公司股价与市场表现 - 截至发稿，速腾聚创股价上涨4.58%，报37.02港元，成交额达1.95亿港元 [1] 新产品与合作动态 - 速腾聚创将与九号公司旗下品牌Navimow在2026年1月的CES上联合推出首款搭载数字化激光雷达的新品 [1] - 此次合作标志着九号公司正式成为速腾聚创在消费级机器人领域的重要客户 [1] 业务进展与市场验证 - 公司在割草机器人领域已与全球Top5中的多家厂商达成独供合作 [1] - 相关订单规模已达到七位数 [1] - 数字化激光雷达技术因其精准的环境感知和抗干扰能力，正成为高端智能割草机器的首选感知方案 [1] - 上述合作与订单充分验证了其数字化激光雷达技术在消费级庭院机器人市场的规模化商业潜力 [1]

核心观点 - 速腾聚创与九号公司旗下Navimow品牌将在2026年CES展联合推出首款搭载数字化激光雷达的智能割草机器人新品 标志着九号公司成为速腾聚创在消费级机器人领域的重要客户 [1] 合作与产品发布 - 合作双方为速腾聚创与九号公司旗下智能割草机器人品牌Navimow [1] - 新品为首款搭载数字化激光雷达的智能割草机器人 计划于2026年1月6日至9日在美国CES展联合推出 [1] 速腾聚创业务进展 - 公司在割草机器人领域已与全球Top5中的多家厂商达成独家供应合作 [3] - 相关订单规模达到七位数 [3] - 其数字化激光雷达技术因精准的环境感知和抗干扰能力 正成为高端智能割草机器的首选感知方案 [3] Navimow品牌与市场表现 - Navimow是九号公司旗下专注智能割草机器人的品牌 自2021年推出首款产品 [3] - 该品牌已成为全球无边界割草机器人领域的领先品牌 [3] - 截至2024年 Navimow销量已达15万台 同比增长3倍 [3] - 截至2024年 Navimow营收突破8.61亿元 [3] - 截至2024年 Navimow服务全球超17万家庭用户 [3] - 品牌凭借自主研发的精确融合定位系统等技术 实现了无边界规划式割草 将效率提升约6倍 [3] - 品牌目前已覆盖全球超30个国家 [3] - 品牌已建立超过3000个线上线下销售渠道 [3]

核心观点 - 速腾聚创与九号公司旗下Navimow品牌将在CES 2026联合推出首款搭载数字化激光雷达的智能割草机器人 这标志着九号公司成为速腾聚创在消费级机器人领域的重要客户 [1] - 速腾聚创的数字化激光雷达技术已获得割草机器人领域全球头部厂商的规模化订单 验证了其在消费级庭院机器人市场的商业潜力 [1] - Navimow品牌是全球无边界割草机器人领域的领先者 其销量和营收在2024年实现数倍增长 市场覆盖广泛 [1] 公司合作与产品发布 - 速腾聚创与九号公司Navimow品牌将于2026年1月6日至9日在CES联合推出新品 该产品是首款搭载数字化激光雷达的智能割草机器人 [1] - 此次合作使九号公司正式成为速腾聚创在消费级机器人领域的重要客户 [1] 速腾聚创业务进展 - 公司在割草机器人领域已与全球Top5中的多家厂商达成独家供应合作 [1] - 相关订单规模达到七位数 [1] - 数字化激光雷达技术因其精准环境感知和抗干扰能力 正成为高端智能割草机器的首选感知方案 [1] Navimow品牌市场表现 - Navimow是九号公司旗下专注智能割草机器人的品牌 自2021年推出首款产品以来已成为全球无边界割草机器人领域的领先品牌 [1] - 截至2024年 Navimow销量已达15万台 同比增长3倍 [1] - 截至2024年 Navimow营收突破8.61亿元 [1] - 品牌服务全球超17万家庭用户 [1] - 品牌凭借自主研发的精确融合定位系统等技术 实现了无边界规划式割草 将效率提升约6倍 [1] - 品牌目前已覆盖全球超30个国家 [1] - 品牌建立了超过3000个线上线下销售渠道 [1]

国盛证券对速腾聚创的研报核心观点 - 国盛证券看好公司激光雷达产品的订单需求和商业化潜力，重申“买入”评级，给予约211.4亿元人民币目标市值，对应约50港币目标价 [1] - 基于6倍2026年预期市销率进行估值，预计公司2025-2027年总收入将分别达到23亿元、35亿元、44亿元，同比增长37%、56%、24% [1] - 预计公司2025-2027年non-GAAP归母净利润分别为-1.72亿元、1.63亿元、3.66亿元 [1] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度激光雷达总出货量达18.6万颗，同比增长34.0% [1] - 其中，ADAS激光雷达出货量约15.0万颗，同比增长14.3%；机器人激光雷达出货约3.6万颗，同比大幅增长393.1% [1] - 2025年第三季度总收入达4.1亿元，其中产品/解决方案/服务及其他收入分别为3.9亿元、0.1亿元、0.08亿元 [1] - 本季度产品毛利率约23.9%，其中车载领域毛利率约18.1%，机器人领域毛利率约37.2% [1] ADAS激光雷达业务进展 - 国内市场：2025年推出的EM平台已获得13家车企、合计56款车型的定点订单 [2] - EMX平台收获49款车型定点，预计将于2026年进入量产阶段 [2] - EM4平台已搭载于极氪9X和智己多款车型，正成为L3级自动驾驶的核心配置 [2] - 近期新增来自头部新能源车企以及SUV、皮卡制造商两大客户的新车型定点，客户结构与车型覆盖进一步丰富 [2] - 海外市场：与亚太、欧洲及北美等核心区域车企的合作持续推进，项目预计在未来1–3年内逐步确认收入，推动海外收入占比稳步提升 [2] 机器人及其他激光雷达业务 - 割草机器人领域：推出E1R和Airy两款产品，满足复杂的边界识别需求 [3] - 城市配送领域：依托EMX、E1R与Fairy三款核心产品，已与全球90%的头部客户建立合作关系 [3] - Robotaxi方面：与滴滴达成新一代Robotaxi车型定点合作，将采用单车10颗数字化激光雷达方案 [3] - 北美客户将于2025年底扩大车队规模，加速EM4与E1的量产落地 [3] 新产品与长期增长空间 - 公司推出的Active Camera2是业内首款将dTOF、RGB双目与IMU深度集成的一体化传感器系统 [4] - 该产品能为机器人操作提供底层硬件级融合的3D空间感知与6自由度运动信息 [4] - 被Yole Group选为人形机器人融合感知方案的唯一代表性案例 [4]

行业政策与市场趋势 - 工信部于12月15日许可两款L3级自动驾驶产品，标志着L3车型在政策上已实质性落地，预示着L3级别将是汽车行业新一轮竞争的关键[2] - 在L3条件下，驾驶责任主体将从驾驶员切换到汽车系统，激光雷达作为“感知之眼”的价值与要求被重新定义，需要发挥比以往更关键的作用[2] 公司核心产品与技术优势 - 速腾聚创基于SPAD-SoC与VCSEL数字化架构，构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵[2][6] - 公司自研SPAD-SoC芯片与2D VCSEL芯片均已通过汽车电子领域最严苛的AEC-Q系列车规认证，成为全球唯一一家实现数字激光雷达发射、接收、处理全链路自研芯片均满足车规标准的科技企业[6] - 自研SPAD-SoC芯片等核心技术使公司在当前产品上建立了性能、成本和可靠性的优势，并能助其持续保持迭代[6] - 公司下一代芯片已经在研发进程中，预计明年会有更多进展可分享[7] 旗舰产品EM4的性能与市场表现 - 速腾聚创的EM4是全球唯一可量产的超500线数字化激光雷达，是目前测远能力最强的车载数字化激光雷达[3] - EM4具备300米@10%的有效测距能力和600米的最远探测距离，能精准识别远处的轮胎、锥桶、纸盒等小物体[3] - 相比目前主流的激光雷达产品，EM4最多可让系统响应时间增加70%[4] - EM4在高反膨胀抑制、雨雾灰尘去噪、抗脏污遮挡等全工况下均实现了全面升级[4] - 截至2025年8月21日，EM4已获得来自吉利汽车集团、上汽智己、全球纯电皮卡Top新势力品牌、欧洲头部豪华汽车品牌的合资公司等多家海内外车企定点[6] - EM4已在极氪9X、智己LS9、智己LS6等多款车型上实现量产应用，成为引领L3趋势的核心感知配置[6] 产品组合与市场应用拓展 - EM4与速腾聚创的另一款产品E1形成“超远距+零盲区”数字化激光雷达组合，为国内外头部Robotaxi企业提供新一代感知方案，在L4级别市场中亦已占据领先地位[6] 公司发展前景 - 在政策利好及产品领先性的双重加持下，速腾聚创将更有机会成为在这一波“L3浪潮”中受益的企业，产品的持续放量并带动业绩的高速增长或将指日可待[9]

政策与行业里程碑 - 中国于12月15日正式批准首批L3级有条件自动驾驶车辆上路，标志着自动驾驶产业迈入“人车共驾”的商业化新阶段 [1] - 此次政策落地被视为关键节点，将快速激活从激光雷达、芯片到算法的整条智驾产业链 [1] - 准入许可不仅是技术里程碑，更是产业链价值重估的明确信号 [2] 技术路径与标准确立 - 政策获批的核心是确立了以激光雷达为核心的多传感器融合方案为官方认可的L3级技术路径 [1] - L3级自动驾驶对感知系统可靠性和安全冗余的严苛要求，正将激光雷达从“高端选配”推向“核心安全部件”的地位 [1] - 激光雷达的市场需求与技术规格将迎来确定性提升 [1] 产业链影响与机遇 - 随着L3商业化开启，产业链上游的芯片、光学部件到中游的系统集成都将迎来需求爆发 [2] - 数字化雷达解决方案凭借其技术代差，有望率先承接市场放量，进一步巩固领先地位 [2] 头部公司案例：速腾聚创 - 速腾聚创通过全栈自研芯片路径，已实现专为L3-L4级自动驾驶打造的、行业唯一可量产的车规级500线以上远距数字化雷达 [1] - 公司结合行业唯一可量产的纯固态补盲雷达，构建了“远距精准识别+近距盲区消除”的双重感知保障 [1] - 截至目前，速腾聚创已获得全球32家车企共144款车型定点 [1]

政策与行业影响 - 中国于12月15日正式批准首批L3级有条件自动驾驶车辆上路，标志着自动驾驶产业迈入“人车共驾”的商业化新阶段 [1] - 该政策落地将快速激活从激光雷达、芯片到算法的整条智驾产业链 [1] - L3级商业化开启，产业链上游的芯片、光学部件到中游的系统集成都将迎来需求爆发 [2] 技术路径与标准 - 此次获批确立了以激光雷达为核心的多传感器融合方案为官方认可的L3级技术路径 [1] - L3级自动驾驶对感知系统可靠性和安全冗余的严苛要求，正将激光雷达从“高端选配”推向“核心安全部件”的地位 [1] - 激光雷达的市场需求与技术规格将迎来确定性提升 [1] 公司案例与竞争优势 - 速腾聚创(02498)通过全栈自研芯片路径，已实现专为L3-L4级自动驾驶打造的、行业唯一可量产的车规级500线以上远距数字化雷达 [1] - 公司结合行业唯一可量产的纯固态补盲雷达，构建了“远距精准识别+近距盲区消除”的双重感知保障 [1] - 截至目前，速腾聚创已获得全球32家车企共144款车型定点 [1] 市场前景与产业链价值 - 数字化雷达解决方案凭借其技术代差，有望在市场需求放量时率先承接并巩固领先地位 [2] - 此次准入许可不仅是技术里程碑，更是产业链价值重估的明确信号 [2]

公司业务进展 - 公司获得东风日产前装量产定点 将为其多款车型提供数字化激光雷达产品 [1] - 此次订单规模接近百万台 预计将于2026年陆续启动量产交付 [1] - 公司日前已连续获得丰田、奥迪、大众、北美新能源等国际车企的定点 [1] 行业地位与技术优势 - 公司正成为全球主流车企的共同选择 [1] - 公司凭借数字化激光雷达的领先技术实力与卓越产品性能获得市场认可 [1] - 公司的产品为汽车产业智能化升级注入核心感知力量 [1]

公司业务进展 - 公司获得东风日产前装量产定点 将为其多款车型提供数字化激光雷达产品 [1] - 此次订单规模接近百万台 预计将于2026年陆续启动量产交付 [1] - 公司此前已连续获得丰田、奥迪、大众、北美新能源等国际车企的定点 [1] 行业地位与影响 - 凭借数字化激光雷达的领先技术实力与卓越产品性能 公司正成为全球主流车企的共同选择 [1] - 公司为汽车产业智能化升级注入核心感知力量 [1]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘跌1.23%或319.72点，报25965.36点，失守26000点关口，全日成交额2062.3亿港元 [1] - 恒生国企指数跌1.25%，报9083.53点；恒生科技指数平收，报5662.55点 [1] - 中银国际认为近期波动属牛市正常调整，短期震荡不改港股上行趋势，并展望2026年资本市场回稳向好势头不变 [1] 蓝筹股表现 - 百度集团-SW领涨蓝筹，收盘涨3.45%至125.8港元，成交额30.41亿港元，贡献恒指8.38点；公司澄清正评估分拆昆仑芯科技独立上市，但不确定是否进行 [2] - 中芯国际涨2.94%至71.8港元，贡献恒指14.49点；中国平安涨2.15%至61.75港元，贡献恒指13.68点 [2] - 建设银行跌4.01%至7.66港元，拖累恒指54.39点；招商银行跌3.54%至51.8港元，拖累恒指11.63点 [2] 热门板块与概念股表现 - 中资券商股逆市上涨：华泰证券涨5.17%，广发证券涨3.1%，中信建投证券涨2.99%，招商证券涨2.82% [3] - 光通信概念股活跃：汇聚科技涨7.65%，剑桥科技涨5.68%，长飞光纤光缆涨3.59%；行业受益于全球AI算力投资加码驱动 [4] - 锂业股多数走高：赣锋锂业涨6.95%，宁德时代涨3.28%，天齐锂业涨3.16%；机构认为锂价短期承压，但明年供需有望反转进入上行周期 [5] - 医药股高开低走：药明巨诺-B涨5.52%，歌礼制药-B涨4.98%；荣昌生物跌10.3%，信达生物跌6.96% [5] - 大型科技股普遍走低：阿里巴巴跌超1%，腾讯跌0.82% [3] - 黄金股、煤炭股、内银股及新消费股等下挫 [3] 政策与行业动态 - 证监会主席吴清表示将加快打造一流投行和投资机构，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本和杠杆空间 [4] - 头部券商被机构看好，有望在资本约束边际放松背景下加快发展自营做市、衍生品等业务，带动ROE中枢上移 [4] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [6] - 首版商业健康保险创新药品目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗药品及罕见病治疗药品 [6] 公司特定事件与新股 - 两新股挂牌：卓越睿新上市首日涨87.26%至126.4港元，公司是中国高等教育教学数字化市场收入排名第二的提供商，市场份额4.0% [7]；纳芯微上市首日跌4.31%至111港元，公司为芯片设计Fabless模式运营商 [7] - 重塑能源上市届满一年迎解禁，股价跌27.33%至84.95港元，共计55名股东解禁，累计解禁股数5421.36万股 [8] - 银诺医药-B股价跌14.32%至37.7港元，公司被调入港股通标的，且其自主研发的超长效GLP-1受体激动剂依苏帕格鲁肽α被纳入2025年国家医保目录 [9] - 速腾聚创股价涨5.23%至34.58港元，公司宣布获得一汽丰田一款畅销车型前装量产新定点，五年累计订单规模近百万台 [10]