行业概述 - 氧化亚氮是一种无色、有甜味的气体，具有氧化性和轻微麻醉作用，其全球变暖潜能值是二氧化碳的约300倍 [2] - 按应用领域划分，氧化亚氮主要分为医用级、食品级、工业级、电子级四大类 [2] 市场规模与增长 - 2024年中国氧化亚氮行业市场规模约为47.62亿元，同比增长12.87% [1][5] - 行业正处在“总量稳健增长、结构深度调整、政策强力驱动”的深刻变革期 [1][5] 产业链与成本 - 产业链上游主要包括硝酸铵、硫酸、亚硝酸钠、工业尾气、催化剂等原材料及生产设备 [4] - 2025年年底，中国硝酸铵价格为1780元/吨，同比下降24.70%，对氧化亚氮行业产生连锁利好 [4] - 硝酸铵成本占氧化亚氮综合成本约35%，其价格下降使产品吨毛利持续扩大 [4] - 尾气回收提纯技术正逐步取代硝酸铵热分解法，成为电子级氧化亚氮生产主流路径 [4] 下游应用与需求 - 电子和半导体领域是驱动产业向价值链上游攀升的核心引擎，对气体纯度要求最高，通常需达6N级别 [1][5] - 医疗、食品饮料等传统领域需求保持稳定，但面临日益严格的监管与安全要求 [1][5] - 氧化亚氮是半导体制造中不可或缺的电子特气，主要用于化学气相沉积环节 [5] - 2025年中国集成电路产量为4843亿块，同比增长7.28%，构成了对高纯氧化亚氮需求的刚性基本盘 [5] 竞争格局与重点企业 - 行业呈现“一超多强”的稳定结构 [6] - 重庆同辉气体是代表性企业，年产电子级氧化亚氮6万吨 [6] - 金宏气体在电子特气领域持续布局，构成国产替代的核心力量 [6] - 2025年前三季度，金宏气体营业收入为20.31亿元，同比增长9.33%；归母净利润为1.16亿元，同比下降44.90% [6] 行业发展趋势 - 绿色循环产业链成为发展核心模式，政策驱动从“减排负担”转向“资源化收益” [8] - 高端应用市场成为主要增长引擎，半导体与显示面板需求驱动产业升级 [9] - 行业竞争壁垒显著提高，竞争格局向技术与规模领先的头部企业集中 [10] - 生产纯度在6N及以上的电子级产品需要克服巨大的提纯与分析技术挑战 [10] - 获得高端客户认证是另一大壁垒，例如需经过头部半导体客户多轮严格测试 [10]

市场行情与指数表现 - 2026年1月19日收盘，沪指涨0.29%报4114.00点，深成指涨0.09%报14294.05点，创业板指跌0.70%报3337.61点 [1] - 半导体主题ETF表现分化，科创半导体ETF跌1.77%，半导体设备ETF华夏跌0.63% [1] - 因马丁·路德·金纪念日，美股于2026年1月19日休市一天 [1] 行业供需与景气度 - 美光科技表示，内存芯片短缺在过去一个季度愈演愈烈，供应紧张状况将持续到2026年之后 [1] - 短缺原因在于AI基础设施建设对高端半导体需求激增，制造AI加速器所需的高带宽内存占用大量行业产能 [1] - 产能挤占导致手机和个人电脑等传统领域面临严重短缺 [1] - 申万宏源证券指出，台积电获利能力超预期增长，反映先进制程节点在高利润率产品中渗透率持续提升，半导体景气持续上行 [3] 产业政策与区域发展 - 大湾区化合物半导体生态应用大会在珠海高新区举行，珠海市提出打造具有全球影响力的化合物半导体产业高地 [2] - 珠海市计划以协同共建、技术创新和场景应用推动产业升级，并承诺以高效政策兑现和优质营商环境吸引企业 [2] - 鼓励企业将研发中心、制造基地和区域总部落在珠海，做强产业链、做优创新链、做深人才链、做长价值链 [2] 公司动态与项目进展 - 金宏气体电子级二氯二氢硅产品已进入试生产阶段，项目达产后预计年产能为200吨 [3] - 公司正推进该产品在半导体客户端的测试认证与导入工作 [3] - 公司氧化亚氮、高纯二氧化碳产品已成功导入部分头部半导体企业，后续将继续推进客户导入 [3] - 和林微纳成功竞得地块，用于“手机光学镜头组件及半导体封测业务扩产项目”，项目总投资额7.605亿元 [3] 半导体主题ETF信息 - 科创半导体ETF及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备（60%）和半导体材料（25%）公司 [3] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、天花板较高的属性 [3] - 半导体设备ETF华夏及其联接基金的指数中，半导体设备占比63%、半导体材料占比24%，聚焦半导体上游 [4]

市场行情与指数表现 - 2026年1月19日收盘，沪指涨0.29%报4114.00点，深成指涨0.09%报14294.05点，创业板指跌0.70%报3337.61点 [1] - 半导体相关ETF表现分化，科创半导体ETF(588170)跌1.77%，半导体设备ETF华夏(562590)跌0.63% [1] - 因马丁·路德·金纪念日，美股于2026年1月19日休市一天 [1] 全球半导体行业供需与趋势 - 美光科技指出，内存芯片短缺在过去一个季度愈演愈烈，供应紧张状况预计将持续到2026年之后 [1] - 短缺主要原因是AI基础设施建设对高端半导体需求激增，制造AI加速器所需的高带宽内存占用了大量行业产能 [1] - 产能挤占导致手机和个人电脑等传统领域面临严重短缺，短缺程度被描述为“前所未见” [1] - 申万宏源证券指出，台积电获利能力超预期增长，反映了先进制程节点在高利润率产品中渗透率持续提升，半导体景气持续上行 [3] 中国半导体产业政策与区域发展 - 大湾区化合物半导体生态应用大会在珠海高新区举行，珠海市提出打造具有全球影响力的化合物半导体产业高地 [2] - 珠海市计划通过协同共建、技术创新和场景应用来提升生态能级、推动产业升级、做大产业规模 [2] - 政府呼吁企业家将更多研发中心、制造基地和区域总部落在珠海，并承诺以更高效率的政策兑现和更有温度的营商环境支持企业发展 [2] 半导体材料与设备国产化进展 - 半导体设备和材料是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [3] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮以及光刻机技术进展 [3] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备(占比60%)和半导体材料(占比25%)公司 [3] - 半导体设备ETF华夏(562590)指数中，半导体设备占比63%、半导体材料占比24%，充分聚焦半导体上游 [4] 相关公司业务动态 - 金宏气体(688106.SH)电子级二氯二氢硅产品已进入试生产阶段，项目达产后预计年产能为200吨 [3] - 公司正推进该产品在半导体客户端的测试认证与导入，其氧化亚氮和高纯二氧化碳产品已成功导入部分头部半导体企业 [3] - 和林微纳(688661.SH)成功竞得地块，用于“手机光学镜头组件及半导体封测业务扩产项目”，项目总投资额7.605亿元 [3]

公司业务进展 - 金宏气体的超纯氨、氧化亚氮产品已在大部分头部泛半导体企业实现稳定供应，基本达到主供级别 [1] - 公司持续挖掘相关合作机会，稳步提升在泛半导体领域的市场份额 [1] 行业市场地位 - 公司在泛半导体领域的气体供应已达到主供级别，表明其产品在该关键下游行业获得了重要客户的高度认可和深度渗透 [1]

公司产品表现 - 2025年第三季度 氧化亚氮及高纯二氧化碳产品的销售量及毛利率环比均有所提升 [1] - 氧化亚氮产品主要应用于泛半导体领域 第三季度该领域占比环比进一步提升 [1] 客户拓展与验证进展 - 高纯二氧化碳产品已进入海力士第三轮测试阶段 预计明年将稳定供货 [1] - 公司同时在积极推进其他优质半导体客户的导入与验证工作 [1]

行业政策与监管动态 - 中国成立工业领域氧化亚氮控排产学研联盟，旨在凝聚各方力量协同攻关核心减排技术并推动建立监测标准体系 [1] - 《工业领域氧化亚氮排放控制行动方案》明确，到2030年政策将进一步完善，减排技术创新能力和排放管理能力将显著提高 [2] 行业排放现状与结构 - 氧化亚氮是全球第三大温室气体，增温潜势约为二氧化碳的300倍，大气寿命在百年以上 [1] - 2021年中国氧化亚氮排放总量为210.2万吨，约占全国温室气体排放总量的4.3%，其中工业生产过程排放58.0万吨，占比27.6% [1] - 工业领域氧化亚氮排放主要来自己二酸、硝酸和己内酰胺的生产过程，己二酸行业是最主要的排放源 [1] 技术发展与市场机制 - 联盟将加快研究制定工业氧化亚氮排放监测标准，推动产学研协同攻关 [2] - 将研究利用市场机制鼓励减排，引导重点行业从被动参与向主动减排转变 [1][2]

涉及的行业与公司 * 行业：工业气体行业，包括大宗气体、特种气体、能源燃气及现场制气业务 [2] * 公司：金宏气体 [1] 核心财务表现与论据 * **营收增长创新高但净利润显著下滑**：2025年前三季度营业收入19.39亿元，同比增长9.33% [2] 2025年三季度单季度营业收入7.17亿元，同比增长14.59%，创历史新高 [3] 但归母净利润同比下滑44.19%至1.16亿元 [2] 三季度单季归母净利润同比下滑33%至3,377万元 [3] * **毛利率承压下行**：2025年三季度毛利率为30.44%，同比和环比均下降0.3个百分点 [3] 主要受市场竞争加剧导致部分产品售价及综合毛利率下降影响 [3] * **折旧费用大幅增加挤压利润**：2025年1-9月折旧费用比去年同期增加7,200万元 [4] 主要因电子大宗等项目在2025年陆续转固 [4] 各业务板块表现 * **业务结构**：大宗气体销售额占比最高，为44.44%（约8.6亿元）[2][5] 特种气体占比33%（约6.4亿元）[2][5] 现场制气及租金业务占比13%（约2.6亿元）[2][5] 能源燃气占比9%（约1.7亿元）[2][5] * **盈利能力分化**：现场制气及租金业务毛利率高达55.2% [2] 大宗气体毛利率为30.40% [2] 特种气体毛利率为22.16% [2] 能源燃气毛利率为17.08% [2] * **特种气体产品分化**：氨气销量约5,500多万元，同比下降约6,000万元，毛利率同比下降26个百分点，主要受光伏行业影响 [6] 氢气销量增至1.4亿元，但毛利率同比下降3个百分点 [6] 氧化亚氮销量持平，毛利率同比增加2个百分点至42% [6] * **大宗零售气体表现较好**：氮气销量2.5亿元，同比增长3,000万元，毛利率35.7%，同比增加4个百分点 [6] 氧气销量1.7亿元，同比增长2,000万元，毛利率48%，同比增加5个百分点 [6] 二氧化碳销量1.2亿元，同比增长2,000万元，毛利率25%，同比增加3个百分点 [6] 重点项目进展与资本开支 * **山东瑞林项目扩建**：因合同生效启动建设，总投资规模约3-3.4亿元 [2][7] 预计第一个装置2026年底投产，第二个装置2027年第一季度投产并全量开满 [7] * **电子大宗等项目转固**：北京创新中心一期、武汉长飞、厦门天马等项目于2025年二季度转固 [8] 项目转固后毛利率从去年的63%下降到55% [9] 大部分项目已完成转固，仅剩两个项目未完成 [10] * **西班牙海外项目**：投资规模约8,000万至9,000万元人民币，预计营收2,000万至3,000万元，利润预期较好 [4][11] 正在进行场平及土地手续办理 [11] 公司在东南亚等地亦有海外布局 [4][11] 市场竞争优势与策略 * **核心竞争优势**：合作方式灵活多样、提供定制化服务、拥有覆盖业务全生命周期的优秀团队 [8] 在设备供应商选择上不受限制，可根据项目需求选择最优供应商 [8] * **半导体领域表现强劲**：特气销售额达到2.5亿元，毛利率提升4个百分点 [13] 英特尔大连项目销量显著增加 [12] * **光伏领域承压**：上半年销量减少约6,000-7,000万元 [12] 毛利率下降10个百分点至26% [13] * **其他业务稳定**：LED和光纤通信领域销量及毛利率稳定 [12] 大众零售业务整体稳定，湖南子公司长沙曼德前三季度净利润达1,000多万元，同比显著增长 [14] 财务状况与资金压力 * **资金状况**：公司表示目前没有资金压力，合作银行对业务发展给予了支持 [15]

政策发布与核心目标 - 生态环境部联合国家发改委和工信部印发《工业领域氧化亚氮排放控制行动方案》为未来工业领域氧化亚氮排放控制工作定下基调和方向 [1] - 该方案旨在指导工业领域氧化亚氮控排工作并对工业绿色低碳转型产生积极影响 [1] - 方案目标是通过完善控制政策提高减排技术创新能力和排放管理能力有效提高工业领域氧化亚氮排放控制和回收利用水平 [2] 氧化亚氮排放现状与影响 - 氧化亚氮是全球第三大温室气体其增温潜势约为二氧化碳的300倍大气寿命在百年以上 [1] - 2021年中国氧化亚氮排放量约占国内温室气体排放总量的4.3%工业领域氧化亚氮排放量约为1.54亿吨二氧化碳当量 [1] - 工业领域氧化亚氮的有效控制兼具减缓全球温升的气候效益协同控制污染物的环境效益以及资源化利用的经济效益 [2] 重点排放行业与控制措施 - 中国工业领域氧化亚氮排放主要来自己二酸硝酸和己内酰胺的生产过程其中己二酸行业是最主要的排放源 [2] - 工业领域氧化亚氮排放相对集中行业聚集程度较高排放处理技术路线较为成熟具备率先开展控排工作的较高可行性 [2] - 方案将推动己二酸行业硝酸行业己内酰胺行业单位产品氧化亚氮排放量持续下降 [2] 现有进展与未来方向 - 自2021年起中国已逐步将硝酸生产过程的氧化亚氮排放数据报告纳入全国碳市场 [3] - 国内已有企业研发出具有自主知识产权的减排技术其减排效率接近国外产品且成本更具优势 [3] - 下一步有关部门需要研究出台系列细化配套措施以实现方案提出的控排目标并为全球工业领域氧化亚氮治理提供中国方案 [3] 对行业转型的预期影响 - 工业领域氧化亚氮控排能直接降低排放强度并可激励相关企业革新生产工艺优化反应条件提升资源利用效率 [2] - 此举将引导企业加大绿色低碳技术研发投入助力中国工业产业链向绿色低碳安全高效和可持续发展方向转型 [2]

政策背景与目标 - 生态环境部等部门联合发布《工业领域氧化亚氮排放控制行动方案》 旨在通过完善政策和技术创新提高工业领域氧化亚氮回收利用和排放控制水平 推进工业绿色低碳转型 [3] - 目标到2030年实现工业领域氧化亚氮排放控制政策进一步完善 减排技术创新能力显著提高 排放管理能力明显加强 氧化亚氮回收利用和排放控制水平有效提高 己二酸行业、硝酸行业、己内酰胺行业单位产品氧化亚氮排放量持续下降并达到国际领先水平 [3] - 氧化亚氮是第三大温室气体 增温潜势约为二氧化碳的300倍 大气寿命在百年以上 2021年中国氧化亚氮排放总量为210.2万吨 约占温室气体排放总量的4.3% 其中工业生产过程排放58.0万吨 占比27.6% [3] 行业现状与减排潜力 - 工业领域氧化亚氮排放主要来自己二酸、硝酸和己内酰胺的生产过程 己二酸行业是工业氧化亚氮最主要的排放源 工业领域氧化亚氮排放相对集中且行业聚集程度较高 [4] - 中国己二酸、硝酸和己内酰胺产能占全球总产能一半以上 未来预计产能还将持续增长 [4] - 根据联合国环境署报告 如能在全球范围实现高情景减排 仅工业领域氧化亚氮每年就有1.15亿吨二氧化碳当量的减排潜力 [4] 协同效益与技术路径 - 工业领域氧化亚氮与氮氧化物、挥发性有机物等大气污染物同源 控排过程中产生的高温热能和高压蒸汽可回收利用 高浓度氧化亚氮尾气经提纯后可用于其他领域 有效控制工业领域氧化亚氮排放兼具气候效益、环境效益和经济效益 [6] - 开展工业领域氧化亚氮控排能直接降低排放强度 激励相关企业革新生产工艺、优化反应条件、提升资源利用效率 引导企业加大绿色低碳技术研发投入 助力工业产业链向绿色低碳、安全高效、可持续发展方向转型 [6] - 政策提出研究利用资金渠道支持建设氧化亚氮回收提纯装置和减排装置 鼓励开展气候投融资 推荐具有氧化亚氮减排效益的项目纳入生态环保金融支持项目库和气候投融资试点项目库 加快推进利用温室气体自愿减排交易等市场机制鼓励工业领域氧化亚氮减排 [6] 技术研发与制度保障 - 持续开展源头和过程控制、资源化利用、监测和减排等关键技术的研发创新 开展氧化亚氮排放控制技术示范工程建设 支持相关技术申报国家重点推广的低碳技术目录 [7] - 加强工业领域氧化亚氮与氮氧化物、挥发性有机物等的协同控制 研究探索建立协同控制制度 建立重点企业氧化亚氮排放报告制度 研究制定工业领域氧化亚氮监测标准和排放相关标准 在工业领域探索开展氧化亚氮排放源自动监测 [7] - 在己二酸、硝酸和己内酰胺等重点行业项目环境影响评价中开展氧化亚氮排放评价 推动氧化亚氮控排从末端治理向全生命周期管控转型 [7]

政策框架 - 生态环境部 国家发改委 工业和信息化部联合印发工业领域氧化亚氮排放控制行动方案 提出六项重点工作任务 [1] - 推动相关工业产品生产企业通过使用治理设备 加装催化剂等方式有效减少氧化亚氮排放 [1] - 鼓励己二酸生产企业对氧化亚氮尾气进行回收提纯再利用 [1] 政策支持机制 - 研究利用相关资金渠道支持相关企业建设氧化亚氮回收提纯装置和减排装置 [1] - 加快推进利用市场机制鼓励工业领域氧化亚氮减排 [1] - 支持控排相关技术申报国家重点推广的低碳技术目录 [1] 技术发展路径 - 持续开展关键技术的研发创新 开展技术示范工程建设 [1] - 推动成立工业领域氧化亚氮控排产学研联盟 [1] - 研究制定监测标准和排放相关标准 在工业领域探索开展氧化亚氮排放源自动监测 [1] 行业监管措施 - 研究探索建立与氮氧化物等同源污染物的协同控制制度 [1] - 在己二酸 硝酸和己内酰胺等重点行业建设项目环境影响评价中开展氧化亚氮排放评价 [1] - 推进建立重点企业氧化亚氮排放报告制度 [1] 国际合作维度 - 积极参与全球工业领域氧化亚氮控排交流和对话合作 [2]