然橡胶产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年7月7日 Z0021810 | 现货价格及基差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 7月4日 | 7月3日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乱胶(SCRWF)：上海 | 14050 | 13950 | 100 | 0.72% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | 45 | -୧୧ | 110 | 169.23% | | | 泰标混合胶报价 | 13850 | 13900 | -50 | -0.36% | 元/吨 | | 非标价差 | -155 | -115 | -40 | -34.78% | | | 杯胶:国际市场:FOB中间价 | 48.45 | 48.55 | -0.10 | -0.21% | 泰铢/公斤 | | 胶水：国际市场:FOB中间价 | 54.50 | 54.50 | 0.00 | 0.00% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12600 | 12600 | 0 | 0.00% | | | 天然橡胶 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货品种进行分析，给出各品种走势判断及相关基本面信息和行业新闻，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铜：美元回升限制价格上涨，基本面数据有变动，行业新闻涉及项目批复、产量数据等，趋势强度为0 [6][8] - 锡：宏观环境带动上行，基本面数据有变化，行业新闻包含多项宏观事件，趋势强度为0 [10][12] - 镍：矿端支撑松动，冶炼端限制上方弹性；不锈钢库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限，有相关基本面数据和行业新闻，趋势强度均为0 [13][18] - 碳酸锂：累库格局延续，关注上方空间，基本面数据呈现变化，行业新闻涉及产量和库存情况，趋势强度为 -1 [20][22] - 工业硅：情绪发酵，盘面波动放大；多晶硅市场消息发酵，盘面波动加剧，有基本面数据和行业新闻，趋势强度均为0 [24][26] 黑色金属 - 螺纹钢：宏观情绪提振，偏强震荡；热轧卷板同理，有基本面数据和行业新闻，趋势强度均为1 [28][31] - 硅铁：宽幅震荡；锰硅：宽幅震荡，有基本面数据和行业新闻，趋势强度均为0 [32][34] - 焦炭：反内卷信号发酵，震荡偏强；焦煤同理，有基本面数据、价格及持仓情况和行业新闻，趋势强度均为0 [35][37] - 动力煤：日耗修复，震荡企稳，有昨日内盘、基本面和行业新闻，趋势强度为0 [40][42] 化工品 - 对二甲苯：供需紧平衡，逢低正套；PTA：多PX空PTA；MEG：单边震荡市，有基本面数据、市场概览和行业新闻，趋势强度均为1 [43][48] - 橡胶：震荡运行，有基本面数据和行业新闻，趋势强度为0 [50][53] - 合成橡胶：震荡运行格局延续，有基本面数据和行业新闻，趋势强度为0 [54][56] - 沥青：暂时震荡，关注地缘，有基本面数据、市场资讯和行业新闻，趋势强度为0 [57][69] - LLDPE：短期偏强震荡，有基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度为1 [70][73] - PP：现货震荡，成交平淡，有基本面数据和现货消息，趋势强度为0 [74][75] - 烧碱：关注液氯的影响，有基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度为1 [77][80] - 纸浆：震荡运行，有基本面数据和行业新闻，趋势强度为0 [84][86] - 玻璃：原片价格平稳，有基本面数据和现货消息，趋势强度为0 [88][89] - 甲醇：短期震荡运行，有基本面数据、现货消息和行业新闻，趋势强度为0 [91][95] - 尿素：窄幅震荡，有基本面数据、行业新闻和市场分析，趋势强度为0 [97][99] - 苯乙烯：短期震荡，有基本面数据、现货消息和市场分析，趋势强度为0 [100][103] - 纯碱：现货市场变化不大，有基本面数据和现货消息，趋势强度为 -1 [106] - LPG：短期震荡运行，有基本面数据、市场资讯和行业新闻，趋势强度为0 [110][117] - PVC：短期偏强，后期仍有压力，有基本面数据、现货消息和市场状况分析，趋势强度为0 [120][123] - 燃料油：短期弱势调整为主，盘面波动低位；低硫燃料油夜盘偏强，外盘现货高低硫价差继续上行，有基本面数据，趋势强度均为0 [125] 农产品 - 棕榈油：美豆油情绪偏好，国际油脂上涨；豆油：美豆天气炒作不足，缺乏驱动；豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡；豆一：现货稳定，盘面震荡；玉米：震荡运行；白糖：区间整理；棉花：期价受市场乐观情绪支撑；鸡蛋：旺季将至，淘汰难增；生猪：短期情绪偏强；花生：下方有支撑，各品种均有基本面数据和行业新闻，除棉花、生猪、花生趋势强度为0外，其他品种报告未提及趋势强度 [55][185] 集运 - 集运指数（欧线）：08震荡整理；10空单轻仓持有，有基本面数据、宏观新闻和市场分析，趋势强度为0 [127][142] 化纤 - 短纤：短期震荡；瓶片：短期震荡，多PR空PF，有基本面数据和现货消息，趋势强度均为0 [143][144] 造纸 - 胶版印刷纸：震荡运行，有基本面数据和行业新闻，趋势强度为0 [147][148]

2025年06月19日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：联储继续按兵不动 | 3 | | --- | --- | | 白银：继续冲高 | 3 | | 铜：库存下降，支撑价格 | 5 | | 铝：偏强震荡 | 7 | | 氧化铝：关注减产检修情况 | 7 | | 锌：中期承压，关注社库变化 | 9 | | 铅：区间运行 | 10 | | 锡：紧现实弱预期 | 11 | | 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 | 13 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 | 13 | | 碳酸锂：仓单去化加速，关注潜在采买 | 15 | | 工业硅：仓单持续去化，关注上方空间 | 17 | | 多晶硅：上游复产，盘面下跌 | 17 | | 铁矿石：预期反复，区间震荡 | 19 | | 螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：板块情绪共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：宽幅震荡 | 24 | | 动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡 | 26 | ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-05-14 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-05-14 所长 早读 今 日 发 现 美国 4 月通胀数据平稳，或是通胀风暴前的平静 观点分享： 5 月 13 日周二，美国劳工统计局公布 4 月 CPI 数据，CPI 同比增长 2.3%，预期 2.4%， 前值 2.4%；CPI 环比增长 0.2%，预期 0.3%，前值-0.4%；核心 CPI 同比增长 2.8%，为自 2021 年春季通胀爆发以来的最低速度；预期 2.8%，前值 2.8%；核心 CPI 环比上涨 0.2%， 预期 0.3% ，前值 0.1%。所谓的"超级核心 CPI"（服务业除住房外）同比跌至 3.01%，为 2021 年 12 月以来的最低水平。众所周知，4 月以来，特朗普开始了过山车般的关税政策， 然而通胀数据依然保持稳定，一种合理的解释是：大部分市场主体以观望和消化库存为首要 策略，而不是因关税而调整价格。但库存总有耗尽的时候，价格该调整还是得调整，4 月的 平静大概率如台风登录前一日的风和日丽，只是大风大雨到来的前奏。尽管特朗普已经在社 交媒体上表达"美联储必须 ...

纪要涉及的行业和公司 涉及行业包括商品市场、黄金市场、黑色金属产业链、铜市场、橡胶市场、原油市场、能源化工领域、化工行业、能化商品市场等；提及公司为一家主营高端五金工具且40%产品出口美国、40%出口欧洲的企业 [24] 纪要提到的核心观点和论据 1. **商品市场**：观点从偏空调整为震荡甚至偏反弹，论据是中国出口韧性得以证明，中美关税缓和和中国政策出台改善了预期，且一到两周内现实和预期层面无明显恶化迹象，中美达成协议后其他国家与美国谈判或顺利推进 [1][4] 2. **美国和中国经济预期**：关税调整短期利好风险偏好，但中期需求下行格局未变，美国经济2025年仍下行，中国内需企稳存疑，需求方向难根本改变，除非有额外刺激措施 [1][5] 3. **黄金市场**：对等关税下调构成利空，但美联储降息预期及中国央行购金行为限制下行空间，预计外盘黄金价格在3150 - 3200美元间形成底部 [1][7] 4. **人民币汇率**：短期内人民币和美元可能呈现双强格局，因中美达成协议使美元不信任定价改善但反弹有限，中国税率谈判成功使人民币走强合理，预计人民币兑一篮子货币升值并呈略微震荡偏强格局 [8] 5. **黑色金属产业链**：未来一个月左右将出现修复性反弹，因现实与预期组合变化，中美可能抢出口使现实偏强延续，考虑抢出口因素，低版本协议将中美直接贸易往来折算厚钢总量从1300万吨下调至1000万吨 [9] 6. **铜市场**：中长期看空观点不变，下调铜需求增速预期0.7个百分点，由短缺转向小幅过剩，建议逐步布局做空，虽超预期因素抬升反弹上边际，但随着国内刺激政策落地及中美阶段性缓和，难有更多利多因素 [14] 7. **橡胶市场**：基本面疲弱，尤其是半钢胎领域，关税事件可能带来短期反弹，但中长期仍偏弱，预计短期反弹目标为15400元，难以回到关税前高点16300元 [3][19] 8. **原油市场**：关税消息发布后表现较强，但基本面限制反弹高度和空间，预计WTI原油价格区间为60 - 65美元/桶，布伦特原油价格区间为63 - 68美元/桶，关注6月初OPEC会议是否增产 [20][21] 9. **能源化工领域**：中美贸易关系阶段性缓和超预期，增强对实物资产持有意愿，对能源化工领域形成阶段性利好，但需关注不同化工产品对关税的敏感度差异 [3][22] 10. **化工行业**：关税谈判结果超预期，不同产品对关税反应敏感度不同，如煤化工产品受自身基本面影响大，关税缓解影响不大；芳烃系化工品如PTA产业链出口依存度高，受影响大，但近期PTA价格反弹明显 [23] 11. **能化商品市场**：整体表现不差，需求端好于预期，供给端预计到7月前确定性去库存，PX和石脑油价差处于低位，开工率处于季节性低点，未来相对原油有阶段性扩张空间，但难以突破过去两到三年震荡区间高点 [26][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中国出口通过高关税压力测试，中美直接贸易降幅仅20% - 30%，远低于预期的70% - 80%，降低了尾部风险，即便关税政策反复，下行风险也更可控 [2] 2. 中国港口货物吞吐量过去一个半月表现强劲，4月海关数据显示钢材出口量未明显下降，钢坯出口量和接单情况走强，强现实状态影响黑色产业链基本面，铁水产量微幅增加，上周约245万吨 [10] 3. 一季度钢材价格震荡向下是市场调整，需求增速可观，钢厂利润不错，未来一个月黑色价格可能迎来小型向上反弹修复行情 [11] 4. 黑色产业链各品种反弹强度预计为铁矿最强，其次是热卷，再次是螺纹，最后是双焦链条，焦炭表现可能略好于焦煤 [12] 5. 铜产业链各环节紧缺，一季度铜矿出量不佳，废料端问题突出，电解铜库存低于15万吨，4月订单强劲，铜价受基本面支撑，下跌需现实走弱 [15] 6. 泰国橡胶年会反馈国际需求不佳，乳胶需求尤其疲弱，背胶价格坚挺，停割期内标胶供应紧张，EUDR问题交易存在不确定性 [17] 7. 中国出口轮胎到美国，全钢胎受关税影响大，关税修复利好全钢胎，今年一季度全钢表现优于半钢，半钢出口量小且表现偏弱 [18] 8. 中美贸易战缓解后，美国客户积极下单并优先排产，未来美国方向订单情况乐观 [24] 9. PTA产业链出口依存度高，清明节后下跌严重，但因原料端利多因素及交易完基本面最差后的反弹，近期反弹猛烈 [25] 10. 达成协议可能降低美国经济衰退概率，但美国仍收30%关税，对整体经济影响需进一步观察 [30] 11. 美国对所有进口商品征收10%关税可能使美国物价上涨，成本承担方不同对经济和股票市场影响不同，市场预期联储降息时间从6月推迟到9月 [31][32] 12. 暂缓执行的24%关税取决于后续谈判，若谈判不顺90天后可能面临54%高关税，对全球总需求不利，不确定性大 [33] 13. 未来美元汇率走势需关注，米兰分析认为美元汇率被高估25%，市场正从美元资产转向非美资产，未来汇率问题将成焦点 [34] 14. 国内宏观和政策因此前未采取激进对冲政策，谈判顺利后对冲政策力度可能减弱，对国内总需求影响较小，需关注国内价格走势 [35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2509合约放量增仓，冲高回落，持平走势，收盘小涨0.00%至14810元/吨，5 - 9月差贴水幅度收敛至195元/吨，节后天胶产区供应压力回升，国内轮胎企业开工率回升，供需双增，胶价维持震荡企稳格局 [6] - 本周三甲醇期货2509合约放量增仓，冲高回落，略微收涨，收盘涨0.09%至2239元/吨，5 - 9月差贴水幅度收敛至74元/吨，节后甲醇市场供需结构改善有限，社库去化或趋于尾声，外部供应预期回升，鉴于潜在宏观风险威胁，甲醇维持偏弱格局 [6] - 本周三原油期货2506合约放量增仓，超跌反弹，大幅收涨，收盘涨2.40%至460.8元/桶，虽美国非农就业数据和物价指数有改善迹象，但6月美债危机迫近，OPEC + 产油国增产，原油需求预期偏弱，预计后市原油期货价格继续反弹面临较大压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年5月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.42万吨，环比增0.55万吨，增幅0.9%，保税区库存增幅4.3%，一般贸易库存增幅0.38%，保税仓库入库率增2.17个百分点，出库率减0.33个百分点，一般贸易仓库入库率减1.16个百分点，出库率减2.41个百分点 [9] - 截止2025年4月25日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷65.79%，周环比降1.65%，同比增2.29个百分点，半钢胎开工负荷72.36%，周环比降1.84个百分点，同比降8.64个百分点 [9] - 2025年4月我国重卡市场销量约9万辆，环比降19%，同比增9.4%，1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平 [9] - 2025年4月中国汽车经销商库存预警指数为59.8%，同比升0.4个百分点，环比升5.2个百分点 [10] 甲醇 - 截止2025年4月25日当周，国内甲醇平均开工率80.39%，周环比增0.17%，月环比升4.72%，较去年同期升6.14%，周度产量均值189.90万吨，周环比降5.16万吨，月环比降0.92万吨，较去年同期增21.01万吨 [11] - 截止2025年4月25日当周，国内甲醛开工率29.27%，周环比增0.63%，二甲醚开工率7.44%，周环比降0.62%，醋酸开工率85.80%，周环比增1.68%，MTBE开工率51.09%，周环比降5.63% [11] - 截止2025年4月25日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.45%，周环比增1.11个百分点，月环比降5.21%，甲醇制烯烃期货盘面利润239元/吨，周环比降87元/吨，月环比反弹572元/吨 [11] - 截止2025年4月25日当周，华东和华南地区港口甲醇库存34.86万吨，周环比降10.16万吨，月环比降25.68万吨，较去年同期降12.39万吨，华东港口库存22.92万吨，周环比降6.98万吨，华南港口库存11.94万吨，周环比降3.18万吨 [12] - 截至2025年4月24日当周，我国内陆甲醇库存30.98万吨，周环比降0.26万吨，降幅0.83%，月环比降3.56万吨，较去年同期降5.56万吨 [14] 原油 - 截止2025年4月25日当周，美国石油活跃钻井平台数量483座，周环比增2座，较去年同期降23座，原油日均产量1346万桶，周环比降0.2万桶/日，同比增36万桶/日 [14] - 截至2025年4月18日当周，美国商业原油库存4.43104亿桶，周环比增24.4万桶，较去年同期降1052.1万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存2501.9万桶，周环比降8.6万桶，战略石油储备库存3.975亿桶，月环比增46.8万桶，炼厂开工率88.1%，周环比增1.8个百分点，月环比增1.1个百分点，同比降0.4个百分点 [14] - 步入2025年4月以来，国际原油期货价格弱势下行，截至4月29日，WTI原油非商业净多持仓量平均177209张，周环比增6254张，较3月均值增10622张，增幅6.38%，Brent原油期货基金净多持仓量平均106722张，周环比降6080张，较3月均值降79918张，降幅42.82% [15] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14700元/吨|+200元/吨|14810元/吨|-5元/吨|-110元/吨|+5元/吨| |甲醇|2460元/吨|-32元/吨|2239元/吨|+20元/吨|+221元/吨|-20元/吨| |原油|423.6元/桶|+0.1元/桶|460.8元/桶|+1.9元/桶|-37.2元/桶|-1.9元/桶|[17] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [18][20][22] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇5 - 9月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [30][32][34] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [43][45][47]