核心观点 - XVC是一家研究驱动的风险投资机构，通过系统扫描行业和快速决策相结合的方式寻找投资机会，而非局限于特定赛道或依赖"看人哲学"[5][6][7] - 公司成立于2016年VC2 0浪潮期间，凭借独特的工程思维和研究方法取得突出业绩：截至2024年9月30日总投资成本37 8亿人民币，账面价值76 8亿人民币，毛内部收益率25 02%，其2019年主基金在2 5-4 99亿美元规模类别中业绩排名全球第一[5][6] - 尽管因投资霸王茶姬等明星消费项目被贴上消费基金标签，但公司实际投资范围涵盖科技、教育、社交等多个领域，科技类项目数量占比更高[6][80] 投资策略与方法论 研究驱动与快速决策 - 采用"狙击型"投资策略：每个看中赛道只投一个最可能成功的企业，如极课大数据（教育）、霸王茶姬（茶饮）[35][36] - 决策速度极快：投霸王茶姬从见面到签协议7天，投伊对第1天见面第2天给意向第3天打款[12][13] - 研究工作前置：通过长期行业研究积累认知，当优质项目出现时能快速识别价值[14][16] 项目筛选标准 - 重点关注两类机会：1）验证新PMF且基于长期结构性变化的领域；2）能构建高壁垒、与时间规模做朋友的业务[66] - 优秀创始人两大特质：1）善于做正确决定；2）善于建设高效能组织[41] - 投资逻辑案例：极课大数据通过采集学校环境下的做题数据构建教育行业独特价值[37] 组织运营特点 团队建设 - 保持小团队规模：投资研究团队仅7人，2-3年新增1人以确保高效沟通[62] - 人才标准：强调事实驱动和独立思考能力，能基于独特观察形成观点而非跟随共识[58][59] - 知识管理：每周周会聚焦知识分享而非项目讨论，每年一次沉浸式脑暴发掘创新机会[66][67] 投后管理 - 定位为创始人的"sounding board"：提供第三方视角但尊重创业者决策权[48] - 重点帮助：1）人才评估（如霸王茶姬CTO选拔）；2）关键岗位招聘说服[42][46] - 核心原则：帮忙不添乱，避免投资机构常见的过度自信倾向[48][49] 行业认知与趋势判断 - 中国市场优势：1）全球最大单一市场规模；2）对创新接受度高；3）实用主义文化盛行[87][89] - 当前周期定位：短期调整不改长期向好，相比1999/2009年创业环境已有质的飞跃[85][86] - 未来机会领域：AI应用（如AI teacher）、消费科技、机器人等跨学科交叉领域[75][80] 明星项目影响 - 承认霸王茶姬等案例带来的品牌效应，但认为时间会自然修正"消费基金"的片面认知[76] - 当前困扰：部分科技领域创业者因标签效应降低接触优先级，增加解释成本[78][79] - 长期视角：将2025年视为早期阶段，目标仍是捕捉下一个阿里巴巴级别的企业[83]

快手星火计划项目拆解 项目本质 - 快手官方搭建的任务分发平台，创作者通过视频为小程序引流赚取佣金[1] - 实例显示单条爆款视频可创造超7000元收益[1] 项目优势 - 视频制作门槛低，采用图文转视频模板快速产出[3] - 无新人门槛，收益来自用户点击转化（如下载/付费）[4] - 榜单达人最高收益达115933元（电影票任务）和15742元（短剧任务）[11][12] 任务类型与收益 - 电影票任务：分成比例10%，最高收益115933元[11][17] - 短剧任务：分成比例80%，最高收益15742元[12] - 动漫测试类任务：分成比例70%，最高收益13874元[15] 操作流程 1. **入口获取**：快手APP搜索"星火计划"直接进入[7] 2. **任务筛选**：涵盖电影票/小说/短剧/小游戏等品类[9] 3. **对标分析**：参考任务页面的示范视频学习平台推荐风格[16] 4. **规则确认**：需原创内容，禁止虚假宣传或刷单行为[19] 5. **收益追踪**：视频审核后通过小程序标识统计转化数据[23] 执行策略 - 持续研究参考视频洞察热门趋势[25] - 需实际测试验证项目适配性[25]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价上调至84.3港元 [1][3] 核心观点 - 25Q2广告业务改善预计驱动业绩平稳向上，可灵AI商业化加速成为潜在估值弹性来源 [1] - 用户活跃度与留存表现提升，预计25Q2 DAU达4.09亿（yoy+3.5%），MAU为7.1亿（yoy+3.2%），DAU/MAU为57.2%，每DAU日均使用时长123.8分钟（yoy+1.5%） [1] - 商业化双轮驱动：预计25Q2线上营销收入196.9亿元（yoy+12.4%），电商GMV达3,465亿元（yoy+13.5%），直播收入98.5亿元（yoy+5.9%） [1] - 可灵AI收入25Q1超1.5亿元，带动其他收入同比增长15.2%，25Q2预计延续高增趋势，25M4单月用户付费流水破亿元 [1] - 预计25Q2总收入345.3亿元（yoy+11.5%），经调整净利润51.1亿元，经调整净利率14.8%（yoy-0.2pcts） [1] 用户表现 - 暑期档推出漫剧季，重点剧集单日消耗破150万；5月启动直播夏季盛典，投入亿元现金资源，设立1400+主播赛道 [1] - 新一代推荐系统OneRec全面上线，承接平台约25%的推荐请求流量，7日用户生命周期显著延长 [1] 商业化表现 - 广告业务受益于用户总时长增长与营销效率优化，618期间商品卡、搜索、挂车短视频GMV分别同比增长超53%、143%、29% [1] - 电商泛货架流量转化路径逐步清晰，7月31日发布"超级宠粉节"招商政策，通过"涨粉+GMV"双重激励优化分发机制 [1] - 可灵AI已形成B端企业与C端创作者双轮驱动，创作者超4500万，服务企业客户超2万家，覆盖广告、影视、游戏等领域 [1] 财务表现 - 预计25Q2毛利率55.3%（yoy持平，qoq+0.7pcts），高毛利电商和广告业务持续增长 [1] - 销售/管理/研发费用率分别为30.7%/2.4%/10.1%（分别yoy -1.7pcts/-0.2pcts/-0.1pcts），降本增效同时持续投入AI业务 [1] - 小幅调整2025-27年经调整净利润预测至201.5/241.9/277.6亿元（相对上次预测分别+0.1%/+0.1%/+0.2%） [1] 估值调整 - 上调2025年估值倍数至直播/在线营销业务0.8/2.9x PS，电商业务0.2x PSG，反映可灵AI的估值弹性 [1]

核心观点 - 国际顶流网红如野兽先生和甲亢哥纷纷进军中国市场，瞄准中国庞大的流量红利和成熟的变现生态 [3][4][9] - 中国短视频用户规模达10.4亿，直播电商用户5亿，直播电商规模达5.3万亿元，为国际网红提供巨大增长空间 [4][9] - 快手通过签约国际顶流如野兽先生来应对增长困境和高价值用户流失，野兽先生首播带动快手股价单日暴涨7.08% [14][15] - 国际网红与中国平台的合作是双向选择，既满足网红流量变现需求，也帮助平台突破用户结构瓶颈 [14][17] - 国际网红在中国市场的成功凸显了中国流量市场的吸引力和变现效率，但长期发展需解决文化折扣和内容生态问题 [18][22][25] 野兽先生快手首秀表现 - 野兽先生快手直播首秀话题吸引超过4000万人观看，账号粉丝突破710万，相关视频点赞量达52万 [1][2] - 野兽先生快手首播成为现象级事件，预约人数超20万，与甲亢哥中国行并列为国际顶流在中国市场的成功案例 [2][4] - 野兽先生旗下巧克力品牌Feastables年收入7亿美元，占个人总营收40%，中国市场为其提供潜在渠道拓展空间 [9] 中国流量市场吸引力 - 中国短视频用户规模10.4亿，直播电商用户5亿，规模相当于欧美人口总和，为国际网红提供巨大增长红利 [4] - 中国直播电商规模达5.3万亿元，构建全球最成熟的"影响力-购买力"转化链，变现效率远超欧美市场 [9][13] - 甲亢哥中国行期间，上海直播观看560万次，成都直播观看780万次，抖音粉丝突破548万 [4][6] - 地方政府将"国际网红+文旅"纳入年度预算，助推机构增长项目签约量，进一步放大变现潜力 [11] 平台战略与合作 - 快手面临增长缓慢和高价值用户流失困境，签约国际顶流如野兽先生成为突围策略，首播消息带动股价单日涨7.08% [14][15] - 快手AI实时翻译系统支持跨文化直播，内容模式与平台老铁文化契合，战略定位与野兽先生公益人设相符 [17] - 波士顿咨询预测2030年中国65.3万亿消费增量中66%来自下沉市场，签约顶流是"以流量换时间"的防御战 [17] - 周杰伦转投抖音、成龙停更、杨幂跳槽等顶流出走事件加剧快手竞争压力，促使平台寻求国际顶流合作 [14][15] 挑战与未来展望 - 国际网红在中国市场的成功短期可提振平台数据，但长期需解决用户结构瓶颈和内容生态问题 [17][18] - 跨文化传播易陷入"土特产展示+夸张反应"套路，需推动国际网红从游客式体验升级为深度参与者 [22] - 本土草根与国际顶流的相互滋养是可持续生态关键，如甲亢哥直播中的"卤鹅哥"粉丝破百万并创立自有品牌 [24][25] - 未来需推动国际网红从流量收割者转为内容共建者，实现老铁文化与国际顶流的深度融合 [25][26]

联席CEO制度的利弊分析 - 联席CEO制度的优势在于两个领导者可以互补、启发和依赖，形成双引擎驱动[1] - 但弊端同样明显，包括意见分歧、决策低效、派系划分和问责困难等问题[1] - 在中国互联网行业，对战略决策和执行速度要求高，联席CEO的弊端被放大[1] 联席CEO制度的应用场景 - 公司合并初期常采用联席CEO制度实现平稳过渡，如美团与大众点评、滴滴与快的[1][20] - 交接班或引入职业经理人时也会采用，如拼多多国内国际业务分设CEO[1] - 业务高度独立且分工明确时可能成功，如中国平安按业务板块设置联席CEO[28] 联席CEO失败案例分析 - 喜马拉雅两位CEO战略分歧导致商业化转型失败，四次IPO未果最终卖身腾讯音乐[2][3] - 比特大陆两位CEO发展方向分歧引发内斗，从行业第一跌至被竞争对手超越[3][6][7] - 优酷土豆合并后内部派系斗争导致资源浪费，错失发展机遇被对手超越[11][12] 联席CEO成功案例研究 - 快手双核管理8年，宿华与程一笑能力互补性格合拍，带领公司上市[22][23] - 58同城与赶集网合并后短暂实行联席CEO，顺利完成业务整合和权力交接[18][19] - 拼多多在黄峥主导下设置业务线联席CEO，权责清晰且有大股东最终决策[27] 中国互联网行业不适合联席CEO的原因 - 业务高度交叉需要快速协同决策，而联席CEO导致效率低下[31][32] - 强人文化盛行，创始人通常大权独揽作为精神领袖和最终决策者[32][34] - 缺乏独立专业的董事会来协调分歧和明确权责边界[34][35] - 职业经理人文化不成熟，投资人和员工更信任单一权威[34][35] 联席CEO制度的适用条件 - 业务高度独立且分工明确，如中国平安按板块划分[28] - 有更高权威的最终决策者，如拼多多黄峥主导[27] - 领导者能力互补且性格合拍，如快手宿华与程一笑[23] - 过渡期权力交接或公司合并整合阶段[18][20]

快手2025Q1财报核心表现 - 营收同比增长10.9%达326亿元，连续四个季度在10%关口徘徊，环比减少28亿元 [6] - 净利润同比降低3.4%至39.8亿元，调整后净利润同比增长4.5%为46亿元，环比减少1亿元 [6] - 市值从巅峰期1.738万亿港元蒸发87%至2287.36亿港元 [6] 用户生态数据 - DAU同比增长3.6%达4.08亿，环比增加700万 [7] - MAU同比增长2.1%达7.12亿，环比减少239万 [7] - 用户日均使用时长创133.8分钟历史新高 [7] - 内部要求商业化等部门员工每日刷1小时短视频并抄送主管 [9] 业务板块表现 - 直播业务同比增长14.4%打破连续四个季度下滑趋势 [10] - 电商GMV增速降至15.4%，低于此前两年平均增速 [10] - 广告收入增速降至8%，远低于去年20.1%的增速 [10] - 可灵AI 2.0上线后拉动收入超1.5亿元 [3] 行业竞争格局 - 全国广告市场规模突破1.5万亿元同比增长17.9%，但快手广告增速仅8% [12] - 直播电商平台2024年GMV达近五万亿规模（抖音3.43万亿+快手1.39万亿） [16] - 国补政策导致拼多多市值从2180亿美元跌至1370亿美元 [21] 战略调整方向 - 从模仿抖音转向拥抱"市井文化"，研究对象转向拼多多 [19] - AI战略采取单点突破模式，押注可灵图生视频赛道 [25] - Q1研发开支同比增长16%达33亿元，行政开支同比激增79.2%至8.28亿元 [25] - 组织架构从六大事业部收缩，不再盲目扩张 [23]

公司财务表现 - 2025Q1营收同比增长10 9%达326亿元 环比减少28亿元 连续四个季度在10%增速区间徘徊 [4] - 净利润同比降低3 4%至39 8亿元 调整后净利润同比增长4 5%为46亿元 环比减少1亿元 利润增速较前两年明显放缓 [4] - 市值从巅峰期1 738万亿港元蒸发87%至2287 36亿港元 [4] 用户生态数据 - DAU同比增长3 6%达4 08亿 环比增加700万 [6] - MAU同比增长2 1%达7 12亿 环比减少239万 规模仅次于微信(14 02亿)和抖音(10 01亿) [6] - 用户日均使用时长创133 8分钟历史新高 [6] - 用户粘性提升但拉新乏力 DAU与使用时长的增长被MAU下滑部分抵消 [8] 核心业务动态 - 直播业务同比增长14 4% 中断连续四个季度下滑趋势(此前降幅8%/6 7%/3 9%/2%) [11] - 电商GMV增速降至15 4% 低于前两年平均水平 2023Q4曾达29 3%增速 [12][18] - 广告收入增速降至8% 远低于2024年行业17 9%的增速 且连续四个季度下滑(22%/20%/13%/8%) [12][15][16] 行业竞争格局 - 直播电商平台面临传统电商反扑 国补政策使淘宝京东重获价格优势 拼多多市值从2180亿美元跌至1370亿美元 [22][28][29] - 快手电商货品结构以白牌/农产品为主 缺乏透明价格体系 履约能力弱于传统电商平台 [30][32] - 抖音2024年GMV达3 43万亿 快手1 39万亿 但增量争夺进入零和博弈阶段 [19][22] 战略转型方向 - 可灵AI 2 0单季度创收1 5亿元 成为财报亮点 集团研发开支同比增长16%至33亿元 [1][38] - 组织架构从模仿抖音的激进扩张转向瘦身 聚焦单点突破AI赛道(可灵)而非全链路布局 [33][35] - 重新拥抱下沉市场 将产品研究对象从抖音转向拼多多 探索"市井文化"差异化路径 [26][27]

核心观点 - 小米集团1Q25业绩超预期，上调目标价至62港元，维持买入评级 [1][2] - 快手1季度业绩符合预期，海外运营层面盈利，维持目标价64港元和买入评级 [3][6] - 拼多多2025年1季度业绩不及预期，下调目标价至135美元，维持买入评级 [7] - 领展房托2024/2025财年派息高于市场预期，维持买入评级及目标价47.70港元 [8][9] 小米集团 - 1Q25收入/经调整净利润分别为1,113/107亿元，超出市场和预期 [1] - 预测2025年全球智能手机大盘增长小于1%，小米在中国及新兴市场份额或继续提升 [1] - 上调2025/26年收入预测至5,030/6,159亿元，上调2025/26年经调整EPS至1.87/2.14元 [2] - 下调小米汽车2026年ASP至25.4万元 [2] 快手 - 2025年1季度总收入/经调整净利润同比增11%/4%，经调整净利率14.0% [3] - 电商GMV同比增15%，线上营销收入同比增速放缓至8%，海外受广告拉动收入同比+33% [3] - 可灵AI实现商业化收入1.5亿元及推理层面边际利润打正 [3] - 预计2季度电商GMV同比增14%，广告恢复同比双位数增长，可灵全年收入超1亿美元 [3] 拼多多 - 2025年1季度业绩不及预期，收入及毛利低于预期主因关税不确定性对TEMU的影响及短期物流成本上升 [7] - 调整后净利润低于预期主因内地电商加大补贴 [7] - 预计2季度利润继续下降，下调2025年收入/利润预测9%/25% [7] 领展房托 - 2024/2025财年全年收入/净物业收入分别同比增长4.8%/5.5%，可分配收入同比增长4.6% [8] - 2025财年全年每单位派息为272.34港仙，比市场预期高约1% [8] - 预计2026财年整体租金水平保持稳定，HIBOR下降有助降低未来利息开支 [8] 全球主要指数及商品外汇价格 - 恒指收盘价23,258，跌0.58%，年初至今升13.19%；国指收盘价8,444，跌0.31%，年初至今升15.83% [4] - 布兰特收盘价64.10，跌11.93%，年初至今跌14.05%；期金收盘价3,299.10，升16.30%，年初至今升25.48% [4] 本周公布经济数据 - 美国5月27日耐用品订单2月份同比%上次数据为9.20，世界企业联合会消费者信心指数4月份市场预期88.00，上次数据86.00 [10] - 美国5月29日第1季度GDP环比%市场预期-0.30，上次数据2.40；首次申领失业救济金人数千上次数据227.00 [10] - 中国5月30日制造业采购经理人指数5月份上次数据49.00，非制造业采购经理人指数5月份上次数据50.40 [10] 恒生指数成份股及国企指数成份股 - 报告列出恒生指数成份股和国企指数成份股的收盘价、市值、5天股价升跌%、年初至今升跌%等信息 [13][14]

财务数据和关键指标变化 - 总营收同比增长10.9%至326亿人民币，调整后净利润达46亿人民币，调整后净利率为14% [7][38][44] - 毛利润同比增长10.4%至178亿人民币，毛利率为54.6%，环比提升0.6个百分点 [41] - 销售和营销费用同比增长5.5%至99亿人民币，占总营收的30.4%，较去年同期的31.9%有所下降 [42] - 研发费用为33亿人民币，同比增长16%，占总营收的10.1% [43] - 管理费用同比增长79.2%至2800万人民币，占总营收的0.25% [43] - 集团层面调整后净利润同比增长4.4%至46亿人民币 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 在线营销服务 - 营收同比增长8%至180亿人民币 [17][39] - 外部营销服务中，内容消费和本地服务行业贡献突出，本地服务行业营销支出同比增长超60% [18][19][20] - 智能产品投放解决方案渗透率持续上升，一季度占外部营销总支出的60%以上 [20] 电子商务业务 - 电商GMV同比增长15.4%，电商月均活跃付费用户达1.35亿 [21] - 一季度新增商家数量同比增长超30% [22] - 三八节促销期间，中小KOL数量增长30%，GMV增长超50% [25] - 一季度，泛货架电商GMV占总电商GMV约30%，日均活跃商家同比增长超40% [25] - 三八节促销期间，泛货架电商GMV和搜索引导电商GMV分别同比增长51%和108% [26] - 真视频电商GMV同比增长超40% [26] 直播业务 - 直播收入同比增长14.4%至98亿人民币 [28][40] - 截至一季度末，合作的人才机构数量同比增长超25%，人才机构管理的主播数量同比增长超40% [28] 海外业务 - 营收同比增长32.7%至13.2亿人民币，首次实现季度运营盈利 [31] 本地服务业务 - 本地服务GMV持续快速同比增长，超65%的增长来自最低线城市 [33] - 活跃商家和可用商品数量分别同比增长8171.3% [35] - 月均付费用户数量同比增长73.1% [35] - 本地服务收入同比增长两倍 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 快手应用一季度平均日活用户达4.08亿，月活用户达7.12亿，同比分别增长3.6%和2.1%，平均日活用户连续三个季度超4亿 [14] - 快手应用用户日均使用时长为133.8分钟，总用户使用时长同比增长5.9% [14] - 春节活动期间，日均新增互粉用户对数量飙升超40%，互粉用户间日均活跃私信数量增长100% [16] - 春节内容产生超150亿直播观看量和超2000亿短视频观看量 [16] - 巴西市场DAU稳步增长，用户日均使用时长同比和环比均持续增长 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 AI战略 - 持续推进Clean AI大视频生成模型的质量和效果提升，推出更多创新功能 [9] - 4月推出Clean AI 2.0视频生成模型，标志着大模型的重大升级 [9] - 将AI技术融入各业务，提升内容和业务生态系统 [12] 用户增长和内容生态 - 优化用户增长策略，降低用户获取成本 [14] - 提供丰富优质内容，改进流量分配系统和社区功能，提高用户留存率 [15] 在线营销服务 - 整合AI提升营销效率和转化率，吸引更多营销预算 [17] - 鼓励营销活动与平台原生内容运营结合，加深对用户偏好的理解 [19] 电子商务业务 - 优化消费者购物体验，支持商家和KOL拓展业务 [22] - 推进AI大模型在商家运营中的应用 [23] 直播业务 - 专注于多样化的顶级内容，构建健康稳定的直播生态系统 [28] - 加强与游戏开发者的合作，拓展游戏直播内容 [29] 海外业务 - 聚焦核心国际市场，提升海外客户获取效率 [31] - 加强与巴西Triple B的战略合作，提升品牌知名度 [32] 本地服务业务 - 深化在低线城市的布局，围绕城市集群优化运营 [33] - 优化本地广告产品，提高营销效果 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球宏观环境复杂多变，但公司通过AI技术的持续整合实现了稳健的财务表现 [7] - 对Clean AI成为视频创作新的基础基础设施充满信心 [12] - 有信心通过专注于长期技术投资和提供实际用户价值，克服短期周期，为股东创造更多价值 [36] 其他重要信息 - 一季度Clean AI收入达1.5亿人民币 [11][48] - 一季度AIGC营销材料日均广告支出保持在3000万人民币 [13] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物、定期存款、受限现金和理财产品总计达[未提及具体金额] [44] - 一季度经营活动净现金流为33亿人民币 [44] - 截至今日收盘，公司回购约14.2亿港元或2919万股，占2025年总流通股的约0.68% [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Clean AI的商业化进展、主要增长驱动因素及未来增长策略 - 一季度Clean AI收入达1.5亿人民币，付费专业消费者订阅目前占其收入近70%，为超10000家企业客户提供API服务，续约率极高 [48][49] - 4月推出Clean AI 2.0，未来将推出更多具有成本效益的版本 [49] - 计划通过持续迭代技术能力和产品创新保持领先地位，开展海外运营活动扩大用户基础，如推出下一代新图像风险投资计划 [50] 问题: AI如何赋能公司现有业务，有无相关量化指标 - 在在线营销场景中，AI提升了营销材料生产、投放代理和推荐等方面的效率，一季度AIGC营销材料日均支出约[未提及具体金额] [56][57] - 在电子商务场景中，AI通过内容生产、精准匹配和智能客服提升商家运营效率，一季度AI生成直播亮点的日均GMV同比增长超300%，智能客服解决率达80% [58] 问题: 在线营销服务的近期趋势、表现较好的行业及今年的关键增长策略 - 4月客户投放稳步回升，预计二季度在线营销服务同比增长率将重回两位数 [62] - 内容消费和本地服务行业表现较好，预计今年内容消费行业的短剧、小游戏等营销支出将继续快速增长 [62][63] - 今年将通过帮助更多客户提高运营效率、利用大模型技术动态调整用户支付节点、改善本地服务平台的原生私信功能等策略实现快速增长 [63][66] 问题: 今年618购物节的主要策略、与往年相比的亮点以及购物中心功能的下一阶段发展策略 - 今年618购物节将提供100亿流量资源和20亿补贴，从用户、产品、商家和KOL三个维度推出创新策略 [69] - 购物中心将针对不同类型的商家推出定制化运营策略，为资源有限或新入驻商家提供营销托管服务，为经验丰富或资源充足的商家提供专属流量渠道和额外曝光 [71][72] 问题: 今年AI投资计划及其对全年盈利能力的影响 - Clean AI一季度收入规模超预期，4月推出的Clean AI 2.0获得广泛好评 [76] - 预计AI相关支出将增加，主要用于吸引和留住顶尖AI人才以及团队能力建设，但对集团整体利润率的影响在1% - 2%之间 [77][78] - 从中长期来看，AI有望成为公司的第二增长曲线，为股东创造更多价值 [78]