股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.01%至41.96元/股 成交额1.15亿元 换手率1.67% 总市值131.00亿元 [1] - 主力资金净流出546.25万元 特大单卖出427.46万元占比3.71% 大单买入2121.39万元占比18.39%同时卖出2240.18万元占比19.42% [1] - 今年以来股价累计下跌2.71% 近5日跌3.45% 近20日跌4.27% 但近60日上涨6.15% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入34.75亿元 同比增长40.51% 归母净利润3.06亿元 同比增长24.38% [2] - 主营业务收入构成：箱式变电站53.70% 变压器16.36% 成套开关柜14.76% 其他业务合计15.17% [1] - A股上市后累计派现4.71亿元 股东户数1.32万户较上期减少2.33% 人均流通股12277股较上期增加2.39% [2][3] 机构持仓变动 - 建信新能源行业股票A持股218.93万股 较上期增持34.37万股 位列第六大流通股东 [3] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A新进持股210.00万股 位列第七大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司持股203.29万股 较上期减持18.21万股 华夏鸿阳6个月持有期混合A持股191.14万股数量未变 [3] - 宏利转型机遇股票A与信澳匠心臻选两年持有期混合退出十大流通股东名单 [3] 行业属性与业务范围 - 公司属于电力设备-电网设备-配电设备行业 概念板块涵盖变压器、IDC电源、智能电网等 [1] - 主营业务为新能源、新型基础设施领域的输配电及控制设备研发、生产和销售 [1] - 注册地址广东省中山市 成立于2015年11月27日 于2023年6月30日上市 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入34.75亿元，同比增长40.51% [1] - 归母净利润3.06亿元，同比增长24.38% [1] - 扣非归母净利润3.01亿元，同比增长23.35% [1] - 基本每股收益0.98元，同比增长24.05% [1] - 单季度看，25Q2营业收入21.69亿元，同比增长50.80%、环比增长66.15% [1] - 25Q2归母净利润1.94亿元，同比增长24.02%、环比增长72.93% [1] - 25Q2扣非归母净利润1.91亿元，同比增长23.51%、环比增长74.36% [1] - 2025年上半年计提信用及资产减值准备总额0.83亿元 [1] - 中期分红每10股派发现金股利0.70元（含税），总计2185.40万元 [1] 盈利能力分析 - 25H1毛利率20.99%，同比下降2.27个百分点 [2] - 25H1净利率8.82%，同比下降1.14个百分点 [2] - 25Q2毛利率20.51%，同比下降2.89个百分点、环比下降1.27个百分点 [2] - 25Q2净利率8.95%，同比下降1.93个百分点、环比增长0.35个百分点 [2] 收入结构分析 - 箱变收入18.66亿元，同比增长16.13%，毛利率20.69%（同比下降1.27个百分点） [2] - 成套开关柜收入5.13亿元，同比增长91.03%，毛利率13.16%（同比下降4.70个百分点） [2] - 变压器收入5.68亿元，同比增长19.91%，毛利率23.40%（同比下降1.59个百分点） [2] 财务预测 - 预计2025年营业收入84.09亿元（同比增长30.49%） [6][7][8] - 预计2026年营业收入103.16亿元（同比增长22.68%） [6][7][8] - 预计2027年营业收入119.26亿元（同比增长15.61%） [6][7][8] - 预计2025年归母净利润8.30亿元（同比增长25.34%） [6][7][8] - 预计2026年归母净利润10.98亿元（同比增长32.18%） [6][7][8] - 预计2027年归母净利润13.41亿元（同比增长22.21%） [6][7][8] - 预计2025年每股收益2.66元，2026年3.52元，2027年4.30元 [6][7][8] - 对应2025年PE 17倍，2026年13倍，2027年10倍 [2][6][7][8] 关键财务指标预测 - 预计2025年毛利率22.00%，2026年22.49%，2027年22.56% [7][8] - 预计2025年净利润率9.88%，2026年10.64%，2027年11.25% [7][8] - 预计2025年ROE 15.73%，2026年17.27%，2027年17.49% [7][8] - 预计2025年资产负债率52.40%，2026年51.95%，2027年50.69% [7][8]

核心财务表现 - 25年Q2实现营收21.69亿元 同比增长50.80% 环比增长66.15% [1] - 25年Q2归母净利润1.94亿元 同比增长24.02% 环比增长72.93% [1] - 25年H1实现营收34.75亿元 同比增长40.51% [2] - 25年H1归母净利润3.06亿元 同比增长24.38% [2] 盈利能力分析 - 25年H1毛利率20.99% 同比下降2.27个百分点 [2] - 25年H1净利率8.82% 同比下降1.14个百分点 [2] - 毛利率下降主要系开关柜产品收入占比提升所致 [2] - 箱式变电站/变压器/开关柜毛利率分别为20.69%/23.40%/13.16% [3] 费用控制表现 - 25年H1整体费用率8.70% 同比下降1.30个百分点 [2] - 销售费用率3.48% 同比下降0.97个百分点 [2] - 管理费用率2.34% 同比下降0.14个百分点 [2] - 财务费用率-0.19% 同比上升0.33个百分点 [2] - 研发费用率3.07% 同比下降0.51个百分点 [2] 业务板块表现 - 箱式变电站收入18.66亿元 同比增长16.13% [3] - 变压器收入5.68亿元 同比增长19.91% [3] - 成套开关柜收入5.13亿元 同比增长91.03% [3] - 开关柜高增长主要受益于数据中心领域订单 [3] 海外业务拓展 - 建立间接出海与全球化布局双轮驱动战略 [4] - 与中国新能源头部企业合作出海 [4] - 中国1-7月变压器出口47.1亿美元 同比增长37.0% [4] - 7月单月出口7.9亿美元 同比增长42.0% [4] - 马来西亚生产基地已开展设备投资 [4] 新兴业务发展 - MyPower数据中心电力模块产品连续中标IDC项目 [3] - 产品力处于行业领先水平 [3] - 数据中心领域为公司带来新的盈利增长弹性 [3] 业绩预测与估值 - 下调25-27年归母净利润预测至8.48/10.67/12.96亿元 [5] - 对应EPS为2.72/3.42/4.15元 [5] - 给予25年20倍PE估值 [5] - 目标价54.4元 [5]

苏州碳普惠体系首例智能微电网用户交易案例 - 苏州沃磁工业设备安装有限公司通过苏州一站式碳中和普惠服务中心购买信义光伏（苏州）有限公司智能微电网项目产生的1000吨碳减排量 用于抵消电力设施安装调试过程中的碳排放 [1] - 信义光伏微电网项目年发电量超1 8亿千瓦时 相当于减少17 9万吨二氧化碳排放 [1] - 该项目通过光伏储能 余热发电 负荷协同方式响应电网填谷需求 总填谷电量达1051兆瓦时 [1] 苏州碳普惠体系发展现状 - 苏州一站式碳中和普惠服务中心已促成500家企业交易碳减排量13 2万吨 市场规模位居长三角地区首位 [2] - 该中心提供碳核查 碳减排 碳交易 碳中和认证服务 由国网苏州供电公司联合多家机构于2022年首创 [2] 碳资产业务国际合作与技术创新 - 国网苏州供电公司与英国标准协会 德国莱茵TÜV集团 世界自然基金会达成合作意向 推动碳资产业务国际合作 [2] - 公司试点碳足迹管理 构建"云边协同"实时核算体系 已完成电子控制器 成套开关柜等10余款产品的碳足迹核算 [2] - 相关创新成果获评国网数字化转型优秀场景 并在第三十一届中欧企业社会责任圆桌论坛展示 [2] 跨区域碳普惠合作 - 国网苏州供电公司与安徽滁州 浙江嘉兴等地签订碳普惠共建合作协议 推动跨省跨区体系共建 [2]

股价表现 - 截至2025年5月30日收盘皓宸医疗报收于2.75元较上周2.7元上涨1.85% [1] - 5月30日盘中最高价报2.82元5月26日盘中最低价报2.68元 [1] - 当前最新总市值23.1亿元在医疗服务板块市值排名47/50在两市A股市值排名4689/5146 [1] 业务发展 - 全资子公司永大电气在钢铁化工煤炭等行业耕耘多年销售区域遍布全国后续将加大新行业客户开拓力度 [1] - 采用区域经营+行业经营和渠道销售双驱动模式拓展市场 [1] - 2025年将持续加大永磁开关新产品新工艺开发优化产品设计提升产品质量和性能 [2] - 将加大成套开关柜产品营销力度拓宽盈利空间 [2] - 密切关注行业动态和市场需求变化关注国家智能制造政策动态和技术发展趋势 [2] 口腔医疗业务 - 将持续加强口腔业务医疗服务质量管理和控制完善医疗质量管理体系规范诊疗服务流程 [2] - 加强品牌运营渠道建设供应链管理等核心能力建设 [2] - 德伦医疗累计门诊经营面积扩大近一万平方米累计增加牙椅数超过100张 [3] - 2025年5月德伦医疗肇庆门诊新店开业 [3][4] - 德伦医疗将立足品牌口碑和区域门诊网络力保业绩稳定性 [3] 公司治理 - 截至2024年12月31日在职员工数量合计为一千七百余人 [1][4] - 将严格按照企业会计准则进行计提减值准备 [2][4] - 目前尚未收到信息披露义务人提交的详式权益变动报告书 [2][3] - 尚无收购德伦剩余股权的相关计划 [3][4]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于2025年5月27日下午15:00 - 16:30通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理（代）陆璐等4人 [1] 人员情况 - 截至2024年12月31日，公司在职员工数量合计一千七百余人 [1] 业务情况 永大电气开关业务 - 全资子公司永大电气在钢铁、化工、煤炭等行业耕耘多年，有忠诚度高的客户，销售区域遍布全国，后续将以“区域经营 + 行业经营”和“渠道销售”双驱动模式拓展市场 [1] 口腔业务 - 持续加强医疗服务质量管理和控制，完善医疗质量管理体系，规范诊疗服务流程，加强品牌运营、渠道建设、供应链管理等核心能力建设 [2] - 德伦医疗先后对多家门诊进行搬迁扩院、原址扩建，累计门诊经营面积扩大近一万平方米，累计增加牙椅数超过100张，2025年5月肇庆门诊新店开业，将立足自身优势力保业绩稳定 [5] 永磁开关业务 - 2025年持续加大新产品新工艺开发，优化产品设计，提升产品质量和性能，深化永磁断路器产品营销，加大成套开关柜产品营销力度，拓宽盈利空间 [2] - 关注行业动态、市场需求、国家智能制造政策和技术发展趋势，调整产品和市场策略 [2] 财务相关 - 公司将按企业会计准则和实际情况计提减值准备，二季度具体情况关注后续公告 [3] 公司治理与发展建议 - 有投资者建议聚焦口腔医疗主业，并购口腔医院优质资产，剥离其他业务，增发新股募集配套资金、并购重组优质资产 [3] 信息披露与控制权事项 - 截至目前，公司未收到信息披露义务人提交的《详式权益变动报告书》，后续将督促编制，收到符合要求文件后履行披露义务 [3][4][5] - 关于控制权相关事项进展及实控人变更情况，关注公司在巨潮资讯网披露的后续公告 [4][5] 其他事项 - 截至目前公司尚无收购德伦剩余股权的相关计划，后续如有将履行信披义务 [5] - 公司严格按信息披露规则履行披露义务，后续如有重组计划将及时披露 [5]

募集资金使用计划 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过85,55782万元 用于三个生产基地建设项目 [1] - 三个项目总投资合计92,25984万元 其中长高电新金洲生产基地三期项目投资50,35153万元 长高电新望城生产基地改扩建项目投资20,68953万元 长高绿色智慧配电产业园项目投资21,21878万元 [1] - 若募集资金不足 公司将通过自筹资金补足差额 并在募集资金到位前先行投入 [1] 项目基本情况 - 长高电新金洲生产基地三期项目将建设3栋厂房和1栋倒班宿舍 建筑面积64,400平方米 建设期24个月 建成后将具备组合电器全电压等级、环保型充气柜和智慧型环网柜等产品的生产能力 [2] - 长高电新望城生产基地改扩建项目将改造4栋原有厂房并新建两栋生产厂房 新增面积8,828平方米 建设期30个月 旨在提升智能制造水平和扩大产能 [5] - 长高绿色智慧配电产业园项目将建设标准厂房2栋、研发楼1栋、倒班楼1栋及配套工程 建设期24个月 将新建多条先进产线 [6] 项目建设必要性 - 项目符合国家"碳达峰、碳中和"战略 将生产环保气体绝缘环网柜、环保型GIS和节能变压器等产品 助力构建现代能源体系 [9][10] - 项目顺应电力行业向智能化、绿色化及特高压方向发展的趋势 是公司转型升级的重要举措 [8] - 项目将提升公司智能制造水平 扩大和新增产能 增强市场竞争力 [5] 项目建设可行性 - 国家政策推动电力能源转型升级 "十四五"规划要求构建现代能源体系 加快电网智能化改造 为项目提供政策支持 [11] - 2024年全国电网工程完成投资6,083亿元 同比增长153% 电力需求持续增长为项目提供市场空间 [12] - 公司具备高压开关研发及制造的领先水平 拥有多项前沿技术 曾获国家科学技术进步奖特等奖等荣誉 [13][14] 项目影响 - 项目实施将提升公司综合实力和核心竞争力 巩固行业地位 实现可持续发展 [15] - 募集资金到位后将提高公司净资产 降低资产负债率 增强资金实力 [15] - 项目达产后将大幅提高公司营业收入和利润水平 增强持续盈利能力 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 报告公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年全年和2025Q1营收、归母净利润、扣非净利润均实现同比增长，业绩落于此前预告区间；看好公司海风、海外、AIDC等新下游新市场放量机会，预计2025年归母净利润可达8.76亿元，对应PE约16倍 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年营业收入64.4亿元，同比+29.6%；归母净利润6.6亿元，同比+33.8%；扣非净利润6.5亿元，同比+33.6%；2025Q1营业收入13.1亿元，同比+26.2%；归母净利润1.1亿元，同比+25.0%；扣非净利润1.1亿元，同比+23.1% [2][4] - 2024年全年箱式变电站收入42.39亿元，同比+22.6%；变压器收入10.74亿元，同比+56.1%；成套开关柜收入6.74亿元，同比+32.65%；2025Q1收入继续增长，预计主要系数据中心交付较快，并且风光下游3月增长较快 [9] - 2024年全年境内收入64.43亿元，同比+29.67%；外销收入0.01亿元，同比-63.2%，海外业务预计仍以间接出口为主 [9] - 2024年全年毛利率达22.29%，同比+0.09pct；2025Q1单季度毛利率达21.78%，同比-0.76pct，预计主要因为数据中心占比稍有提升 [9] - 2024年全年四项费用率达8.38%，同比-0.65pct；2025Q1单季度四项费用率达10.68%，同比-0.90pct；2024年和2025Q1归母净利率分别达10.28%和8.6%，分别同比+0.32pct和-0.08pct [9] - 2025Q1末存货达12.60亿元，同比+27.7%，环比上季度末+15.7%；2024年全年经营净现金流达3.85亿元，同比+18.2%，其中2024Q4经营净现金流达5.56亿元，同比+116.2% [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6444|8487|10376|12175| |营业成本（百万元）|5008|6592|8038|9419| |毛利（百万元）|1436|1895|2338|2756| |营业利润（百万元）|756|1002|1278|1540| |利润总额（百万元）|756|1002|1278|1540| |净利润（百万元）|663|876|1118|1347| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|663|876|1118|1347| |EPS（元）|2.12|2.81|3.58|4.32| |经营活动现金流净额（百万元）|385|992|1110|1331| |投资活动现金流净额（百万元）|-727|-229|-127|-127| |筹资活动现金流净额（百万元）|-235|-303|-380|-458| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-577|460|603|746| |每股收益（元）|2.12|2.81|3.58|4.32| |每股经营现金流（元）|1.23|3.18|3.56|4.26| |市盈率|20.72|15.65|12.26|10.18| |市净率|2.93|2.61|2.29|1.99| |EV/EBITDA|13.74|10.79|7.99|6.16| |总资产收益率|7.7%|8.5%|9.3%|9.7%| |净资产收益率|14.2%|16.7%|18.7%|19.6%| |净利率|10.3%|10.3%|10.8%|11.1%| |资产负债率|50.0%|53.0%|53.9%|53.6%| |总资产周转率|0.75|0.83|0.86|0.88| [15]

财务表现 - 2024年公司实现营收64.44亿元（同比+29.62%），归母净利润6.63亿元（同比+33.80%），扣非归母净利润6.54亿元（同比+33.57%）[1] - 2024Q4营收23.54亿元（同比+41.78%，环比+45.52%），归母净利润2.27亿元（同比+27.12%，环比+19.81%），扣非归母净利润2.23亿元（同比+24.80%，环比+19.52%）[1] - 2025Q1营收13.06亿元（同比+26.21%），归母净利润1.12亿元（同比+25.01%），扣非归母净利润1.10亿元（同比+23.07%）[1] - 分产品表现：2024年变压器产品营收10.74亿元（同比+56.12%），成套开关柜产品营收6.74亿元（同比+32.65%），箱式变电站产品营收42.39亿元（同比+22.60%），占比分别为65.79%/16.67%/10.46%[1] 业务拓展 - 海外市场：产品符合IEEE、IEC等国际标准，获CQC、UL、CE、DNV-GL等认证，覆盖全球60多个国家和地区[2] - 海上风电：实现升压、变电、配电一体化解决方案突破[2] - 数据中心：推出MyPower电力模块产品，获得多个互联网头部客户订单[2] - 智能电网：布局高电压大容量产品和GIS新产品[2] 增长预期 - 预计2025-2027年营收分别为81.31/96.52/113.44亿元（同比+26.2%/+18.7%/+17.5%），归母净利润分别为8.54/10.69/12.95亿元（同比+28.9%/+25.2%/+21.1%）[3] - 2025年4月23日收盘市值对应PE分别为15.30/12.22/10.09倍[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 明阳电气业绩稳定兑现，2024年全年营收64.44亿元，同比+29.62%；归母净利润6.63亿元，同比+33.8%；2025年Q1营收13.06亿元，同比+26.21%，归母净利润1.12亿元，同比+25.01% [1] - 分业务来看，箱变稳增长、变压器高增、开关柜毛利率改善，海上风电技术突破打破国际垄断，数据中心MyPower模块斩获头部订单，海外市场双轮驱动加速全球化 [2][3] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.88/10.7/13.09亿元，同比+34%/20.5%/22.4%，对应PE估值15/12.5/10.2x [3] 各部分总结 财务数据 - 2024年全年营收64.44亿元，同比+29.62%；归母净利润6.63亿元，同比+33.8%；扣非归母净利润6.54亿元，同比+33.57%；毛利率22.29%，同比-0.4pct；净利率10.28%，同比+0.22pct；期间费用率为8.38%，同比-1.01pct [1] - 2025年Q1营收13.06亿元，同比+26.21%，环比-44.53%；归母净利润1.12亿元，同比+25.01%，环比-50.51%；扣非净利润为1.1亿元，同比+23.07%，环比-50.78%；毛利率21.78%，同比-5.59pcts；净利率8.6%，同比-0.92pcts [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为86.15亿元、102.62亿元、120.28亿元，增长率分别为33.7%、19.1%、17.2%；归母净利润分别为8.88亿元、10.7亿元、13.09亿元，增长率分别为34.0%、20.5%、22.4% [3][4] 分业务情况 - 箱式变电站营收42.39亿元，同比+22.60%，毛利率21.13%，同比-0.25pct，受益于国内可再生能源政策，风电、光伏装机扩容，需求持续增长 [2] - 变压器营收10.74亿元，同比+56.12%，毛利率25.42%，同比-1.97pct [2] - 成套开关柜营收6.74亿元，同比+32.65%，毛利率18.06%，同比+0.98pct，产品结构高端化升级，叠加规模效应，盈利能力改善，在智能电网和数据中心领域渗透推动收入增长 [2] 技术突破 - 推出66kV预制式智能化海上升压系统，应用于国华HG14海上光伏1000MW项目，实现深远海低频输电技术国产化 [2] - 突破72.5kV环保气体绝缘开关设备技术，升压系统在深远海复杂环境下应用，打破国际垄断，巩固国内龙头地位 [2] 数据中心业务 - 针对AI算力需求推出的MyPower电力模块产品，2024年中标多个互联网头部客户项目，具有可快速部署、场地适应性强、运维效率高等特点，可降低数据中心建设成本，预计2025年订单规模依托新产业新需求实现大面积增长 [3] 海外市场 - 实施“出海+全球化布局”战略，产品通过UL、CE、DNV - GL等认证，重点拓展欧洲户用储能、东南亚配套市场，提升海外营售后，高毛利海外市场或将增加盈利能力 [3] 股票信息 - 行业为电网设备，前次评级为买入，2025年04月25日收盘价42.72元，总市值133.3718亿元，总股本3.122亿股，自由流通股占比55.98%，30日日均成交量333万股 [5]