报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2026财年第一季度业绩良好，收入和净利润均实现增长，上调26财年全年指引，数据云及AgentForce有望带来持久收入，维持“增持”评级 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价270.92美元，近12个月最高/最低为367.4/229.3美元，总股本和流通股本均为956百万股，流通股比例100%，总市值和流通市值均为2590亿美元 [1] FY26Q1业绩 - 一季度实现收入98.3亿美元，同比增长7.6%；订阅业务收入93.0亿美元，同比增长8.3%；GAAP净利润15.4亿美元，同比增长0.5%；Non - GAAP净利润25.0亿美元，同比增长3.8%；Non - GAAP Op Margin为32.3%，同比增长0.2pct [3] AgentForce与数据云业务情况 - FY26Q1，AgentForce完成8000笔交易，近一半为付费合作；数据云突破22万亿条记录，同比增长175%；排名前100的交易中，近60%同时包括对数据云和AI内容的付费投资；数据云一季度50%新预订来自现有客户；AgentForce在Q2的30%订单来自增加消费的客户 [4] RPO情况 - 一季度RPO为609亿美元，同比增长13%，其中cRPO部分达296亿美元，同比增长12%，验证AI内容商业化具备长期可行性 [5] 财年指引 - 上调26财年收入指引，预计实现营收410 - 413亿美元，前值为405 - 409亿美元；26财年Subscription & Support收入同比增长约9%；26财年全年GAAP Op Margin为21.6%，non - GAAP Op Margin为34.0%，维持不变；二季度预计收入为101 - 102亿美元，固定汇率下同比增长7% - 8%，cRPO同比增长10% [6] 投资建议 - 预计公司26/27/28财年non - GAAP归母净利润为109.6/125.9/145.5亿美元，yoy 10.4%/14.8%/15.6%，对应PE为22.9/20.0/17.3，维持“增持”评级 [7] 重要财务指标 |主要财务指标|FY2025A|FY2026E|FY2027E|FY2028E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万美元）|37,895|41,271|44,788|49,489| |收入同比（%）|8.7%|8.9%|8.5%|10.5%| |归母净利润(Non - GAAP)（百万美元）|9,930|10,964|12,586|14,550| |归母净利润同比（%）|22.8%|10.4%|14.8%|15.6%| |毛利率|77.2%|78.2%|79.1%|79.5%| |ROE（%）|16%|17%|17%|17%| |经调整每股收益（美元）|10.38|11.46|13.15|15.20| |P/E|29.6|22.9|20.0|17.3| |P/B|4.8|3.8|3.4|2.9| |EV/EBITDA|18.4|14.4|12.7|10.7| [9] 财务报表与盈利预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据，展示了公司在FY2025A - FY2028E期间各项财务指标的变化情况，如营收、成本、利润、现金流等，以及盈利指标（营收增长率、毛利率等）、估值指标（P/E、P/B等）和偿债能力指标（资产负债率、流动比率等）的情况 [10]

行业活动 - 2025第五届起点两轮车换电大会及轻型动力电池技术高峰论坛将于7月10-11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办，聚焦两轮车换电、锂电、钠电池技术及高倍率、超快充、新材料等前沿技术 [1] - 论坛将邀请300+两轮车换电及电池企业、600+企业高层参与，涵盖技术探讨与行业发展趋势 [1] - 武汉小安科技作为钻石赞助商支持大会，其副总裁李超超将发表主题演讲《两轮换电解决方案服务的突破和创新》，并展示最新产品 [1] 企业介绍 - 武汉小安科技成立于2015年，是国内领先的两轮出行智能化服务商，提供云计算、智能硬件、智慧商业平台等一站式解决方案 [2] - 旗下子公司"小安智能"专注于两轮电动车充电、换电、租车服务，提供充电柜、换电柜、大数据云平台等软硬件产品组合 [2] 演讲嘉宾与议题 - 雅迪科技将分享《换电车趋势及应用》，台铃集团探讨《电动两轮车智能化与出海发展新趋势》 [5] - 优旦科技聚焦《两轮车换电BMS安全重构与智能运维路径》，创明新能源分析《大圆柱电池在两轮车细分领域的应用及发展前景》 [5] - 时代瑞象、比克电池、诺达智慧等企业将分别就磷酸锰铁锂产业化、高性能圆柱电池技术、多极耳圆柱电池技术等议题展开演讲 [5] - 嘟嘟换电、鹏辉能源、星恒电源等企业将围绕安全换电解决方案、高性能轻型动力电池、锰基材料应用等方向进行分享 [5]

财务表现 - 2024年营业收入14.73亿元，同比增长35.52% [1] - 归母净利润6376.78万元，同比下降73.43% [1] - 扣非归母净利润-1674.09万元，同比下降115.56% [1] - 基本每股收益0.06元，同比下降73.43% [1] - 毛利率17.44%，同比上升0.26个百分点 [2] - 净利率1.53%，同比下降9.88个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用2.46亿元，同比减少744.81万元 [2] - 期间费用率16.71%，同比上升5.61个百分点 [2] - 销售费用同比减少1.15% [2] - 管理费用同比增长11.08% [2] - 研发费用同比减少10.13% [2] - 财务费用同比减少61.87% [2] 现金流与资产 - 经营活动现金流净额1.35亿元，同比增长8.10% [1] - 资产总额29.25亿元，同比下降10.04% [1] - 归属于上市公司股东的净资产25.02亿元，同比增长1.20% [1] 员工情况 - 2024年在职员工1312人，同比减少152人（10.38%） [4] - 母公司员工780人，子公司员工532人 [3] 高管薪酬 - 董事、监事和高级管理人员报酬合计314.29万元 [7] - 总经理李强祖薪酬62.61万元，同比下降9.86% [7] - 董事长李建林未领取薪酬 [6] 公司背景 - 主营业务为智能水表、物联网水表及智慧水务相关产品与服务 [9] - 董事长李建林为全国劳动模范，拥有丰富行业经验 [8] - 总经理李强祖为李建林之子，自2004年起担任总经理 [8]

高端学术交流会概况 - 由山东省自然资源厅、山东省大数据局指导，山东省国土测绘院、山东省测绘地理信息学会、山东省测绘地理信息行业协会联合主办的"时空数据创新应用赋能数字强省建设"高端学术交流会在济南成功举办 [1] - 中国科学院院士龚健雅、中国工程院院士郭仁忠等权威专家作主旨报告，省直部门、高校院所、企业代表300余人参会 [1] 时空数据技术发展与应用 - 山东省自然资源厅一级巡视员赵培金强调时空数据作为战略性资源已深度融入经济社会发展各领域，山东在实景三维建设、时空大数据平台应用等方面取得显著成效，初步建成覆盖全域的实景三维山东数据体系 [4] - 中国科学院院士龚健雅指出遥感智能解译面临"数据孤岛""样本迁移""多维融合"三大瓶颈，同一模型在不同区域的应用精度落差可达50% [6] - 武汉大学团队联合华为研发的遥感智能平台已在自然资源监测、非法用地核查等场景实现80%自动化识别率 [6] - 中国工程院院士郭仁忠提出智慧城市必须通过三维时空底座整合多源数据，推动治理从"部门割裂"转向"城市智能体"协同 [8] - 广州市通过建设150个无人机机场构建覆盖全域的低空遥感巡检网，在城市管理中实现建废垃圾识别准确率超80%，森林防火识别准确率超90% [10] 山东时空数据创新产品发布 - 山东发布全时空大数据云平台和儒慧时空地理实体工作平台两大创新产品 [12] - 全时空大数据云平台具备空间数据全流程治理、二三维智能分析、信创适配三大优势，实现全省50余个领域5200余个应用场景数据"一云贯通"，日均服务调用量超1亿次，国土空间规划、应急指挥等业务响应效率提升5倍 [14] - 儒慧时空地理实体工作平台构建了地理实体生产管理一体化链条，已在烟台自然资源确权登记中实现"房地林一体化"管理 [14] - 会议为"2025年实景三维山东十佳创新应用场景"获奖单位颁奖，包括威海"实景三维赋能 筑牢城市'生命线'"、济南"地上地下四维可视化赋能济南轨道交通建设"、日照"实景三维赋能低空经济"等案例 [14] 数字政府与数字经济新路径 - 山东省大数据局解读《山东省数字政府建设一体化综合改革方案》，强调以时空大数据为支撑推动政府治理流程再造与服务模式创新 [16] - 武汉大学教授关雪峰提出通过构建"人-机-环"多模态对齐机制实现城市出行语义行为精准刻画，为交通优化、城市管理提供数据支撑 [19] - 地理空间人工智能赋能数字经济分会场聚焦低空经济、电网数字化转型等热点，指出地理空间信息在低空经济发展中具有关键支撑作用 [21] - 山东科技大学教授孙林探讨了人工智能技术与遥感机理模型的深度融合策略，特别是深度学习技术在遥感解译中的创新应用 [21] 发展共识与未来方向 - 会议形成"政产学研用"协同发展新共识，未来需进一步强化时空数据要素供给，推动技术融合与场景创新，打造自主可控的时空大数据产业生态 [23] - 山东省国土测绘院表示将以全时空大数据云平台等成果为支撑，持续推动时空数据在数字政府、数字经济、数字社会等领域的深度应用 [23]

行业活动 - 山东举办"时空数据创新应用赋能数字强省建设"高端学术交流会 由省自然资源厅 大数据局指导 国土测绘院 测绘学会 行业协会联合主办 超图软件等协办 [1][3] - 活动设置主会场和两个专题分会场 聚焦时空大数据赋能数字政府建设 地理空间人工智能赋能数字经济 [8][15] - 吸引省直部门 地市主管部门 高校院所 企业等百余家单位300余人参会 [23] 学术交流 - 邀请龚健雅 郭仁忠等院士专家作主题报告 涵盖遥感智能解译 智慧城市测绘 低空遥感监测 自然资源数字化治理等前沿课题 [8] - 14家单位技术专家参与专题研讨 包括武汉大学 浙江大学 鲁软科技 司南导航等产学研机构 [15] 产业成果 - 现场发布全时空大数据云平台 儒慧时空地理实体工作平台两项创新产品 [20] - 颁发2025年实景三维山东十佳创新应用场景及优秀应用场景奖项 [20][21] 战略意义 - 活动搭建了时空大数据产业交流合作平台 对推动数字强省建设具有战略性意义 [18] - 山东将凝聚各方力量 推动技术创新 产业升级 应用拓展 为数字中国建设提供时空数据支撑 [18]

数据中心集群发展 - 贵州省贵安新区1至5月数据中心集群用电量增幅达45267% [1] - 贵安新区已聚集大型及以上数据中心26个 国产化算力资源和能力居全国前列 [1] - 贵安新区超级计算中心每天有700多台服务器运转 为大模型训练、影视渲染、生物医药等提供算力服务 [1] 数据中心电力消耗 - 贵安新区超级计算中心渲染一分钟消耗940度电 是普通计算机的313倍 [1] - 南方电网能源互联网运行控制平台监测的10个数据中心去年用电量超10亿千瓦时 [1] 基础设施建设 - 贵安新区正扩大算力规模 打造面向全国的算力保障基地 [2] - 马场500千伏变电站总投资51亿元 计划年底建成投运以保障数据中心运行 [2] 行业应用案例 - 春节档电影《哪吒之魔童闹海》超40%特效渲染由贵安新区超级计算中心完成 [1]

SAP中国峰会主题 - 峰会以"AI重构商业未来"为主题，聚焦AI时代下企业面临的"不确定性"挑战及如何寻找增长确定性 [2] - Acloudear司享网络作为SAP铂金合作伙伴受邀参会，与千余名企业领袖、行业专家共同探讨AI时代企业应对不确定性的新路径 [2] SAP全新战略与产品 - SAP推出"AI First，Suite First"战略，以"AI+数据+应用"三位一体布局开启"SaaS 2.0新纪元" [4] - SAP Business Suite以"一体化"为核心，打破传统系统割裂，实现业务流程无缝连接，数据整合成本降低40% [4] - SAP提出"飞轮效应"方法论：应用、数据、AI形成正向循环，端到端一体化应用覆盖全业务场景产生统一数据 [4][5] AI技术升级与生态建设 - 生成式AI助手Joule集成超1600个开箱即用功能，覆盖财务、供应链等领域，年底将新增400个生成式AI场景 [7] - AI Foundation低代码平台降低智能化门槛，支持企业开发定制化智能体 [7] - SAP业务数据云与Databricks合作打造零复制数据平台，实现数据治理成本降低50% [7] Acloudear的创新实践 - Acloudear在公有云转型与AI创新领域有深厚积累，助力企业构建韧性、释放价值 [10] - 公司自主研发AI智能服务系统AIOS，以AI Agent和RAG技术架构解决企业级AI应用"最后一公里"问题 [10] - AIOS已应用于SAP运营服务场景，提供可持续、智能化运营支持 [10] 行业合作与未来展望 - SAP通过整合Business Suite与商业AI为企业提供韧性增长路径 [12] - Acloudear作为SAP铂金合作伙伴，提供从战略规划到落地实施的全方位支持 [12] - Acloudear致力于将SAP先进技术转化为客户商业价值，帮助客户驾驭不确定性 [14]

尽管宏观经济不确定性导致市场持续震荡，但投资者应继续聚焦那些能够带来长期可观回报的优质股 票。华尔街顶尖分析师基于企业扎实的基本面和长期发展潜力，甄选出能够抵御短期压力并创造卓越回 报的投资标的。 根据分析师评级平台TipRanks(该平台依据分析师历史业绩进行排名)的数据，以下是三位顶级分析师共 同看好的三支股票。 英伟达 半导体巨头英伟达(NVDA.US)成为本周首推标的。在2026财年第一季度，该公司交出了远超市场预期 的成绩单。尽管面临芯片出口限制，英伟达对其人工智能基础设施的需求前景仍充满信心。 摩根大通分析师Harlan Sur在财报发布后重申"买入"评级，目标价170美元。他指出，虽然对华出口的 H20芯片受限影响了部分销售额，但公司整体营收依然稳健。不过，45亿美元的H20库存减值拖累了利 润表现。若剔除H20影响，受客户持续加大AI/加速计算项目投入及Blackwell平台量产部署的推动，预 计7月季度的数据中心收入将实现约16%的环比增长。 Sur强调，市场对Blackwell平台的需求异常强劲，预计未来多个季度都将供不应求。管理层对2026年前 保持稳健增长具有清晰预见性，这得益于近期与 ...

算力基础设施建设 - 宁夏已建成大型、超大型数据中心9个，在建项目27个，标准机架数达14.2万架，智算算力规模7.4万P，中卫数据中心集群智算规模位居全国第三 [1] - 截至2024年底，智算项目投资、标准机架、智算算卡、算力规模同比实现"四个翻番"，预计2024年底以上指标将再次同比翻番 [1] - 宁夏算力综合指数进入全国前十，算力质效分指数排名西部第一 [1] 算力产业生态培育 - 银川、石嘴山等地集聚电子制造项目初具规模，为4000余家企业提供云计算服务 [1] - 20多个大模型在宁夏落地训练，凯添燃气AI、农业农村经济运行智能AI等行业垂域模型投入应用 [1] - 6所学校入选全国中小学人工智能教育基地 [1] 数据要素开发应用 - 宁夏汇聚农业、金融等领域数据114亿条以上，出台《关于促进数据要素市场发展的实施意见》 [2] - 平罗县盐碱地改良大数据云服务平台入选国家优秀案例，实现土地水资源利用、作物长势变化等数字化监测 [2] 数智赋能转型 - 宁夏累计建设智能工厂、数字化车间186个，培育工业互联网平台119个，2600家中小企业"上云用数赋智" [2] - 蒙牛宁夏工厂被认证为"灯塔工厂"，吴忠市成为全国数字化转型试点城市 [2] - 宁夏基层医疗机构人工智能辅助诊疗实现全覆盖，形成40多个典型应用场景 [2] 东西部协同合作 - 通过"东数西算"、"东西合作"吸引国家部委重点项目和腾讯等企业数据中心加快建设 [2] - 召开闽宁协作推动跨境电商合作，与福建多家头部企业洽谈合作 [2] 发展目标与规划 - 宁夏提出"1235577"发展目标，以数字经济为"第一增长极"，发挥"双中心"功能 [2] - 到2027年力争数字经济规模达2700亿元，占经济总量40%以上，基本建成"中国绿色算力之都" [2] - 下一步将重点打造国家算力保障基地、人工智能应用基地、战略数据灾备基地和算力调度交易中心 [3]

沃伦·巴菲特与伯克希尔哈撒韦 - 沃伦·巴菲特自1965年起担任伯克希尔哈撒韦CEO 将于2025年底卸任 任期内为股东创造了持续超越市场的回报 [1] - 伯克希尔哈撒韦2020年违反巴菲特一贯投资原则 在Snowflake IPO前建仓 该云计算数据仓库公司不符合其稳健增长、稳定盈利和股东友好政策的标准 [2] - 伯克希尔2024年第二季度清仓Snowflake 四年投资回报仅12.5% 卖出后该股却上涨47%至200美元 [3][15][16] Snowflake业务发展 - 核心产品数据云平台帮助企业整合跨AWS、Azure等多云数据 实现更全面的分析 [5] - 2023年底推出Cortex AI平台 提供Meta、Anthropic等第三方大模型接入 支持企业快速开发AI应用 [6] - 新增Document AI工具从非结构化数据提取信息 Cortex Agents工具可创建定制虚拟助手完成特定任务 [7][8] - 截至2026财年第一季度末 11578家客户中约5200家每周使用其AI产品 平台推出仅18个月渗透率显著 [9] 财务表现与估值 - 2026财年Q1产品收入9.968亿美元同比增26% 创上市以来最低增速 增长持续季度性放缓 [10] - 同期运营成本增26%导致净亏损4.301亿美元 同比扩大35% 预计Q2收入增速进一步降至25% [12][13] - 剩余履约义务(RPO)环比下降2.9%至66亿美元 可能预示未来收入疲软 [14] - 当前股价对应市销率17.3倍 显著高于亚马逊、微软等云/AI龙头 [16] 投资逻辑分析 - Snowflake虽满足收入快速增长和股票回购两个巴菲特标准 但增速持续放缓且亏损扩大难以持续 [18] - 伯克希尔持仓仅占其2760亿美元组合的0.03% 清仓符合其一贯回避高估值亏损企业的风格 [19] - 市场时机难以把握 投资决策应基于基本面 从业务本质看伯克希尔退出决定合理 [20]