阅兵规模与组织 - 阅兵动用1万余名官兵、80面战旗、数百台地面装备和上百架飞机组成45个方（梯）队 [2] - 采取战时指挥体制和作战推演方式组织行动，实现多分队精准协同和米秒不差 [1][2] - 依托中国卫星导航系统实现数据实时传输与精准指挥控制 [1] 装备技术展示 - 多数武器装备首次公开亮相，包含新一代装甲装备、无人作战系统和战略核导弹 [10][11][12] - 无人作战群展示侦打突击车、无人艇、潜航器及察打一体无人机等智能装备 [11][12] - 战略打击群亮相"东风-5C"液体洲际战略核导弹，具备全球覆盖打击能力 [12] 军种力量结构 - 陆军、海军、空军、火箭军4个军种方队首次擎军种军旗集中受阅 [7] - 军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队3个新兵种首次亮相天安门 [9] - 武警部队、预备役部队和民兵方队展示"三结合"武装力量体系 [9] 空中作战体系 - 空中梯队以80架战鹰模块化编队，体现预警指挥、协同打击和保障全要素体系 [13] - 空警-600首型舰载固定翼预警机与歼-15T舰载机协同亮相，支持电磁弹射系统 [13] - 歼-20系列（含歼-20A/歼-20S）、歼-35A等隐身战机及轰-6系列轰炸机集中展示 [15][16] 人才培养与传承 - 海军方队平均年龄21岁，最年轻队员未满18岁 [7] - 火箭军方队80%以上人员具有实弹发射和战备值班经历 [8] - 飞行员培养体系改革推动年轻人才快速成长，教练机梯队平均年龄27岁 [16][17]

核心观点 - 机构调研热度环比回升，机械设备、医药生物和汽车行业关注度增加 [6][7] - 债券市场托管量环比多增17448.92亿元，商业银行成为增持主力 [13][14][16] - 基金投顾产品8月业绩表现分化，股票型产品平均收益8.80% [21] - 小分子GLP-1RA赛道发展前景广阔，礼来Orforglipron领跑全球 [28][30] - 机器狗（四足机器人）应用场景丰富，有望先于人形机器人放量 [36][37] 行业表现 - 银行板块昨日涨幅居前达1.954%，公用事业和家用电器分别上涨0.987%和0.914% [1] - 通信行业跌幅最大为-5.725%，计算机和电子行业分别下跌-4.062%和-3.852% [2] 机构调研动态 - 全A被调研总次数持续回升，医药生物、机械设备、电子行业关注度最高 [6][7] - 周度调研关注度较高的个股包括云南铜业、爱迪特、美盈森等 [9] - 月度调研关注度较高的个股包括华明装备、云南铜业、上海沿浦等 [9] - 爱迪特出海围绕大客户战略，东方钽业拟扩大产能满足市场需求 [10] 固定收益市场 - 7月末债券托管总量173.03万亿元，月净增17448.92亿元 [13][14] - 利率债贡献主要增量，月净增15134.14亿元 [15] - 商业银行托管量91.81万亿元，月净增17317.67亿元 [16] - 债市整体杠杆率106.81%，环比下降0.83个百分点 [17] 基金投顾表现 - 8月股票型投顾产品平均收益8.80%，纯债型产品收益0.14% [21] - 106个基金投顾产品进行调仓，增加电子和有色金属配置 [22][24] - 纯债型投顾增加利率债配置，减少货币资产 [23] - QDII型产品增配全球权益基金1.2%，减配美股类基金1.4% [26] 医药行业深度 - 小分子GLP-1RA具有成本低、使用方便等优势 [28] - 礼来Orforglipron已完成降糖与肥胖的全球III期临床 [28][30] - 恒瑞医药HRS-7535、华东医药HDM1002片进入国内III期临床 [31] - 药代动力学特征是影响疗效的重要因素，多家企业探索新剂型 [32] 机械行业前景 - 无人化和智能化装备将在大阅兵中首次展示 [35] - 机器狗能适应复杂地形，应用场景涵盖B端到C端 [36] - 2024年中国民用机器狗市场规模约7.55亿元，2030年预计突破50亿元 [38] - 国产机器狗厂商在性能和供应链方面实现全面反超 [38] 公司业绩表现 - 老凤祥2025Q2营收158.35亿元同比增长10.5%，珠宝首饰业务增长16.2% [42][43] - 联邦制药2025H1净利润18.94亿元同比增长27.02%，胰岛素系列收入增长74.5% [47][48] - 巨星农牧2025H1生猪出栏190.95万头同比增长74.47% [51][52] - 中国神华2025H1归母净利润246.4亿元，中期分红每股0.98元 [56][58] - 汇量科技2025H1营收9.4亿美元同比增长47%，净利润0.32亿美元同比增长340% [60] - 恺英网络2025H1净利率36.8%同比提升5.2个百分点 [67] - 兆驰股份2025Q2营收40.6亿元，LED产业链利润贡献占比超60% [86][87] - 建发股份2025H1房地产合同销售金额829.38亿元同比增长11.67% [93]

开源证券近日发布机械设备行业周报：根据GGII数据，2024年我国民用机器狗市场规模 约7.55亿元，预计2030年将突破50亿元。此前美国波士顿动力是机器狗先行者，其明星产品 SPOT引领了行业方向，但近年来，我国已实现了产品性能和品牌、供应链的全面反超，并 有望在实际落地层面领先全球实现反向技术和产品输出。 以下为研究报告摘要： 新型四代装备、无人智能装备领衔9.3阅兵，充分体现我军适应科技发展、打赢未来战 争的强大能力 （2）核心零部件厂商：震裕科技、五洲新春、众辰科技、昊志机电、中大力德、国茂 股份等。 风险提示：宏观经济波动风险；机器人量产不及预期；供应链发展不及预期。（开源证 券 孟鹏飞,欧阳蕤） 【责任编辑：杨梓安 】 机器狗（四足机器人）是一种仿生腿足式机器人，设计思路是模仿动物四肢结构和行走 方式，通过高度复杂的机械结构和精密的控制算法，同时配备多类型的传感器、驱动器、控 制系统等，使其具备极强的环境适应能力，能够在多种复杂地形中稳定行走和执行任务。下 游应用场景看，机器狗能适应从B端到C端的多种工作，涵盖如巡逻、导览、电力巡检、军 用、家庭陪伴、应急救援、矿产勘探等多种用途。目前，消费级和 ...

高超声速武器发展 - 高超声速武器飞行速度超过5倍声速（≥6125公里/小时）[2] - 东风-17采用乘波体弹头设计 飞行轨迹灵活多变 突防能力显著增强[4][7] - 东风-17未来可能增加诱饵弹头和多弹头突防模式 提升对抗反导系统能力[10] - 鹰击-21具备高超声速打击能力 可从水面舰艇和轰炸机平台发射[13][16] - 鹰击-21可对严密设防的地面目标实施远程精确打击[16] 无人化作战体系 - 无侦-7与无侦-10可协同执行广域侦察与精准目标识别任务[22] - 076型四川舰配备电磁弹射器 可部署隐身无人攻击机和察打一体无人机[25][28] - 四川舰具备两栖兵力投送、反潜作战和无人机航母多重作战角色[25][28] - 无人潜航器向大型化发展 可执行情报搜集与智能水雷布放任务[31] - 无人艇实现多功能集成化 尺寸持续增大[31] 反无人机技术 - 定向能武器（微波/激光）可高效拦截低慢小目标 具备成本优势[34][37] - 激光武器可实现秒杀效果 单位时间内多次攻击且无需弹药[34] - 国产车载激光炮和微波武器已进入实用化阶段[37] 航空装备升级 - 歼-15T舰载机起落架强度提升 主起落架采用双轮设计 支持弹射起飞[39] - 歼-35隐身舰载机加入航母编队 强化制空权与对海对地打击能力[44][45] - 双座版歼-20S为全球首款双座隐身五代机 增强信息处理与无人机协同能力[41][50] - 固定翼舰载预警机可拓展防空警戒范围 发挥舰载机全作战潜能[47] - 直-20衍生反潜改型 运-20通过发动机升级提升运载能力与航程[50] 作战体系集成 - 空中梯队采用模块化编组 集成预警机、加油机、电子战飞机与战斗机[44] - 预警机作为空中指挥中心 可调动兵力优化战术夺取制空权[44] - 空中加油机延长作战体系留空时间[44]

市场表现 - 大盘午后强劲反弹 沪指反包再创十年新高 创业板指收复盘中逾2%失地 A股全天成交2.45万亿元 连续6个交易日位于2万亿元上方 [1] - 国防军工ETF（512810）盘中两度拉升 场内价格收涨0.55% 振幅近2% 成交1.27亿元 连续7日成交额逾亿元 [1] - 成份股光启技术午后暴拉涨停 市值重返千亿 中航成飞冲高6%后震荡回落收涨1.54% 奥普光电和铂力特涨近5% [3] - 权重股中国船舶和长城军工双双缩量跌超3% 内蒙一机 菲力华和航天科技等此前强势股悉数收跌 [3] 资金流向 - 国防军工ETF（512810）继昨日单日吸金逾5200万元后 收盘溢价率0.14% 资金继续加码痕迹明显 [1] - 近期资金面维持高热度 日均成交超亿元 近5日超8600万元资金进场净申购 融资余额走势亦再抬头 [4] 行业催化因素 - 阅兵重磅发布会上午举行 消息密集催化 国防军工板块局部活跃 [1] - 阅兵在展示新一代传统武器装备基础上 安排部分无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量参阅 [3] - 新质战斗力的体系化展示将重新定义全球军事技术竞争规则 为行业创造结构性增长机遇 [3] - 我军力量结构新布局在阅兵中首次集中展示 空中梯队基本涵盖现役主战机型 [5] - 部分陆海空基战略重器 高超精打 无人和反无人装备等将首次展示 阅兵训练利用北斗定位等系统 [5] 机构观点 - 阅兵催化效应驱动 国防军工板块短期可能出现冲高行情 [7] - 长期投资逻辑坚实清晰 核心驱动力源于建设世界一流军队战略定性 构成2027 2035 2050年三阶段目标的底层逻辑 [7] - 新域新质领域有望为传统国防军工行业带来市场增量及估值空间的大幅提升 [7] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）代码含八一 兼顾传统主战力量与新域新质力量 [7] - 覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI 可控核聚变等诸多热门题材 [7] - 是融资融券标的和互联互通标的 为一键投资国防军工核心资产的高效工具 [7]

市场表现 - 8月15日A股三大指数集体低开后震荡上行 军工板块经历调整后迎来修复性反弹 [1] - 截至9:53 航空航天ETF（159227）跌幅0.25% 持仓股振兴科技涨超5% 威海广泰、光启技术、上海瀚讯等领涨 长城军工、内蒙一机等跌幅靠前 [1] 资金流向 - 军工板块在多重催化下反复活跃 航空航天ETF（159227）昨日净流入超0.9亿元 [1] - 7月以来航空航天ETF合计吸金超5.58亿元 最新规模9.19亿元创成立以来新高 为全市场规模最大航空类ETF [1] 行业催化因素 - 本次阅兵更强调无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 相关活动有望催化军工行情 [1] - 今年以来军工企业订单任务非常饱满 加速生产交付 下半年行业高景气持续 [1] 指数特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 该指数以超97.86%的军工行业权重形成显著特征 [1] - 航空装备与航天装备两大核心板块占据66.8%权重 深度聚焦航空航天装备产业链关键领域 [1]

军工板块市场表现 - 军工板块盘中再度走强 臻镭科技涨超17% 海兰信涨超10% 中电鑫龙和烽火电子连续两日涨停 航天科技近7日斩获5个涨停板 大元泵业连续3日涨停 长城军工涨停再创新高 [1] 行业基本面与催化因素 - 2025年军工行业基本面边际变化显著 各类催化事件密集涌现 军贸领域成果频出 行业市场关注度明显提升 [1] - 阅兵前后各子板块均较为活跃 当前8月处于阅兵前重要时间段 [1] - 军工细分板块受阅兵不同程度催化 2025年以来地面兵装表现突出 截至8月5日累计上涨81% 军贸和阅兵为核心催化剂 [1] 阅兵展示内容与发展趋势 - 今年阅兵展示新一代传统武器装备 并安排无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等新型作战力量参阅 [1] - 新型作战力量包括无人智能 水下作战 网电攻防 高超声速等 或将成为军工装备未来主要发展趋势之一 [1]

军工行业投资机会与发展透视分析 行业概况 - 军工行业自2012年以来已举行四次阅兵，2025年阅兵官宣后指数上涨17%[1] - 十四五期间全球战争凸显新式装备和新型作战模式重要性，主流主战装备大规模列装[5] - 十五五规划将重点发展无人智能、水下作战、网电攻防、高超音速等新质作战力量[1][5] 市场表现与估值 - 历次阅兵前1-2个月中证军工指数表现优异，2025年6月24日官宣后两个月内换手率显著提高[6][7] - 2015年93大阅兵前一个月指数上涨47%，2025年验证了这一规律[7] - 军工行业估值变化：2015-2016年国企重组推动估值达历史高峰，2016-2019年估值下移，2020年需求端变化预期上升，2023-2024年基本面下移叠加戴维斯双杀，2025年行业预期再次上升[9][10] - 2025年二季度军工主动性公募基金持仓开始回升，显示市场信心增强[3][11] 投资机会 装备领域 - 新一代传统装备：内蒙一机(主战坦克唯一主机厂)、光电股份(反坦克导弹及装甲车总装)[13] - 制导装备：光电股份(激光导引头最大生产基地，订单增长200%)、北方导航、新力能、盟升电子[13] - 航空装备：关注新式设备放量及下一代竞争格局变化[3] 新型作战力量 - 无人智能：无人机/车/机器人，相关公司航天电子、金明特套、光电股份、纵横股份[16][17] - 水下作战：UUV无人潜航器，关注瑞科激光、国力股份、联创光电[17] - 网电攻防：电子对抗和数据链，标的包括蒙生电子、北方导航、新劲刚、华菱南湖[17] - 高超音速：导弹及新式飞行器，核心企业菲利华、新雷能、蒙生电子、中兵红箭[18] 军贸领域 - 十四五期间军贸将成为军工行业新增长点，2025年四季度是重要时间节点[14] - 推荐标的：雷达链(中航沈飞、国睿科技、中航高科、华鑫科技)、导弹领域(菲利华、新雷能、新劲刚、蒙生电子、中兵红箭)[15][21] 未来趋势 - 2025-2027年军工行业预计持续向上发展[2] - 关键时间节点：5月印巴冲突、"93阅兵"、"十五规划"[19] - 十五期间将补足制导装备及航天短板，同时发展新质作战力量[20]

市场行情回顾 - A股三大股指全线收涨，上证指数上涨0.45%，深证成指上涨0.64%，创业板指上涨0.66%，全市场超3,300只股票上涨 [1] - 主流宽基指数中，科创100指数上涨1.62%，涨幅居前，北证20指数上涨1.58%，中证1000指数上涨1.09% [2] - 港股主流指数集体收涨，恒生科技指数上涨0.20%，恒生中国央企指数上涨0.17%，恒生指数上涨0.03% [4][5] - 行业板块方面，国防军工（3.07%）、机械设备（1.98%）、煤炭（1.89%）涨幅居前，医药生物（-0.65%）、商业贸易（-0.23%）、建筑材料（-0.23%）跌幅居前 [6] 今日热点追踪 国防军工 - 国防ETF（512670）上涨2.4%，收盘价达0.855，创年内新高 [7] - 抗战胜利80周年阅兵官宣，将展示智能化、无人化、新质新域装备，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量 [7] - 券商研究指出，无人机需求量显著提升，大型无人机因高单价、小型无人机因高数量均有巨大市场需求，反无人机领域的激光武器等新型防御手段被重点关注 [7] - 相关行业产品包括国防ETF(512670)、LOF A（160630）、LOF C（012041）、空天军工指数LOF A（160643）、LOF C（010364） [7] 证券 - A股市场融资融券余额达2万亿元，为2015年7月1日以来首次突破，沪市两融余额10192.27亿元，深市9748.10亿元，北交所62.22亿元 [7] - 证券行业优势包括：1) 性价比高，中报业绩改善有支撑，估值滞涨于市场；2) 热点催化多，金融监管放松提升估值中枢，稳定币和并购事件有望催化行情；3) 长期配置价值凸显，业务杠杆有提升空间，财富管理和做市是重要业务 [8] 指数表现 A股宽基指数 - 科创100指数今年以来上涨26.63%，科创200指数上涨39.74%，北证50指数上涨40.63% [10] - 中证1000指数上涨15.17%，中证500指数上涨11.03%，沪深300指数上涨4.54% [9][10] 行业指数 - 港股通医药指数上涨88.62%，港股通科技指数上涨43.93%，恒生港股通高股息指数上涨18.79% [10] - 中证国防指数上涨22.95%，空天军工指数上涨16.78%，国证有色指数上涨26.63%，国证钢铁指数上涨18.05% [11] - 科创生物指数上涨42.54%，中证传媒指数上涨16.79%，中证畜牧指数上涨10.26% [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、军工电子行业、弹药赛道 - **公司**：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、中兵红箭、高德红外、洪都航空、国睿科技、航天南湖、四创电子、内蒙一机、复旦微、紫光国微、振华科技、火炬电子、航天电器、中光光电、北方导航、精品特装、中航重机、高科、中航光电、航发动力、航天彩虹、航天电子 [5][6][7][23][25][26][28][29][30] 纪要提到的核心观点和论据 1. **上半年行业表现及驱动因素**：2025 年上半年军工行业表现强势，国防军工指数跑赢大盘。年初由行业景气反转驱动，订单集中下发带动军工电子等企业表现强劲；四五月份后受大国博弈和地缘政治影响上涨 [1][7][10] 2. **投资逻辑转变**：过去三四年依靠景气度投资理念，今年转向趋势投资。过去行业上涨靠 EPS 驱动，23 年至今靠 PE 驱动，全球核心资产配置需求增加和中国武器装备实战化检验后市场重估 [2][8] 3. **估值与持仓**：目前估值处于 75%左右分位数，有提升空间。一季度基金重仓市值占比增至 2.47% [1][8] 4. **一季度业绩与合同负债**：一季度整体收入和利润承压，但合同负债比年初提升 12.7%，兵器领域营收增长，航空和兵器领域合同负债增加，行业拐点初步显现 [1][9][11] 5. **下半年关注因素**：93 阅兵将活跃市场交易；十四五收官和十五规划开局带来赶工订单和前置订单；地缘紧张局势及高端装备出口催化板块 [1][3][4] 6. **下半年投资建议**：重点推荐军贸出口、新质战斗力、军工电子及弹药等主线及对应标的 [5] 7. **全球宏观背景影响**：全球地缘政治紧张和军备竞赛凸显中国武器装备及其资产价值，中国需加强国防建设 [16] 8. **中国军事装备优势**：形成体系化优势，如印巴空战体现出完整体系作战方式 [20] 9. **军贸市场趋势**：全球军贸市场扩容，中国从单一品类出口转向体系化出口，飞机装备体量最大，导弹和防空体系增速最快 [22] 10. **各细分领域特点及推荐标的** - **军贸**：打开新市场带来盈利，关注中航成飞等 [21][23] - **军工电子**：受行业景气度回暖及武器装备智能化驱动，长期有投资价值，推荐复旦微等公司 [26] - **弹药赛道**：高价值耗材，呈现高精尖和低成本两种态势，推荐中兵红箭等公司 [27][28] - **无人智能战斗力**：“十五五”重要发展方向，对应内蒙一机等标的 [29] - **军工白马企业**：具备核心壁垒，长期市值和业绩共振，推荐成飞等方向 [30] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **93 阅兵看点**：展示传统主战装备和新质战斗力，四个主要方向为无人智能、水下作战、网电攻防和高超声速，涉及多种具体装备 [6][7] 2. **美国和欧洲军工建设动态**：美国重视军工建设，督促盟国提高国防开支；欧盟提出“欧洲再武装”计划，投入 8000 亿欧元 [17][18] 3. **其他地区地缘政治影响**：俄乌冲突、印巴对抗、中东冲突、日韩扩军等对中国武器装备需求有拉动作用 [19] 4. **“十五五”规划影响**：预计年底或明年初出台，增强市场信心，带来订单拉动行业景气度和企业业绩 [15]