服务升级与用户画像 - 美团外卖升级"锅气急达"服务，推出"1对1急送"模式，已有数百万用户自发使用该服务 [1] - "1对1急送"订单中，七成来自中餐堂食店，主要为现制现炒的中式正餐，其他三成需求来自蛋糕、西式轻食等 [1] - 过去一周，使用该服务的用户中75%为美团黑金或黑钻会员，这类消费者追求配送速度和餐品质量，愿意支付2-5元额外费用 [1] - 黑钻会员每月可享2次免费"1对1急送"服务 [4] 运营效率与各方收益 - 国庆中秋长假期间，"1对1急送"订单比普通配送模式预计送达时间提前17分钟 [1] - 该服务订单客单价高于普通订单，但商家无需额外支付推广成本 [1] - 用户支付的配送费以基础配送费和活动补贴等形式给到骑手，骑手每单收入约为普通配送模式的2-3倍 [1] 场景拓展与商家合作 - 在异地出行场景下，用户时间安排紧凑，"1对1急送"可以拓宽其用餐选择，提升门店接单距离 [1] - 花家怡园国庆期间"1对1急送"订单显著增多，并与美团深度合作开通"明厨亮灶"后厨直播，消费者可观看烤鸭现片、菜品现炒过程 [4] - 餐饮信息透明化增加了用户信任度和复购率，平台推广明厨亮灶后，相关联的"1对1急送"订单翻倍增长 [4] 平台生态与信息建设 - 美团App上已有超30万商家开通"明厨亮灶"后厨直播，平台上线了"堂食店"标签筛选功能，部分商家新增"现制现炒"标识 [4] - 这些标识成为用户下单时的重要参考依据 [4]

行业背景与核心问题 - 餐饮行业长期存在后厨运营不透明导致的信息不对称问题，引发消费者对食品安全、堂食菜品锅气及外卖品质的焦虑 [2] - 消费者对食品安全知情权的核心诉求是透明与信任，推动后厨从“闲人免进”向“明厨亮灶”转变是行业发展的必由之路 [2] - “幽灵外卖”（商家实际地址与公示地址不符）与“无堂食外卖”（专营外卖的合法商业模式）概念被混淆，根源在于信息不透明 [3][5] - 纯外卖店在全国餐饮外卖经营商家中占比约为5.78%，超过61%的消费者关注外卖商家是否有实体门店 [5] 消费者信任构建关键 - 64.81%的消费者认为“后厨实时直播及操作过程可视化”最能提升信任度 [6] - 63.28%的消费者认可“用户评价无食品安全差评”和“使用食安封签包装”对商户信任度的提升效果 [6] - “放心店认证”和“后厨实景照片”等公示行为的消费者认可度均超过60% [6] - 外卖平台对商家资质审核日益严格，绝大多数商家具备合法资质并拥有实体门店，“幽灵外卖”占比极小 [6] 公司举措：明厨亮灶计划 - 平台已接入“明厨亮灶”商家接近30万，对开通后厨直播的商家进行专属认证并给予流量倾斜和硬件补贴 [7] - 通过自建明厨亮灶系统搭配AI巡检，实时监测“未戴工帽”“垃圾溢出”等不规范行为 [7] - 参与商家单店订单量最高增长可达5%至8.6%，消费者投诉率下降23%，商家复购率最高提升12%，客单价提高8% [7] - 平台将“明厨亮灶”补贴增加至5亿元，并计划总投入达1000亿元用于提升后厨透明度等相关建设 [9] - 针对小微餐饮商家提供硬件设备、安装费用等全额补贴，首批5000万元补贴已发放，受补贴商家平均每天直播时长达11.4小时 [8] 公司举措：创新商业模式 - 孵化“浣熊食堂”模式，面向无堂食外卖商户，由公司统一提供场地和运营标准，实现入驻商家100%明厨亮灶 [11] - 未来三年计划在全国投资建设1200家“浣熊食堂”，鼓励商家用“食安日记”在线公示进货、清洁等全流程信息 [11] - 首创品牌卫星店模式，作为连锁品牌的品质外卖店，要求必备“明厨亮灶”直播和透明可追溯的食材供应链体系 [11] - 已与海底捞等全国800个头部品牌合作建成5500多家品牌卫星店，预计2025年底门店总数达万家 [12] - 2025年首批10000家卫星店将获得公司累计4亿元的专项扶持，包括助力金和专属流量扶持 [12] 市场影响与品牌反馈 - 拥有1200家门店的渝蔓味集团认为透明厨房是“看得见的品牌资产”，能在价格战中筑起差异化壁垒 [8] - 餐饮品牌熊家无二表示“明厨亮灶”增强了顾客信任感，其品牌曝光人数环比增长35.8%，好评中“放心”“干净”等关键词占比从12%提升至35% [8] - 平台展示“堂食店”“现炒现制”信息，并出现承诺“热菜现制现炒”的餐饮店，以回应消费者对预制菜的争议和透明度的诉求 [2][8]

南下资金流向 - 9月19日南下资金净买入港股98.38亿港元 其中净买入山高控股22.4亿港元 阿里巴巴17.27亿港元 盈富基金10.7亿港元 泡泡玛特9.01亿港元 美团8.47亿港元 华虹半导体2.37亿港元 鸿腾精密1.33亿港元 [1] - 净卖出腾讯控股6.22亿港元 小米集团3.98亿港元 [1] - 南下资金连续21日净买入阿里巴巴累计578.28亿港元 连续5日净买入美团累计57.48亿港元 连续5日净卖出腾讯累计16.28亿港元 [1] 重点公司动态 - 山高控股宣布1亿美元股份回购计划 将以每股不超过17港元价格回购 资金来自现有现金流及营运资金 [3] - 花旗认为泡泡玛特股价回调主因市场对LABUBU转售价格下跌担忧 但强调IP热度未降 维持398港元目标价及买入评级 [3] - 美团外卖推出5亿元"明厨亮灶"补贴计划 为商家提供硬件补贴和现金助力金以提升后厨透明度 [3] 资金配置特征 - 南下资金持续加仓电商及消费板块 对科技硬件板块出现分化操作 [1][3] - 盈富基金获10.7亿港元净买入 显示资金对港股宽基指数的配置需求 [1] - 华虹半导体与鸿腾精密分别获2.37亿及1.33亿港元净买入 反映对半导体及电子制造板块的布局 [1]

外卖行业"明厨亮灶"项目推进 - 美团与广东电信合作在广州率先落地"明厨亮灶"项目，通过外卖APP实时展示商家后厨情况，创新食品安全监管模式 [1] - 平台要求摄像头必须正对厨房且画质清晰，商家需满足每日营业时间的在线直播时长要求 [5] - 首批5000万补贴已开放申领，面向中小餐饮商户提供硬件设备购置、安装等全额补贴 [6] 商户参与效果 - 接入"明厨亮灶"的养生茶品牌门店流量提升30%-50%，品牌曝光量显著提高 [1][2] - 商户反映顾客信任感增强，能直观确认食品加工过程，促进订单转化 [2] - 中国电信设备具备定位功能，防止商家使用假画面直播，保障真实性 [11] 平台支持措施 - 美团商家商城上线包含设备费、安装和售后服务的性价比产品套餐 [6] - 中小微商户完成每月120小时直播时长可获全额设备补贴，实现"零成本"接入 [6] - 平台计划在全国推动至少10万家商户接入"明厨亮灶"，目前已覆盖3万家 [12] 行业影响与发展 - "明厨亮灶"倒逼商家重视食品安全，促进行业规范化发展 [11] - 项目扩大餐饮行业社会监督面，提升消费者信心 [12] - 专家认为该项目对食品安全规范化、专业化运营有显著加持作用，未来或成强制性要求 [13] 实施挑战 - 部分商家面临设备安装、提升卫生标准等短期成本增加问题 [12] - 专家指出卫生条件较差的商家接入成本更高，但长期看可通过提升单量和品牌价值收回投入 [12]