赴港上市计划 - 公司正式向港交所递交招股书 计划实现"A+H"双重上市 [2] 公司背景与股权结构 - 公司来自浙江绍兴 由陈建成于1984年创立 现已成为国内电机龙头 [3][6] - 陈建成、陈嫣妮父女通过直接及间接方式合计持股约38.84% 为控股股东 [13] - 公司现任董事长庞欣元为陈嫣妮丈夫 [13] - 公司A股股价年内至今已翻倍 最新市值500.97亿元 [3][14] 业务发展历程 - 1985年生产首款产品JW系列电机 1986年销售额达100多万元 利润超20万元 [6] - 2002年成功登陆上交所 [7] - 通过多次海外并购拓展业务 包括奥地利ATB集团、意大利SIR、美国通用电气中低压电机业务等 [9][10][12] - 目前在全球拥有超40家工厂 业务涵盖电机及驱控、风光储氢新能源、矿产资源等领域 [12] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为142.66亿元、155.66亿元、162.47亿元 [17] - 同期期内利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元 [17] - 2025年上半年收入80.31亿元 同比增长0.66% 期内利润5479.69万元 同比增长33.96% [17] - 毛利率稳定在23%-24%区间 [17] 业务构成与市场地位 - 防爆、工业、暖通三大基础业务板块贡献近九成营收 [18] - 按2024年收入计：防爆电驱动系统全球市场份额4.5%排名第一 工业电驱动系统市场份额2.8%排名第四 暖通电驱动系统市场份额2.0%排名第五 [17] - 三大基础业务增长乏力 收入增速明显放缓 [19] 机器人业务布局 - 机器人组件业务2022-2024年收入分别为3.55亿元、4.06亿元、4.51亿元 占比2.5%-2.8% [21] - 2025年上半年该业务收入占比仅为2.7% 商业化仍处于早期 [21][22] - 通过战略投资智元机器人 间接持股宇树科技 并成为其核心零部件供应商 [22] - 赴港IPO募资用途强调加强机器人等新兴领域投资 [22] 行业趋势 - 中国家族企业女性继承人比例显著提升 出现多例"父女创业档"IPO案例 [23][30] - 联合动力、中策橡胶、星邦互娱、乐欣户外等企业均出现女性接班人参与IPO的案例 [24][25][26][27]

公司上市与市值表现 - 卧龙电驱正式向港交所递交招股书 计划实现"A+H"双重上市[4] - A股股价年内翻倍 最新市值近500亿元[4][8] 公司创始与发展历程 - 陈建成1984年创办上虞县多速微型电机厂 为卧龙集团前身[4][6] - 1985年生产首款产品"JW系列电机" 次年销售额达100多万元 利润超20万元[6] - 2002年卧龙电驱登陆上交所[7] - 通过收购奥地利ATB集团、意大利SIR、美国通用电气中低压电机业务等实现全球化扩张[7][8] - 现拥有卧龙电驱、卧龙资源、Brook Crompton三家上市公司 全球超40家工厂[8] 公司股权结构与管理层 - 陈建成、陈嫣妮父女合计持股约38.84% 为控股股东[8] - 陈嫣妮现任卧龙集团董事局副主席、卧龙控股集团董事长[8] - 董事长庞欣元为陈嫣妮丈夫[8] 业务构成与财务表现 - 主营业务为电驱动系统解决方案 涵盖防爆、工业、暖通、新能源交通、机器人五大板块[10] - 2022-2024年营业收入分别为142.66亿元、155.66亿元、162.47亿元[13] - 同期期内利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元[13] - 2025年上半年收入80.31亿元 同比增长0.66% 期内利润5479.69万元 同比增长33.96%[13] - 防爆、工业、暖通三大基础业务贡献近九成营收 但增长乏力[13] 市场地位 - 2024年全球防爆电驱动系统解决方案市场份额4.5% 排名第一[13] - 全球工业电驱动系统解决方案市场份额2.8% 排名第四[13] - 全球暖通电驱动系统解决方案市场份额2.0% 排名第五[13] 机器人业务布局 - 2022-2024年机器人组件收入分别为3.55亿元、4.06亿元、4.51亿元 占比2.5%-2.8%[14] - 2025年上半年机器人业务收入占比2.7% 尚未形成规模效应[14] - 战略投资智元机器人 并成为宇树科技核心零部件供应商[15] - 赴港IPO募资将重点投入机器人及电动航空领域[16] 行业现象：女性接班人趋势 - 联合动力朱兴明、朱瀚玥父女 公司创业板IPO募资48.57亿元[18] - 中策橡胶仇建平、仇菲父女 IPO前合计控股46.95%[18] - 星邦互娱郭中健、郭小兰父女 旗下游戏总流水突破100亿元[18] - 通威股份刘舒琪、新希望刘畅、桐昆集团陈蕾、天齐锂业蒋安琪等女性接班案例涌现[19]

核心业务表现 - 公司三大主业（防爆、工业、暖通电驱动系统）收入占比近年维持在82.2%-89.1%，但增速显著放缓：2023-2024年防爆业务增速从13.15%降至0.19%，工业业务从11.78%降至0.07% [1] - 2025年上半年营收80.31亿元（同比+0.66%），归母净利润5.37亿元（同比+36.76%），净利润增长主要源于财务费用减少7452万元及销售/研发费用合计下降1.4亿元 [1][2] - 毛利率保持稳定，2022-2025年上半年分别为23.9%、23.9%、23.2%、24.6%、24.6% [2] 财务与会计问题 - 2024年6月披露会计差错调整，涉及2021-2023年报告，原因为将净额法收入误用总额法确认导致收入虚增 [2] - 贸易业务收入占比持续上升（2022-2024年5.9%/9.3%/12.6%），但客户包括控股股东子公司（如卧龙电气烟台东源变压器），且存在新成立客户（浙江聚发国际贸易）参保人数为0的异常情况 [3][4] - 历史子公司银川卧龙2017-2019年累计虚增净利润1.76亿元，真实业绩完成率仅41.12%，2024年因此收到监管警示函 [5] 港股IPO与资金状况 - 2025年6月宣布港股上市计划，拟募资用于扩产、研发及补充营运资金，但账面资金显示短期借款23.16亿元、一年内到期负债22.63亿元、长期借款16.22亿元 [6][7] 概念炒作与战略布局 - 2025年2月因机器人概念股价三日暴涨20%，但机器人业务实际收入占比仅2.7%，市盈率（静态65倍/滚动141倍）远超行业均值 [8][9] - 布局低空经济领域（合作中国商飞等），但航空电机技术壁垒高、认证周期长，公司近10年ROIC中位数仅6.84%，2016年最低至4.17% [9][10]

IPO动态 - 科马材料在上交所主板上会并顺利过会 [1] - 西安奕材拟在科创板上会并顺利过会 [1][8] - 佳鑫国际通过港交所聆讯 [6] - 奥克斯电气通过港交所聆讯 乐舒适向港交所递交招股书 [7] - 军信环保 卧龙电驱向港交所递交招股书 [7] - 创想三维 闪回科技向港交所递交招股书 [7] 新股上市 - 本周共有两只新股上市 [2] - 广东建科在创业板上市 [3] - 志高机械在北交所上市 [4] 新股申购 - 本周共有两只新股进行申购 [5] - 宏远股份在北交所进行申购 [10] - 能之光在北交所进行申购 [10] 热点追踪 - 银诺医药港股上市首日股价高开285% 最高报74港元 [8] - 银诺医药全球发售3655.64万股H股 发行价18.68港元/股 集资净额6.35亿港元 [8] - 银诺医药2023年至2024年研发开支分别为4.92亿元 1.03亿元 期内亏损分别为7.33亿元 1.75亿元 [8] - 截至2025年5月31日止五个月 银诺医药在中国销售依苏帕格鲁肽α产生收入3814.4万元 [8] - 西安奕材科创板IPO成功过会 用时不到9个月 [8][9] - 西安奕材是中国大陆第一 全球第六的12英寸硅片厂商 [11] - 卧龙电驱A股涨停 股价创历史新高 [12] - 卧龙电驱2022年至2024年营收分别为142.66亿元 155.67亿元 162.47亿元 利润分别为8.39亿元 5.53亿元 8.32亿元 [12] - 2025年上半年卧龙电驱营收80.31亿元 利润5.48亿元 [12] - 卧龙电驱机器人组件及系统应用营收占比2.7% [12] - 卧龙电驱旗下希尔公司是工业机器人系统集成商 已与浙江人形机器人创新中心 智元机器人等展开合作 [12]

公司概况 - 卧龙电驱是一家全球领先的电驱动系统解决方案提供商，专注于研发、生产、销售和服务五大核心板块：防爆电驱动系统、工业电驱动系统、暖通电驱动系统、新能源交通电驱动系统、机器人组件及系统应用 [1] - 公司在电驱动系统领域拥有40余年经验，以科技创新和数字化赋能为动力，建立电机及驱动核心能力 [1] - 公司积极布局电动航空和具身智能领域，以全球化研发、生产和品牌触达100多个国家及地区 [1] 市场地位 - 按2024年收入计，公司在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一，市场份额4.5% [2] - 在全球工业电驱动系统解决方案市场排名第四，市场份额2.8% [2] - 在全球暖通电驱动系统解决方案市场排名第五，市场份额2.0% [2] 财务表现 - 2022年度收入142.66亿元人民币，2023年度155.67亿元人民币，2024年度162.47亿元人民币 [3] - 2024年上半年收入79.78亿元人民币，2025年上半年80.31亿元人民币 [3] - 2022年度利润8.39亿元人民币，2023年度5.53亿元人民币，2024年度8.32亿元人民币 [3] - 2024年上半年利润4.09亿元人民币，2025年上半年5.48亿元人民币 [3] 上市进展 - 公司已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券(香港) [1]

公司概况 - 卧龙电驱是一家全球领先的电驱动系统解决方案提供商，专注于电驱动系统产品及解决方案的研发、生产、销售和服务 [3] - 公司业务涵盖防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、新能源交通电驱动系统解决方案、机器人组件及系统应用五大核心板块 [3] - 公司在电驱动系统领域拥有40余年经验，以科技创新和数字化赋能为动力，建立电机及驱动核心能力 [3] - 公司积极布局电动航空和具身智能等未来产业，致力于突破下一个万亿市场 [3] - 公司以全球化研发、生产和品牌触达100多个国家及地区 [3] 市场地位 - 按2024年收入计，公司在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一，市场份额约为4.5% [3] - 在全球工业电驱动系统解决方案市场排名第四，市场份额约为2.8% [3] - 在全球暖通电驱动系统解决方案市场排名第五，市场份额约为2.0% [3] 财务表现 - 2022年度、2023年度、2024年度收入分别为142.66亿元、155.67亿元、162.47亿元人民币 [4] - 2024年及2025年截至6月30日止六个月收入分别为79.78亿元、80.31亿元人民币 [4] - 同期年/期内利润分别为8.39亿元、5.53亿元、8.32亿元、4.09亿元、5.48亿元人民币 [4] - 2022年度至2024年度毛利率稳定在23.2%-23.9% [5] - 2025年上半年毛利率为24.6%，较2024年同期的23.2%有所提升 [5] 业务板块收入 - 防爆电驱动系统解决方案收入占比从2022年的29.0%提升至2025年上半年的30.6% [4] - 工业电驱动系统解决方案收入占比从2022年的25.5%提升至2025年上半年的26.4% [4] - 暖通电驱动系统解决方案收入占比从2022年的32.6%下降至2025年上半年的29.2% [4] - 新能源交通电驱动系统解决方案收入占比从2022年的4.5%下降至2025年上半年的2.6% [4] - 机器人组件及系统应用收入占比从2022年的2.5%提升至2025年上半年的2.7% [4] 费用结构 - 销售及营销开支占比从2022年的4.4%上升至2025年上半年的5.2% [5] - 行政开支占比从2022年的7.7%上升至2025年上半年的8.2% [5] - 研发费用占比稳定在3.6%-4.3%之间 [5] - 财务成本占比从2022年的1.9%下降至2025年上半年的1.6% [5]