江西景德镇的乐平工业园区，是江西省重点工业园之一。走进园区，随处可见的绿植园林与现代化工厂 错落有致。以精细化工为主业的江西省氯碱产业链链主企业——江西世龙实业股份有限公司（以下简 称"世龙实业"）就坐落于此。 近日，《证券日报》记者走进世龙实业，试图探寻这家上市公司高效利用资源、构建绿色循环经济的成 长之路。 轻装上阵开新篇 世龙实业的前身原江西电化厂，是一家创建于1970年的老牌国有企业，彼时由于负债过多、权责不清， 原江西电化厂陷入困境、濒临破产。在多方努力下，原江西电化厂改制为民营企业，并于2015年3月份 在深交所挂牌上市。 由于公司股权分散问题没有得到及时解决，世龙实业曾在2021年经历了一场控制权之争。最终，在汪国 清、刘宜云结为一致行动人后，公司董事会成功改组。如今的世龙实业董事会由两名内部董事及三名独 立董事组成，促使公司董事会定战略、做决策、防风险的职能显著增强。 世龙实业新一届管理层开启了一系列大刀阔斧的改革，对公司内部控制体系持续优化。例如，世龙实业 通过加强对子公司的运行质量监督，确保子公司的业务活动符合集团的整体利益和发展战略；为解决关 联交易及同业竞争问题，2025年2月份，世龙 ...

本期债券基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券650万张，每张面值100元，募集资金总额6.5亿元，扣除发行费用后净额6.3973亿元，资金已于2023年12月5日到账[3] - 债券期限为6年，自2023年11月29日至2029年11月28日，票面利率逐年递增，第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.8%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%[4][5] - 初始转股价格为20.26元/股，转股期自2024年6月5日起至债券到期日止[6] 债券条款细节 - 转股价格调整机制明确，当公司发生派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派发现金股利等情况时，将按公式调整转股价格[7] - 设置转股价格向下修正条款，当公司股票在连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%时，可启动修正程序[8] - 赎回条款规定，债券到期后5个交易日内公司将以票面面值的115%价格赎回全部未转股债券[10] 公司经营与财务状况 - 2024年公司实现营业收入9.2793亿元，同比减少5.97%，归属于上市公司股东的净利润5598.73万元，同比大幅下降64.56%[15] - 业绩下滑主要由于氯化亚砜产品售价处于历史低位，芳纶聚合单体产品利润空间被压缩，以及固定资产折旧摊销等费用影响[15] - 2024年末公司资产总额23.8872亿元，较上年末减少3.79%，归属于上市公司股东的净资产16.3608亿元，较上年末减少1.76%[16] 募集资金使用情况 - 截至2024年末，募集资金累计流入4.6616亿元，包括本金6.3973亿元、理财收益801.23万元等，累计使用4.4031亿元，年末结余2.5809亿元[16] - 募集资金主要用于年产5万吨芳纶聚合单体、2万吨对硝基苯甲酰氯及配套工程等项目，项目总投资7.5亿元[13] 信用评级与偿付情况 - 中证鹏元维持公司主体信用等级为AA-，可转债信用等级为AA-，评级展望稳定[17] - 公司已于2024年11月29日支付首年利息，票面利率0.2%，每10张债券派发利息2元[17]

公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，凯盛转债同样维持AA-评级 [2] - 2024年净利润0.56亿元，同比大幅下降64.56%（2023年为1.58亿元），主要因产品量价齐跌及费用增长 [2][3] - 2024年销售毛利率22.98%，较2023年下降10.22个百分点，但2025年一季度回升至29.70% [3][18] - 总资产23.89亿元，现金类资产占比42.01%，流动性充沛但EBITDA利息保障倍数从87.19降至6.73 [3][26][32] 产品与市场动态 - 氯化亚砜产能压降至10万吨/年，2024年国内消费量35.63万吨（同比降10.66%），均价1,467.35元/吨（同比降12.40%） [11][12][13] - 芳纶聚合单体产能3.2万吨/年，国内市占率领先，但2024年销量下降12.39%，产能利用率降至73.94% [15][21] - 氯乙酰氯产能扩至5.48万吨/年，2024年价格降15%，毛利率转负 [23] - 主要原材料液硫采购价同比涨28.78%，压缩利润空间 [24] 行业竞争与风险 - 氯化亚砜行业产能利用率59.88%，国内前三企业占50%份额，公司产能占比超25% [13] - 芳纶聚合单体面临新增产能消化挑战，2万吨/年项目预计2025年下半年试生产 [5][21] - 锂电池用新型锂盐项目（计划投资6.5亿元）暂未启动，募集资金结余5.48亿元 [8] - 行业环保政策趋严，氯化亚砜被列为"高环境风险"产品，安全生产压力显著 [5][33] 财务结构与同业对比 - 资产负债率31.51%，净债务为负（-4.43亿元），速动比率5.40，短期偿债能力强劲 [3][32] - 同业对比显示公司销售毛利率22.98%，高于世龙实业（13.28%）和金禾实业（19.19%） [6] - 2024年经营活动现金流净额0.52亿元，投资活动现金流净额-3.58亿元，主要因在建工程支出 [32] - 应收账款周转天数增至43.85天，存货周转天数31.11天，资金占用压力上升 [26]

公司活动信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年5月21日下午15:30 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [2] - 上市公司接待人员有副总经理兼董事会秘书李角龙、财务总监潘妙华、证券事务代表范茜茜 [2] 业务发展规划 - 公司将根据产品上下游发展趋势和战略规划推动业务发展，若有重大投资项目会及时披露信息，涉及玛德化工及金龙化工装入上市公司、下游新材料立项或发展、参与固态电池供应链等方面 [2][3] 公司相关情况说明 - 公司股票自2025年5月22日开市起撤销其他风险警示，严格遵循信息披露制度，氯化亚砜业务基本面未变，与固态电池等概念无明显关联 [3] - 公司与宁德时代不存在商业往来或合作 [4] - 公司不存在“百亿市值”口号，未来发展挑战与机遇共存，将从生产、安全环保、经营管理、可持续发展规划项目等方面开展工作 [4] - 公司近期生产经营正常，未受环保方面影响 [5]

公司动态 - 公司股票自5月22日起撤销其他风险警示，证券简称由"ST世龙"变更为"世龙实业"，证券代码仍为"002748"，日涨跌幅限制由5%变为10% [2] - 公司股票将于5月21日停牌一天，5月22日开市起复牌 [2] - 公司因2019-2020年期间子公司虚假贸易业务导致年报虚假记载，于2024年5月17日起被实施"其他风险警示" [5] - 公司已对相应年度财务会计报告进行追溯重述，并出具标准无保留意见的审计报告，符合撤销其他风险警示条件 [5] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入5.07亿元，同比增长8.32%；归母净利润2417.41万元，同比增长342.56% [6] - 2024年全年营业收入19.85亿元，同比下降5.07%；归母净利润2600万元，同比增长84.31% [7] - 2023年营业收入20.91亿元，同比下降19.33%；归母净利润1400万元，同比下降92.12% [7] - 2022年营业收入25.92亿元，同比增长19.18%；归母净利润1.80亿元，同比下降10.55% [7] 业务概况 - 公司是以氯碱及下游产品为主的综合性化工企业，主要从事AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱、水合肼及双氧水等化工产品的研发、生产和销售 [6] 市场数据 - 截至5月20日收盘，公司股价报9.18元/股，总市值为22亿元 [8]

项目进展 - 新热电厂及过碳酸钠产品项目建设按计划有序推进，重大进展将依规披露 [2][4][6] 股东情况 - 截止2025年3月31日，公司股东人数为8744户 [3] - 非定期报告时间点股东人数信息可通过邮件或现场查询 [4] 摘帽计划 - 公司将按规定及时申请撤销其他风险警示，关注后续公告 [3][5][6] 成本与利润 - 2024年能源动力成本同比下降5千万，变动因素为采购量和采购成本 [3][8] - 新热电厂投产预计降低生产成本，对财务和经营有积极影响 [4] 市场与产品 - 近年来发泡剂市场产能扩张、需求减少、竞争激烈，价格呈下滑趋势 [6] - 2024年AC发泡剂销量逆经济环境提升近7%，公司主动去库存，未来提升综合毛利率 [7][8] - AC发泡剂价格受市场波动影响，有不确定性 [9] - 公司与天赐材料有氯化亚砜产品业务往来 [8] - 公司氯化亚砜下游客户集中于三氯蔗糖甜味剂等行业，少部分涉及新能源行业 [9] 发展规划 - 2025年持续推进降本增效，深耕传统市场，拓展子公司产品海外市场 [6][7][8] - 关注产品市场需求，合理部署研发计划，推进现有研发项目 [7] 其他问题 - 公司已建立健全内部管理和控制制度，重大诉讼将及时披露 [7] - 2024年度利润分配预案合理，现金分红不造成流动资金短缺 [7] - 公司主要参考产品相同或类似的企业作为可比上市公司 [9] - 公司目前无液盐采购情况 [9]

公司股价与估值 - 5月12日收盘价9.38元，下跌1.37%，总市值22.51亿元 [1] - 滚动市盈率37.33倍，高于行业平均31.60倍和中值33.55倍 [1] - 市净率1.64倍，低于行业平均4.52倍但接近中值1.76倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数8744户，较上期减少998户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] 主营业务 - 主营AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱等化工产品 [1] - 国内AC发泡剂和氯化亚砜主要生产商，市场占有率高 [1] - 2018-2023年多次入选石化行业百强榜单 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收5.07亿元，同比增长8.32% [2] - 净利润2417.41万元，同比大幅增长342.56% [2] - 销售毛利率15.30% [2] 行业对比 - 总市值22.51亿元，低于行业平均105.83亿和中值52.87亿 [2] - 市盈率37.33倍，在可比公司中处于中等水平 [2] - 主要可比公司包括美邦科技(-213倍PE)、安纳达(-115倍PE)等 [2]

公司股价与估值 - 5月8日收盘价为9.49元，上涨4.63%，总市值22.78亿元 [1] - 滚动市盈率PE为37.76倍，创310天以来新低 [1] - 市净率1.66倍，静态市盈率87.03倍 [2] 行业对比 - 化学原料行业平均市盈率31.65倍，中值32.69倍，公司排名第52位 [1] - 行业平均市净率5.05倍，中值1.77倍 [2] - 行业平均总市值105.57亿元，中值53.05亿元 [2] 机构持仓 - 2025年一季报显示4家机构持仓，合计持股1.34亿股，持股市值10.17亿元 [1] 主营业务 - 主营AC发泡剂、氯化亚砜、氯碱等化工产品 [1] - 国内AC发泡剂和氯化亚砜主要生产商之一，市场占有率和品牌知名度较高 [1] - 2018-2023年多次入选中国石油和化工民营企业100强、500强等榜单 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入5.07亿元，同比增长8.32% [2] - 净利润2417.41万元，同比大幅增长342.56% [2] - 销售毛利率15.30% [2] 同业公司估值对比 - 同业公司PE(TTM)多为负值，如美邦科技-204.89倍、安纳达-116.10倍 [2] - 同业市净率分布在0.86-4.31倍区间 [2]