交易概述 - 药明康德全资子公司拟以28亿元人民币的基准股权转让价款，向高瓴投资旗下私募股权基金出售从事临床研究服务业务的资产 [2] - 该交易预计将对公司2025年度净利润产生较大的积极影响 [2] - 交易涉及转让上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司的100%股权 [6] 交易细节 - 交易受让方为上海世和融企业管理咨询有限公司和上海世和慕企业管理咨询有限公司，均为高瓴投资为本次交易新设立的公司 [6][9] - 高瓴投资出具承诺函，同意为本次交易提供资金支持 [9] - 最终股权转让价款将根据标的公司于放款日的运营资本、现金负债等财务情况以及2026年至2028年的业绩完成情况确定 [9] 标的资产财务数据 - 截至2025年9月末，康德弘翼资产总额为2.57亿元，净资产为9829.38万元，2025年前三季度净利润为-7545.30万元 [10][11] - 截至2025年9月末，津石医药资产总额为14.57亿元，净资产为8.71亿元，2025年前三季度净利润为1.62亿元 [10][11] - 2024年度，津石医药净利润为3.13亿元 [10] 交易对业绩的影响 - 本次交易产生的收益预计将超过公司2024年经审计归母净利润94.50亿元的10%，即超过9.45亿元 [12] - 交易旨在助力公司聚焦CRDMO（合同研究、开发与生产）核心业务模式 [14] 公司近期业绩 - 公司2025年前三季度归母净利润为120.76亿元，同比增长84.84% [2][16] - 2025年前三季度扣非后净利润为95.22亿元，同比增长42.51% [16][17] - 业绩增长源于持续聚焦CRDMO业务模式、经营效率优化以及出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc部分股票的收益 [19] 公司业务与战略 - 公司主业涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研究等领域，属于医药研发服务行业 [15] - 本次资产出售是基于聚焦CRDMO业务模式的战略考虑，旨在为公司加速全球化能力和产能投放提供资金支持 [14]

交易概述 - 药明康德全资子公司拟以28亿元基准股权转让价款向高瓴投资旗下基金出售从事临床研究服务业务的资产 [2] - 交易预计对公司2025年度净利润产生较大的积极影响 [2] - 交易基于公司聚焦CRDMO业务模式的战略考虑 [24] 交易标的详情 - 出售资产包括上海康德弘翼医学临床研究有限公司100%股权和上海药明津石医药科技有限公司100%股权 [9] - 截至2025年9月末，康德弘翼资产总额2.57亿元，净资产9829.38万元；津石医药资产总额14.57亿元，净资产8.71亿元 [14] - 2024年及2025年前三季度，康德弘翼净利润分别为-4247.29万元和-7545.30万元；津石医药净利润分别为3.13亿元和1.62亿元 [15] 交易对方与条款 - 资产受让方为高瓴投资为本次交易新设立的两家公司 [9][12] - 最终股权转让价款将根据标的公司放款日运营资本、现金负债情况及2026至2028年业绩完成情况确定 [13] - 高瓴投资旗下私募股权基金出具承诺函为交易提供资金支持 [13] 公司财务业绩表现 - 2025年前三季度归母净利润同比增长84.84%至120.76亿元 [5][24] - 2025年前三季度扣非后净利润同比增长42.51%至95.22亿元 [24] - 业绩增长源于持续聚焦CRDMO业务模式、优化生产工艺经营效率以及出售联营企业部分股票收益 [24][27] 交易对业绩的影响 - 交易产生的收益预计将超过公司2024年经审计归母净利润94.50亿元的10%，即超过9.45亿元 [21] - 交易可为公司加速全球化能力和产能投放提供资金支持 [24]

文章核心观点 - 全球及中国临床前CRO市场在人口老龄化、慢性病患病率上升及医药研发支出增长的驱动下呈现快速增长态势，2024年全球临床前CRO市场规模达274.6亿美元，占全球CRO市场的30.5% [1][9] - 临床前CRO行业具有高壁垒，主要体现在业务经验积累和专业人才要求上，领先企业通常拥有超过10年的领导经验 [5] - 中国临床前CRO行业受益于一系列鼓励新药研发、优化审批流程的政策，且国内企业凭借本地化优势和成本竞争力迅速发展 [7][11] - 未来行业发展趋势将聚焦于人工智能、大数据、基因编辑等前沿技术的应用，以提升研发效率并推动精准医疗发展 [13] 行业概述 - CRO（合同研究组织）通过为制药及生物技术公司提供外包研发服务，帮助其降低研发风险与成本、加快药物开发过程 [1] - 临床前CRO特指在药物进入人体临床试验（I期）之前提供专业化外包研究服务的第三方机构 [2] - 临床前研究需符合《药物非临床研究质量管理规范》（GLP）要求，并在通过GLP认证的机构开展 [3] 行业壁垒 - 药物发现阶段的化合物成药性直接影响后期开发成功率，选择经验成熟的CRO可帮助制药公司节省时间和金钱成本 [5] - 业内领先的临床前CRO公司多数拥有超过10年的领导经验，新进入者需要长时间积累业务经验 [5] - 行业对熟练、高水平的专业人才需求很高，领先CRO具有深厚的人才积累和多样化的团队，新进入者难以在短时间内完成人才积累 [5] 市场政策 - 医药制造业是我国重点支持的支柱产业，近年来发布多项政策鼓励新药研发、优化审批流程，为临床前CRO行业创造良好政策环境 [7] 产业链 - 行业上游主要包括实验耗材、实验动物、科学仪器及数据分析软件等供应商 [7] - 下游客户主要为制药企业、药品研发机构及科研院所，其中制药企业是临床前CRO的主要客户 [7][8] - 2024年中国医药制造业规模以上企业资产总计51746.1亿元，销售收入达25298.5亿元，下游市场繁荣为临床前CRO行业带来广阔增长空间 [8] 发展现状 - 2024年全球CRO市场规模达900.3亿美元，其中临床前CRO市场规模为274.6亿美元 [9] - 2024年中国CRO市场规模达892.2亿元，同比增长5.19%，其中临床前CRO市场规模达429.1亿元，同比增长5.74%，占整体CRO市场的48.1% [9] 竞争格局 - 全球临床前CRO市场成熟，美国与西欧企业占据大部分市场份额，美国拥有300多家临床前CRO公司，包括昆泰、科文斯等跨国企业 [10] - 国内企业如药明康德、康龙化成等熟悉中国药品注册法规和市场需求，在人力成本和运营成本上更具优势，在国内市场具有显著竞争力 [11] - 2024年药明康德营业总收入完成392.4亿元，毛利润160.2亿元，毛利率为40.8% [12] - 2024年益诺思营业总收入达11.42亿元，其中非临床CRO业务收入10.89亿元，占总收入的95.4% [12] 发展趋势 - 人工智能、大数据分析等技术将在药物发现、毒理学评估等领域得到更广泛应用，以提高研发效率和准确性 [13] - 基因编辑、合成生物学等前沿技术将推动临床前CRO服务的技术升级 [13] - 随着精准医疗理念普及，企业将更注重提供针对特定疾病或患者群体的个性化解决方案 [13]

股价表现 - 8月7日股价报91.21元 较前一交易日下跌2.37元 跌幅2.59% [1] - 当日开盘价92.46元 最高触及93.92元 最低下探90.06元 [1] - 成交量58.37万手 成交金额53.39亿元 [1] 公司基本面 - 属于医疗服务板块 是全球领先的医药研发服务企业 [1] - 为全球制药、生物技术及医疗器械公司提供新药研发和生产服务 [1] - 2025年中期财报显示收入207.99亿元 归母净利润85.61亿元 [1] 资本运作 - 8月7日完成新增发行7380万股H股 配售价104.27港元/股 [1] - 募集资金净额76.47亿港元 90%用于全球布局和产能建设 10%用于补充运营资金 [1] - 同日回购31万股A股 耗资2800万元 [1] 资金流向 - 8月7日主力资金净流出6.63亿元 占流通市值0.29% [1] - 近五个交易日累计净流出15.25亿元 占流通市值0.67% [1]

股价表现 - 截至2025年8月4日15时股价报91 85元 较前一交易日下跌1 15元 跌幅1 24% [1] - 当日开盘价为93 00元 最高触及93 00元 最低下探89 61元 振幅3 65% [1] - 成交量为639168手 成交金额58 21亿元 [1] 公司业务 - 属于医疗服务板块 是全球领先的医药研发服务企业 [1] - 业务涵盖化学药研发 生物药研发 医疗器械研发等多个领域 [1] - 为全球制药企业提供一体化 端到端的新药研发和生产服务 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现总营业收入207 99亿元 同比增长20 64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润85 61亿元 同比增长101 92% [1] - 上调全年业绩预期 将整体收入预期从415亿元-430亿元上调至425亿元-435亿元 [1] 股份回购 - 截至7月31日累计回购A股股份约651万股 占公司总股本的0 2268% [1] - 使用资金总额约4 97亿元 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流出15119万元 占流通市值比为0 07% [1] - 近五日主力资金净流出230904 23万元 占流通市值比为1 01% [1]

融资计划 - 公司拟新增发行7380万股H股 配售价为104.27港元/股 募资净额约76.5亿港元[1] - 约90%募资用于全球布局和产能建设 约10%用于补充一般运营资金[1] - 增发依据为2024年股东大会通过的增发股份一般性授权议案[1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入207.99亿元 同比增长20.64%[1] - 持续经营业务收入204.1亿元 同比增长24.24%[1][2] - 归属于上市公司股东净利润85.6亿元 同比增长101.92%[1] - 首次实施中期分红 总额约10亿元 每10股派现3.5元[2] - 2025年现金分红与回购注销规模达近70亿元[2] 业务运营 - 持续经营业务在手订单566.9亿元 同比增长37.2%[2] - 美国客户收入140.3亿元 同比增长38.4%[2] - 欧洲客户收入23.3亿元 同比增长9.2%[2] - 其他地区客户收入9.0亿元 同比增长7.6%[2] - 通过CRDMO业务模式为全球医药行业提供端到端研发生产服务[1] 业绩展望 - 上调2025年持续经营业务收入增速指引至13%-17% 原为10%-15%[2] - 上调2025年整体收入预期至425-435亿元 原为415-430亿元[2] - 将A股回购价格上限由90.72元/股调整为114.15元/股[2]

公司财务与分红 - 2025年上半年实现归属于母公司净利润85.61亿元，同比增长101.9%，母公司未分配利润11.36亿元 [12][46] - 2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利3.5元（含税），以扣除回购股份后的股本28.66亿股为基数，合计派发10.03亿元 [4][13][34] - 2025年特别分红已实施完毕，每10股派3.5元，合计派发10.10亿元 [4] 经营业绩与订单 - 2025年上半年营业收入208.0亿元，同比增长20.6%，持续经营业务收入同比增长24.2% [46] - 持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2%，预计全年收入上调至425-435亿元，持续经营业务收入增速上调至13-17% [46] - 小分子原料药产能预计2025年底反应釜总体积超4,000kL，多肽固相合成反应釜体积将超100,000L [48] 全球业务布局 - 推进美国米德尔顿基地建设，计划2026年末投入运营，新加坡研发及生产基地一期计划2027年运营 [48] - 常州及泰兴原料药基地以零缺陷通过FDA检查，强化高活药物研发及端到端服务能力 [48] - WuXi TIDES平台提升寡核苷酸、多肽及化学偶联药物的一站式服务能力，覆盖药物发现至生产 [48] 股东回报与回购 - 2018年上市以来累计现金分红约130亿元，分红比例达净利润30%，2025年特别分红及中期分红各约10亿元 [50] - 2024年至2025年上半年累计回购股份1.60亿股（占总股本5.6%），注销9,705万股（占总股本3.4%），回购金额超80亿元 [51] - 2025年H股奖励信托计划完成25亿港元股票购买，强化核心员工与股东利益共享机制 [54] 公司治理与可持续发展 - 增选Minzhang Chen为董事会战略委员会委员，聘任韩敏为新任董事会秘书及公司秘书 [15][18][43] - 加入联合国全球契约组织（UNGC），温室气体减排目标通过SBTi认证，并加入制药供应链倡议（PSCI） [52] - 2025年将优化内部治理制度，强化董监高培训及独立董事履职保障 [53]

行政处罚事件 - 天津药明康德新药开发有限公司因未落实应急预案规定的应急物资及装备被天津市应急管理局通报 处罚决定书文号为（津）应急不罚〔2025〕总-1-016号 [1] - 该行为违反《生产安全事故应急预案管理办法》第三十八条义务条款和第四十五条第一款第（六）项责任条款 [1] - 因违法行为轻微并及时改正且未造成危害后果 依据《中华人民共和国行政处罚法》第三十三条第一款规定不予行政处罚 决定书于2025年6月27日下达 [3] 公司基本情况 - 药明康德为全球医药及生命科学行业提供一体化新药研发和生产服务 在亚洲、欧洲、北美设有运营基地 服务涵盖化学药研发、生物学研究、临床前测试等领域 [5] - 公司赋能平台承载全球30多个国家约6,000家合作伙伴的研发项目 [5] - 无锡药明康德新药开发股份有限公司成立于2000年12月1日 注册资本29.33亿元人民币 法定代表人为GE LI（李革） 登记状态为存续 [6] - 天津药明康德新药开发有限公司成立于2006年 注册资本8亿元人民币 法定代表人为张朝晖 由药明康德全资持股 [6] 市场表现 - 截至2025年7月14日收盘 药明康德A股（603259 SH）报78 60元 当日涨幅1 88% [7]

公司业绩与股价表现 - CRO概念股7月11日震荡上涨 博腾股份上涨14 84% 凯莱英上涨10 00% 药明康德上涨9 99% 康龙化成上涨7 69% [1] - 药明康德2025年上半年预计营收208亿元(同比+20 6%) 归母净利润85 6亿元(同比+101 9%) 含32 1亿元股权出售收益 [3] - 经调整Non-IFRS归母净利润63 1亿元(同比+44 4%) 扣非净利润55 8亿元(同比+26 5%) 汇率波动影响增速差异 [3] - 业绩扭转2024年下滑趋势 2024年中报营收172 41亿元(-8 64%) 净利润42 4亿元(-20 2%) 全年收入392 41亿元(-2 73%) 净利润94 5亿元(-1 63%) [3] 业务板块分析 - 化学业务(WuXi Chemistry)占收入超70% 2024年服务2600+客户 助力10款新药获批(美国5款/中国4款/韩国1款) [4] - 多肽和寡核苷酸板块(TIDES)受GLP-1赛道推动 2024年全球GLP-1临床药物从62增至85个(+37%) 公司管线从13增至20个(+54%) [5] - 支持38个小分子GLP-1临床项目中的11个 47个多肽项目中的9个 6个商业化药物中的1个 [5] - 探索非GLP-1类减重机制 开发口服多肽疗法面临酶降解和吸收挑战 [5] 行业发展趋势 - 中国创新药前5个月对外授权交易额达455亿美元(2024全年519亿) 政策推出16条措施支持创新药全链条发展 [6] - 中国IND申请和创新药上市申请增长 推动临床CRO长期发展 [6] - 全球细胞基因治疗市场规模从2016年5040万美元增至2020年20 8亿美元 预计2025年达305 4亿美元 [7] - 2025年1-6月医疗健康领域融资278起/315亿元 投融资回暖带动CXO行业复苏 [8] 战略调整与竞争格局 - 出售美国WuXi ATU和英国Oxford Genetics股权 规避《生物安全法案》风险 增资上海药明生基5亿元强化CGT布局 [7] - 中国临床试验机构从2018年625家增至2022年1180家 市场竞争加剧导致价格下行 [8] - 具备全球服务能力的CXO优势明显 AI技术将推动服务模式革新 [8]

股份回购与股东回报 - 公司已完成2025年第二次股份回购，回购金额10亿元，回购股数1577.54万股（占总股本0.5462%），均价63.39元/股，计划于6月24日注销 [1][2] - 2024年以来累计完成4次注销式回购，总金额40亿元，2025年第一次回购计划仍在进行中 [1][3] - 2018年上市至今累计归母净利润437.16亿元，现金分红139.3亿元，分红率31.87% [1][3] 业绩表现 - 2024年营业收入392.41亿元（同比降2.73%），归母净利润94.5亿元（同比降1.63%），但扣非净利润99.88亿元（同比增2.47%） [4] - 2025年一季度营业收入96.5亿元（同比增21%），归母净利润36.73亿元（同比增89.06%），扣非净利润23.29亿元（同比增14.5%） [4] - 一季度增长驱动因素包括生产工艺优化、临床后期及商业化项目产能效率提升，以及出售药明合联股权带来投资收益18.47亿元（占最近一期净利润超10%） [5][6] 业务与订单 - 截至2025年3月末持续经营业务在手订单523.3亿元（同比增47.1%） [6] - 分地区收入：美国客户63.8亿元（同比增28.4%）、欧洲客户13.0亿元（同比增26.2%）、中国客户15.3亿元（同比降1.3%）、其他地区4.5亿元（同比增3.0%） [6] - 公司为全球医药及生命科学行业提供一体化研发生产服务，运营基地覆盖亚洲、欧洲、北美 [4]