淄博菜篮子价格指数 - 八大类农产品批发及零售价格指数均出现上涨 蔬菜和水果品类波动较多 [1] - 大蒜批发均价3.19元/斤 环比下跌0.3元/斤 跌幅7.89% 零售均价5.13元/斤 环比持平 供应端货源减少但部分产区质量下降 [1] - 黄瓜批发均价2.70元/斤 环比上涨0.50元/斤 涨幅22.73% 零售均价3.20元/斤 环比上涨0.70元/斤 涨幅28.00% 天气影响产量下降且餐饮需求较高 [1] - 韭菜批发均价1.30元/斤 环比上涨0.30元/斤 涨幅30.00% 零售均价2.00元/斤 环比上涨0.20元/斤 涨幅11.11% 气温下降导致生长放缓优质供应减少 [2] - 卷心菜批发均价1.00元/斤 环比上涨0.20元/斤 涨幅25.00% 零售均价1.48元/斤 环比上涨0.13元/斤 涨幅7.74% 多雨天气影响陆地蔬菜产量 [2] - 梨批发均价3.19元/斤 环比下跌0.03元/斤 跌幅0.93% 零售均价3.48元/斤 环比下跌0.02元/斤 跌幅0.57% 新梨价格小幅调整且库存动态平衡 [3] - 蔬果整体供应足量 物流运输顺畅 建议按需采购合理搭配饮食 [3] 淄博化工产品价格指数 - 化工产品价格指数718.84 较上期721.70下跌2.86 [4] - 基础化工品价格指数均值708.16 较上期710.51下跌2.35 呈窄幅偏弱震荡 国际原油价格下跌但部分产品供应收紧 [4] - 塑料产品价格指数均值744.34 较上期748.39下跌4.05 PE供需双减趋稳 PP和PVC需求不佳下跌 ABS/PS/EPS成本偏弱延续下跌 [4] - 橡胶产品价格指数均值548.27 较上期543.13上涨5.14 合成橡胶偏强震荡 原料丁二烯高位整理 装置计划检修导致部分货源紧张 [4] 淄博新材料价格指数 - 新材料价格指数均值805.05 较上期808.07下跌3.02 [5] - PC价格指数758.32 较上期762.11下跌3.79 原料价格下跌且供需基本面未变化 [5] - PA价格指数678.37 较上期678.74下跌0.37 原料价格稳中略跌但供大于求 [5] - PET瓶片价格指数894.20 较上期898.80下跌4.60 聚酯原料偏弱震荡且下游补库积极性不高 [5] 淄博天然气价格指数 - LNG市场均价4192元/吨 较上周下调180元/吨 环比下调4.13% [6] - 北方中海油LNG价格深跌 进口资源供应增加 与国产市场竞争激烈 到货价格下跌明显 [6] - 下游需求疲软且无利好改观 预计下周液化天然气价格指数有下行预期 [6] 淄博水泥价格指数 - PC42.5袋装水泥周均价264元/吨 PC42.5散装水泥周均价270元/吨 [7] - PO42.5袋装水泥周均价348元/吨 PO42.5散装水泥周均价323元/吨 [7] - P052.5袋装水泥周均价390元/吨 P052.5散装水泥周均价377元/吨 [7] - 所有品类水泥价格指数环比持平 PC42.5指数143.49 PO42.5指数127.96 P052.5指数117.55 淄博水泥价格指数129.95 [7]

行业与公司 - 行业：化工行业（塑料、橡胶、氟化工及制冷剂、磷化工、农药、代糖）[1][3] - 公司：巨化股份（制冷剂）、云天化（磷化工）、扬农化工（农药）、百龙创源（代糖）[2][17] 核心观点与论据 行业表现 - 化工行业股票指数年初至今涨幅接近25%，超过上证指数的18%，塑料和橡胶细分领域表现突出，涨幅分别达48%和35%[1][3] - 塑料和橡胶的超额收益源于小市值效应及热门产业（如机器人、AI材料）推动[4][5] 股票与商品期货走势 - 化工股票与商品期货走势背离，7月初以来化工商品指数涨幅不到10%，而股票指数上涨约25%，主要因估值端变化更显著[6] - 估值修复受中美关税延迟制裁及反内卷政策推动[6][7] 反内卷政策影响 - 反内卷政策通过淘汰落后产能、行业自律（如延长检修时间）及特殊行业（如新能源）产能去除，平衡供需，推动化工品价格上涨10%[8][9][10] - 具体措施包括提高环保标准、安全督查、行业自律定价及资本收购落后产能[11][12] 细分领域景气度 - 氟化工及制冷剂：配额政策导致供需紧张，价格自2013年持续上行[13] - 磷化工：下游需求坚挺，银矿新增产能少，价格高位运行[13] - 农药：2024年下半年周期底部反弹，多种农药价格稳步上行[13] - 代糖：下游消费刚需，出口竞争力提升[13] - 中报显示制冷剂和磷化工业绩超预期，预计全年保持相对收益[14][15] 重点推荐板块与标的 - 智能机、磷化工、农药、代糖为下半年重点板块，逻辑包括价格攀升、出口配额、周期反弹及产能释放[16] - 标的弹性排序：百龙创源（代糖，市值小成长性高）>扬农化工>巨化股份>云天化[18] 其他重要内容 - 化工行业存在无序竞争导致产能过剩、价格低于成本线的情况，行业通过自律和淘汰落后产能应对[12] - 2025年化工行业预计逐步改善，始于政策或下游需求止跌[13]

淄博菜篮子价格指数 - 本周淄博市八大类农产品批发及零售价格指数均下跌，波动主要集中在蔬菜和水果品类 [1] - 卷心菜批发均价0.80元/斤，环比上涨14.29%，零售均价1.14元/斤，环比上涨1.78%，主因暖棚作物供应尾期及种植面积下降 [1] - 西红柿批发均价2.20元/斤，环比下跌4.35%，零售价持平，主因暖棚供应增加及竞争品类增多 [1] - 茄子批发均价1.20元/斤，环比上涨33.33%，零售均价1.80元/斤，环比上涨5.88%，主因夏季生长缓慢及雨水天气影响采摘存储 [2] - 大白菜批发均价0.70元/斤，环比上涨40%，零售均价1.05元/斤，环比上涨6.06%，主因库存减少及蔬菜普涨带动 [2] - 梨批发均价3.23元/斤，环比下跌0.62%，零售均价3.70元/斤，环比下跌0.54%，全国梨库存中等偏紧但优质果供应仍低位 [3] - 淄博蔬果整体供应足量，产区生长稳定，建议按需采购并合理搭配饮食 [3] 淄博化工产品价格指数 - 本期指数717.63，较上期下跌0.77，基础化工品指数704.03，环比上涨0.04，主因国内"反内卷"政策提振市场信心 [4] - 塑料产品指数747.10，环比下跌2.51，PVC价格偏强但PE需求疲软，ABS/PS/EPS窄幅偏弱 [4] - 橡胶产品指数548.32，环比上涨8.70，主因合成橡胶期货及原料丁二烯价格偏强，但下游轮胎订单不足限制涨幅 [4][5] 淄博新材料价格指数 - 本期新材料指数808.71，较上期下跌3.49，PC指数766.04，环比下跌3.78，主因供应充裕但下游新单有限 [5] - PA指数664.72，环比下跌5.88，主因原料价格低位且供大于求 [5] - PET瓶片指数907.91，环比上涨11.00，主因宏观消息提振聚酯原料期货但下游需求谨慎 [5] 淄博天然气价格指数 - 本周LNG市场均价4562元/吨，环比下跌1.55%，主因沧州中翔及河北安丰开机导致供应增加 [6] - 预计下周液化天然气价格指数继续下行，管道天然气指数暂不调整 [6] 淄博水泥价格指数 - 本周PC42.5袋装水泥均价270元/吨，散装275元/吨，P042.5袋装353元/吨，散装328元/吨，P052.5袋装395元/吨，散装382元/吨 [7] - 淄博P.C42.5、P.O42.5、P.052.5水泥价格指数及中国淄博水泥指数环比均持平 [7]

淄博菜篮子价格指数 - 本周淄博市八大类农产品批发及零售价格指数均下跌，蔬菜类波动最明显 [1] - 土豆批发价0.95元/斤环比持平，零售价1.62元/斤环比跌6.36%，主因新薯供多需少叠加高温导致货源变质 [1] - 芹菜批发价0.9元/斤环比跌10%，零售价1.45元/斤持平，供应端货源充裕但采购商仅维持刚需 [1] - 黄瓜批发价2.00元/斤环比跌9.09%，零售价2.50元/斤跌3.85%，产地上市量增加且学校放假减少消耗量 [2] - 茄子批发价0.90元/斤环比涨12.5%，零售价1.70元/斤涨13.33%，高温致设施蔬菜提前拉秧且餐饮需求旺盛 [2] - 梨批发价3.25元/斤环比涨1.88%，零售价3.72元/斤涨1.36%，新季梨个头及产量不及往年导致阶段性供应不足 [3] 淄博化工产品价格指数 - 本期化工价格指数718.40较上期跌0.84，基础化工品指数703.99跌1.69，主因原油下跌叠加需求淡季累库压力 [4] - 塑料产品指数749.61微涨0.01，宏观转暖提振但淡季需求疲软致窄幅震荡 [4] - 橡胶产品指数539.62涨4.62，前半周合成橡胶期货及原料上涨推升价格，后半周因开工负荷下滑转跌 [4][5] 淄博新材料价格指数 - 新材料价格指数812.20较上期跌8.85，PC指数769.82跌4.20，原料下跌叠加供应充足致卖方报价松动 [6] - PA指数670.60跌8.85，原料低位震荡且下游需求跟进缓慢 [6] - PET瓶片指数896.91跌2.11，聚酯原料PTA期货偏弱震荡且需求缩量大于供应减量 [6] 淄博天然气价格指数 - LNG市场均价4634元/吨环比涨1.98%，海气成本高位及国产资源库存走低推动价格上涨 [7] - 预计下周LNG价格继续上行，国产工厂产量小幅提振但成本高位态势不变 [7] 淄博水泥价格指数 - PC42.5袋装水泥周均价270元/吨，散装275元/吨，PO42.5袋装353元/吨，散装328元/吨，价格指数环比均持平 [8]

人形机器人战略布局 - 人形机器人被列为公司未来发展的核心战略业务 [1] - 旗下子公司安徽睿思博专注于人形机器人部件总成产品相关业务拓展 [1] 技术优势与产品进展 - 技术团队在谐波减速产品领域具备核心竞争优势 [1] - 谐波减速器产线已完成调试并进入试生产阶段 [1] - 密封、橡胶及轻量化业务已应用于机器人领域 [1] - 人形机器人相关密封产品、橡胶产品及连杆产品处于同步开发阶段 [1] - 部分产品已完成定点配套 [1] 未来产品规划 - 当前专注生产谐波减速器和力觉传感器 [1] - 计划逐步拓展至其他相关产品领域 [1] - 最终目标为实现机器人关节总成产品的生产制造 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断为俄乌事件缓和、美国对等关税政策叠加 OPEC+增产拖累油价景气，但页岩油企业成本支撑力度较强，油价下跌空间有限；煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解；海外天然气价格底部震荡 [3][4] - 24 全年能源价格中枢下行，基础化工价差底部震荡，25Q1 终端补库需求修复带动盈利底部回暖，在建工程见顶回落；25Q1 化工板块营收和净利润符合市场预期，原油下跌企稳致成本端改善，毛利率同环比有变化，行业整体资产负债率均值同比上涨但仍处历史底部区间，固定资产+在建工程同环比有变动，资本开支增速显著放缓 [3] - 本周油价下跌煤价维稳，海外天然气价格底部震荡，化工 24 年 1 - 4 季度 PPI 数据持续从负值向 0 轴缓慢回升，4 月全国制造业 PMI 环比下降，当前国内春旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会 [3] - 投资分析意见包括关注传统周期白马及细分企业的阿尔法、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 各部分总结 行业动态 - 化工宏观判断为原油受俄乌事件、美国政策和 OPEC+增产影响景气度受拖累，但页岩油成本支撑使油价下跌空间有限；煤炭价格中长期回落缓解中下游压力；海外天然气价格底部震荡 [3][4] - 3 月化学工业 PPI 同比 -2.8%，降幅环比走扩，主要受能源价格走弱拖累 [6] - 石油化工方面，截至 4 月 30 日收盘，Brent 原油期货价格收于 61.04 美金/桶，较上周下滑 7.3%；WTI 价格收于 58.19 美金/桶，较上周下滑 7.9%；美元指数收于 99.63，较上周上涨 0.07% [8] - PTA - 聚酯行业，本周 PTA 价格环比上涨 2.9%，报 4560 元/吨，MEG 价格环比上涨 0.4%，报 4245 元/吨，POY 价格环比上涨 1.6%，报 6400 元/吨；PTA 供需结构向好，现货基差走高，涤纶长丝市场价格上涨 [8][9] - 化肥方面，尿素本周国内出厂价 1780 元/吨，环比下跌 1.1%；一铵价格 3300 元/吨，环比下跌 0.9%；二铵价格 3600 元/吨，环比持平；钾肥盐湖钾肥 95%价格 2750 元/吨，环比持平；各化肥品种存在不同的供需矛盾 [10] - 农药本周市场终端进入用药高峰，交投增量明显；除草剂中草甘膦、草铵膦价格持稳，烯草酮价格上调；杀虫剂中吡虫啉、功夫菊酯、毒死蜱价格下调，阿维菌素价格上调；杀菌剂中百菌清价格上调 [10] - 氟化工原料萤石开采作业受阻，供应乏力，下游行情弱势；本周萤石粉市场均价 3700 元/吨，环比下滑 1.3%，氢氟酸市场均价 11375 元/吨，环比下滑 4.6%；制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [10] - 氯碱及无机化工方面，氯碱中乙炔法 PVC 价格 4690 元/吨，环比下跌 1.1%，乙烯法 PVC 价格 5129 元/吨，环比下跌 0.1%；纯碱轻质价格 1400 元/吨，环比上涨 1.8%，重质价格 1450 元/吨，环比持平；钛白粉价格 14650 元/吨，环比持平；有机硅 DMC 价格 12000 元/吨，环比持平，硅(3303)价格 11150 元/吨，环比下跌 0.9% [11][12] - 化纤方面，粘胶短纤(1.5D)价格 13150 元/吨，环比下跌 0.8%；氨纶(40D)价格 23500 元/吨，环比下跌 0.4% [12] - 塑料方面，聚合 MDI 价格 15050 元/吨，环比下跌 2.6%，纯 MDI 价格 17100 元/吨，环比下跌 0.3%；聚碳酸酯 PC 价格 13400 元/吨，环比持平；塑膜 BOPP 价格 8525 元/吨，环比下跌 0.2% [12] - 橡胶方面，顺丁橡胶价格 11650 元/吨，环比下跌 0.9%；丁苯橡胶价格 12088 元/吨，环比上涨 0.9%；天然橡胶价格 14600 元/吨，环比下跌 2.0%；本周半钢和全钢行业开工率分别约为 72%和 56%，受假期影响有所下滑 [12][14] - 染料行业化工原料市场窄幅震荡，各染料企业开工不变，终端纺织市场需求未改善，染厂开工负荷降低，采购谨慎，市场交投冷清，分散染料和活性染料价格环比持平 [14] - 新能源汽车行业，金属锂市场价格 64.5 万元/吨，环比下调 0.4 万元/吨；电解钴市场价格 24 万元/吨，环比持平；电解镍市场价格 12.6 万元/吨，环比下调 0.2 万元/吨；部分三元材料、磷酸铁锂、碳酸锂等价格有变动 [14] - 维生素行业，VA 市场报价 73 元/公斤，环比下调 5 元/公斤；VE 市场报价 113.5 元/公斤，环比下调 5.5 元/公斤；部分维生素产品价格持平或有变动，且部分企业有复产或检修计划 [14] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品、化纤及染料、聚氨酯、氟化工、轮胎、新材料等多个行业重点公司的市值、评级、归母净利润、PE、BPS、PB 等估值数据 [16][17] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 化工产品价格跟踪显示众多产品价格有变动，如 Brent 原油期货价格较上周下滑 7.3%，部分产品价格环比持平、上涨或下跌，且给出不同时间维度的分位数变动和涨跌幅 [19][20][21] - 化工产品价差跟踪展示了国内 - 国际石脑油、汽油、柴油、航煤等不含税价差及炼油价差、烯烃与石脑油等价差的一周变动及不同时间维度涨跌幅 [25]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][21] 报告的核心观点 - 受益橡胶行情回暖，业绩表现维持同比修复趋势，2024年营收增长但归母净利润下降，扣非后减亏，2025Q1收入利润维持同比修复 [1][8] - 自有胶园因受灾减产，贸易规模维持扩张，非胶业务收入增加增厚利润，未来有望持续贡献业绩 [2] - 看好天然橡胶大周期上行，公司作为全球最大天然橡胶种植加工贸易企业之一有望受益，但短期贸易冲突或冲击橡胶消费 [3] 各部分总结 业绩表现 - 2024年实现营业收入496.73亿元，同比+31.80%，归母净利润1.03亿元，同比-65.20%，扣非后归母净利润-5.81亿元，同比减亏约40% [1][8] - 2025Q1营业收入100.39亿元，环比-40.14%，同比+23.30%；归母净利润-1.08亿元，环比-119.22%，同比+32.76% [1][8] 业务情况 - 2024年橡胶板块整体收入483.35亿元，同比+29.93%，毛利率2.91%，同比+1.17pct；自有胶园橡胶产量12.15万吨，同比-13.05%，销量11.67万吨，同比-15.92%；加工贸易环节销售贸易量超414万吨 [2] - 2024年其他业务实现营业收入10.96亿元，同比+164.97%，毛利2.04亿元，同比60.00%，毛利率18.59% [2] 盈利能力与费用率 - 2025Q1销售毛利率4.47%，环比+0.30pct，同比+0.44pct；销售净利率-1.21%，环比-4.27pct，同比+1.57pct [14] - 2025Q1销售费用率0.65%（同比-0.46pct），管理费用率2.76%（同比-0.59pct），财务费用率1.76%（同比-0.26pct），三项费用合计比率5.17%，同比-1.31pct [14] 现金流与资产周转 - 2025Q1经营性现金流净额4.40亿元，同比+130.05%，占营业收入比例4.43%（同比+2.06pct），销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例109.66%（同比+12.33pct） [20] - 2025Q1存货天数50.70天（同比-4.00%），应收账款周转天数19.05天（同比+4.50%），资产周转整体平稳 [20] 盈利预测 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测为1.0/2.4亿元（原为2.0/4.4亿元），预测2027年归母净利润为4.5亿元，对应2025 - 2027年EPS为0.02/0.06/0.11元 [3][21] 情景分析 - 乐观预测2025 - 2027年营业收入分别为621.76亿元、737.91亿元、845.24亿元，净利润分别为6.98亿元、9.51亿元、12.76亿元 [26] - 中性预测2025 - 2027年营业收入分别为621.14亿元、736.59亿元、843.20亿元，净利润分别为1.04亿元、2.39亿元、4.53亿元 [26] - 悲观预测2025 - 2027年营业收入分别为620.52亿元、735.28亿元、841.16亿元，净利润分别为-4.92亿元、-4.84亿元、-3.90亿元 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达2.974亿美元，较2024年第一季度增长2.6%，略超预期；外汇中性净销售额同比增长4.1%，美洲地区增长6.3%，EAAA地区增长1% [16] - 第一季度调整后毛利率为37.7%，较上一年第一季度下降82个基点，因EAAA地区制造成本和运费增加，部分被价格上涨抵消 [16][17] - 第一季度调整后SG&A费用为8680万美元，2024年第一季度为8620万美元 [17] - 第一季度调整后营业收入为2550万美元，与2024年第一季度持平；调整后每股收益为0.25美元，2024年第一季度为0.24美元；调整后EBITDA为3700万美元，2024年第一季度为3880万美元 [18] - 2025年第一季度经营活动产生的现金为1170万美元；季度末流动性强劲，总计3.972亿美元；净债务为2.051亿美元；净杠杆率为1.1倍 [18][19] - 2025年第一季度资本支出为750万美元，2024年为400万美元 [19] - 预计2025财年第二季度净销售额3.55 - 3.65亿美元，调整后毛利率约为净销售额的37.2%，调整后SG&A费用约9000万美元，调整后利息及其他费用约600万美元，调整后有效所得税率约27.5%，完全稀释加权平均股数约5930万股 [20] - 预计2025财年净销售额13.4 - 13.65亿美元，调整后毛利率约为净销售额的37.2% - 37.4%，调整后SG&A费用约为净销售额的26%，调整后利息及其他费用约2400万美元，调整后有效所得税率约27%，资本支出约4500万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球教育业务开票额同比增长13%，公司在K - 12和高等教育领域表现突出，受宏观驱动因素、现代化举措和区域迁移支持，产品系列和价格点不断拓展 [11] - 全球医疗保健业务开票额同比增长16%，此前季度的强劲订单转化为开票额，差异化产品组合满足市场需求，美国销售团队取得进展 [11][12] - 企业办公业务开票额本季度同比下降7%，公司认为是时间因素，预计全年实现增长，仍看到A类办公空间对高品质产品的需求，企业为适应员工需求更新办公空间 [12][13] - 2025年第一季度，合并外汇中性订单同比增长3%；美洲地区外汇中性订单同比增长10%，受One Interface战略和联合销售团队推动；EAAA地区第一季度外汇中性订单同比下降6%，因宏观环境疲软 [14] - 第一季度末积压订单同比增长12% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区净销售额增长6%，外汇中性订单增长10% [10] - EAAA地区受宏观环境影响表现疲软 [10][14] - 亚太地区表现强劲，开票额实现两位数增长；欧洲和澳大利亚市场表现较软 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推行One Interface战略，聚焦构建强大全球职能、提升商业团队生产力、通过全球供应链管理扩大利润率、简化运营以及在设计、性能和可持续性方面引领行业，目前处于早期激活阶段 [5] - 任命首位全球产品类别管理副总裁，跨职能加速和优化产品创新管道，以客户为中心构建产品组合，优先进行类别投资 [6] - 第一季度推出两个地毯砖系列，扩展i2产品组合，该系列产品模块化、灵活且适应市场需求，尤其适用于教育和企业办公空间 [6][7] - 计划参加5月的Clerk和Well Design Week以及6月的NeoCon，展示最新地毯砖、LVT系列、创新的负碳nora橡胶原型及其他新产品 [8] - 致力于实现到2030年的科学目标和2040年实现负碳排放，宣布战略投资将捕获的碳纳入美国和欧洲的制造过程，降低地毯砖产品碳足迹 [9] - 受益于各地区本地地毯砖制造，受近期关税影响主要为美国从德国进口nora橡胶和从韩国进口LVT，约占全球产品成本的15%，计划通过提价和提高生产力抵消影响 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定和动态的宏观环境中取得良好开端，One Interface战略正在发挥作用，为长期增长和成功奠定基础 [5] - 进入第二季度，积压订单和订单势头良好，对第二季度表现充满信心，预计全年业绩强劲 [19][20] - 尽管全球经济存在不确定性，但公司凭借强大的资产负债表、区域地毯砖制造方式和紧密协作的全球团队，处于有利地位 [22] 其他重要信息 - 管理层在电话会议中的评论包含前瞻性陈述，不保证未来业绩，存在风险和不确定性，公司无更新前瞻性陈述的责任 [2] - 电话会议提及某些非GAAP指标，相关指标与GAAP指标的调节及使用说明包含在公司收益报告和提交给SEC的Form 8 - K文件中 [3] - 电话会议进行录音和广播，未经公司明确许可不得重新录制或转播 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q1结果中毛利率和SG&A费用略超预期的原因 - 公司One Interface战略持续见效，美洲业务表现强劲，得益于联合销售团队；所有产品类别在全球范围内实现增长，包括地毯砖、LVT和橡胶，主要是销量增长，价格也有小幅提升；医疗保健和教育业务在全球实现两位数增长，业务多元化战略取得成功 [25][26] 问题2: 收入指引下限提高的驱动因素 - 这与Q1业绩和Q2展望有关，Q1全球订单增长3%，积压订单强劲，4月订单实现两位数增长，这些因素增强了公司提高指引下限的信心 [33] 问题3: 请拆分EMEA和APAC市场表现，尤其关注中国市场 - 按当地货币计算取得良好结果，汇率在本季度带来一定逆风；亚太地区表现强劲，开票额实现两位数增长；欧洲和澳大利亚市场表现较软 [37] 问题4: 政府业务的推动和阻碍因素 - 政府业务是公司业务的一小部分，Q1实现增长；该业务面临员工返岗指令和人员裁减的双重影响，存在一定波动，但总体保持稳定 [43] 问题5: 鉴于当前债务和杠杆率情况，是否考虑调整资本分配 - 今年公司资本分配的首要任务是投资业务并确保投资取得预期回报，包括投资工厂设备以扩大利润率，以及投资销售组织以推动增长 [48] 问题6: 关税费用在2Q是否存在时间错配问题 - 公司认为从定价角度看，美洲地区基于佣金的销售团队能使价格快速进入市场，且公司有不受关税影响的库存，成本与收入、提价和提高生产力的时间安排将保持同步 [55][57] 问题7: 库存增加的原因 - 库存增加主要是季节性因素，公司通常会在此时为强劲的Q2做准备，与关税预购关系不大 [62] 问题8: 全球产品类别管理职位的增量效益及时间预期 - 该职位是One Interface战略的重要一步，旨在加速和优化创新漏斗，推动各产品类别增长；创新需要时间，短期内不会有明显效果，但长期将有助于加速公司增长 [63][64] 问题9: 采购组织资源增加对毛利率的贡献及回报时间 - 首席供应链官从全球视角推动采购、生产力提升、自动化和机器人应用等工作，如美国地毯砖制造的机器人和自动化经验已推广到欧洲和澳大利亚；全球采购负责人与供应商合作良好，公司对扩大利润率的生产力渠道充满信心 [65][66] 问题10: 员工返岗动态对各业务垂直领域的影响及所处阶段 - 员工返岗带来办公空间更新和升级需求，同时存在向高品质建筑迁移的趋势，与公司品牌契合；办公业务处于早期阶段，业务势头良好，尤其在美洲地区表现突出 [68][69]