报告核心观点 本次晨会纪要涵盖了多个行业及公司的研究报告，核心观点聚焦于**汽车行业的高端化与出口驱动增长**、**AI与算力产业链的持续高景气**、**消费及互联网领域的结构性机会**，以及**电力、储能、机器人等新兴产业的长期发展机遇**[2][3][4] 汽车与出行 - **吉利汽车**2025年总交付量302.5万辆，同比+39.0%，营业收入3452.3亿元，同比+25.1%，核心净利润144.1亿元，同比+35.8%[4] 2026年1-2月累计出口12.1万辆，同比+129.4%，全年出口目标64万辆[6] 公司预计2026-2028年营收分别为4218、5047、5776亿元，归母净利润分别为215、258、292亿元[7] - **零跑汽车**2025年总交付量59.7万辆，同比+103.1%，营业收入647.3亿元，同比+101.3%，首次实现全年盈利5.4亿元，年度毛利率14.5%[46] 2025Q4毛利率达15.0%，创单季新高[47] 公司预计2026-2028年营收分别为1087、1420、1718亿元，归母净利润分别为41.8、66.5、86.1亿元[49] - **顺丰控股**2026年1-2月速运物流业务量24.58亿票，同比+9.44%，单票收入14.98元，同比-0.79%[18] 公司预计2025-2027年营业收入分别为3127.64、3429.53、3729.79亿元，归母净利润分别为110.75、122.85、138.21亿元[19] - **中通快递**2025年实现快递业务量385.2亿件，同比+13.3%，市场份额约19.4%[68] 2025Q4单票快递收入1.29元，同比+3.54%[68] 公司承诺从2026年起年度股东总回报比例不低于上一财年调整后净利润的50%，并批准新的15亿美元股份回购计划[69] 科技与AI算力 - **协创数据**2025年营收122.36亿元，同比+65.13%，归母净利润11.64亿元，同比+68.32%[12] 智能算力产品及服务营收27.61亿元，同比+1727.17%，占总收入比重从2.04%提高至22.57%[13] 公司固定资产同比+1566.64%至92.83亿元，在建工程同比+1996.38%至33.47亿元，主要系算力设备投入增加[14] 2025年共发布5次算力服务器采购公告，总金额不超过212亿元，2026年2月新增不超过110亿元采购合同[15] - **伟仕佳杰**2025年收入976.26亿港元，同比+9.59%，归母净利润13.53亿港元，同比+28.66%[35] 云计算业务收入50.81亿港元，同比+29.1%，东南亚收入375.51亿港元，同比+16.6%，占整体收入比例接近37%[36] 公司发布自研AI产品VClaw，完善AI全栈布局[36] - **英伟达**全球首款CPO交换机Spectrum X全面投产[3] 在GTC 2026大会上，多家厂商展示面向Rubin平台的Sidecar电源系统，新一代AIDC采用800V直流母线，系统能效提升5%以上[61] - **腾讯控股**年内加大AI投入[3] - **阿里巴巴**云智能集团2025Q4营收433亿元，同比+36%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数同比增长[74] 阿里云外部商业化收入于2026财年截至2月底正式突破1000亿元人民币[74] 消费与文娱 - **布鲁可**2025年营收29.13亿元，同比+30.0%，归母净利润6.34亿元（2024年为-4.01亿元）[8] 海外销售收入3.19亿元，同比+396.6%，占比10.9%[11] 成人向产品（16岁以上）SKU数量达287个，同比+825.8%，该年龄段产品收入占比16.7%，同比+5.3pct[10] - **腾讯音乐**2025年收入329.0亿元，同比+15.8%，归母净利润110.6亿元，同比+66.4%[22] 2025Q4在线音乐付费用户数达1.27亿，同比+5%，付费率24.1%，ARPPU为11.9元，同比+7%[26] 公司一站式AI音乐制作平台已赋能超过15万名音乐人及超过1000万普通用户[28] - **遇见小面**作为中式面馆引领者，门店扩张驱动业绩高增[3] 电力与储能 - **电力行业**面临价值重估机遇，“算电协同”于2026年首次写入政府工作报告[31] 截至2026年3月17日，电力/上证指数的PB估值在过去5年27%的分位水平，估值优势明显[33] - **储能行业**进入长周期高景气时代，2026年1-2月国内储能用锂离子电池产量同比增长84%[57] **海博思创**规划至2026年底运维的储能资产达到35-40GWh[58] - **动力煤价**于3月20日止跌上涨，北方港口动力煤价735元/吨，周环比+6元/吨[81] 高端制造与机器人 - **工程机械**2026年1-2月出口金额106.86亿美元，同比+33.4%，其中挖掘机出口金额129.8亿元，同比+29.7%[76][77] - **人形机器人**产业迎来“从0至1”的投资机遇，多企业融资加速[44] **宇树科技**IPO申请获受理，2025年收入17.08亿元，同比+335.36%[38] **曦诺未来**完成数亿元Pre-A轮融资[40] **章鱼动力**完成近5000万美元首轮融资[41] **地瓜机器人**完成1.2亿美元（约8.2亿元人民币）B1轮融资[42] - **中无人机**2025年收入同比大增340%[3] - **锂电材料**方面，5μm湿法隔膜供给趋紧，在动力电池领域的应用占比预计2026年突破50%，锂电铜箔加工费出现上调[59][60] 医疗与工业 - **山东药玻**发布定增预案，完成后控股股东有望变更为中国医药集团[51] 2025年公司国外业务营收同比增长1.98%，毛利率提升0.63pct[52] - **宏桥控股**资产重组完成，电解铝景气度向上[3] - **新泉股份**2025年收入155.2亿元，同比+17.04%[43] - **豪能股份**拟投资4亿元建设汽车差差速器总成生产基地二期工程[43]

公司股价与交易表现 - 2月12日，协创数据股价上涨6.4%，报收228.01元/股，成交额达4.06亿元，换手率为0.53%，总市值为789.19亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为协创数据技术股份有限公司，总部位于广东省深圳市福田区，在香港亦设有办公地点 [1] - 公司成立于2005年11月18日，于2020年7月27日上市 [1] - 公司主营业务涉及消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售，并紧跟技术趋势推出新产品 [1] 公司主营业务收入构成 - 数据存储设备是公司最大的收入来源，占比为37.11% [1] - 智能算力产品及服务收入占比为24.69% [1] - 物联网智能终端收入占比为17.70% [1] - 服务器及周边再制造收入占比为16.88% [1] - 其他类收入占比为3.62% [1] 基金持仓情况 - 国联基金旗下的国联中证500指数增强A（021051）在四季度重仓持有协创数据，持股数量为3200股，占基金净值比例为0.71%，是基金的第七大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓浮盈约4.39万元 [2] 相关基金产品表现 - 国联中证500指数增强A（021051）成立于2024年8月13日，最新规模为5289.55万元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.89%，在同类5569只基金中排名第766位 [2] - 近一年收益率为45.83%，在同类4295只基金中排名第1114位 [2] - 成立以来收益率为73.63% [2] 相关基金经理信息 - 国联中证500指数增强A（021051）的基金经理为王喆、陈薪羽、黄磊鑫 [3] - 王喆累计任职时间7年91天，现任基金资产总规模34.58亿元，任职期间最佳基金回报为106.32%，最差基金回报为-9.24% [3] - 陈薪羽累计任职时间6年198天，现任基金资产总规模19亿元，任职期间最佳基金回报为87.21%，最差基金回报为-19.21% [3] - 黄磊鑫累计任职时间308天，现任基金资产总规模7.03亿元，任职期间最佳基金回报为49.96%，最差基金回报为-5.09% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日，协创数据股价上涨5.07%，报收196.49元/股，成交额达15.61亿元，换手率为2.37%，总市值为680.09亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为协创数据技术股份有限公司，总部位于广东省深圳市，并在香港设有办公地点 [1] - 公司成立于2005年11月18日，于2020年7月27日上市 [1] - 公司主营业务为消费电子领域的物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售 [1] 主营业务收入构成 - 数据存储设备是公司最主要的收入来源，占比37.11% [1] - 智能算力产品及服务收入占比24.69% [1] - 物联网智能终端收入占比17.70% [1] - 服务器及周边再制造收入占比16.88% [1] - 其他类收入占比3.62% [1] 基金持仓情况 - 安信基金旗下产品安信中证500指数增强A（005965）重仓持有协创数据，是其第二大重仓股 [2] - 该基金三季度持有协创数据2300股，占基金净值比例为2.55% [2] - 以2025年1月14日股价涨幅计算，该持仓当日浮盈约2.18万元 [2] 相关基金表现 - 安信中证500指数增强A（005965）成立于2018年11月29日，最新规模为1076.86万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.03%，在同类5520只基金中排名第2460位 [2] - 近一年收益率为43.68%，在同类4203只基金中排名第1985位 [2] - 自成立以来累计收益率为142.46% [2] 基金经理信息 - 安信中证500指数增强A（005965）的基金经理为朱舟扬 [3] - 截至发稿，朱舟扬累计任职时间为4年16天，现任基金资产总规模为1.66亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为48.58%，最差基金回报为5.55% [3]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价报149.14元/股，上涨2.15%，总市值516.20亿元，成交额4.97亿元，换手率0.99% [1] - 当日主力资金净流入2689.28万元，特大单买入5239.49万元（占比10.55%），卖出6636.57万元（占比13.36%），大单买入1.74亿元（占比34.97%），卖出1.33亿元（占比26.75%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨95.87%，近5个交易日上涨8.74%，近20日上涨6.32%，近60日下跌7.60% [1] 公司基本概况 - 公司全称为协创数据技术股份有限公司，成立于2005年11月18日，于2020年7月27日上市，总部位于广东省深圳市，在香港设有办公地址 [1] - 公司主营业务为消费电子领域的物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：数据存储设备37.11%，智能算力产品及服务24.69%，物联网智能终端17.70%，服务器及周边再制造16.88%，其他类3.62% [1] 行业归属与财务表现 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，所属概念板块包括腾讯概念、EDR概念、存储概念、AIPC概念、融资融券等 [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43%，实现归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [2] - 公司自A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现1.14亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.50万户，较上期增加19.23%，人均流通股为9830股，较上期减少15.75% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第四大股东，持股531.34万股，较上期增加310.41万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第五大股东，持股476.83万股，较上期减少73.49万股，南方中证500ETF（510500）为第六大股东，持股350.81万股，较上期减少4.39万股，广发科技创新混合A（008638）为第十大股东，持股219.76万股，较上期减少32.04万股 [3] - 易方达中证人工智能主题ETF（159819）和广发小盘成长混合(LOF)A（162703）已退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与交易数据 - 11月24日盘中报132.66元/股，上涨2.04%，成交10.29亿元，换手率2.29%，总市值459.16亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.39亿元，特大单买卖占比分别为8.22%和18.33%，大单买卖占比分别为16.72%和20.11% [1] - 公司今年以来股价上涨74.23%，近5日、20日和60日涨跌幅分别为-10.67%、-21.76%和35.19% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2005年11月18日，于2020年7月27日上市，总部位于深圳，在香港设有办公地点 [1] - 主营业务为消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：数据存储设备37.11%，智能算力产品及服务24.69%，物联网智能终端17.70%，服务器及周边再制造16.88%，其他类3.62% [1] 行业分类与市场地位 - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 所属概念板块包括AIPC概念、小米概念、物联网、消费电子、机器人概念等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43% [2] - 2025年1-9月归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [2] - A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现1.14亿元 [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数3.50万，较上期增加19.23% [2] - 人均流通股9830股，较上期减少15.75% [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股531.34万股，较上期增加310.41万股 [3] - 易方达创业板ETF为第五大流通股东，持股476.83万股，较上期减少73.49万股 [3] - 南方中证500ETF为第六大流通股东，持股350.81万股，较上期减少4.39万股 [3] - 广发科技创新混合A为第十大流通股东，持股219.76万股，较上期减少32.04万股 [3] - 易方达中证人工智能主题ETF和广发小盘成长混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与交易情况 - 11月19日盘中股价下跌2.01%，报144.34元/股，成交金额6.58亿元，换手率1.30%，总市值499.59亿元 [1] - 当日主力资金净流出429.79万元，特大单买卖占比分别为9.05%和10.88%，大单买卖占比分别为23.41%和22.24% [1] - 公司今年以来股价上涨89.57%，近5个交易日下跌4.59%，近20日下跌7.40%，近60日上涨47.56% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43%，归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [2] - 主营业务收入构成为：数据存储设备37.11%，智能算力产品及服务24.69%，物联网智能终端17.70%，服务器及周边再制造16.88%，其他类3.62% [1] - 公司A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现1.14亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为3.50万户，较上期增加19.23%，人均流通股9830股，较上期减少15.75% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股531.34万股，较上期增加310.41万股 [3] - 易方达创业板ETF和南方中证500ETF分别为第五、第六大流通股东，持股均有减少，广发科技创新混合A为新进第十大股东 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，概念板块包括小米概念、AIPC概念、消费电子、机器人概念、智能家居等 [2] - 公司主营业务涉及消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司成立于2005年11月18日，于2020年7月27日上市 [1]

股价表现与交易情况 - 11月13日盘中报154.68元/股，上涨2.25%，总市值535.38亿元，成交额9.00亿元，换手率1.72% [1] - 当日主力资金净流入2475.03万元，特大单买入1.30亿元（占比14.42%），卖出1.44亿元（占比15.97%），大单买入2.49亿元（占比27.65%），卖出2.10亿元（占比23.34%） [1] - 公司今年以来股价上涨103.15%，近5个交易日下跌9.57%，近20日下跌0.60%，近60日上涨78.70% [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2005年11月18日，于2020年7月27日上市，总部位于深圳，主营业务为消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：数据存储设备37.11%，智能算力产品及服务24.69%，物联网智能终端17.70%，服务器及周边再制造16.88%，其他类3.62% [1] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，概念板块包括百元股、小米概念、机器人概念、AIPC概念、消费电子等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1月-9月实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43%，归母净利润6.98亿元，同比增长25.30% [2] - A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现1.14亿元 [2] - 截至9月30日股东户数为3.50万，较上期增加19.23%，人均流通股9830股，较上期减少15.75% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股531.34万股，较上期增加310.41万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第五大流通股东，持股476.83万股，较上期减少73.49万股，南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股350.81万股，较上期减少4.39万股 [3] - 广发科技创新混合A（008638）为第十大流通股东，持股219.76万股，较上期减少32.04万股，易方达中证人工智能主题ETF（159819）和广发小盘成长混合(LOF)A（162703）退出十大流通股东之列 [3]

公司股价表现 - 11月12日股价下跌5.4%，报收149.47元/股，成交额11.19亿元，换手率2.14%，总市值517.35亿元 [1] - 股价连续3天下跌，区间累计跌幅达7.63% [1] 公司基本情况 - 公司全称为协创数据技术股份有限公司，成立于2005年11月18日，于2020年7月27日上市 [1] - 公司位于广东省深圳市福田区，主营业务涉及消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：数据存储设备37.11%，智能算力产品及服务24.69%，物联网智能终端17.70%，服务器及周边再制造16.88%，其他类3.62% [1] 主要股东动态 - 易方达创业板ETF（159915）为协创数据十大流通股东之一，在三季度减持73.49万股 [2] - 减持后，该基金持有股数为476.83万股，占流通股比例为1.39% [2] - 以11月12日股价下跌计算，该基金单日浮亏约4067.36万元，连续3天下跌期间累计浮亏6222.64万元 [2] 相关基金信息 - 易方达创业板ETF（159915）成立于2011年9月20日，最新规模1102亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为48.24%，近一年收益率为32.64%，成立以来收益率为256.79% [2] - 该基金基金经理为成曦和刘树荣 [2]

股价表现与交易情况 - 截至11月11日10:08，公司股价报163.67元/股，盘中上涨2.00%，总市值达566.50亿元 [1] - 当日成交额为5.77亿元，换手率为1.04% [1] - 今年以来公司股价累计上涨114.96%，近60日涨幅达112.64%，近20日上涨12.11%，近5个交易日上涨2.71% [1] - 资金流向显示主力资金净流出1389.52万元，其中特大单买入5869.85万元（占比10.17%），卖出8521.78万元（占比14.77%）[1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入83.31亿元，同比增长54.43%，归母净利润为6.98亿元，同比增长25.30% [2] - 主营业务收入构成为：数据存储设备37.11%，智能算力产品及服务24.69%，物联网智能终端17.70%，服务器及周边再制造16.88%，其他类3.62% [1] - 公司主营业务涉及消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司自A股上市后累计派现1.39亿元，近三年累计派现1.14亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.50万，较上期增加19.23%，人均流通股为9830股，较上期减少15.75% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股531.34万股，较上期增加310.41万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第五大流通股东，持股476.83万股，较上期减少73.49万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股350.81万股，较上期减少4.39万股，广发科技创新混合A（008638）为第十大流通股东，持股219.76万股，较上期减少32.04万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [2] - 公司所属概念板块包括小米概念、机器人概念、AIPC概念、百元股、消费电子等 [2]

公司概况 - 公司成立于2005年11月18日，于2020年7月27日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是消费电子领域企业，专注于物联网智能终端和数据存储设备等产品 [1] - 公司所属申万行业为电子 - 消费电子 - 消费电子零部件及组装 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入83.31亿元，在行业88家公司中排名第12，行业平均营收为154.93亿元 [2] - 主营业务构成：数据存储设备收入18.35亿元，占比37.11%；智能算力产品及服务12.21亿元，占比24.69%；物联网智能终端8.75亿元，占比17.70%；服务器及周边再制造8.35亿元，占比16.88% [2] - 2025年三季度净利润为6.85亿元，行业排名第9，行业平均净利润为6.35亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为78.33%，高于行业平均的44.84% [3] - 2025年三季度毛利率为17.65%，低于行业平均的19.47% [3] 股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.5万，较上期增加19.23% [5] - 户均持有流通A股数量为9830.59股，较上期减少15.75% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股531.34万股，较上期增加310.41万股；易方达创业板ETF等机构持股有所减少 [5] 业务发展与机构观点 - 公司拟向多家供应商采购不超过40亿元的服务器用于云算力服务，截至2025年10月21日已披露累计投入不超过122亿元 [6] - 财通证券预计公司2025-2027年收入为110.07/154.17/187.77亿元，归母净利润为11.62/19.78/25.31亿元，维持"买入"评级 [6] - 国海证券指出，公司完成205亿元银行授信额度申请并推进H股上市计划，计划扩大云服务和算力租赁业务规模 [6] - 国海证券预计公司2025-2027年营收分别为118.79/172.61/236.40亿元，归母净利润分别为12.55/18.56/26.12亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [6]