"一增一改"间，是长鸿高科在上半年积蓄的增长动能正在逐步释放。能够看出，追求长线叙事、提质增 效、推进产能升级，是贯穿长鸿高科整个2025年的主旋律。目前，长鸿高科仍有多个潜在增长项目正在 路上，更多、更优的产能仍待释放。 10月30日晚，长鸿高科(605008)发布2025年第三季度报告。第三季度，公司实现营业收入11.22亿元，同 比增长18.45%；实现归母净利润1438.33万元，同比增长139.35%；扣非归母净利润850.50万元，同比增 长132.19%，进一步巩固了自第二季度以来盈利修复的良好趋势。 随着长鸿生物PBT装置技改项目的按期完成、汽车和电子电器等下游行业需求回暖、客户补库需求逐渐 释放，长鸿高科主要产品有望实现量价齐升，广西长鸿碳酸钙项目也进入盈利期，公司四季度的业绩表 现变得更加值得期待。 "一增一改"释放增长潜力，放眼长远推动产能升级 长鸿高科第三季度的盈利状况能显著改善，与广西长鸿进入盈利周期贡献增量，和长鸿生物技改完成实 现产能恢复关系密切。在两家子公司"一增一改"的助推下，长鸿高科实现了135.35%的归母净利润增 长，坚实巩固了上半年业绩修复的成果。 上半年，受下游行业 ...

境外中东、非洲、中亚、东南亚等新兴市场石油化工建设需求旺盛。公司锚定国际业务占比超过1/3的 发展目标，海外新签订单实现高速增长，2024年/2025Q1-3分别同比增长80%/39%，收入贡献已初步显 现，2024年/2025H1海外营收同比增长92%/92%，占比由2023年的10%提升至2025H1的24%，海外市场 成长动能充足。 国内炼化：反内卷驱动产能升级需求释放，集团资源赋能支撑基本盘稳固 2023年以来石化行业整体盈利承压，抑制资本开支意愿。今年以来反内卷政策密集发声，供给侧改革加 力推进，9月底《石化化工行业稳增长工作方案》正式出台，目标为2025-2026年石化化工行业增加值年 均增长5%以上，同时提出扩大有效投资、重点支持石化老旧装置改造，产能置换、更新改造需求有望 加速释放。公司作为炼化工程龙头，受益大股东中国石化集团业务资源赋能，境内核心主业基本盘具备 较强支撑。 海外市场：中东、非洲等新兴市场需求旺盛，公司海外业务加速突破，成长空间广阔 智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，根据中石化炼化工程(02386)在手订单储备及新签订单增长态 势，预计公司2025-2027年归母净利润分 ...

投资计划 - 下属公司恒力造船（大连）有限公司计划投资26.54亿元建设绿色高端装备制造配套项目 [1] - 投资旨在扩大产能规模优势，适应船舶市场发展需求，促进公司高质量发展 [1] 项目内容 - 项目将在现有船厂设施基础上增加大型钢结构车间、辅助车间及周边分段堆场等陆域生产设施 [1] - 项目建设后可满足40万吨/年的钢材曲面加工能力 [1] 投资目的与影响 - 投资基于公司战略规划，旨在实现生产设施的扩充与升级，满足日益增长的造船产能和订单需求 [1] - 项目有利于公司实现生产规模升级和成本优化，提升市场竞争力 [1]

公司经营业绩 - 岳阳林纸岳阳生产基地纸机产量自5月至9月连续5个月超额完成月度计划 [1] - 11号纸机1月至9月产量超过36万吨，完成生产计划的107.1%，优级品率达98.4%，单月最高产量突破48000吨 [1] - 公司1月至9月化学浆和化机浆产量分别较2024年同期提升13.1%和33.3% [2] - 11号纸机最高车速达1700米/分钟，稳定车速为1600米/分钟 [1] 生产效率与成本控制 - 公司通过生产线数智化改造实现提质增效，并充分利用自产浆优势在质量和成本上占据市场竞争优势 [2] - 11号纸机通过提升车速、控制断纸、降低停车时间等措施持续提升设备运行效率 [1] - 公司加强资源优化配置，确保生产流程高效，如自动化机械手臂快速打包入库 [1] 市场环境与行业动态 - 洞庭湖地区小纸机关停为优质产能让出市场空间 [1] - 纸浆市场价格受国际货币政策影响出现明显波动 [1] - 中东、东南亚等地区经济快速发展带动文化纸需求上升，欧美国家因环保政策趋严导致部分产能退出转而依赖进口 [3] 出口与物流优化 - 公司成品纸出口在今年1月至9月实现同比大幅增长，积极抓住新兴市场发展机遇 [2] - 公司通过订单管理中心、储运中心等部门协调供应商稳定原材料供应，并合理安排物流计划、优化配送路线以保障物流通畅 [2] 竞争优势与战略方向 - 中国文化纸企业凭借规模化生产和成熟产业链配套在成本上具有显著优势 [3] - 公司通过产能升级、物流优化、技术创新和市场多元化在国际市场建立差异化竞争优势 [3] - 加快文化纸生产和出口是公司应对国内市场结构性调整、把握国际市场机遇的必然选择 [3]

出口规模与增长 - 今年前八个月云南咖啡及其制品出口额超过7.7亿元，规模位居全国第一 [1] - 腾冲海关属地监管咖啡出口货值达3094.4万元，同比增长38.5% [1] 市场拓展与产品升级 - 云南咖啡出口市场从传统欧美、日韩扩展至新加坡、马来西亚、越南、中亚、东欧及非洲等地区 [1][1] - 出口产品形态从生豆升级为烘焙豆、挂耳咖啡、速溶粉等成品，显示制造水平提升 [1] 行业机遇与驱动因素 - 国际咖啡豆价格持续上涨为云南咖啡带来良好机遇 [1] - 海外订单倒逼咖啡产能升级，企业于2024年5月开始出口 [1]

产能提升 - 蓝科锂业原年产3万吨碳酸锂产能装置经技术升级后当前产能已提升至年产4万吨 [1] - 产能提升幅度达33% [1] 技术改进计划 - 公司将持续对标行业先进水平进一步提升资源开采与利用效率 [1] - 公司将持续推动产业高质量发展 [1]

产能扩张 - 越南龙磁拟投资2.1亿元建设二期工程 新增10,000吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能 [1] - 配套建设25,000吨预烧料产能 实现永磁铁氧体原料本地化供应 [1] - 项目分两次建设 建设周期共36个月 计划2025年9月启动 [1] 产业链布局 - 通过新增预烧料产能向上游延伸产业链 强化原料供应稳定性 [1] - 产能规模升级同时完成本地化供应链整合 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是专业从事暖通家居产品和暖通零配件研发及生产销售的企业 产品包括卫浴毛巾架和暖通零配件两大系列 [4] - 公司拥有年产超过200万套卫浴毛巾架的生产能力 产品销往全球60多个国家和地区 是欧洲暖通市场卫浴毛巾架产品的主要供应商之一 [1][5] - 公司2024年营收达10.5亿元 归母净利润1.18亿元 是电热毛巾架出口全球龙头 [4][8][10] 技术研发与认证 - 公司拥有境内专利662项 其中发明专利87项 境外专利74项 具备全自动冲孔翻边技术等多项核心制造技术 [4] - 公司作为主编单位起草国内首个电热毛巾架团体标准 并被授予"中国电热毛巾架领先智造科技产业化基地"称号 [5] - 主要产品通过CE、UKCA、FCC、NSF、WRAS、ACS等认证 具备进入欧洲、北美等市场的主要资质 [5] 财务表现与增长趋势 - 公司营收从2022年7.62亿元增长至2024年10.5亿元 复合增速达17.36% [8] - 归母净利润从2022年0.93亿元增至2024年1.18亿元 复合增速12.57% 扣非归母净利润复合增速达19.92% [10] - 2025年上半年营业收入5.05亿元 同比增长7.53% 归母净利润0.6亿元 同比大幅增长35.53% [12][14] 产能与利用率 - 卫浴毛巾架产能利用率从2022年79%提升至2024年103.05% 暖通零配件产能利用率从69.06%提升至90.58% [24] - 公司目前拥有年产210万套卫浴毛巾架和1000万套暖通零配件的产能 [24] - IPO募资将用于新增100万套毛巾架年产能并实现产线自动化升级改造 [2] 市场机遇与扩张策略 - 欧洲市场卫浴毛巾架占有率从2012年10.85%上升至2023年13% 德国、意大利市场占比达20% [15] - 全球阀门及配件消费市场容量预计为932亿美元 中国城镇化率从2012年53.1%增长至2024年67% [20] - 公司重点开拓北美、东欧市场 已与Costco、沃尔玛等全球知名商超合作 并积极布局国内市场线上线下一体化销售 [20][21][23] 客户与合作伙伴 - 与翠丰集团、塔维博金集团、沃斯利等欧洲知名建材产品批发商合作时长均达5年以上 [6] - 在国内与碧桂园、世茂、金地、富力等房地产企业开展战略合作 覆盖精装房市场 [21][23] - "艾芬达"品牌多次获得天猫、京东双十一电热毛巾架产品销售冠军 [6]

**行业与公司** 风电行业与新材料行业 时代新材作为风电叶片龙头及新材料领域的重要参与者[2] **核心观点与论据** **风电业务表现突出** - 全球风电装机预期达110GW 同比增长26.5%[3] - 国内风电招标规模160GW 整机企业态度乐观[3] - 全球叶片产能117GW 大叶片供应紧缺[3] - 公司与中材科技双寡头市占率超50%[2][3] - 上游玻纤涨价15% 推动叶片价格上升5-8%[2][3] - 公司毛利率有望恢复至17%高景气水平[2][3] - 国内外新产线（广西、新疆、越南）今明两年投产[3] - 与维斯塔斯合作受益欧洲高需求 TPI破产助推海外拓展[2][3] - 2025-2027年风电收入预计107亿/108亿/110亿 同比增30%/1%/3%[3] **新材料业务成为新增长动力** - 产品包括聚氨酯、有机硅、高压树脂材料[6] - 应用于汽车悬架、新能源电池壳体、无人机复合机翼（合作小鹏汇天、大疆）[6] - 2025年预计新增收入4亿元 2026年翻倍[7] - 2025-2027年收入预计8.3亿/12亿/16亿 同比增70%/40%/35%[7] - 定增13亿元用于技术升级与产能扩展[5] **汽车零部件业务扭亏为盈** - 2024年盈利转正 毛利率提升约1个百分点[8] - 关闭欧洲高成本产能 转移至亚太低成本地区（如无锡）[8] - 拓展高价值产品（系统件、电池保护盖）[8] - 2024年利润约2000万元 未来利润弹性可期[8] **轨交与工业工程稳健增长** - 受动车组新增需求、维修市场及海外拓展驱动[9] - 轻量化弹性元件出货规模全球第一[9] - 横向拓展至高压供氢系统、储氢瓶、船舶减震等产品[9] **其他重要内容** - 公司所有亏损业务于2024年实现扭亏[10] - 新项目处于产能爬坡阶段[10] - 2025年目标价17.56元 25倍PE估值 评级买入[10]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收9.12亿元，同比增长17.7% [1] - 扣非净利润达2.6亿元，同比增长54.4% [1] - 毛利率提升至52.0%，较去年同期上升1.9个百分点 [1] - 现金及现金等价物持有量达35.87亿元，资金充裕 [1] 业务表现 - 核心珠光颜料产品销售收入8.51亿元，同比增长21.4% [1] - 云母功能性填料及相关产品收入4903万元，同比增长20% [1] - 高端产品全线增长：玻璃片基产品增18%、氧化硅基产品增9%、氧化铝基产品增5%、铝基产品增12% [2] 战略进展 - 七色珠光二期产能爬坡符合预期，支撑销量增长 [2] - 桐庐年产10万吨云母生产基地主楼封顶，进入设备安装阶段 [2] - 完成对德国默克表面解决方案业务交割，8月起以"SUSONITY"品牌运营 [2] 发展前景 - 聚焦三大方向：强化合成云母及珠光材料技术壁垒、加速化妆品活性成分及新能源材料商业化、构建多场景应用生态矩阵 [3] - 目标成为全球表面性能材料领域领导者，通过技术创新与全球化布局推动高质量发展 [3]