格隆汇12月18日丨四川长虹(600839.SH)在投资者互动平台表示，公司下属四川长虹电源股份有限公司 以锂电池、模块电源、电源系统、绿色能源产品为基础，专注于新能源系统技术研发和创新发展，目前 不涉及商业航天领域。 ...

投资评级 - 报告给予新雷能（300593.SZ）“买入”评级，为首次覆盖 [9] 核心观点 - 公司是高性能电源龙头，近年来受特种及通信行业订单节奏影响经营短期波动，但基本面向上拐点显现，有望重回中高速增长 [2][5] - 驱动因素包括：前期高研发投入进入收获期、多地新建产能即将释放、新一轮股权激励落地 [2][5] - 在高可靠特种领域，基于装备电气化提升、国产大飞机及商业航天等新兴方向，市场空间广阔，公司作为本土龙头将核心受益 [2][6] - 在AIDC及通信领域，AI算力建设推动服务器电源市场进入高景气周期，公司已形成完整解决方案，产品落地后有望带来显著营收增量 [2][7] 公司概况与经营拐点 - 公司成立于1997年，深耕高效率、高可靠性、高功率密度电源产品，在航空、航天及特种高等级电源领域积淀深厚，已形成集成电路类、电源类及电驱类产品谱系 [5][18][24] - 2017-2022年为高速增长期，营收从3.46亿元增至17.14亿元，CAGR达38%；归母净利润从0.36亿元增至2.83亿元，CAGR达51% [27] - 2023-2024年受特种行业采购订单波动、通信行业周期性波动及数据中心市场拓展不及预期影响，营收及利润短期波动，2024年营收9.22亿元，归母净利润-5.01亿元，相较2022年分别下滑46%、277% [5][27] - 2025年前三季度经营显著改善，实现营收9.29亿元，同比增长36%，净利润为-0.9亿元，有所减亏 [27] - 2025年前三季度毛利率为40.0%，期间费用率降至49.0%，归母净利率回升至-9.7% [29][30] - 公司持续高研发投入，2024年研发费用3.90亿元，研发费用率达42%；截至2024年末累计获得知识产权399项 [29][35] 产能扩张与股权激励 - 公司多地新建产能投放在即，为满足特种电源、半导体、数据中心等领域需求打下基础 [5][42] - 北京特种电源扩产项目预计2026年4月投入使用，满产后产值超12亿元 [42][44] - 深圳通信及数据中心电源研发制造基地项目预计2025年Q3投入使用 [42][44] - 成都恩吉芯功率半导体研发及结算总部项目预计2025年Q3投入使用 [42][44] - 西安电机驱动及电源研发制造基地项目预计2025年Q3投入使用 [42][44] - 2025年9月公司实施新一轮股权激励，授予283名核心骨干不超过705万股，授予价格9.15元/股 [46] - 股权激励业绩考核目标为：以2024年营收为基数，2025/2026/2027年营收增速分别不低于20%/60%/120%，对应营收分别为11.06亿元、14.75亿元、20.28亿元 [46][48] 高可靠特种电源业务 - 长期趋势向好：装备电气化水平提升牵引电源应用增多、性能指标提升；国产大飞机、商业航天等新兴方向兴起带动市场持续扩容 [6] - 市场空间测算：未来二十年，我国国产民航客机、卫星星座建设对应的电源年均需求共计达169亿元 [6] - 国产民航客机：根据中国商飞预测，未来二十年我国客机新机交付量预计达9736架，假设国产飞机占1/3份额，对应市场规模约3.5万亿元；电源系统约占整机价值5%，测算对应电源年均需求达87亿元 [54] - 商业航天：参照“星链”规划，假设星网工程及G60星链项目在未来10年内完成全部卫星发射组网，年均发射2492颗；电源系统占卫星平台成本22%，测算对应电源系统年需求约82亿元 [56] - 国产化率提升：自主可控要求下，国内特种市场对本土电源厂商采购份额逐年加大，VICOR等国外企业在华收入大幅减少 [6][60] - 公司竞争优势：作为本土特种电源龙头，产品系列丰富，多项性能指标达到国际一流水平，市场份额有望随国产化深化持续提升 [6][62] AIDC及通信电源业务 - AI算力建设推动服务器电源高景气：芯片算力提升带动AI服务器功耗显著提高，同时电源架构冗余度增大（如N+2冗余），对电源需求显著增多 [7][67] - 电源架构演进：为满足单机架能耗从100kW攀升至超过1MW的需求，数据中心电源架构正加速向800V直流HVDC高压体系演进，催动服务器电源持续迭代升级 [7][75] - 市场规模预测：根据Valuates Reports预测，2025-2031年全球AI服务器电源模组市场规模将从65亿美元增长至608亿美元 [7][82] - 公司布局与进展：公司将数据中心电源作为战略方向，已形成从交流供电侧到终端服务器计算核心单元、存储单元芯片的完整电源解决方案 [7][95] - 2024年服务器电源开始在多家客户测试和试用，数据中心板卡用模块电源已完成系列化开发并送样 [7][95] - 2025年计划完成8KW以内OCP服务器电源开发，并开始进行高压电源的相关配套开发 [95] - 通信电源需求平稳：5G基站建设持续推进，单站功耗较4G提升68%，电源价值量相应提升；预计全球通信电源市场规模到2030年将增长至83.9亿美元 [86][87] - 公司深耕通信电源，已成为三星、烽火通信、中信科移动、NOKIA等国内外重要通信设备商的优秀供应商 [92]

股价表现与资金流向 - 12月1日盘中股价上涨2.02%，报26.29元/股，总市值142.62亿元，成交额3.59亿元，换手率3.08% [1] - 当日主力资金净流入663.24万元，特大单买入3390.18万元（占比9.44%），卖出4636.87万元（占比12.92%），大单买入9159.84万元（占比25.52%），卖出7249.92万元（占比20.20%） [1] - 今年以来股价累计上涨134.73%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨16.79%、3.06%、31.45% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为10月27日，龙虎榜净买入4971.70万元，买入总计2.43亿元（占总成交额19.28%），卖出总计1.93亿元（占总成交额15.34%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年6月11日，于2017年1月13日上市，主营业务为模块电源、定制电源、大功率电源及系统，应用于通信、航空、航天、军工、铁路、电力等行业 [2] - 主营业务收入构成为电源及电机驱动98.86%，其他(补充)1.14% [2] - 所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，所属概念板块包括商业航天、军民融合、航天军工、IDC概念、中盘等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入9.29亿元，同比增长36.16%，归母净利润为-8985.64万元，同比增长34.71% [2] - A股上市后累计派现1.70亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] - 截至11月10日，股东户数2.48万，较上期减少3.52%，人均流通股18092股，较上期增加3.65% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，华夏军工安全混合A持股2590.07万股（较上期增加447股），香港中央结算有限公司为新进股东持股884.71万股，华夏优势增长混合持股600.01万股（较上期减少103.49万股），长信国防军工量化混合A退出十大流通股东 [3]

投资评级 - 报告给予新雷能“增持”评级 [1][7] 核心观点 - 公司深耕电源行业近三十年，在高效率、高可靠性高端电源市场具备技术和客户基础，近期将数据中心电源作为战略业务加大投入 [1] - 公司有望在AIDC（人工智能数据中心）电源市场获得新成长，其AIDC二/三次电源等新品若在海外市场突破，有望获得强劲盈利回报 [1][7] - 公司主业经营已现好转迹象，2025年前三季度营收同比增长36.16%，Q3单季度成功扭亏为盈，未来伴随AI电源等培育业务起量，经营表现有望大幅改善 [7][23] - AIDC供电环节面临升级变革，为中国电力电子企业进入海外供应链带来机遇，公司凭借深厚技术积淀有望抓住此机遇期 [7] 公司概况与竞争力 - 公司成立于1997年，专注电源行业近三十年，是高可靠性、高功率密度电源产品专业供应商，产品涵盖模块电源、定制电源和大功率电源 [7][11] - 产品广泛应用于通信、航空航天、军工、铁路等高门槛行业，已成为国内外多家大客户核心供应商 [7][11] - 核心团队技术背景深厚，绝大多数管理层人员为技术背景出身，研发人员数量达1280人 [11][14][15][33] - 公司重视研发，2018-2022年研发费用率基本在14%-17%之间，近三年为投入新领域大幅提升至23%、42%、32% [7] 财务表现与预测 - 历史业绩承压：2024年营业总收入为9.22亿元，同比下滑37%；归母净利润为-5.01亿元 [2][7] - 2025年出现经营拐点：前三季度营收9.29亿元，同比增长36.16%；归母净利润-0.90亿元，同比减亏；Q3单季度营收3.77亿元，同比增长94.87%，归母净利润0.05亿元，扭亏为盈 [7][23] - 盈利预测：预计2025-2027年营业总收入分别为12.66亿元、17.29亿元、23.27亿元，同比增长37%、37%、35%；归母净利润分别为-0.98亿元、1.32亿元、3.53亿元 [2][7][59] - 估值指标：报告预测2026年、2027年每股收益分别为0.24元、0.65元，对应PE为98.3倍、36.8倍 [2][7] AIDC电源业务机遇 - 公司现有技术与产品平台可很好支撑AI电源新业务，拥有模块电源、定制电源和大功率电源三大核心技术平台 [29] - 公司过去在通信领域深耕，是三星、诺基亚等重要供应商，已深入国际供应体系，为AIDC电源出海奠定基础 [7][35] - 公司战略投入AIDC电源业务，已形成从交流供电侧到终端服务器计算核心单元、存储单元芯片的电源解决方案，服务器电源已在多家客户测试试用 [7][37] - AIDC机柜功率升级导致供电架构变化，一次电源（PSU）、二次电源（IBC）、三次电源（POL）均面临升级，为中国企业带来切入机会 [44][45][46][50][51][53] 行业格局与公司定位 - 一次电源领域：国内已大规模国产化，海外市场中国台湾公司主导，但中国大陆公司如麦格米特、比亚迪电子子公司等正加速出海 [56] - 二次、三次电源领域：国产化率较低，主要由中国台湾和海外半导体公司主导，中国大陆公司参与度较低但正寻求突破 [57] - 中国企业凭借电力电子研发基础和对海外需求的高配合度，有望通过代工逐步切入，最终实现自有品牌出海 [58] - 公司在此领域具备竞争优势，若其AIDC电源成功进入海外大客户体系，有望驱动新一轮成长 [7] 公司近期举措 - 2025年9月公司推出新一期限制性股票激励和员工持股计划，授予总量不超过705万股，授予价格9.15元/股，旨在激发团队活力 [7][41][42] - 激励计划业绩考核目标为以2024年营收为基数，2025-2027年营收增长率分别不低于20%、60%、120% [43]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价下跌2.05%至23.85元/股，成交金额2.71亿元，换手率2.50%，总市值129.39亿元 [1] - 当日主力资金净流出1701.12万元，特大单净卖出1060.16万元，大单净卖出640.96万元 [1] - 今年以来股价累计上涨112.95%，近5个交易日下跌7.41%，近20日上涨17.66%，近60日上涨25.99% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为10月27日，龙虎榜净买入4971.70万元，买入总额2.43亿元（占总成交额19.28%），卖出总额1.93亿元（占总成交额15.34%）[1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为模块电源、定制电源、大功率电源及系统，产品应用于通信、航空、航天、军工等多个行业，电源及电机驱动业务收入占比98.86% [2] - 2025年1-9月实现营业收入9.29亿元，同比增长36.16%，归母净利润为-8985.64万元，但同比增长34.71% [2] - A股上市后累计派现1.70亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为2.56万，较上期减少2.96%，人均流通股17509股，较上期增加2.61% [2] 股东结构与机构持仓 - 华夏军工安全混合A为第二大流通股东，持股2590.07万股，较上期增加447股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股884.71万股 [3] - 华夏优势增长混合为第十大流通股东，持股600.01万股，较上期减少103.49万股，长信国防军工量化混合A退出十大流通股东 [3] - 公司所属概念板块包括融资融券、基金重仓、中盘、IDC概念、航天军工等 [2]

股价与资金流向 - 11月6日盘中股价报24.46元/股，下跌2.04%，总市值132.70亿元，成交额1.65亿元，换手率1.49% [1] - 当日主力资金净流入308.06万元，特大单净卖出439.25万元，大单净买入747.31万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨118.39%，近5个交易日下跌10.17%，近20日上涨12.72%，近60日上涨43.46% [1] - 最近一次于10月27日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入4971.70万元，买入总额2.43亿元（占总成交额19.28%），卖出总额1.93亿元（占总成交额15.34%） [1] 公司基本概况 - 公司成立于1997年6月11日，于2017年1月13日上市，主营业务为模块电源、定制电源、大功率电源及系统，应用于通信、航空、航天、军工等多个行业 [2] - 主营业务收入构成为电源及电机驱动占比98.86%，其他（补充）占比1.14% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，概念板块包括融资融券、基金重仓、航天军工等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入9.29亿元，同比增长36.16%，归母净利润为-8985.64万元，同比增长34.71% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为2.56万，较上期减少2.96%，人均流通股17509股，较上期增加2.61% [2] - A股上市后累计派现1.70亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] - 十大流通股东中，华夏军工安全混合A持股2590.07万股（较上期增加447股），香港中央结算有限公司为新进股东持股884.71万股，华夏优势增长混合持股600.01万股（较上期减少103.49万股），长信国防军工量化混合A退出十大股东 [3]

公司股价表现 - 10月29日公司股价上涨5 84% 报收24 66元/股 成交额1 86亿元 换手率1 71% 总市值133 78亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为北京新雷能科技股份有限公司 成立于1997年6月11日 于2017年1月13日上市 [1] - 公司主营业务为模块电源 定制电源 大功率电源及系统 产品应用于通信 航空 航天 军工 铁路 电力 工控 广电等行业 [1] - 公司主营业务收入构成为电源及电机驱动占比98 86% 其他补充业务占比1 14% [1] 基金持仓情况 - 方正富邦核心优势混合A基金三季度重仓公司股票 持有7 7万股 占基金净值比例4 37% 为公司第十大重仓股 [2] - 基于10月29日股价表现 该基金持仓单日浮盈约10 47万元 [2] - 方正富邦核心优势混合A基金成立于2024年1月15日 最新规模为1624 2万元 [2] - 该基金今年以来收益率为10 33% 同类排名5858/8155 近一年收益率为12 25% 同类排名5193/8031 成立以来收益率为15 65% [2] 基金经理信息 - 方正富邦核心优势混合A基金经理为吴昊 累计任职时间7年127天 现任基金资产总规模43 52亿元 [3] - 吴昊任职期间最佳基金回报率为115 15% 最差基金回报率为-33 88% [3]

股价表现与资金流向 - 10月28日盘中股价上涨2.03%至15.59元/股，成交2.10亿元，换手率2.94%，总市值73.05亿元 [1] - 当日主力资金净流入267.29万元，特大单买入627.73万元（占比2.99%），大单买入4060.05万元（占比19.35%） [1] - 公司今年以来股价上涨21.04%，近5个交易日上涨10.49%，近20日和近60日均上涨11.28% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为8月14日，龙虎榜净买入-9478.58万元，买入总计7329.14万元（占总成交额6.28%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于1992年12月24日，1994年4月25日上市，主营业务包括安保业务、医疗器械与工程服务、电子信息业务、电源制造等 [2] - 主营业务收入构成为：军工电子63.53%，公共安全34.98%，高端医疗装备业务1.50% [2] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括央企改革、融资融券、军民融合、大飞机、航天军工等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入3.58亿元，同比减少26.62%，归母净利润为-5559.10万元，同比减少6.81% [2] - 截至6月30日，公司股东户数为6.99万，较上期增加34.00%，人均流通股6692股，较上期减少25.37% [2] - A股上市后累计派现1.81亿元，近三年累计派现167.39万元 [3] - 截至2025年6月30日，第十大流通股东香港中央结算有限公司持股203.51万股，相比上期减少84.91万股 [3]

股价表现与资金流向 - 10月27日盘中股价上涨2.03%至20.64元/股，总市值达111.97亿元，当日成交额2.48亿元，换手率2.71% [1] - 当日主力资金净流入197.37万元，其中特大单买入1526.53万元（占比6.17%），卖出1782.07万元（占比7.20%），大单买入5100.78万元（占比20.60%），卖出4647.87万元（占比18.77%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨84.29%，近5日、近20日、近60日分别上涨6.34%、8.92%和30.22% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月30日，当日龙虎榜净买入2.08亿元，买入总计2.97亿元（占总成交额36.48%），卖出总计8954.11万元（占总成交额10.99%） [1] 公司基本情况 - 北京新雷能科技股份有限公司成立于1997年6月11日，于2017年1月13日上市 [2] - 公司主营业务为模块电源、定制电源、大功率电源及系统，产品应用于通信、航空、航天、军工、铁路、电力、工控、广电等行业，主营业务收入98.86%来自电源及电机驱动 [2] - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，概念板块包括融资融券、航天军工、军民融合、基金重仓、集成电路等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入5.52亿元，同比增长12.93%，但归母净利润为-9513.85万元，同比减少39.82% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.56万，较上期减少2.96%，人均流通股17586股，较上期增加3.05% [2] - A股上市后累计派现1.70亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，华夏军工安全混合A为第二大流通股东，持股2590.03万股，较上期增加1358.59万股 [3] - 长信国防军工量化混合A新进为第七大流通股东，持股817.14万股，华夏优势增长混合为第八大流通股东，持股703.50万股，较上期增加34.60万股 [3] - 广发科技创新混合A、广发中小盘精选混合A、香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 10月24日盘中股价上涨2.01%至20.33元/股，成交额6230.64万元，换手率0.69%，总市值110.29亿元 [1] - 当日主力资金净流出344.62万元，特大单净卖出372.23万元（买入227.04万元占比3.64%，卖出599.27万元占比9.62%） [1] - 今年以来股价累计上涨81.52%，近5日、20日、60日分别上涨9.07%、9.60%、50.04% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次9月30日龙虎榜净买入2.08亿元，买入总额2.97亿元占总成交额36.48% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年6月11日，于2017年1月13日上市，主营业务为模块电源、定制电源、大功率电源及系统，应用于通信、航空、航天、军工等行业 [2] - 主营业务收入98.86%来自电源及电机驱动，所属申万行业为电力设备-其他电源设备，概念板块包括航天军工、军民融合等 [2] - 截至9月30日股东户数为2.56万，较上期减少2.96%，人均流通股17586股，较上期增加3.05% [2] 财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入5.52亿元，同比增长12.93%，但归母净利润为-9513.85万元，同比减少39.82% [2] - A股上市后累计派现1.70亿元，近三年累计派现1.04亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，华夏军工安全混合A为第二大流通股东，持股2590.03万股，较上期增加1358.59万股 [3] - 长信国防军工量化混合A新进为第七大流通股东，持股817.14万股，华夏优势增长混合为第八大股东，持股703.50万股，较上期增加34.60万股 [3] - 广发科技创新混合A、广发中小盘精选混合A、香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]