发行概况 - 本次发行证券类型为可转换为A股股票的可转换公司债券，将在上交所上市 [33] - 发行规模为人民币46,000万元，发行数量为460万张（46万手） [34] - 每张面值为人民币100元，按面值发行 [35][36] - 募集资金总额为人民币46,000万元，将专项存储于董事会指定账户 [37] - 发行方式为原股东优先配售，余额通过上交所交易系统网上发行，主承销商余额包销 [39][41] 募集资金用途 - 募集资金将投资于新能源电力装备智能制造产业基地建设项目（一期）、新能源电力装备数字化工厂建设项目及补充流动资金 [38] - 如实际募集资金少于拟投入总额，不足部分将通过自筹方式解决 [38] - 在募集资金到位前，公司将通过自筹资金先行投入 [38] 可转债条款 - 债券期限为发行之日起6年（2025年6月20日至2031年6月19日） [43] - 票面利率为第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50% [45] - 转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止 [46] - 初始转股价格为23.53元/股 [52] - 信用评级为公司主体长期信用等级A+，可转债信用等级A+ [47] 公司财务情况 - 2022-2024年营业收入分别为102,450.02万元、151,014.77万元和158,092.61万元 [26] - 2022-2024年利润总额分别为9,119.75万元、13,412.92万元和9,994.39万元 [26] - 2022-2024年经营活动现金流量净额分别为-7,885.84万元、-6,956.31万元和9,242.74万元 [27] - 2024年末应收账款账面价值为89,243.79万元，占资产总额37.61% [28] - 2024年末存货账面价值为46,811.82万元，占资产总额19.73% [28] 行业背景 - 我国GDP从2015年到2024年复合增长率达7.75%，全社会用电量从55,499.57亿千瓦时增长到98,521.00亿千瓦时，复合增长率6.58% [30] - 新型能源体系构建为输配电及控制设备行业提供良好发展契机 [31] - 新能源产业快速发展推动输配电设备需求增长 [32]

报告公司投资评级 - 建议关注 [3][76] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品应用广泛，核心技术对行业相关技术起引领作用，对国家战略性新兴产业发展有重大意义 [3][76] - 下游产业稳步发展，国内超/特高压用绝缘纤维材料国产化率有望提升，公司具备较大成长空间 [3][53] - 建议关注该公司，其有望在提升产品品质、丰富品类、扩充产能的同时，实现超特高压绝缘材料自给自足的经营战略 [3][76] 根据相关目录分别进行总结 初始发行 2000 万股，申购日为 2025 年 6 月 17 日 - 发行价格 10 元/股，发行市盈率 7.61X，初始发行股份数量为 2000 万股，发行后总股本为 8,846.2908 万股，若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至 2300 万股，发行后总股本扩大至 9,146.2908 万股，发行后预计可流通股本比例为 35% [2][6] - 战略配售发行数量为 400 万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的 20%，有 10 家机构参与战略配售 [2][9] - 募集资金净额拟投资于“电气绝缘新材料扩建项目”“研发中心建设项目”以及补充流动资金，“电气绝缘新材料扩建项目”拟投资 13,459.41 万元，预计建设期为 2 年，达产后预计年均新增营业收入 1.27 亿元，达产年税后净利润预计达到 1,405.50 万元 [2][11] 绝缘纤维材料及其制品国家级“小巨人”，2021 - 2024 年归母净利润 CAGR146% - 公司主营绝缘纤维材料及其成型制品，2024 年两大业务毛利率均升至 30%以上，绝缘纤维材料可分为薄绝缘纤维材料和厚绝缘纤维材料，绝缘纤维成型制品通过多种工艺制成 [15][20][23] - 公司采取“以销定产 + 安全库存”的生产模式，销售以直销为主，经销为辅，2022 - 2024 年客户集中度不高，对前五大客户合计销售收入占比维持在 30% - 35%区间内，2024 年前五大客户包括特变电工等，市场区域主要集中在华东、中南地区，2023 年开拓俄罗斯客户实现少量外销 [29][32][33] - 公司具有多项自主研发的核心技术，2009 年研发的超高压绝缘纤维材料打破国外技术垄断，截至 2024 年 12 月 31 日，拥有有效专利 67 项，其中发明专利 13 项 [36] - 2024 年营收 5.78 亿元、归母净利润 11617 万元（yoy + 135%），2025Q1 营收 1.75 亿元（yoy + 54%）、归母净利润 4372 万元（yoy + 129%），2025H1 预计营收 3.6 - 3.9 亿元，同比增长 39% - 50%，扣非归母净利润 8500 - 9500 万元，同比增长 72% - 92% [2][39] 下游产业稳步发展，国内超/特高压用绝缘纤维材料国产化率有望提升 - 2018 - 2023 年我国绝缘材料行业市场规模复合增长率为 6.9%，2024 年约 1305 亿元，同比增长 8.2% [47] - 上游木浆价格 2023 年呈下降趋势，2024 年小幅波动，2024 年我国电力行业主要发电企业投资总额为 17,770 亿元，同比增长 18.86%，绝缘纤维材料有望迎来战略发展机遇，下游变压器、电机等领域规模有望增长，新能源电力产业或将稳步发展，新型储能装机规模或将稳定扩张，国内超/特高压用绝缘纤维材料有望提升国产化率 [2][51][53] - 广信科技主要可比公司包括东材科技、民士达、神马电力、恒缘新材，与可比公司相比，营收、利润规模尚小，2024 年毛利率水平位于可比公司均值附近，具备较大成长空间 [3][66][70] 申购建议 - 建议关注，公司产品应用范围广，核心技术有重大意义，未来有望实现超特高压绝缘材料自给自足的经营战略，截至 2025 年 6 月 13 日，可比公司 PE TTM 中值达 36.6X [3][76]

公司全国布局与业务拓展 - 公司加速全国布局，计划在黑龙江、吉林、广西建设582.4兆瓦风电项目，在黑龙江密山建设100兆瓦/400兆瓦时共享储能电站项目 [1] - 公司业务覆盖西北、东北、华东、华南、华北五大区域的23个省份，总资产超过220亿元，新能源装机容量超过3吉瓦 [1] - 公司形成五大业务板块协同发展：新能源电站开发-建设-运营-出售、运维管理服务、屋顶分布式光伏、新能源产业基金、新能源装备制造产业园区建设 [2] - 公司采用"滚动开发"模式，提供全生命周期、全业务范围、全供应链条的资产管理综合解决方案 [2] 分布式光伏业务发展 - 公司以中东部经济发达地区为重点，发展屋顶分布式光伏业务，采用"自发自用，余电上网"模式 [3] - 工商业屋顶光伏项目收益较高，80%电量可就地消纳，已覆盖13个省份，并网项目102个，总容量超200兆瓦 [3] - 公司计划拓展分布式储能、共享储能电站项目，结合绿电交易实现智慧、零碳用电 [4] 公司盈利能力与财务表现 - 公司并网装机容量从上市初的不到1吉瓦增至2.28吉瓦，收入从8亿元增至24亿元，净利润从1.65亿元增至6.3亿元 [6] - 近两年净利润保持在6亿元以上，单个季度盈利超过上市前年度盈利水平 [6] - 公司坚持分红政策，每年分配利润超过可分配利润的30%，累计现金分红约13亿元 [6] 产业链协同与未来规划 - 公司具备高效的项目开发能力，推动绿电产业链上下游联动，促进新能源项目高效开发及就地消纳 [6] - 公司计划加强与负荷侧企业合作，拓展绿氢、绿氨、绿醇等绿电应用场景，打造"新能源+"项目 [7]

中国国际科技促进会母基金分会成立 - 中国国际科技促进会母基金分会成立 旨在系统研究母基金在中国资本市场的作用 加强政府对社会资本的引导 促进资本流向创新创业企业和实体经济 [1] - 分会领导班子所在机构及参会机构共82家 每周二更新相关机构资讯 [1] - 分会成立仪式获第十、第十一届全国政协副主席黄孟复致信祝贺 并由中国国际科技促进会执行会长段洣毅等多名行业领袖共同见证 [19][21] 四川省电子信息产业投资基金招募GP - 四川省先进制造投资引导基金目标规模100亿元 拟设立不低于30亿元的电子信息子基金 重点投向新一代信息技术、高端装备等领域 [4] - 子基金将支持四川省电子信息产业链关键项目 培育本土链主企业 提升产业竞争力 [4] - 投标机构需满足实缴注册资本不低于1000万元等资质要求 [6][7] 上海国投先导与跃赛生物合作 - 上海国投先导拜访跃赛生物 探讨CGT产业生态共建及干细胞技术在神经退行性疾病的应用 [8][10] - 跃赛生物专注iPSC技术 其首款产品UX-DA001注射液为全球首个同时获中美IND批准的帕金森病干细胞疗法 [10] - 上海国投先导计划整合政府资源支持跃赛生物 推动上海市CGT产业发展 [11] 国新基金投资中图仪器 - 国新基金领投国家级专精特新企业中图仪器 助力高端工业精密测量仪器国产替代 [12][14] - 中图仪器产品覆盖纳米至百米级测量 超20000台设备实现进口替代并出口30多国 [14] - 国新基金认为该公司对打造自主可控产业链具有战略意义 [14] 长江系AIC基金扩容 - 长江建源金岸基金完成注册 总规模100亿元 首期6亿元 聚焦湖北高端装备、生物制药等优势产业 [15] - 该基金由长江产业集团联合建信金融等发起 系长江系AIC基金矩阵的最新布局 [15] 深创投已投企业首航新能源上市 - 首航新能源登陆创业板 主营光伏逆变器及储能系统设备 深创投投资企业上市数累计达274家 [17][18] 母基金行业机构动态 - 科促会母基金分会领导班子涵盖中金资本、诚通基金、粤科母基金等头部机构负责人 [24][25][26][27][28][29] - 参与机构包括国泰君安创新投资、南京创新投集团、盛景嘉成母基金等全国性及地方性投资平台 [30][31][32][33][34][35][36][37]

AI电力需求爆发 - 美国最大光伏项目"猎户座太阳能带"产能达875MW，相当于一个核电站规模，其中85%电力供应谷歌数据中心 [2] - 2023年美国数据中心停机原因中52%由电力不足导致，较2020年37%显著上升 [2] - ChatGPT单次请求耗电2.9瓦时，是谷歌搜索的10倍，日处理2亿请求耗电50万度，相当于37吨电解铝生产耗电量 [3] - GPT-3训练耗电1287兆瓦时，可支持3000辆特斯拉行驶20万英里；GPT-4单次训练电能可煮沸1000个奥运泳池水量 [9] - 美国数据中心用电量从2014年58TWh激增至2023年176TWh，占全国用电量4.4%，预计2028年达325-580TWh（占比6.7%-12%） [9] 电力基础设施瓶颈 - 美国电网设备严重老化：70%变压器超25年，60%断路器超30年，输电线路总长80万公里但多使用木制电杆 [18][21] - 2003年美加大停电影响5000万人，损失250-300亿美元，起因仅是树枝接触高压线 [13][14] - 德州电网孤立无援，成为过去十年停电最频繁地区 [22] - 美国80%电力变压器依赖进口，关键材料"取向硅钢"短缺 [22] 清洁能源解决方案 - 光伏+储能方案度电成本0.35元/kWh，与美国工业电价（5美分/kWh）持平，建设周期仅数月 [24] - 2024年全球风光新增装机580GW，是2015年5.03倍，但储能配套率仅11.9% [25] - 宁德时代预测2030年储能市场规模超1TWh，特斯拉计划2050年前实现100%可持续能源 [25] - 中国2060年风光发电占比将超60%，储能需求达每年上千GWh [25] 储能经济性挑战 - 100MW/400MWh储能电站测算显示：初始投资9600万元，LCOS 0.62元/kWh，但度电收益仅0.50元/kWh [27] - 关键变量敏感性：年循环次数从200次升至350次，电池日历寿命从8年延至15年，可使4H储能LCOS从0.62元降至0.34元 [30] - 中国独立储能2023年平均充放电仅172次，远低于设计值 [34] - 磷酸铁锂储能系统实际寿命不足8年，仅为设计值53% [42] 储能产业格局 - 2023年末中国储能企业达15.76万家，较2014年增长13.33倍 [43] - 2022-2024年179个亿元级储能项目总投资1.24万亿元，规划产能超2800GWh [43] - 2024年全球储能电芯产能750GWh，但出货量预计仅266GWh，供需严重失衡 [43] - 行业面临价格战，投标价半年下降33%，产品同质化严重 [43]