报告公司投资评级 - 报告将安克创新评级由“增持”上调为“买入”[5][7] 报告的核心观点 - 安克创新2024年年报和2025年一季报显示营收和利润实现增长 2024年营收247.1亿元同比增长41.1% 归母净利润21.1亿元同比增长30.9% 2025Q1营收59.9亿元同比增长36.9% 归母净利润5.0亿元同比增长59.6% [2] - 储能业务爆发 2024年该业务收入30.2亿元同比增长184% 占总营收比重提升至12.2% 主要驱动力为技术壁垒突破、渠道协同效应显现和政策红利释放 [3] - 传统业务结构优化 充电品类产品营收占比稳定 智能创新类和智能影音类产品营收增长 线上线下渠道均有发展 业务覆盖146个国家和地区 [4] - 考虑到产品创新和渠道布局进度超预期 上调2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润预测 [5] 财务数据总结 历史与预测营收及利润 - 2023 - 2027年预测营业收入分别为175.07亿、247.1亿、330.08亿、421.45亿、520.73亿元 同比增长22.85%、41.14%、33.58%、27.68%、23.55% [6] - 2023 - 2027年预测归属母公司净利润分别为16.15亿、21.14亿、27.26亿、33.76亿、41.47亿元 同比增长41.22%、30.93%、28.94%、23.82%、22.83% [6] 财务指标 - 2024 - 2027年预测毛利率分别为43.7%、42.7%、42.6%、42.5% 净利润率分别为8.6%、8.3%、8.0%、8.0% [12][13] - 2024 - 2027年预测净资产收益率分别为24.87%、26.78%、28.67%、30.20% 股息收益率分别为2.39%、3.08%、3.81%、4.68% [6] 资产负债与现金流 - 2024 - 2027年预测资产总计分别为166.04亿、192.95亿、230.92亿、271.52亿元 负债合计分别为74.59亿、88.00亿、108.46亿、127.53亿元 [12] - 2024 - 2027年预测经营活动净现金流量分别为27.45亿、17.57亿、37.11亿、40.64亿元 企业自由现金流分别为15.30亿、19.74亿、39.13亿、43.09亿元 [12] 股价与市场表现 - 2025年5月6日收盘价87.92元 12个月股价区间50.86 - 119.00元 总市值467.2164亿元 [7] - 安克创新1M、3M、12M绝对收益分别为 - 6%、 - 21%、34% 相对收益分别为 - 5%、 - 20%、30% [9][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 聚焦战略后产品竞争力提升，公司营收端持续高增，盈利能力相对稳健，业绩大幅增长，落实聚焦战略后公司组织原则优化，推动核心品类产品力提升，带来增长提速和效率优化，预计2025 - 2027年归母净利润分别为25.06、30.52和36.89亿元，对应PE分别为18.84、15.47和12.80倍，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营收247.10亿元，同比+41.14%，归母净利润21.14亿元，同比+30.93%，扣非归母净利润18.88亿元，同比+40.50%；单四季度营收82.61亿元，同比+44.41%，归母净利润6.43亿元，同比+60.06%，扣非归母净利润5.85亿元，同比+39.14%；2025年一季度营收59.93亿元，同比+36.91%，归母净利润4.96亿元，同比+59.57%，扣非归母净利润4.40亿元，同比+39.36%；公司向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），对应分红率37.70% [2][4] 营收增长情况 - 2024A/2024Q4/2025Q1公司营收分别同比+41.14%/+44.41%/+36.91%；2024年全年充电储能类/智能创新类/智能影音类营收分别同比+47.23%/+39.53%/+32.84%，估算2024年全年数码充电/储能业务营收分别同比+28%/+184%，2024H2充电储能类/智能创新类/智能影音类营收分别同比+50.23%/+42.15%/+34.24%；2024年全年境内/境外营收分别同比+41.23%/+38.71%；亚马逊/线下其他三方平台/独立站/线下渠道营收分别同比+34.23%/+57.33%/+101.34%/+36.72% [10] 盈利能力情况 - 2024年全年公司毛利率同比+0.14pct至43.67%，充电储能类/智能创新类/智能影音类毛利率分别同比 - 0.80/-0.02/+1.88pct；2024年全年销售/管理/研发/财务费率分别达22.54%/3.52%/8.53%/0.10%，分别同比+0.34/+0.18/+0.46/-0.39pct，销售费用中市场推广费用同比+47.23%；全年毛销差同比 - 0.20pct至21.13%，全年归母净利润/扣非归母净利润同比+30.93%/+40.50%；单Q4公司毛利率同比 - 1.56pct至42.47%，销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.89/-0.82/+0.09/+0.67pct，归母净利润/扣非归母净利润分别同比+60.06%/+39.14%；2025Q1公司毛利率同比 - 1.84pct至43.28%，销售/管理/研发/财务费率分别同比 - 0.99/-0.55/+0.75/-0.41pct，归母净利润/扣非归母净利润分别同比+59.57%/+39.36% [10] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目；还给出基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [15]

报告公司投资评级 - 无评级 [1] 报告的核心观点 - 安克创新三大品类增长靓丽，持续推出创新性新品，海外市场渠道建设深化，品牌影响力提升，费用端加大研发投入，营运能力稳定，未来有望聚焦核心产业方向，深化全球化品牌韧性 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入247.10亿元（同比+41.1%），归母净利润21.14亿元（+30.9%），扣非归母净利润18.88亿元（+40.5%）；24Q4实现收入82.61亿元（+44.4%），归母净利润6.43亿元（+60.1%），扣非归母净利润5.85亿元（+39.1%）；25Q1实现收入59.93亿元（+36.9%），归母净利润4.96亿元（+59.6%），扣非归母净利润4.40亿元（+39.4%） [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为26.2/33.4/42.8亿元，PE分别为18.0X/14.2X/11.1X [7] - 2023 - 2027年营业总收入分别为175.07/247.10/315.37/391.51/473.65亿元，增长率分别为22.9%/41.1%/27.6%/24.1%/21.0%；归属母公司净利润分别为16.15/21.14/26.21/33.36/42.84亿元，增长率分别为41.2%/30.9%/24.0%/27.3%/28.4% [9] 业务品类 - 2024年充电储能类/智能创新类/智能影音类/其他产品分别实现营收126.67/63.36/56.92/0.14亿元，分别同比+47.2%/+39.5%/+32.8%/-81.6% [2] - 充电储能领域，数码充电推出多款快充产品，拓展无线充场景，与IP联名；消费级储能业务营收30.2亿元（+184.0%），发布AnkerSOLIX F3800便携式储能产品 [2] - 智能创新领域，智能安防家用专注中高端，eufy 4G LTE Cam S330有创新技术；智能清洁积累技术，向中高端转移 [2] - 智能影音领域，布局多领域，soundcore首创声学架构，利用多种技术构造空间音频 [2] 市场渠道 - 2024年在欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速均超30% [3] - 线上第三方平台以亚马逊为主，拓展多主流电商平台，24年七大独立站共实现收入25.0亿元（+101.3%） [3] - 线下依托线上影响力构建全球销售网络，进驻北美知名零售渠道，与日本本土零售巨头合作，其他市场新增合作渠道 [3] 费用与营运 - 2024年毛利率为43.7%（同比+0.1pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为22.5%/3.5%/8.5%/0.1%，分别同比+0.3pct/+0.2pct/+0.5pct/-0.4pct [4] - 截至24年底，全球共取得250项发明专利，1030项实用新型，957项外观专利，多项知识产权在申请中 [6] - 24年存货周转天数约73天，实现经营活动所得现金净额27.45亿元 [6] - 25Q1毛利率为43.3%（同比-1.8pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为21.4%/3.8%/9.2%/-0.4%，除研发费用率同比提升外，其余项目均同比下降 [6] 未来展望 - 有望聚焦三大核心产业方向，以技术创新为核心，推动研发能力建设和战略升级，深化全球化品牌韧性 [6] - 预计在成熟经济市场深化全渠道布局，在潜力市场因地制宜实现突破 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 看好公司作为领先出海品牌的价值和成长潜力，虽面临关税潜在冲击，但2024及2025Q1收入和净利润增速超预期，调整2025 - 2026年归母净利润预测并维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入247亿元，同比+41%；归母净利润21.1亿元，同比+31%；扣非净利润18.9亿元，同比+40.5%；计划每股派发现金红利1.5元，分红率28%，股息率1.8%（对应4月29日收盘价） [7] - 2025Q1公司实现收入60亿元，同比+37%；归母净利润4.96亿元，同比+60%；扣非净利润4.4亿元，同比+39%；毛利率/扣非净利率为43.3%/7.33%，同比-1.8/+0.1pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为21.4%/3.8%/9.2%/-0.4%，同比-1.0/-0.5/+0.7/-0.4pct [7] - 盈利预测：2025 - 2027年营业总收入分别为321.38亿、404.99亿、495.17亿元，同比+30.06%、26.02%、22.27%；归母净利润分别为24.86亿、32.1亿、40.63亿元，同比+17.57%、29.11%、26.59% [1][7] 分品类情况 - 2024年充电类收入126.7亿元，同比+47.23%，毛利率41.5%，同比-0.8pct；智能创新类收入63.4亿元，同比+39.5%，毛利率46.5%，同比持平；智能影音类收入56.9亿元，同比+32.8%，毛利率45.4%，同比+1.88pct [7] 抗关税能力分析 - 长期看公司在美国核心竞争力是品牌和运营能力，关税可能是短期冲击，调整产品定价和供应链后长期经营受损不大 [7] - 短期公司提前备货，2025Q1存货41.7亿元，同比+57%，多出来的存货金额约可覆盖美国一个季度销售 [7] - 未来公司将加速供应链全球柔滑布局，提升东南亚占比，开拓新兴市场，聚焦用户价值创造提升品牌溢价能力 [7] 市场数据 - 收盘价84.02元，一年最低/最高价50.21/121.53元，市净率4.77倍，流通A股市值24903.68百万元，总市值44649.13百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产17.61元，资产负债率44.66%，总股本531.41百万股，流通A股296.40百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 安克创新2024年及25Q1业绩增速亮眼，各业务、渠道、地区均有良好表现，毛利率维持高位且持续加大研发投入，高研发投入助力“极致创新”打造核心竞争力，调整2025 - 26年业绩预测并新增2027年预测，维持“买入”评级 [1][2][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入247.10亿元，同比+41.14%；归母净利润21.14亿元，同比+30.93%；扣非归母净利润18.88亿元，同比+40.50%。25Q1实现营业收入59.93亿元，同比+36.91%；归母净利润4.96亿元，同比+59.57%；扣非归母净利润4.40亿元，同比+39.36% [1] - 2024年充电储能类产品营收126.67亿元，同比+47.23%，其中储能业务营收30.20亿元，同比+184.00%；智能创新类产品营收63.36亿元，同比+39.53%；智能影音类产品营收56.92亿元，同比+32.84% [2] - 2024年线上渠道营收176.00亿元，同比+71.23%，其中独立站营收25.04亿元，同比+101.34%；线下渠道营收71.10亿元，同比+36.72%。25Q1线上渠道营收41.08亿元，同比+32.03%，其中独立站营收5.55亿元，同比+53.19%；线下渠道营收18.85亿元，同比+48.90% [2] - 2024年境内营收8.85亿元，同比+38.71%；境外营收238.25亿元，同比+41.23%，欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速超30%。25Q1境内营收2.55亿元，同比+55.44%；境外营收57.38亿元，同比+36.18% [3] 财务指标 - 2024年毛利率43.67%，同比+0.14pct；25Q1毛利率43.28%，同比 - 1.84pct [4] - 2024年期间费用率34.69%，同比+0.59pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.54%、3.52%、8.53%、0.10%，同比+0.34、+0.18、+0.46、 - 0.39pct。2024年研发费用21.08亿元，同比+49.13% [4] 核心竞争力 - 充电储能领域：领先全球将氮化镓材料商用化，建立全栈自研技术能力，推出阳台光储系统解决方案，实现储能系统智能化管理策略 [8] - 智能创新领域：智能家居品牌eufy首创多项技术，提升家庭安防安全性和可靠性，持续推出先进智能家用清洁机器人产品 [9] - 智能影音领域：智能影音品牌soundcore首创ACAA同轴圈铁声学架构，利用多种技术构造空间音频，带来影院般音频体验 [10] 投资建议 - 预计公司2025 - 26年营业收入分别为310.02、402.56亿元（原值为287.23、345.10亿元），新增2027年营业收入为520.80亿元，同比+25.5%、+29.9%、+29.4% [11] - 预计公司2025 - 26年归母净利润分别为26.01、35.47亿元（原值为24.86、30.24亿元），新增2027年归母净利润为48.12亿元，同比+23.0%、+36.3%、+35.7% [11] - 预计公司2025 - 26年EPS分别为4.90、6.67元（原值为4.68、5.69元），新增2027年EPS为9.05元 [11] - 2025年4月28日股价为85.00元，对应PE分别为17.36x、12.74x、9.39x，维持“买入”评级 [11] 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17,507|24,710|31,002|40,256|52,080| |YoY（%）|22.9%|41.1%|25.5%|29.9%|29.4%| |归母净利润(百万元)|1,615|2,114|2,601|3,547|4,812| |YoY（%）|41.2%|30.9%|23.0%|36.3%|35.7%| |毛利率（%）|43.5%|43.7%|43.4%|43.8%|44.2%| |每股收益（元）|3.06|3.99|4.90|6.67|9.05| |ROE|20.2%|23.6%|25.7%|30.1%|34.2%| |市盈率|27.81|21.28|17.36|12.74|9.39| [14] 财务报表和主要财务比率 包含利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [16]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [5] 报告的核心观点 - 安克创新2024年及25Q1业绩增速亮眼，各业务、渠道、地区均有良好表现，毛利率维持高位且持续加大研发投入，高研发投入助力“极致创新”打造核心竞争力，调整2025 - 26年业绩预测并新增2027年预测，维持“买入”评级 [1][2][4][8][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入247.10亿元，同比+41.14%；归母净利润21.14亿元，同比+30.93%；扣非归母净利润18.88亿元，同比+40.50%；25Q1实现营业收入59.93亿元，同比+36.91%；归母净利润4.96亿元，同比+59.57%；扣非归母净利润4.40亿元，同比+39.36% [1] - 2024年充电储能类产品营收126.67亿元，同比+47.23%，其中储能业务营收30.20亿元，同比+184.00%；智能创新类产品营收63.36亿元，同比+39.53%；智能影音类产品营收56.92亿元，同比+32.84% [2] - 2024年线上渠道营收176.00亿元，同比+71.23%，其中独立站营收25.04亿元，同比+101.34%；线下渠道营收71.10亿元，同比+36.72%；25Q1线上渠道营收41.08亿元，同比+32.03%，其中独立站营收5.55亿元，同比+53.19%；线下渠道营收18.85亿元，同比+48.90% [2] - 2024年境内营收8.85亿元，同比+38.71%；境外营收238.25亿元，同比+41.23%，欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速超30%；25Q1境内营收2.55亿元，同比+55.44%；境外营收57.38亿元，同比+36.18% [3] 财务指标 - 2024年毛利率为43.67%，同比+0.14pct；25Q1毛利率为43.28%，同比 - 1.84pct [4] - 2024年期间费用率为34.69%，同比+0.59pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.54%、3.52%、8.53%、0.10%，同比+0.34、+0.18、+0.46、 - 0.39pct；2024年研发费用21.08亿元，同比+49.13% [4] 核心竞争力 - 充电储能领域，领先全球将氮化镓材料商用化，建立全栈自研技术能力，推出阳台光储系统解决方案，实现储能系统智能化管理策略 [8] - 智能创新领域，智能家居品牌eufy首创多项技术，提升家庭安防安全性和可靠性，持续推出先进智能家用清洁机器人产品 [9] - 智能影音领域，智能影音品牌soundcore首创ACAA同轴圈铁声学架构，利用多项技术构造空间音频，带来影院般音频体验 [10] 投资建议 - 预计2025 - 26年营业收入分别为310.02、402.56亿元（原值为287.23、345.10亿元），新增2027年营业收入为520.80亿元，同比+25.5%、+29.9%、+29.4% [11] - 预计2025 - 26年归母净利润分别为26.01、35.47亿元（原值为24.86、30.24亿元），新增2027年归母净利润为48.12亿元，同比+23.0%、+36.3%、+35.7% [11] - 预计2025 - 26年EPS分别为4.90、6.67元（原值为4.68、5.69元），新增2027年EPS为9.05元；2025年4月28日股价为85.00元，对应PE分别为17.36x、12.74x、9.39x，维持“买入”评级 [11] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17,507|24,710|31,002|40,256|52,080| |YoY（%）|22.9%|41.1%|25.5%|29.9%|29.4%| |归母净利润(百万元)|1,615|2,114|2,601|3,547|4,812| |YoY（%）|41.2%|30.9%|23.0%|36.3%|35.7%| |毛利率（%）|43.5%|43.7%|43.4%|43.8%|44.2%| |每股收益（元）|3.06|3.99|4.90|6.67|9.05| |ROE|20.2%|23.6%|25.7%|30.1%|34.2%| |市盈率|27.81|21.28|17.36|12.74|9.39| [14] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据 [16]