公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入约3亿元，同比增长8.79% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润3662.73万元，同比下降13.19% [1] - 2025年前三季度公司累计实现营业收入8.05亿元，同比增长7.99% [1] - 2025年前三季度公司累计实现归母净利润9640.55万元，同比增长11.71% [1] - 2022年至2024年公司营业收入分别为7.62亿元、8.3亿元和10.5亿元 [1] 业务与产品构成 - 公司是一家专业从事暖通家居产品和暖通零配件研发、设计、生产和销售的高新技术企业 [1] - 公司主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件 [1] - 公司营业收入主要来自于卫浴毛巾架和暖通零配件两大系列产品 [1] - 公司于2025年9月10日在深圳证券交易所创业板上市 [1] 市场与销售分布 - 公司外销业务收入占营业收入的比重约为90% [2] - 外销市场主要集中在以英国为主的欧洲地区 [2] - 公司来自英国市场的销售收入占比超过60%，销售区域较为集中 [2] 融资与资本开支 - 公司在创业板上市后募集资金净额约5.46亿元 [1] - 募集资金将用于年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目、年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目和补充流动资金 [1] 汇率风险暴露 - 公司产品出口主要以美元、欧元及英镑等进行结算 [2] - 2022年至2024年，因外汇结算产生的汇兑损益分别为-834.61万元、-1144.67万元和-642.34万元 [2]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司作为全球电热毛巾架出口代工龙头，深入合作大客户，智能制造优势明显，中长期市占率有望持续提升 [3] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润1.47/1.72/1.97亿元，同比增长24.9%/16.6%/14.7% [3][4] 公司概况 - 公司自2005年成立，经过二十年稳步发展，形成覆盖全球的暖通家居制造与销售网络 [1] - 创始人持股比例较高，股权结构稳定，核心管理团队经验丰富 [1][15][20] - 2025H1营业总收入同比增长7.53%至5.05亿元，归母净利润同比增长35.53%至0.6亿元 [1][22][23] - 2024年营业收入达10.5亿元，2023年归母净利润为1.64亿元 [22] 行业分析 - 电热毛巾架在采暖散热器的渗透率从2012年的10.85%提升至2023年的13%，未来仍有较大提升空间 [2] - 全球卫浴毛巾架行业需求旺盛，欧洲六国销量相对稳定，美国市场存在存量翻新需求 [2][28][36] - 行业竞争格局高度分散，参与者包括欧洲老牌企业、新兴地区制造商及中国本土企业 [2][33] 核心竞争力 - 研发体系完善，拥有全自动冲孔翻边、网带式钎焊等多项制造技术，年产超过200万套卫浴毛巾架 [3][37] - 销售以出口代工为主，2024年外销占比达95%，代工占比97%，英国为核心销售市场，收入占比超60% [3][51][52] - 与翠丰集团等欧洲头部客户深度合作，2024年前五大客户销售占比43.05% [3][52] - 通过智能化转型提升产能利用率，卫浴毛巾架产能利用率从2022年79%提升至2024年103.05% [3][59][61] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为11.53/12.57/13.61亿元，同比增长9.8%/9.1%/8.3% [4][66][67] - 预计2025-2027年整体毛利率分别为26.54%/27.10%/27.64% [68][69] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.47/1.72/1.97亿元，对应EPS为1.70/1.98/2.27元/股 [3][4][70] 募投项目 - 拟实施年产130万套和100万套毛巾架自动化生产线项目，预计总投资约6.15亿元，建设周期18个月 [61][65] - 项目旨在提升生产线自动化与智能化水平，缓解产能瓶颈，扩大业务规模 [63][64]

公司产品结构 - 公司产品主要分为卫浴毛巾架和暖通零配件等系列产品 [1]

公司上市概况 - 江西艾芬达暖通科技股份有限公司于9月10日在深圳证券交易所创业板成功上市 [1] - 股票发行价为27.69元/股，上市首日收盘报74.77元/股，较发行价涨幅超过170% [1] - 上市首日公司总市值超过64亿元 [1] - 公司是江西省今年第三家在A股上市的企业 [1] 公司业务与技术实力 - 公司自2005年创立以来，持续深耕暖通家居领域，建立了完整的研发、设计、生产和销售体系 [3] - 公司拥有年产超过200万套卫浴毛巾架的生产能力，产品销往全球市场 [3] - 作为高新技术企业，公司拥有多项核心制造技术，如全自动冲孔翻边技术、网带式钎焊技术等 [3] - 截至2024年12月31日，公司已拥有境内专利662项（其中发明专利87项），境外专利74项 [3] - 公司战略性地布局智慧生活生态，智能电热毛巾架产品具备智能联网、精准控温、语音控制等功能 [3] 公司财务表现 - 2024年度公司实现营业收入10.50亿元 [3] - 2022年至2024年，公司营收持续增长，从7.62亿元增长至10.50亿元，年均复合增长率为17.36% [4] - 同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润从8872.84万元增长至12760.89万元，年均复合增长率为19.92% [4] - 卫浴毛巾架是公司核心产品，2022至2024年收入占比均超过55% [4][5] 主营业务收入构成 - 2024年度主营业务收入为104,413.09万元，其中卫浴毛巾架收入59,176.92万元，占比56.68% [5] - 暖通零配件2024年收入39,128.31万元，占比37.47% [5] - 其他暖通产品2024年收入6,107.86万元，占比5.85% [5] 未来发展展望 - 公司计划借助资本市场力量巩固和提升竞争力，扩大业务规模，增强持续经营能力 [5] - 在全球化布局与数字化升级双重驱动下，以技术创新和智能制造为核心，迈向更广阔市场 [5]

公司概况与市场地位 - 公司是专业从事暖通家居产品和暖通零配件研发及生产销售的企业 产品包括卫浴毛巾架和暖通零配件两大系列 [4] - 公司拥有年产超过200万套卫浴毛巾架的生产能力 产品销往全球60多个国家和地区 是欧洲暖通市场卫浴毛巾架产品的主要供应商之一 [1][5] - 公司2024年营收达10.5亿元 归母净利润1.18亿元 是电热毛巾架出口全球龙头 [4][8][10] 技术研发与认证 - 公司拥有境内专利662项 其中发明专利87项 境外专利74项 具备全自动冲孔翻边技术等多项核心制造技术 [4] - 公司作为主编单位起草国内首个电热毛巾架团体标准 并被授予"中国电热毛巾架领先智造科技产业化基地"称号 [5] - 主要产品通过CE、UKCA、FCC、NSF、WRAS、ACS等认证 具备进入欧洲、北美等市场的主要资质 [5] 财务表现与增长趋势 - 公司营收从2022年7.62亿元增长至2024年10.5亿元 复合增速达17.36% [8] - 归母净利润从2022年0.93亿元增至2024年1.18亿元 复合增速12.57% 扣非归母净利润复合增速达19.92% [10] - 2025年上半年营业收入5.05亿元 同比增长7.53% 归母净利润0.6亿元 同比大幅增长35.53% [12][14] 产能与利用率 - 卫浴毛巾架产能利用率从2022年79%提升至2024年103.05% 暖通零配件产能利用率从69.06%提升至90.58% [24] - 公司目前拥有年产210万套卫浴毛巾架和1000万套暖通零配件的产能 [24] - IPO募资将用于新增100万套毛巾架年产能并实现产线自动化升级改造 [2] 市场机遇与扩张策略 - 欧洲市场卫浴毛巾架占有率从2012年10.85%上升至2023年13% 德国、意大利市场占比达20% [15] - 全球阀门及配件消费市场容量预计为932亿美元 中国城镇化率从2012年53.1%增长至2024年67% [20] - 公司重点开拓北美、东欧市场 已与Costco、沃尔玛等全球知名商超合作 并积极布局国内市场线上线下一体化销售 [20][21][23] 客户与合作伙伴 - 与翠丰集团、塔维博金集团、沃斯利等欧洲知名建材产品批发商合作时长均达5年以上 [6] - 在国内与碧桂园、世茂、金地、富力等房地产企业开展战略合作 覆盖精装房市场 [21][23] - "艾芬达"品牌多次获得天猫、京东双十一电热毛巾架产品销售冠军 [6]

公司概况 - 公司为江西艾芬达暖通科技股份有限公司 股票代码301575 SZ 是江西省制造业单项冠军企业 主营产品为卫浴毛巾架和暖通零配件[3] - 公司成立于2005年 专注暖通产品领域20年 是欧洲暖通市场卫浴烘干架产品主要供应商之一[4][5] 产品与技术 - 卫浴毛巾架属于新型散热器产品 具备智能联网 精准控温 语音控制 APP远程控制等功能 主要消费市场在欧美发达地区[6][7] - 公司拥有多项核心制造技术 包括全自动冲孔翻边技术 网带式钎焊技术 全自动液压扩管技术等 冲孔精度达0 005mm 孔间距精度达0 02mm[16][17] - 作为《电热毛巾架》团体标准起草及主要牵头修订单位 产品质量 技术 性能参数高于行业平均水平[17] 财务表现 - 2024年总营收10 5亿元 扣非净利润1 3亿元 报告期内2022 2024年营收CAGR为17 4% 扣非净利润CAGR为19 9%[10] - 2024年卫浴毛巾架收入5 92亿元 占比56 68% 毛利占比61% 暖通零配件收入3 91亿元 占比37 47%[11] - 预计2025年1 9月营收同比增长10 7% 16%至8 25 8 65亿元 扣非净利润增长11% 18 1%至0 94 1亿元[12][13] - 毛利率稳定在25% 27% 直接材料占营业成本66% 具备向下游转移成本能力[18] 市场与客户 - 境外营收占比超90% 其中英国销售收入占比超60%[9] - 欧洲五国英国 法国 德国 波兰 西班牙存量住房达1 493亿套 公司产品销量仅占存量住房0 73% 占房屋交易量14 5% 市场空间巨大[14] - 全球卫浴毛巾架市场规模2020年7 7亿美元 预计2031年达15 3亿美元[14] - 客户包括翠丰集团 沃斯利 欧倍德 Kartell UK等欧洲知名建材 卫浴 暖通产品批发商 零售商 品牌商[21] 产能与募投项目 - 2024年卫浴毛巾架产能210万套 产量216 4万套 产能利用率103 05% 暖通零配件产能1000万套 产量905 75万套 产能利用率90 58%[26] - 拟募资6 6亿元 用于年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目2 61亿元 年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目3 53亿元 补充流动资金0 5亿元[23][24] - 产能扩张旨在巩固境外市场 满足国内及新兴市场需求 国内城镇化进程及新兴市场基建投入为行业提供增长空间[26]

发行基本信息 - 公司于2025年9月1日开启申购 发行代码为301575 发行价格为27.69元/股 [1][2] - 发行市盈率为20.35倍 低于参考行业市盈率31.41倍 [2] - 网上发行数量为520.05万股 总发行数量为2167.00万股 [1][2] - 单一账户申购上限为5000股 申购数量需为500股的整数倍 [1][2] 主营业务与募集资金用途 - 公司主营业务为暖通家居产品和暖通零配件的研发、设计、生产和销售 [1] - 募集资金主要用于年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目（投资金额3.53亿元） [2] - 同时投资年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目（投资金额2.61亿元）并补充流动资金5000万元 [2] 财务表现 - 2024年总资产达13.19亿元 较2023年11.16亿元增长18.2% [2] - 2024年营业收入10.50亿元 同比增长26.5% 2023年营业收入8.30亿元 [2] - 2024年净利润1.18亿元 较2023年1.64亿元下降28.0% [2] - 净资产收益率从2023年30.86%下降至2024年17.55% [2] - 每股经营现金流2024年为1.75元 基本每股收益为1.81元 [2]

新股申购信息 - 9月1日有1只新股可申购 为艾芬达(创业板 代码301575) [1] 发行基本信息 - 发行价格为27.69元 采用顶格申购方式 [2] - 总市值达到18亿元 [2] - 发行市盈率为20.35倍 与行业水平相当 [2] 业务构成 - 公司主营卫浴毛巾架产品 占比56.68% [2] - 暖通零配件业务占比37.47% [2] - 其他暖通产品占比5.85% [2] 主营业务与行业地位 - 公司从事暖通家居产品和暖通零配件的研发生产 主要产品包括温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等 [2] - 深耕卫浴毛巾架领域近20年 是欧洲暖通市场重要的卫浴毛巾架生产商 [2] - 拥有年产超过200万套卫浴毛巾架的生产能力 [2] - 正在原有客户基础上进一步开拓北美市场 [3] 财务表现 - 2024年营收10.50亿元 同比增长26.44% [3] - 2023年营收8.30亿元 同比增长8.93% [3] - 2022年营收7.62亿元 同比下降4.73% [3] 募资用途 - 年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目 [3] - 补充流动资金项目 [3] 同业比较 - 同业可比公司包括苏泊尔、哈尔斯、爱仕达等企业 [2]

IPO进展与募资计划 - 公司深交所创业板IPO审核状态变更为"注册生效"，历时近三年[1] - IPO进程：2022年6月获受理，2023年4月上会通过，2024年5月中止后8月恢复审核，2025年5月提交注册申请[3] - 拟募集资金6.65亿元，用于年产130万套毛巾架技改升级、年产100万套毛巾架生产线建设及补充流动资金[3] 主营业务与市场定位 - 主营暖通家居产品和零配件，核心产品为卫浴毛巾架与暖通零配件[3] - 境外收入占比超90%（2024年达95.53%），英国市场贡献超60%营收[6] - 国内业务推广未达预期，境内外发展不均衡[7] 财务表现分析 - 2022-2024年营收年复合增长率17.36%（7.62亿→10.50亿），但净利润波动剧烈：2023年归母净利同比+76.04%至1.64亿，2024年同比-28.04%至1.18亿[4] - 2023年非经常性收益占比高：政府补助5986.82万元+资产处置收益5386.61万元，扣非净利实际下降[5] - 应收账款三年增长62.78%（1.8亿→2.93亿），存货占流动资产29.73%（2024年2.06亿），短期资金缺口0.96亿[5] 海外市场风险 - 外汇结算导致汇兑损失：2022-2024年累计-2621.62万元（其中2023年-1144.67万元）[7] - 国际贸易政策变动可能冲击出口业务，公司已提示进口政策风险[6] 研发能力质疑 - 研发费用率低于行业均值（2024年3.18%，三年均未超3.53%）[8] - 研发人员学历结构失衡：2024年本科及以上仅6.35%（12人），专科以下72.49%（137人），核心技术人员2人为专科/中专学历[9][10] - 深交所两轮问询重点关注创业板定位问题[8]

公司概况 - 公司主营卫浴毛巾架及暖通零配件，以外销为主，拥有87项发明专利和中国电热毛巾架领先智造基地称号 [2] - 拟发行不超过2167万股，募资6.65亿元用于自动化生产线升级及补充流动资金 [2] - 经历中止审核、更换审计机构、新三板三年停牌后重启IPO进程 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为7.62亿元、8.30亿元和10.50亿元，年均复合增长率17.36% [3] - 同期净利润分别为0.93亿元、1.64亿元和1.18亿元 [3] - 2024年营业总成本8.98亿元，其中营业成本7.63亿元，研发费用3334万元 [4] - 2024年固定资产折旧3140万元，占营收3.0% [8] 市场与客户 - 外销收入占比持续超90%，英国市场贡献超60% [3] - 前五大客户收入占比从2022年50.49%降至2024年43.05%，仍依赖翠丰集团（2024年占19.26%） [5] - 欧洲市场增速放缓，2024年卫浴毛巾架需求增长率降至5.8% [8] - 国内电热毛巾架普及率不足1% [8] 运营风险 - 2024年末应收账款2.93亿元，占营收27.93%，1年以上账龄占比12.7%，计提坏账准备2915万元 [5] - 2022-2024年累计汇兑损失2620万元，占同期净利润7.1% [6] - 远期外汇合约仅覆盖30%外销收入 [7] - 2024年存货达2.06亿元，占总资产29.73% [10] 研发与产能 - 研发投入强度3.18%-3.53%，低于创业板5.2%平均水平 [8] - 拥有736项专利，核心发明专利占比不足12% [8] - 募投项目将新增100万套产能（现有200万套） [8] - 研发人员中本科及以上仅12人（占比6%），专科以下137人（占比72%） [10] 公司治理 - 实控人吴剑斌通过直接持股及控股润丰电子合计控制44%表决权 [12] - 家族持股超50%，包括配偶包旖云（润丰电子股东）和岳父包家忠 [12] - 2024年社保未缴人数占比24.7%（470/1906人），公积金未缴率19.1% [15] - 官网显示员工1100人，招股书披露1906人，数据差异800人 [16] 数据矛盾 - 官网宣称"年产200万套"与招股书存货2亿元存在矛盾 [8] - 官网称2021年欧美出口100万套，招股书显示2024年达200万套，但营收增速未匹配 [8] - 官方宣传与招股书数据存在多处不一致 [19]