核心业务与产品应用 - 公司智能转向产品可应用于各类型车辆 包括轻型商用车 中重型商用车 乘用车 新能源车等 [2] - 公司是国内新能源轻卡电动循环球转向器的主要供应商 [2] - 公司电液循环球转向器已被应用在重型无人矿卡领域 [2] 客户合作与市场拓展 - 公司乘用车智能电动EPS产品被广泛用于奇瑞 吉利 蔚来 理想 零跑等客户车型 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为69.8亿元、73.1亿元、77.7亿元 对应估值8.6X、8.3X、7.8X [4][7] 财务表现 - 2025Q2营收443.0亿元 同比+10.0% 环比+9.7% [2][4][7] - 2025Q2归母净利润16.1亿元 同比+0.8% 环比+27.0% [2][4][7] - 2025Q2毛利率11.9% 同比+0.4pct 环比+1.1pct [7] - 2025年收入目标1,700亿元 预计同比增速0.7% 计划毛利率达12.9%以上 同比提升0.8pct以上 [7] - 2024年分红比例37.70% 近12个月股息率5.5% [7] 战略转型与收购 - 计划以2.1亿元收购上汽清陶49%股权 进军固态电池领域 2025H1上汽清陶收入5万元 净利润-0.4亿元 [7] - 计划以不超过1.5亿元收购联创电子5.3%股权 加速智能底盘业务布局 2025H1联创电子收入8.4亿元 净利润-0.5亿元 [7] - 新获取业务订单中新能源汽车相关配套金额占比达80% 国内自主品牌配套金额占比超60% [7] 业务进展与客户结构 - 2025H1非上汽集团客户收入占比63.7% 同比提升1.7pct [7] - 聚焦智能座舱、智能底盘、智能照明、电驱动系统、热管理系统等新赛道业务 [7] - 2025Q2对合联营企业投资收益12.9亿元 同比+11.2% [7] 行业背景 - 2025Q2国内乘用车产量701.0万辆 同比+11.7% 环比+7.7% [7] - 上汽集团整体销量同比+11.6% 其中上汽通用销量同比+19.3% 特斯拉全球销量同比-14.6% [7]

公司业务与战略 - 公司主要从事汽车零部件的研发、生产和销售 是混合所有制汽车零部件上市公司 在规模、产品系列、研发能力、客户覆盖和资源布局方面具有优势 [1] - 公司以客户市场为核心 以战略规划为前提 突出自主研发能力建设 全面布局符合战略方向和整车技术发展趋势的新项目 集中精力开展传统产品的转型升级 [1] - 公司产业链布局完整 以底盘、汽车电子、热系统、减振器等产品为主导 强化自主核心技术 研发实力突出 建立核心人才库 研发团队建设持续完善 [1] - 公司在全国范围内建有10家省级技术中心 1家市级技术中心 11个CNAS认可实验室 [1] - 公司客户资源优质 与众多知名车企合作稳定 国际化布局逐步完善 海外自主建立工厂、开展国际并购 具备全球协同能力 持续深化全价值链降本增效 成本控制高效 [1] 产品与技术发展 - 公司与一汽集团基于战略共识深度协同合作 针对智能转向、智能悬架（含空气弹簧）产品线 分别与一汽股权公司合资设立富奥智能转向公司、富奥智能悬架公司 [2] - 借助公司已有研发基础和一汽集团资源支持 转向和悬架两个产品线将加速实现全面电动化产品的量产落地 助力"大底盘"战略落地 [2] - 实现市场渠道、制造能力与研发资源的深度整合与高效协同 形成全链条优势 [2] - 公司持续聚焦主责主业 深耕汽车零部件领域研发、生产及销售 通过技术升级与品质提升巩固市场地位并拓展业务版图 [2] - 鉴于汽车零部件与人形机器人零部件在应用场景、技术标准及性能要求等维度存在显著差异 公司当前既定战略规划仍以汽车零部件业务为核心 未来在人形机器人领域更偏向于应用方面 [2] 市场拓展与业绩表现 - 公司始终高度重视外部市场开发工作 "十四五"以来以强化自主研发能力、深化低成本战略为重要支撑 将提升外部市场收入作为核心目标 [3] - 在国内自主品牌及新势力车企等客户拓展上取得显著成效 外部市场收入占比从"十三五"初期的14%大幅提升至30% [3] - 电控减振器等产品的外销收入增长尤为突出 [3] - 2024年公司全年新增订单307项 其中外部市场订单142项 外部订单收入占比达到48% [3] - 新能源类订单占比超80% 覆盖底盘、热管理、智能网联、泵类等多个产品系列 [3] - 公司将持续加大外部市场开拓力度 进一步优化客户结构 巩固并扩大在新能源及智能化领域的市场份额 [3]