核心观点 - 携程在2026年初的30天内接连遭遇反垄断立案调查和金融业务联合约谈，其长期存在的市场支配地位滥用和诱导性金融借贷业务乱象集中爆发，引发监管、商家和消费者的广泛质疑 [1][13] 监管行动 - 2026年1月14日，国家市场监督管理总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [1][11] - 2026年2月13日，金融监管总局联合市场监管总局、中国人民银行对携程旅行等六家出行平台企业进行约谈，直指其在合作借贷业务中存在误导宣传、信息披露不清、投诉渠道不畅等问题 [1][3] - 被约谈的六家平台中，去哪儿旅行与同程旅行均与携程有紧密股权关系，携程是去哪儿的控股股东和同程的第二大股东 [4] 金融借贷业务问题 - 携程App内提供“拿去花”、“信用贷”等产品，年化利率最高可达24% [5] - 主要问题在于诱导性呈现方式，例如在支付页面默认勾选贷款产品“拿去花”，导致用户在未充分确认和提供身份信息的情况下“被贷款” [6] - 有用户反映在去哪儿网下单使用“程支付”时，在不知情下被默认开通携程金融服务，且还款流程繁琐 [9] - 截至2025年2月，携程金融在黑猫投诉平台的累计投诉量已超过2.2万件，“暴力催收”是集中投诉问题，包括泄露隐私、骚扰联系人等 [9] - 2023年8月，安全专家魏兴国（云舒）发文称，携程在未明确告知情况下自动为其勾选“拿去花”贷款服务，导致其产生1000元逾期，且逾期前无通知 [9] 涉嫌垄断行为 - 云南省旅游民宿行业协会于近期宣布，全面启动对携程等在线旅游平台的反垄断维权行动，公开征集“二选一”、单方面涨佣、屏蔽流量等不正当竞争行为证据 [11] - 协会指出，携程等平台被投诉利用市场支配地位，对云南民宿行业实施“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣等行为 [12] - 对携程“二选一”的指控并非首次，2021年国庆期间，“周末酒店”App曾举报携程要求合作酒店下架发布于竞争对手平台的产品，否则将面临限流等处罚 [12] - 携程的市场支配地位是其能够实施相关行为的基础，根据交银国际研报数据推测，2024年携程GMV市占率为57%，叠加同程的13%，携程体系占据OTA市场约70%的份额 [12] 行业反思 - 有观点认为，出行平台被约谈是“互联网尽头是借贷”这一商业模式的必然结果，平台将用户从“订票者”异化为“债务人”，将数据从“服务工具”转化为“金融杠杆” [4] - 未来出行平台若想重建信任，需将金融属性回归服务本质，作为支付便利的选项而非负债诱导的陷阱，并确保信息透明 [10] - 携程的困境引发对平台型企业的普遍追问：当市场地位从“服务者”变成“主宰者”，当商业模式从“连接供需”变成“收割两端”，企业的边界何在 [14]

监管行动与核心问题 - 国家金融监督管理总局联合市场监管总局、中国人民银行对携程旅行、高德地图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横、去哪儿旅行六家出行平台启动针对“场景嵌贷”模式的专项约谈，标志着对非金融平台参与信贷营销的治理进入实操纠偏阶段 [2] - 监管核心指向营销误导、信息披露缺失与消费者保护机制缺位三大风险，要求平台规范营销、清晰披露贷款机构信息、提示理性借贷并保障消费者权益 [2] - 此次联合行动体现跨部门协同监管机制的深化，转向全链条、穿透式协同，是对平台经济“金融化冲动”的一次制度性刹车 [14] 被约谈平台业务模式差异 - 携程采取“牌照先行、自营为主”模式，已获得保险代理、网络小贷、融资担保、第三方支付等多项金融业务资质，其分期产品“拿去花”由全资控股的小贷公司与信托公司联合运营，合作资金方包括多家持牌消费金融公司及银行 [3] - 高德地图目前尚未持有金融牌照，业务模式为纯助贷导流，由北京云鹰数智科技有限公司运营，标注“贷款由金融机构提供”，用户可申请最高30万元额度，年化利率区间为3%至24%，合作方涵盖多家银行、消费金融公司及科技助贷主体 [12] - 同程旅行通过收购获得全品类支付牌照，并将关键信贷牌照萤火虫小贷收归麾下，其“同程易融·借钱”入口已与超过50家借款平台开展合作 [13] 监管难点与风险传导机制 - 当前监管整治的核心难点在于“持牌自营”与“无牌导流”并存的格局，对持牌平台重点监管是否滥用信息优势弱化风险提示，对无牌平台则聚焦是否以“信息展示”为名行“实质营销”之实 [13] - 出行场景具备高频、低决策成本、强即时性特征，极易放大信贷诱导效应，平台作为交互界面的设计者与流量分配者对用户行为具有实质性引导作用，可能成为系统性金融风险的隐性传导节点 [2][13]

监管行动与核心观点 - 国家金融监督管理总局联合市场监管总局和中国人民银行对携程旅行、高德地图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横和去哪儿旅行六家主流出行服务平台进行专项约谈，聚焦“场景嵌贷”模式[1] - 此次约谈标志着监管从理论指导转向实际操作，主要针对营销误导、信息不透明和消费者保护不足等问题[1] - 此次行动不仅是对六家企业的个案纠偏，更是对平台经济“金融化冲动”的制度性刹车，治理已转向全链条、穿透式协同[3] 被约谈平台存在的具体问题 - 平台在与金融机构合作时存在不规范行为，主要涉及营销行为、信息披露和消费者权益保护三个方面[1] - 出行平台若成为未公开的信贷渠道，可能扭曲用户决策，甚至成为潜在的系统性金融风险传播点[1] - 出行场景具有高频、低决策成本、强即时性的特点，容易放大信贷诱导效应，部分用户在未充分阅读协议的情况下完成“信用支付”，可能因还款提醒缺失或理解偏差产生逾期，影响征信记录[3] 监管具体要求 - 要求企业规范营销行为，避免使用误导性宣传[1] - 要求平台清晰披露贷款机构名称及信贷产品信息，并向借款人明确提示理性借贷[1][3] - 要求平台确保客户投诉渠道畅通，及时处理消费纠纷，保护消费者权益[1] - 监管层明确规则：平台可以连接金融，但必须清晰披露放贷主体；可以提供选择，但必须保障用户理性决策[4] 被约谈平台的金融业务模式差异 - 携程自2011年获得保险代理牌照后，已获得多项金融业务资质，并在境外布局金融牌照，其金融业务包括保险销售、个人及企业贷款等[2] - 携程的“拿去花”产品由其子公司与中诚信托联合运营，合作资金方包括多家持牌机构[2] - 高德地图尚未获得金融牌照，其APP内的金融服务由第三方提供，运营主体为北京云鹰数智科技有限公司，业务模式为助贷导流[2] - 高德在页面上声明“贷款由金融机构提供，高德仅提供信息展示”，用户可以申请最高30万元的额度，年化利率在3%至24%之间[2] - 同程旅行在2025年通过收购新生支付100%股权，获得了互联网支付、银行卡收单等支付牌照，并将信贷牌照萤火虫小贷纳入旗下[2] - 同程旅行的“同程易融.借钱”已与超过50家借款平台合作[2] - “持牌自营”与“无牌导流”的并存，成为监管整治的难点[2] 监管的差异化关注重点 - 对于已持牌平台，监管重点在于是否滥用信息优势，弱化风险提示[2] - 对于无牌平台，监管则关注是否以“信息展示”为名，实质进行营销，规避相关管理办法的限制[2] 跨部门协同监管机制 - 此次联合行动体现了跨部门协同监管机制的深化[3] - 金融监管总局负责金融产品合规性审查，市场监管总局依据相关法律查处误导宣传，人民银行则从支付接口管理、征信数据使用及数字人民币试点合规等维度介入[3]

监管动态与核心指向 - 国家金融监督管理总局联合市场监管总局、中国人民银行对携程旅行、高德地图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横、去哪儿旅行六家主流出行平台启动针对“场景嵌贷”模式的专项约谈，标志着对非金融平台参与信贷营销的治理从原则宣示进入实操纠偏阶段 [1] - 监管核心指向营销误导、信息披露缺失与消费者保护机制缺位三大风险，要求平台规范营销、清晰披露贷款机构及产品信息、提示理性借贷、畅通投诉渠道 [1] - 此次联合行动体现跨部门协同监管机制的深化，金融监管总局负责金融产品合规，市场监管总局查处误导宣传，人民银行介入支付接口、征信数据及数字人民币试点合规，治理转向全链条、穿透式协同 [12] 被约谈平台金融业务模式差异 - 携程采取“牌照先行、自营为主”路径，自2011年起已获得保险代理、商业保理、网络小贷、融资担保、第三方支付等多项金融业务资质，并在香港、新加坡布局境外牌照，其金融业务涵盖保险销售、个人及企业贷款、贷款超市、车主贷、联名信用卡、数字人民币等 [2] - 携程的分期产品“拿去花”由其全资控股的重庆携程小额贷款有限公司与中诚信托联合运营，页面展示的合作资金方包括河北幸福消费金融、厦门金美信消费金融等至少8家持牌机构 [2] - 高德地图目前尚未持有金融牌照，其APP内“借钱”“车抵贷”“房抵贷”等服务均由第三方提供，运营主体为北京云鹰数智科技有限公司，业务模式为纯助贷导流，用户可申请最高30万元额度，年化利率区间为3%至24% [9] - 高德的信贷导流合作方涵盖新网银行、百信银行、宁银消费金融、马上消费金融、中原消费金融、小米消费金融、携程金融、京东科技等持牌或科技助贷主体 [9] - 同程旅行在2025年完成关键牌照拼图，通过全资子公司收购新生支付100%股权，拿下互联网支付、银行卡收单等全品类支付牌照，并将旗下关键信贷牌照萤火虫小贷收归麾下，其“同程易融·借钱”入口已与超过50家借款平台合作 [11] 监管难点与风险传导机制 - 当前监管整治的核心难点在于“持牌自营”与“无牌导流”并存的格局，对携程等已持牌平台，监管重点在于其是否在自有场景中滥用信息优势、弱化风险提示；对高德等无牌平台，则聚焦其是否以“信息展示”为名行“实质营销”之实，规避《金融产品网络营销管理办法》对非持牌主体的限制 [11] - 出行场景具备高频、低决策成本、强即时性特征，极易放大信贷诱导效应，部分用户在未充分阅读协议的情况下完成“信用支付”，后续可能因还款提醒缺失或理解偏差产生逾期，进而影响征信记录 [11] - 尽管最终放贷主体为持牌机构，但平台作为交互界面的设计者与流量分配者，对用户行为具有实质性引导作用，若沦为未披露的信贷通道，不仅扭曲用户决策，更可能成为系统性金融风险的隐性传导节点 [1][11] 行业影响与监管趋势 - 此次联合约谈不仅是对六家企业的个案纠偏，更是对平台经济“金融化冲动”的一次制度性刹车，监管层正以明确规则划清边界：平台可以连接金融，但必须清晰披露放贷主体；可以提供选择，但必须保障用户理性决策 [12] - 在数字经济与金融服务深度融合的进程中，技术便利不能替代合规底线，场景创新更不能凌驾于消费者知情权之上，对于所有试图在生活服务中悄然植入信贷功能的企业而言，合规已成为生存前提 [12]

核心事件与潜在财务影响 - 国家市场监管总局依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为立案调查 公司公开回应将积极配合调查 [2] - 参考对阿里和美团的历史处罚案例 海通国际预计最坏情况下携程或被处以2024年国内销售收入4%的罚款 最高约15亿元人民币 这可能使其2026财年净利润率下降2个百分点 [2] - 伴随反垄断调查启动 携程布局多年的全牌照金融版图正全面进入市场与监管的双重审视视野 [2][3] 金融业务板块整体表现 - 金融板块（含网络广告）在集团财报中纳入“其他业务”披露 2024年该板块营收达46亿元 占集团总营收8.61% 同比增长31.43% [3] - 2025年第三季度 该板块营收为16.52亿元 同比增长33.87% 延续高增长态势 [3] - 公司通过“旅游场景+金融服务”的生态闭环实现流量变现并反哺主业 金融业务已成为集团重要增长引擎 [3] 核心金融牌照与股权布局 - 公司通过全资收购获得第三方支付牌照 主体为上海程付通支付有限公司 补齐交易闭环核心短板 [4] - 公司主导发起设立重庆携程小额贷款有限公司 目前实缴注册资本50亿元 满足跨省经营要求 核心运营“拿去花”“借去花”等消费金融产品 [4] - 公司间接持有上海尚诚消费金融股份有限公司42.18%股份 为第二大股东 尚诚消金注册资本为16.24亿元 [4] - 公司参股香港虚拟银行SC Digital Solutions Limited 持股9.9% 迈出跨境金融布局关键一步 [4] 多元化金融业态覆盖 - 公司自营金融版图还涵盖商业保理、融资担保、保险代理、基金销售等多个领域 牌照覆盖度在OTA同行中领先 [5] - 以天津趣游商业保理有限公司为核心开展应收账款融资等业务 以天津携程融资担保有限公司为内部信贷业务提供担保支持 [5] - 通过携程保险代理有限公司与众安财险、平安产险等头部保险公司合作 销售航空意外险、旅游意外险等场景化定制产品 [5] - 2021年4月成立上海携程基金销售有限公司 意图进军基金销售行业 [5][8] 主要金融主体业绩表现 - 重庆携程小贷2024年实现营业收入4.52亿元 同比增长20.28% 净利润8872.81万元 同比增长2569.63% [6] - 2025年上半年 重庆携程小贷营收2.93亿元 同比增长51.03% 净利润4429.24万元 同比增长131.58% [6] - 2025年前三季度 重庆携程小贷营收4.7亿元 同比增长48.26% 净利润5998.46万元 同比增长15.35% 总资产78.24亿元 同比增长14.77% [6] - 参股的尚诚消金截至2025年上半年末总资产249.14亿元 同比增长32.59% 贷款余额244.22亿元 同比增长30.7% 净利润1.26亿元 同比增长26% [6] 金融业务面临的合规审视 - 尚诚消金股权结构与监管新规存在偏差 2024年3月修订的《消费金融公司管理办法》要求主要出资人持股比例50%以上 而公司作为第二大股东持股42.18% 未达要求 [7][8] - 上海携程基金销售有限公司至今未出现在中国证券投资基金业协会的持牌机构名录中 意味着其尚未取得公募基金销售业务资格牌照 业务拓展受制约 [8]

收购交易概述 - 同程集团关联公司艺龙网信息技术（北京）有限公司全资收购新生支付有限公司100%股权 获得支付牌照[1][3] - 新生支付成立于2008年 注册资本1亿元人民币 原属海航集团旗下公司[3] - 交易完成后 新生支付工商信息已部分变更 相关信息将在央行披露[1][3] 支付牌照资质 - 新生支付2011年获央行支付业务许可 牌照有效期至2026年5月[3] - 业务类型包括互联网支付及预付卡发行与受理 后经合并增加银行卡收单（浙江省 江苏省 海南省 福建省 四川省）[3] - 根据新规重新划定 目前获准开展储值账户运营Ⅰ类 储值账户运营Ⅱ类（全国） 支付交易处理Ⅰ类（浙江省 江苏省 海南省 福建省 四川省）[3] - 新生支付是海南省唯一拥有全牌照的支付法人机构 也是跨境电商数字人民币试点重要参与单位[4] - 牌照资质齐全 包括跨境人民币支付资质 后续有望申请跨境人民币换汇资质[5] 战略考量与协同效应 - 收购使公司直接受益于海南自贸港发展 以支付为纽带把握跨境商贸和文旅消费领域战略机遇[1][6] - 支付作为高频服务有助于平台积累用户授权数据 交叉销售其他金融服务 拓展服务深度与广度[6] - 完善牌照布局夯实合规基础 在合规框架下有序拓展服务边界[8][9] - 支付作为商业交易底层支撑 能连接用户 商户与场景 打通C端消费与B端服务的全链路[9] - 支付牌照是金融业务关键基础设施 有助于构建完整金融业务板块 提升数字经济时代转型动力[9] 行业背景与竞争格局 - 支付行业步入存量时代 新申请牌照受限 收购成为入局者唯一选择[3] - 头部OTA平台携程早已布局支付 小贷 消费金融等多张金融牌照[8] - 携程通过支付牌照账户体系将信贷产品"拿去花"嵌入OTA场景 提升场景流量金融变现效率[8] - 金融牌照成为头部企业标准配置 金融业务发展从规模扩张转向质量提升阶段[8][9] 业务运营现状 - 同程旅行App主要提供酒店预订 机票预订 火车票购买 打车等服务 覆盖国内外热门旅游城市[6] - 现有支付方式包括微信支付 支付宝 银行卡等第三方支付渠道[6] - 公司间接持有多个其他类型金融牌照 正有序拓展金融服务边界[8] 收购价值分析 - 新生支付自带海南自贸港区位优势 可最快触达自贸港优惠政策[5] - 随着海南自贸港2025年底封关 拥有跨境支付完整资质的新生支付将获得更多发展机遇[4] - 此前无支付牌照需与外部机构合作 产生高昂服务费与通道费成本[6] - 收购避免了擅自从事支付业务被央行依法取缔的风险[6]

收购交易概况 - 艺龙网信息技术（北京）有限公司全资收购新生支付有限公司100%股权并获得支付牌照 [1][3] - 新生支付成立于2008年 注册资本1亿元人民币 原属海航集团旗下公司 [3] - 收购完成后艺龙网将直接受益于海南自贸港发展 以支付为纽带把握跨境商贸及文旅消费战略机遇 [1][5] 支付牌照资质详情 - 新生支付2011年获央行支付业务许可 最初业务类型为互联网支付及预付卡发行与受理 [3] - 通过合并浙江盛炬支付技术有限公司增加银行卡收单资质（浙江省 江苏省 海南省 福建省 四川省） [3] - 当前获准开展储值账户运营Ⅰ类 储值账户运营Ⅱ类（全国）及支付交易处理Ⅰ类（五省） 牌照有效期至2026年5月 [3] - 作为海南省唯一拥有全牌照的支付法人机构 具备跨境人民币支付资质并有望申请跨境人民币换汇资质 [4] 战略布局动因 - 支付牌照有助于降低外部通道服务成本 避免高昂服务费及通道费 [5] - 通过支付高频服务积累用户授权数据 拓展交叉销售金融服务能力 [5] - 完善金融牌照布局后 可参照携程"拿去花"模式将信贷产品嵌入OTA场景提升流量变现效率 [7] - 支付作为商业交易底层支撑 能连接用户 商户与场景 构建业务与流量闭环 [8] 行业背景与竞争态势 - 支付行业进入存量时代 新申请牌照受限 收购成为获牌唯一选择 [3] - 头部OTA平台如携程已布局支付 小贷及消费金融牌照形成完整金融生态 [7] - 支付牌照是金融业务关键基础设施 有助于企业在合规框架下拓展服务边界 [7] - 数字化进程中支付及消费金融牌照已成为头部企业标准配置 [8] 业务协同价值 - 借助海南自贸港区位优势 最快触达跨境商贸及文旅消费优惠政策 [4][5] - 支付工具可打通C端消费与B端服务全链路 整合多方资源增强业务黏性 [8] - 牌照体系完善为数字经济时代持续转型注入动力 提升数字能力应对行业竞争 [8]

收购交易概况 - 艺龙网信息技术（北京）有限公司通过全资收购新生支付有限公司100%股权获得支付牌照 [1][3] - 新生支付成立于2008年 注册资本1亿元人民币 原属海航集团旗下公司 [3] - 收购完成后将直接受益于海南自贸港发展 以支付为纽带把握跨境商贸和文旅消费机遇 [1][5] 牌照资质详情 - 新生支付2011年获央行支付业务许可 最初业务类型为互联网支付及预付卡发行与受理 [3] - 经合并浙江盛炬支付业务后增加银行卡收单资质（浙江省 江苏省 海南省 福建省 四川省） [3] - 当前业务类型包括储值账户运营Ⅰ类 储值账户运营Ⅱ类（全国） 支付交易处理Ⅰ类（五省） 牌照有效期至2026年5月 [3] - 是海南省唯一拥有全牌照的支付法人机构 且具备跨境人民币支付资质 [4] 战略价值分析 - 支付牌照有助于平台减少外部支付通道服务费 积累用户授权数据并拓展金融服务边界 [5][7] - 可借助支付账户体系将信贷产品嵌入OTA场景 提升场景流量变现效率 [7] - 形成业务与流量闭环 构建C端消费与B端服务的全链路连接 [8] 行业背景与趋势 - 支付行业进入存量时代 新申请牌照受限 收购成为获牌主要方式 [3] - 头部OTA平台普遍布局支付 小贷 消费金融等多类金融牌照 [7] - 金融业务发展从规模扩张转向质量提升阶段 支付牌照成为关键基础设施 [7] 区位优势特征 - 新生支付作为海南自贸港内持牌机构 可最快触达自贸港优惠政策 [4] - 海南2025年底封关后 拥有跨境支付完整资质的机构将获得更多发展机遇 [4] - 目前是跨境电商数字人民币试点的重要参与单位 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.93亿元，同比增长50.68% [1] - 净利润4429.24万元，同比大幅增长132.58% [1] - 销售毛利率达19.29%，纯利润率保持在15.12% [2] - 总资产73.87亿元，同比增长9.71%，净资产规模达50.82亿元 [2] - 资产负债率保持在31.21%的较低水平 [1][2] - 2021年至2024年营收从1.02亿元增长至4.52亿元，净利润从301.65万元增至8872.81万元 [2] 业务模式分析 - 通过"拿去花"消费分期产品提供最高10万元额度，年化利率10%-24% [3] - "借去花"现金贷业务与30多家金融机构合作，年化利率7.2%-24% [3] - 通过"借钱优选"为第三方机构导流，包括苏宁任性贷、360借条、京东金条等 [1][3] - 发展线下大额信贷表单业务，包括大额信用贷、企业贷及抵押贷产品 [3][4] - 携程金融整体在贷余额约400亿元，其中导流业务规模约占100亿元 [3] 牌照与生态优势 - 携程集团拥有至少7张金融牌照，包括网络小贷、消费金融、商业保理等 [4] - 依托携程旅行App、去哪网App及携程金融App开展业务 [3] - 形成完整的金融生态闭环，但业绩体量相比其他互联网大厂旗下小贷公司仍有差距 [4] 增长策略与挑战 - 在线上流量见顶背景下转向线下撬动"大钱"的策略 [5] - 与贷款中介深度捆绑的合作模式成为未来增长关键动力 [5] - 面临用户信息安全挑战，2025年4月被通报将敏感数据传给41家合作机构 [5] - 黑猫投诉平台累计投诉超万条，涉及暴力催收等问题 [1][5]