最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入9142.40万元，同比11.75%；净利润150.41万 元，同比104.12%，销售毛利率95.64%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)11概伦电子-199.60-120.625.91115.76亿行业平均 110.96128.118.12113.65亿行业中值79.0280.413.8655.28亿1盛邦安全-1559.141511.682.5424.62亿2拓维信 息-924.06-378.8415.01380.73亿3国新健康-647.27-971.347.41100.78亿4任子行-622.44-110.337.0943.72亿5 观想科技-413.92-403.064.4735.11亿6达实智能-360.04270.392.0969.98亿7*ST汇科-233.36-207.617.2044.00 亿8银之杰-209.22-199.8849.71258.07亿9数字人-206.03-378.606.6015.75亿10延华智能-202.96- 203.6610.2343.37亿 本文源自：金融界 6月10日，概伦电子今日 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 筹划收购锐成芯微100%和纳能微45.64%股份构建“EDA + IP”双引擎，协同发展是领先EDA企业必经之路，可提升集成电路行业竞争力 [4] - 围绕DTCO方法学突破关键EDA技术，打造全流程，2024年营收增长，境内市场竞争力提升，客户群体和单客户收入显著提升，2025Q1主营业务收入增长且净利润扭亏为盈 [5] - 加大研发投入加速国产化替代，员工和研发人员数量增长，基于DTCO方法学升级产品和布局新品，制造类和设计类EDA产品均有进展 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入5.25/6.58/8.26亿元，归母净利润分别为0.1/0.3/0.6亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价27.66元，总股本4.35亿股，流通股本1.78亿股，总市值120亿元，流通市值49亿元，52周内最高/最低价31.79 / 12.55元，资产负债率20.0%，市盈率 - 125.73，第一大股东为KLProTech H.K. Limited [3] 个股表现 - 2024年6月 - 2025年6月期间，概伦电子股价呈上升趋势，从 - 15%涨至125% [2] 财务数据 盈利预测和财务指标 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024A | 419 | 27.42 | - 26.56 | - 95.97 | - 70.42 | - 0.22 | - 125.42 | 6.17 | - 264.11 | | 2025E | 525 | 25.29 | 41.37 | 9.64 | 110.04 | 0.02 | 1248.67 | 6.11 | 262.05 | | 2026E | 658 | 25.39 | 56.59 | 30.21 | 213.41 | 0.07 | 398.42 | 6.00 | 191.30 | | 2027E | 826 | 25.46 | 101.14 | 63.69 | 110.82 | 0.15 | 188.99 | 5.79 | 105.80 | [10] 财务报表和主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 419 | 525 | 658 | 826 | | 营业成本（百万元） | 58 | 76 | 99 | 129 | | 税金及附加（百万元） | 2 | 3 | 4 | 5 | | 销售费用（百万元） | 95 | 97 | 105 | 124 | | 管理费用（百万元） | 63 | 66 | 69 | 74 | | 研发费用（百万元） | 272 | 310 | 352 | 413 | | 财务费用（百万元） | - 16 | - 21 | - 22 | - 22 | | 资产减值损失（百万元） | - 32 | - 5 | - 35 | - 45 | | 营业利润（百万元） | - 100 | 10 | 31 | 71 | | 营业外收入（百万元） | 0 | 2 | 2 | 2 | | 营业外支出（百万元） | 0 | 2 | 2 | 2 | | 利润总额（百万元） | - 100 | 10 | 31 | 71 | | 所得税（百万元） | - 4 | 1 | 0 | 7 | | 净利润（百万元） | - 96 | 10 | 31 | 64 | | 归母净利润（百万元） | - 96 | 10 | 30 | 64 | | 每股收益（元） | - 0.22 | 0.02 | 0.07 | 0.15 | | 货币资金（百万元） | 1217 | 1239 | 1254 | 1379 | | 交易性金融资产（百万元） | 46 | 61 | 61 | 61 | | 应收票据及应收账款（百万元） | 260 | 237 | 343 | 389 | | 预付款项（百万元） | 4 | 5 | 7 | 9 | | 存货（百万元） | 47 | 74 | 52 | 42 | | 流动资产合计（百万元） | 1618 | 1672 | 1775 | 1940 | | 固定资产（百万元） | 114 | 163 | 205 | 242 | | 在建工程（百万元） | 143 | 145 | 146 | 147 | | 无形资产（百万元） | 199 | 181 | 164 | 146 | | 非流动资产合计（百万元） | 848 | 878 | 905 | 926 | | 资产总计（百万元） | 2466 | 2551 | 2679 | 2866 | | 短期借款（百万元） | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应付票据及应付账款（百万元） | 23 | 36 | 43 | 59 | | 其他流动负债（百万元） | 293 | 349 | 435 | 534 | | 流动负债合计（百万元） | 316 | 385 | 479 | 593 | | 其他（百万元） | 177 | 175 | 175 | 175 | | 非流动负债合计（百万元） | 177 | 175 | 175 | 175 | | 负债合计（百万元） | 493 | 560 | 653 | 768 | | 股本（百万元） | 434 | 435 | 435 | 435 | | 资本公积金（百万元） | 1670 | 1676 | 1676 | 1676 | | 未分配利润（百万元） | - 142 | - 132 | - 103 | - 40 | | 少数股东权益（百万元） | 21 | 21 | 21 | 21 | | 其他（百万元） | - 10 | - 8 | - 4 | 6 | | 所有者权益合计（百万元） | 1972 | 1991 | 2026 | 2099 | | 负债和所有者权益总计（百万元） | 2466 | 2551 | 2679 | 2866 | | 成长能力 - 营业收入增长率(%) | 27.4 | 25.3 | 25.4 | 25.5 | | 成长能力 - 营业利润增长率(%) | - 71.7 | 110.0 | 208.3 | 130.0 | | 成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%) | - 70.4 | 110.0 | 213.4 | 110.8 | | 获利能力 - 毛利率(%) | 86.2 | 85.5 | 84.9 | 84.3 | | 获利能力 - 净利率(%) | - 22.9 | 1.8 | 4.6 | 7.7 | | 获利能力 - ROE(%) | - 4.9 | 0.5 | 1.5 | 3.1 | | 获利能力 - ROIC(%) | - 3.6 | - 0.5 | 0.4 | 2.0 | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 20.0 | 21.9 | 24.4 | 26.8 | | 偿债能力 - 流动比率 | 5.12 | 4.34 | 3.71 | 3.27 | | 营运能力 - 应收账款周转率 | 2.33 | 2.11 | 2.27 | 2.26 | | 营运能力 - 存货周转率 | 0.97 | 1.26 | 1.58 | 2.77 | | 营运能力 - 总资产周转率 | 0.17 | 0.21 | 0.25 | 0.30 | | 每股指标 - 每股收益（元） | - 0.22 | 0.02 | 0.07 | 0.15 | | 每股指标 - 每股净资产（元） | 4.48 | 4.53 | 4.61 | 4.77 | | 估值比率 - PE | - 125.42 | 1248.67 | 398.42 | 188.99 | | 估值比率 - PB | 6.17 | 6.11 | 6.00 | 5.79 | | 现金流量表 - 净利润（百万元） | - 96 | 10 | 31 | 64 | | 现金流量表 - 折旧和摊销（百万元） | 48 | 53 | 48 | 53 | | 现金流量表 - 营运资本变动（百万元） | - 42 | 38 | - 37 | 17 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | 44 | - 6 | 31 | 43 | | 现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元） | - 47 | 94 | 73 | 177 | | 现金流量表 - 资本开支（百万元） | - 106 | - 78 | - 74 | - 74 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | - 3 | - 1 | 13 | 15 | | 现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元） | - 109 | - 79 | - 60 | - 59 | | 现金流量表 - 股权融资（百万元） | 0 | 8 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 债务融资（百万元） | 16 | 14 | 0 | 0 | | 现金流量表 - 其他（百万元） | - 75 | - 15 | 3 | 7 | | 现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元） | - 59 | 7 | 3 | 7 | | 现金及现金等价物净增加额（百万元） | - 200 | 22 | 15 | 125 | [13]

序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)11概伦电子-178.45-107.845.28103.49亿行业平均 113.31129.188.16113.14亿行业中值80.2380.603.7454.23亿1盛邦安全-1635.541585.762.6725.82亿2拓维信 息-957.25-392.4515.55394.41亿3国新健康-656.09-984.587.51102.15亿4任子行-571.61-101.326.5140.15亿5 观想科技-421.08-410.034.5535.72亿6达实智能-376.41282.682.1873.16亿7*ST汇科-225.18-200.336.9542.46 亿8数字人-215.34-395.706.8916.46亿9延华智能-205.96-206.6710.3844.01亿10银之杰-201.03- 192.0547.76247.96亿 本文源自：金融界 作者：行情君 5月21日，概伦电子今日收盘23.85元，上涨1.27%，最新市净率5.28，总市值103.49亿元。 截至2025年一季报，共有15家机构持仓概伦电子，其中其他8家、基金 ...

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度，并制定了相应的工作计划 [1] - 保荐机构与概伦电子签订了《保荐协议》，明确了双方在持续督导期间的权利和义务，并报上海证券交易所备案 [1] - 2024年度概伦电子在持续督导期间未发现违法违规或违背承诺等事项 [1] - 保荐机构通过日常沟通、定期回访、现场检查等方式开展持续督导工作，了解概伦电子业务情况 [2] - 保荐机构督促概伦电子严格执行公司治理制度，确保董事、监事和高级管理人员遵守相关法规 [2] - 概伦电子的内控制度设计、实施和有效性符合相关法规要求，并得到有效执行 [2] - 保荐机构对概伦电子的信息披露文件进行审阅，确保其真实、准确、完整 [3] - 2024年度概伦电子及其董事、监事、高级管理人员未受到行政处罚或监管措施 [4] 财务指标变动 - 2024年营业收入为4.19亿元，同比增长27.42% [15] - 归属于上市公司股东的净利润为-9597.08万元，同比亏损扩大 [15] - 经营活动产生的现金流量净额为-4651.56万元，同比下降191.15% [15] - 剔除股份支付影响后，归属于上市公司股东的净利润为-7814.25万元，同比亏损扩大 [15] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为19.52亿元，同比下降6.83% [15] - 研发投入占营业收入的比例为68.90%，同比下降3.15个百分点 [15] 核心竞争力 - 公司在器件建模和电路仿真领域积累了丰厚的技术成果，服务了大量知名客户 [16] - 公司加速全球化布局，拥有国际化管理、销售和研发团队，是中国EDA企业中国际化程度最高的公司之一 [16] - 公司通过行业并购整合增强竞争力，拥有扎实的平台基础和成功的并购整合经验 [16] - 2024年度公司核心竞争力未发生不利变化 [17] 研发进展 - 2024年研发投入总额为2.89亿元，同比增长5.20% [17] - 公司在制造类EDA、设计类EDA及半导体器件特性测试技术领域掌握了核心技术 [17] - 截至2024年末，公司拥有91项软件著作权和多项国内外专利 [17] 风险因素 - 股份支付费用和研发费用增加导致公司在一定期间内亏损 [6] - EDA行业技术升级迭代快，公司面临技术落后风险 [6] - 研发成果未达预期或研发投入超预期可能影响公司业绩 [7] - EDA产品验证门槛高，研发成果可能无法形成规模化销售 [7] - 全球EDA人才竞争激烈，公司面临技术人员流失及成本上升风险 [8] - EDA市场规模有限且寡头垄断，公司面临激烈竞争 [9] - 公司产品种类丰富度较低，与国际竞争对手相比处于劣势 [9] - 公司经营规模较小，限制了研发、销售等活动的投入 [10] - 未来收购或战略投资可能无法实现业务协同 [11] - 商誉减值可能对公司盈利水平产生不利影响 [12] - 主营业务毛利率可能因业务结构或技术迭代而波动 [12] - 海外市场受政策、经济局势等因素影响，存在不确定性 [13] - 国际贸易摩擦可能对公司正常经营产生不利影响 [13] - 汇率波动可能影响公司利润水平 [13] - 税收优惠政策变化可能影响公司业绩 [14] - 知识产权侵权风险可能对公司业务经营造成不利影响 [15] 募集资金使用 - 截至2024年末，募集资金余额为3.21亿元（包括利息净额） [18] - 公司募集资金使用合规，未发现违规使用情形 [18] 股权结构 - 截至2024年末，公司股权相对分散，无控股股东、实际控制人 [19] - 公司第一大股东、董事、监事和高级管理人员持有的股份均未质押、冻结或减持 [20]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的公司是国内领先的 EDA 厂商，具备扎实头部客户基础，上市前后实现多次成功的收购整合，不断拓展公司在 EDA 领域的产品丰富度及技术能力 2025Q1 归母净利润同比扭亏为盈，加速整合 EDA 产业资源 基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 5.34/6.88/8.92 亿元；归母净利润分别为 0.15/0.71/1.39 亿元；当前股价对应 2025 - 2027 年 PS 分别为 18/14/11X，维持“买入”评级 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 4 月 30 日，概伦电子近 1 个月、3 个月、12 个月相对沪深 300 表现分别为 -6.9%、18.5%、44.3%，沪深 300 同期表现为 -3.7%、 -1.2%、4.6% [4] - 截至 2025 年 4 月 30 日，概伦电子当前价格 22.10 元，52 周价格区间为 12.35 - 28.39 元，总市值 95.8988 亿元，流通市值 39.1582 亿元，总股本 43393.13 万股，流通股本 17718.66 万股，日均成交额 2.0383 亿元，近一月换手 53.60% [4] 财务数据 - 2024 年公司营收 4.19 亿元，同比 +27.42%；归母净利润 -0.96 亿元，2023 年同期 -0.56 亿元；扣非后归母净利润 -0.89 亿元，2023 年同期 -0.67 亿元 2025Q1，公司营收 0.91 亿元，同比 +11.75%；归母净利润 0.02 亿元，2024 年同期 -0.36 亿元；扣非后归母净利润 -0.14 亿元，2024 年同期 -0.15 亿元 [5] - 2025Q1，公司 EDA 软件授权/半导体器件特性测试/技术开发解决方案收入 0.69/0.08/0.14 亿元，同比 -0.40%/+3.29%/+234.14%；EDA 软件授权中，集成电路制造类 EDA/集成电路设计类 EDA 收入 0.3/0.4 亿元，同比 +23.17%/-12.92% [6] - 2024 年，公司 EDA 软件授权/半导体器件特性测试/技术开发解决方案收入 2.57/1.17/0.42 亿元，同比 +27.02%/+42.52%/-0.77% EDA 软件授权中，集成电路制造类 EDA/集成电路设计类 EDA 收入同比 +9.6%/+44.17% [6] - 2024 年公司境内收入占比 72.93%，同比 +8.59pct；公司单客户平均收入贡献 265.69 万元，同比 +20.8% [6] - 2024 年，公司销售/管理/研发费用率为 22.75%/15.04%/64.79%，同比 -3.11/-3.68/-6.29pct；2024 年公司研发投入 2.89 亿元，同比 +21.84%；截至 2024 年底公司研发人员 423 人，同比 +18.16%，占公司总人数比重为 71.94% [7] - 2025Q1，公司销售/管理/研发费用率为 22.7%/15.72%/75.86%，同比 -5.23/-1.63/-1.26pct [7] 收购事项 - 2025 年 4 月 11 日，公司审议通过拟发行股份及支付现金购买锐成芯微 100%的股份及纳能微 45.64%的股份并募集配套资金，交易完成后锐成芯微与纳能微均将成为概伦电子的全资子公司 [8][9] - 锐成芯微是中国主要的物理 IP 供应商之一，在模拟及数模混合 IP、无线射频通信 IP 等物理 IP 细分领域具有显著的竞争优势，其中模拟及数模混合 IP 排名中国第一、全球第三，2021 年全球市占率为 6.6%；无线射频通信 IP 排名中国第一、全球第三，2021 年全球市占率为 4.5% [9] - 纳能微是先进工艺半导体 IP 研发企业，在主流工艺厂商 6/7/8nm，12/14nm 等先进工艺节点完成 IP 研发，高性能 PLL 等 IP 产品对国内多家上市企业和研究单位的授权并量产 [9] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|419|534|688|892| |增长率(%)|27|28|29|30| |归母净利润（百万元）|-96|15|71|139| |增长率(%)|-70|116|373|95| |摊薄每股收益（元）|-0.22|0.03|0.16|0.32| |ROE(%)|-5|1|4|6| |P/E|—|636.46|134.42|69.05| |P/B|4.20|4.89|4.75|4.47| |P/S|19.57|17.95|13.94|10.75| |EV/EBITDA|-264.11|231.54|72.40|43.24|[10]