博世集团2025年中国市场业绩与战略 - 公司2025年中国市场销售额为1498亿元人民币（约184.6亿欧元），同比增长4.9% [1] - 公司在中国市场展现出极强的业务韧性，整体保持了良好的市场表现 [3] 核心业务表现与发展动力 - 在中国汽车产业转型升级过程中，包括智能出行在内的重点业务板块表现突出 [3][5] - 业务韧性与良好表现得益于技术创新、持续技术积累、本土化能力以及稳定的产品与交付体系 [3] 在华投资与产能布局 - 公司不断加大在华投入以确保持续的竞争优势 [3] - 博世商用车集团位于南昌的轻型电驱动系统生产基地和位于济南的转向系统新厂正按计划推进建设，以强化出行领域核心技术 [3] - 博世舒适科技在无锡布局全球研发中心，在广州建设高端压缩机制造基地，旨在通过提升智能化水平推动暖通产业的智能化和绿色化升级 [3] 整体发展态势与未来展望 - 在持续投入与跨业务协同的支撑下，公司在中国保持了积极稳健的发展态势 [5] - 公司将继续通过长期投入与能力建设深化在华布局 [5]

核心观点 - 纽恩泰T+智擎Pro变频三联供通过“一机三用”的集成化设计，颠覆了传统“中央空调+壁挂炉+热水器”的独立系统组合，旨在显著降低用户的设备购置成本与长期能源消耗，并提供更优的舒适体验 [1][16] 产品价值主张与经济效益 - 产品核心价值在于“一机三用”，用一台集成设备取代中央空调、燃气壁挂炉、热水器三台传统设备，从源头上避免了重复投资 [3] - 官方测算显示，以一个200㎡户型为例，在特定条件下（每日热水需求300L，电价0.6元/度，燃气费3.6元/m³），相比传统“中央空调+壁挂炉”组合，使用该产品一年可节省约6000元费用 [6] - 产品实现了采暖、制冷等全末端达到4个一级能效，综合能效比普通国家一级能效标准再节省15% [7] 核心技术优势 - 采用“热回收黑科技”，在夏季制冷时可高效回收废热用于加热生活热水，热回收效率高达140%，使得夏季热水几乎相当于“免费”获得 [4] - 搭载“冷暖双增焓”技术，解决了传统空气能产品在严寒中制热衰减的痛点，使机组在-20℃超低温环境下制热量仍能做到“零衰减”，并能在-35℃至56℃的宽温范围内稳定运行 [10] - 采用全直流变频系统，能根据实际负荷智能调节输出，避免无效能耗 [7] - 硬件配置包括动力强劲的65cc大排量三菱直流变频压缩机，以及换热面积激增30%的3排波纹翅片蒸发器，保障了能量搬运过程的高效与强悍 [12] 用户体验与设计特点 - 采用水系统中央空调，送风柔和均匀，避免了传统氟空调直吹带来的干燥与不适 [12] - 通过12重降噪技术（如独立隔音仓、双重减震底座），将运行噪音控制在35分贝左右，实现“专利级静音” [12] - 提供7英寸智能触控大屏和手机远程控制功能，便于全屋冷暖热水管理 [14] - 采用原厂一体集成、模块化设计，安装简便，占地更小，宣称可实现2小时极速安装，使家居环境更整洁美观 [17] 市场推广活动 - 公司正推出“以旧换新，温暖过年”活动，提供过年温暖补贴2000元，以降低用户升级门槛 [20]

公司动态与官方回应 - 有美的经销商收到通知函，美的楼宇科技各系列产品价格上调，调价幅度为5% [1] - 调价核心原因系全球铜、铁、铝等原材料价格持续大幅上涨，导致上游厂商制造成本攀升，执行时间自2025年12月15日起 [1] - 美的楼宇科技方面回应称，公司并未发布全国全线产品统一涨价的通知，各区域可根据当地市场情况自主制定服务增值及销售支持政策 [1] - 在实际销售层面，一位经销商表示，对于12月底前下单发货的原意向客户仍执行原价，但自明年1月1日起会对主销机型进行价格调整 [1] 业务板块与财务表现 - 美的楼宇科技是美的集团ToB业务板块之一，业务覆盖暖通空调、数智电梯、能源管理、楼宇控制等 [1] - 产品包括多联机组、大型冷水机组、单元机、机房空调、扶梯、直梯、货梯等以及楼宇自控软件和建筑弱电集成解决方案 [1] - 2025年前三季度，美的集团营收为3647.16亿元，同比增长13.85% [1] - 其中，智能建筑科技（即楼宇科技业务）营收为281亿元，同比增长25%，营收占比约7.7% [1] 行业背景与历史调价 - 近年来，随着上游原材料成本的不断上升，三菱重工海尔、天加、林内、EK等多家暖通企业均进行了调价 [2] - 此次并非美的楼宇科技首次因成本压力调价 [2] - 2022年3月，因持续的原材料涨价、芯片等关键零部件短缺、人工成本不断上涨，上海克莱沃美的暖通设备有限公司发布通知，宣布自当年4月1日起美的楼宇科技全系列产品价格上调 [2]

核心事件：美的楼宇科技产品价格调整 - 有经销商收到通知函，美的楼宇科技各系列产品价格将上调，调价幅度为5% [1] - 调价核心原因为全球铜、铁、铝等原材料价格持续大幅上涨，导致上游厂商制造成本攀升 [1] - 计划执行时间自2025年12月15日起 [1] 公司官方回应与市场实际执行情况 - 美的楼宇科技方面回应称，公司并未发布全国全线产品统一涨价的通知，各区域可根据当地市场情况自主制定政策 [1] - 经销商表示，对于2024年12月底前下单发货的原意向客户，仍执行原价 [1] - 自2025年1月1日起，经销商将对主销机型进行价格调整，具体价格以最新报价单为准 [1] 美的楼宇科技业务概况与财务表现 - 美的楼宇科技是美的集团ToB业务板块之一，业务覆盖暖通空调、数智电梯、能源管理、楼宇控制等 [1] - 2025年前三季度，美的集团总营收为3647.16亿元，同比增长13.85% [2] - 其中，智能建筑科技（即楼宇科技相关业务）营收为281亿元，同比增长25%，营收占比约7.7% [2] 行业背景与历史调价情况 - 近年来，随着上游原材料成本不断上升，三菱重工海尔、天加、林内、EK等多家暖通企业均进行了调价 [2] - 此次并非美的楼宇科技首次因成本压力调价，2022年3月，因原材料涨价、芯片短缺、人工成本上涨等因素，公司曾宣布自当年4月1日起全系列产品价格上调 [2]

公司战略转型 - 公司持续推进全屋AI智慧健康空气专家战略 强化高端暖通领域布局 [1] - 战略核心从产品引领全面转向体验引领 通过AI技术构建主动思考的空气管理系统 [3] - 依托5大全球研发中心和14个设计中心实现全链路自研 获得16项国家科技进步奖和12项中国专利金奖 [5] 技术创新与产品特性 - 推出行业首个全自研AI动态五恒空气系统 实现恒温恒湿恒净恒氧恒静的全维空气管理 [1] - 系统通过实时捕捉五维数据 联动空调新风地暖加湿除湿等多模块协同运行 [3] - 采用厨房模式与动静分区设计 厨房模式下排风与三重净化联动阻隔油烟 客厅卧室实现快速调温和精准净化 [3] 行业影响与市场定位 - 公司加速从单一产品向全屋场景解决方案转型 通过大暖通战略重新定义智慧健康空气未来路径 [5] - 系统在设计方案运维等方面构建暖通专业能力 为用户提供全屋AI智慧健康空气解决方案 [1] - 国际标准提案超百项 研发实力为高端化场景化战略提供坚实支撑 [5]

公司概况 - 公司为江西艾芬达暖通科技股份有限公司 股票代码301575 SZ 是江西省制造业单项冠军企业 主营产品为卫浴毛巾架和暖通零配件[3] - 公司成立于2005年 专注暖通产品领域20年 是欧洲暖通市场卫浴烘干架产品主要供应商之一[4][5] 产品与技术 - 卫浴毛巾架属于新型散热器产品 具备智能联网 精准控温 语音控制 APP远程控制等功能 主要消费市场在欧美发达地区[6][7] - 公司拥有多项核心制造技术 包括全自动冲孔翻边技术 网带式钎焊技术 全自动液压扩管技术等 冲孔精度达0 005mm 孔间距精度达0 02mm[16][17] - 作为《电热毛巾架》团体标准起草及主要牵头修订单位 产品质量 技术 性能参数高于行业平均水平[17] 财务表现 - 2024年总营收10 5亿元 扣非净利润1 3亿元 报告期内2022 2024年营收CAGR为17 4% 扣非净利润CAGR为19 9%[10] - 2024年卫浴毛巾架收入5 92亿元 占比56 68% 毛利占比61% 暖通零配件收入3 91亿元 占比37 47%[11] - 预计2025年1 9月营收同比增长10 7% 16%至8 25 8 65亿元 扣非净利润增长11% 18 1%至0 94 1亿元[12][13] - 毛利率稳定在25% 27% 直接材料占营业成本66% 具备向下游转移成本能力[18] 市场与客户 - 境外营收占比超90% 其中英国销售收入占比超60%[9] - 欧洲五国英国 法国 德国 波兰 西班牙存量住房达1 493亿套 公司产品销量仅占存量住房0 73% 占房屋交易量14 5% 市场空间巨大[14] - 全球卫浴毛巾架市场规模2020年7 7亿美元 预计2031年达15 3亿美元[14] - 客户包括翠丰集团 沃斯利 欧倍德 Kartell UK等欧洲知名建材 卫浴 暖通产品批发商 零售商 品牌商[21] 产能与募投项目 - 2024年卫浴毛巾架产能210万套 产量216 4万套 产能利用率103 05% 暖通零配件产能1000万套 产量905 75万套 产能利用率90 58%[26] - 拟募资6 6亿元 用于年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目2 61亿元 年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目3 53亿元 补充流动资金0 5亿元[23][24] - 产能扩张旨在巩固境外市场 满足国内及新兴市场需求 国内城镇化进程及新兴市场基建投入为行业提供增长空间[26]

发行基本信息 - 江西艾芬达暖通科技股份有限公司首次公开发行2167万股A股并在创业板上市 发行价格为27.69元/股 [1] - 发行采用战略配售、网下发行和网上发行相结合的方式 保荐机构为浙商证券股份有限公司 [1] 战略配售安排 - 初始战略配售数量为433.40万股（占发行总量20%） 最终战略配售数量调整为426.1464万股（占发行总量19.67%） [3][10] - 高级管理人员与核心员工专项资管计划获配209.4618万股（占发行总量9.67%） 其他战略投资者获配216.6846万股（占发行总量10%） [3][10] - 战略投资者获配股份限售期为12个月 自上市之日起计算 [7] 网上网下发行结构 - 战略配售后网下初始发行1220.8036万股（占扣除战略配售后发行量70.13%） 网上初始发行520.05万股（占29.87%） [3] - 因网上申购倍数达10974.57倍 启动回拨机制将348.2万股从网下回拨至网上 [4] - 回拨后网下最终发行872.6036万股（占扣除战略配售后总量50.13%） 网上最终发行868.25万股（占49.87%） [4] 配售规则 - 网下发行采用比例限售机制 投资者需承诺10%获配股份限售6个月（向上取整） [7] - 网上发行股份无流通限制 上市即可交易 [7] - 网下有效申购总量达4246.67万股 参与机构包括236家投资者管理的7274个有效报价配售对象 [12] 缴款安排 - 网下投资者需在2025年9月3日16:00前足额缴纳认购资金 [4] - 未按时足额缴款将导致获配股份无效 多股同发时全部获配股份无效 [5][6] - 战略投资者已于2025年8月26日完成资金缴纳 多余款项将在T+4日前退回 [11]

公司概况 - 艾芬达成立于2005年 是一家专业从事暖通产品研发 设计 生产和销售的高新技术企业 核心产品为卫浴毛巾架系列 [1] - 公司占地面积33万平方米 拥有年产超200万套加热毛巾架的生产能力 是国内生产规模较大的卫浴毛巾架生产企业 也是欧洲暖通市场主要供应商之一 [3] - 公司拥有领先的全自动钎焊 喷涂生产线 专业的卫浴阀门生产线 以及国内率先投产的电热毛巾架整机智能无人生产线 [3] 财务表现 - 报告期内（2022年至2024年）营业收入从7.62亿元增长至10.50亿元 年复合增长率达到17.36% [3] - 扣除非经常性损益后归母净利润从8872万元增长至1.28亿元 年均复合增长率为19.92% [3] - 拟募集资金约6.65亿元 主要用于年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目 年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目及补充流动资金 [3] 研发与技术 - 报告期内研发投入金额分别为2526.51万元 2930.54万元和3334.08万元 年均复合增长率为14.88% [5] - 截至2024年12月31日 公司拥有境内专利662项 其中发明专利87项 境外专利74项 [5] - 作为主编单位起草国内首个电热毛巾架团体标准《电热毛巾架》（T/CCMSA50104-2018） 是国内首个"中国电热毛巾架领先智造科技产业化基地" [4] - 率先在行业内打造首个电热毛巾架智能无人生产线 融合云计算 大数据 人工智能等前沿技术 [5] 产品优势 - 电热毛巾架具备智能联网 精准控温 语音控制 APP智能远程控制等功能 [3] - 产品通过CE UKCA FCC NSF WRAS ACS等进入欧洲 北美市场的主要资质认证 [6] - 得到翠丰集团 沃斯利 欧倍德 Kartell UK等欧洲知名建材品牌商 零售商的认可 [6] 行业市场 - 卫浴毛巾架全球市场规模从2020年7.69亿美元增长到2024年9.81亿美元 其中欧洲市场占比约42% [2] - 预计到2031年全球市场规模将达到15.29亿美元 欧洲市场仍占比40.65% [2] - 产品除家庭住宅领域外 还广泛应用于泳池房 桑拿房 游艇 酒店 健身房等商业领域 [2] - 国内卫浴毛巾架市场成长迅速 来自国内市场的需求将成为重要需求来源 [2] 发展战略 - 实施大客户战略 扩大国际市场份额 [6] - 加强ODM品牌化建设 拓展与国际知名品牌战略合作 实现ODM到自有品牌突破 [6] - 扩大自主品牌内涵 提高国内知名度 快速抢占国内市场 [6] - 持续改进生产工艺 加快生产设备智能改造升级 提高生产效率 [6]

公司上市进程 - 江西艾芬达暖通科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请已获深交所上市审核委员会审议通过及中国证监会注册同意(证监许可〔2025〕1230号) [1] - 招股意向书及相关附件披露于中国证监会指定网站包括巨潮资讯网、中证网、中国证券网、证券时报网、证券日报网、经济参考网、中国金融新闻网及中国日报网 [1] 发行基本信息 - 本次拟公开发行股票数量为2,167.00万股，占发行后总股本的25.00%，全部为公开发行新股 [17] - 发行股票类型为人民币普通股(A股)，每股面值人民币1.00元 [17][18] - 发行日期确定为2025年9月1日(T日) [18] 发行方式与结构 - 采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售和网上向持有深圳市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式 [3][18] - 战略配售由发行人的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划、保荐人相关子公司跟投(如有)和其他参与战略配售的投资者组成 [4][18] - 若发行价格超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，且超过剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金报价中位数和加权平均数孰低值，保荐人相关子公司将参与战略配售 [4][18] 投资者参与条件 - 网下投资者需在2025年8月25日(T-5日)中午12:00前完成注册及提交核查材料至浙商证券投资者平台 [3] - 网下投资者包括证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司、理财公司、保险公司、财务公司、合格境外投资者及符合一定条件的私募基金管理人等专业机构投资者 [5] - 网上投资者需持有深交所股票账户卡并开通创业板交易权限，且在2025年8月28日(T-2日)前20个交易日日均持有深圳市场非限售A股和非限售存托凭证总市值1万元以上(含1万元) [14] 申购安排 - 网下申购时间为2025年9月1日(T日)9:30-15:00，网上申购时间为9:15-11:30及13:00-15:00 [3][15] - 每个配售对象最低拟申购数量为100万股，拟申购数量最小变动单位为10万股，最高不得超过600万股 [7] - 网上申购单位为500股，申购数量应为500股或其整数倍，最高不得超过网上初始发行股数的千分之一(即5,000股) [14] 定价与配售机制 - 网下投资者报价需通过深交所网下发行电子平台提交，报价最小变动单位为0.01元 [6][7] - 定价将剔除最高报价部分(剔除量不低于所有符合条件的网下投资者拟申购总量的1%)，并综合考虑剩余报价及拟申购数量、有效认购倍数、行业情况、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素确定发行价格 [11] - 有效报价网下投资者家数不少于10家，有效报价是指不低于发行价格且未被剔除的报价 [11][12] 限售安排 - 网下发行部分采用比例限售方式，网下投资者获配股票数量的10%(向上取整)限售期限为自上市之日起6个月 [13] - 战略配售股份限售期安排详见初步询价及推介公告 [13] 资金缴付与包销 - 投资者在2025年9月1日(T日)申购时无需缴付申购资金 [3] - 网下投资者应于2025年9月3日(T+2日)16:00前足额缴纳新股认购资金 [15] - 网上投资者应确保资金账户在2025年9月3日(T+2日)日终有足额的新股认购资金 [15] - 网下和网上投资者放弃认购的股份由主承销商包销 [16] 中止发行条款 - 若网下有效申购数量低于网下初始发行数量扣除战略配售数量后本次公开发行数量的70%，发行人和主承销商将中止本次新股发行 [16]

房地产市场产品结构变化 - 2025上半年90-140平方米首改类项目销售额占比45.7%为市场主力产品 [1] - 140-200平方米改善类项目销售额占比提升0.3个百分点至26.5% [1] - 200平方米以上高端类项目销售额占比15.6%同比增长0.1个百分点 [1] 建筑存量与绿色改造空间 - 中国现有超过600亿平方米既有建筑而绿色建筑仅占约10亿平方米 [1] - 2006-2015年中央空调存量市场总规模累计达4915亿元人民币 [3] - 全国20个重点城市2000年底前建成老旧小区15.39万个其中5.96万个需改造占比近40% [5] 政策驱动与市场转型 - 国务院将既有建筑改造利用列为核心任务要求实施节能升级 [5] - 双碳目标下设备更新行动方案激活千亿级改造市场 [5] - 行业从新建驱动转向改善主导聚焦节能改造与智能化升级 [3][5] 技术升级与行业转型 - 物联网与AI技术推动暖通系统从被动运行转向主动适配 [5] - 智慧城市/家庭/运维场景需求推动行业数字化网络化智能化转型 [5] - 厂商通过节能智能解决方案实现从规模走向价值的转型升级 [6]