发行根据地流通货币"大江币"，逐步替代国民党法币成为地方主流货币 [5] 经营成果 - 1944年实现全面自给自足：战士可领取工资，伙食标准达到"大米饭自由" [5] - 军需保障显著改善：士兵配备整齐军装并发放香烟（当时罕见待遇） [5] - 为解放战争奠定基础：积累的财富与经验直接支援华东地区后续军事行动 [9] 运营挑战 - 初期条件极端艰苦：缺乏基本物资（针/布等），子弹需视同生命般珍惜 [3] - 交易风险极高：日军封锁商道、敌伪勒索，金融人员暴露可能面临死刑 [7] - 所有商业活动需在枪火中完成，被形容为"背着灵牌做生意" [7]

行业运行情况 - 1-6月规模以上纺织企业工业增加值同比增长3 1% [1] - 规模以上纺织企业营业收入22716亿元 同比下降3 0% [1] - 规模以上纺织企业利润总额672亿元 同比下降9 4% [1] 产品产量 - 规模以上企业纱产量同比增长5 0% [1] - 规模以上企业化纤产量同比增长4 9% [1] - 规模以上企业服装产量同比增长0 3% [1] - 规模以上企业布产量同比持平 [1] 消费品零售 - 1-6月全国限额以上单位消费品零售总额99219亿元 同比增长6 1% [1] - 限额以上单位服装 鞋帽 针纺织品类商品零售额同比增长3 1% [1] - 实物商品网上穿类商品零售额同比增长1 4% [1] 出口情况 - 1-6月纺织品服装累计出口1440亿美元 同比增长0 8% [1] - 纺织品出口705亿美元 同比增长1 8% [1] - 服装出口735亿美元 同比微降0 2% [1]

行业整体表现 - 1—5月规模以上纺织企业工业增加值同比增长3.4% [1] - 规模以上纺织企业营业收入18875亿元 同比下降1.7% [1] - 规模以上纺织企业利润总额524亿元 同比下降7.6% [1] 主要产品产量 - 规模以上企业纱产量同比增长4.9% [1] - 规模以上企业布产量同比增长0.2% [1] - 规模以上企业化纤产量同比增长5.5% [1] - 规模以上企业服装产量同比增长0.3% [1] 消费市场表现 - 1—5月全国限额以上单位消费品零售总额80749亿元 同比增长6.3% [1] - 限额以上单位服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增长3.3% [1] - 实物商品网上穿类商品零售额同比增长1.2% [1] 外贸出口情况 - 1—5月纺织品服装累计出口1167亿美元 同比增长1.0% [1] - 纺织品出口585亿美元 同比增长2.5% [1] - 服装出口582亿美元 同比下降0.5% [1]

纺织行业运行情况 - 1—4月规模以上纺织企业工业增加值同比增长4 2% [1] - 规模以上纺织企业营业收入14946亿元 同比下降0 5% [1] - 规模以上纺织企业利润总额407亿元 同比下降5 0% [1] 纺织产品产量变化 - 规模以上企业服装产量同比下降0 4% [1] - 纱产量同比增长7 0% [1] - 布产量同比增长2 3% [1] - 化纤产量同比增长5 7% [1]