报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司激光光学元器件业务一季度表现强劲，因泛半导体等领域需求提升，营收达1.70亿元，同比增长23.75%；2024年两次并购后，研发投入和运营成本增加，利润端短期承压 [3] - 公司依托先进技术生产的微纳光学元器件可用于光通信多个模块及CPO，能提升激光光源性能，推动小型化，在多领域有重要作用 [4] - 公司在汽车应用领域与多家Tier1供应商合作，是AG公司合格供应商，合作从激光雷达延伸至投影照明，获多个项目定点，形成多元化产品矩阵 [5] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为7.76、9.80、12.89亿元，EPS分别为0.19、0.62、1.30元，当前股价对应PE分别为364、110、53倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价68.05元，总市值61亿元，总股本90百万股，流通股本90百万股，52周价格范围39.97 - 89.49元，日均成交额205.74百万元 [1] 公司业务表现 - 激光光学元器件业务一季度营收1.70亿元，同比增长23.75%，得益于泛半导体、工业光纤激光器泵浦及光通讯领域需求增长；2024年并购后利润端短期承压 [3] 公司产品应用 - 光通信产品线丰富，微纳光学元器件可用于光发射模块、光接收模块、光子集成电路及CPO，能提升激光光源性能，推动小型化，应用场景广泛 [4] - 在汽车应用领域与多家Tier1供应商合作，是AG公司合格供应商，合作从激光雷达延伸至投影照明，获多个项目定点，形成多元化产品矩阵 [5] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为7.76、9.80、12.89亿元，EPS分别为0.19、0.62、1.30元，当前股价对应PE分别为364、110、53倍 [6] 财务数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|620|776|980|1289| |增长率（%）|10.5%|25.1%|26.3%|31.5%| |归母净利润（百万元）|-175|17|56|117| |增长率（%）|-293.2%|/|232.4%|109.0%| |摊薄每股收益（元）|-1.94|0.19|0.62|1.30| |ROE（%）|-8.3%|0.8%|2.6%|5.1%|[9] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|1433|1600|1799|2037| |非流动资产合计|1511|1365|1228|1109| |资产总计|2944|2965|3027|3146| |流动负债合计|239|245|256|270| |非流动负债合计|593|593|593|593| |负债合计|832|838|849|863| |股东权益|2112|2127|2178|2283| |负债和所有者权益|2944|2965|3027|3146|[10] 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|620|776|980|1289| |营业成本|446|499|607|759| |营业利润|-191|20|63|129| |利润总额|-192|18|61|127| |净利润|-175|17|56|117| |归母净利润|-175|17|56|117|[10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金净流量|-98|129|124|132| |投资活动现金净流量|-878|137|128|110| |筹资活动现金净流量|1090|-2|-6|-12| |现金流量净额|115|264|247|231|[10] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|10.5%|25.1%|26.3%|31.5%| |归母净利润增长率|-293.2%|/|232.4%|109.0%| |毛利率|28.1%|35.7%|38.0%|41.1%| |四项费用/营收|40.1%|33.6%|31.9%|31.2%| |净利率|-28.2%|2.2%|5.7%|9.1%| |ROE|-8.3%|0.8%|2.6%|5.1%| |资产负债率|28.3%|28.3%|28.1%|27.4%| |总资产周转率|0.2|0.3|0.3|0.4| |应收账款周转率|3.6|4.1|4.6|5.2| |存货周转率|1.4|1.5|1.6|1.7| |每股数据(元/股)：EPS|-1.94|0.19|0.62|1.30| |每股数据(元/股)：P/E|-35.2|364.3|109.6|52.5| |每股数据(元/股)：P/S|9.9|7.9|6.3|4.8| |每股数据(元/股)：P/B|2.9|2.9|2.8|2.7|[10]

报告核心观点 - 6月海外关注关税博弈、债务风险和降息预期，美股相对谨慎，关注VIX、美债和黄金配置机会；国内进入经济和政策观察期，增量和亮点有限，A股区间震荡运行，延续哑铃策略，关注红利防御、内需消费和科技成长 [3][11] 6月十大金股组合 - 2025年6月华鑫十大金股组合包括联创光电、炬光科技、芯原股份、天舟文化、嵘泰股份、江山股份、长春高新、一品红、李子园、蓝黛科技，金股排名不分先后 [4][10] 观点汇总 总量观点 - 海外聚焦关税博弈、债务风险和降息预期，关注VIX、美债和黄金配置机会；国内PMI低位回升，但内需偏弱，价格微跌，库存去化，工业企业亮点有限；A股区间震荡，延续哑铃策略，关注红利防御、内需消费和科技成长 [11] - 海外关税仍在博弈，美债风险可控但隐含衰退压力，降息预期升温；美股预计高位震荡后有调整压力，把握10Y美债收益率4.5%之上的配置价值，关注黄金3150附近支撑 [12][13] - 国内5月PMI逆季节性回升，生产强于需求，外需好于内需，工业企业利润小幅改善，利润率是主要贡献项 [14] 行业及个股逻辑 电子 - 联创光电2025年一季度收入及利润双增，产业优化、激光业务推进和高温超导产业化落地成效显著，预测2025 - 2027年收入分别为32.91、38.01、45.04亿元，维持“买入”评级 [17][18][21] - 炬光科技拟收购SMO切入微纳光学，中游应用多点布局，预测2023 - 2025年收入分别为5.65、7.83、11.01亿元，维持“买入”评级 [23][24][27] - 芯原股份2024年Q2起经营情况扭转，NPU IP应用广泛，具备一站式芯片定制能力，预测2024 - 2026年收入分别为23.23、28.37、36.54亿元，维持“增持”投资评级 [28][29][32] 传媒新消费 - 天舟文化主业向好，2025年探索AI + 教育新业态，预测2025 - 2027年收入分别为5.15、5.77、6.50亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [33][34] 汽车 - 嵘泰股份业绩符合预期，转向壳体龙头地位稳固，深度布局人形机器人赛道，预测2025 - 2027年收入分别为31.2、40.0、49.4亿元，维持“买入”投资评级 [35][37][38] 化工 - 江山股份2025Q1利润显著增长，管理费用率下降，力争增量项目达产达效，预测2025 - 2027年归母净利润分别为4.42、6.69、9.01亿元，给予“买入”投资评级 [39][40][42] 医药 - 长春高新在高基数下仍实现正增长，带疱销售进展超预期，预测2023 - 2025年收入分别为155.56、180.22、208.32亿元，维持“增持”投资评级 [43][44][46] - 一品红受集采和销售模式影响收入利润变化，研发投入增加，降尿酸新药AR882推进，预测2025 - 2027年收入分别为15.65、19.39、23.13亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [47][48][52] 食品饮料 - 李子园主业收入稳健，含乳饮料基本盘稳固，电商渠道快速增长，看好其长期增长动力，维持“买入”投资评级 [52][53][56] 电力设备 - 蓝黛科技业绩扭亏为盈，新能源传动业务成长，参股无锡泉智博加码机器人关节业务，预测2025 - 2027年收入分别为45.11、55.61、66.46亿元，首次覆盖给予“买入”投资评级 [57][58][60] 金股盈利预测表 - 报告给出十大金股2024 - 2026年的PE、EPS等盈利预测数据 [62]