**涉及的行业与公司** * **行业**：社会服务行业，涵盖**交通出行、酒店、免税、餐饮、旅游**等子行业 [1] * **公司**：瑞幸、亚朵、古茗、华住、中免、海底捞、九毛九、蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、百胜中国、陕西旅游 [1][3][5][14][16] --- **核心观点与论据** **1. 行业总体表现与展望** * **总体表现**：2026年春节期间社服行业复苏明显，全社会跨区域人员流动量同比增长**9.1%**，环比提速约**3**个百分点 [2] 全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长**8.6%** [1][11] * **核心观点**：看好社服行业配置价值，主要基于需求企稳回升和政策支持方向明确 [5] * **配置建议**：建议配置优质头部和反转标的，如瑞幸、亚朵、古茗、华住、中免等 [1][5] **2. 交通出行与酒店业** * **交通出行**：铁路、民航增速显著，分别达到**10.7%** 和**8%** [1][2] * **酒店业**：在2025年低基数上实现显著正增长，第三方数据显示春节期间入住增长**10%至20%** [3][9] * **关键观察点**：商旅需求是否真正好转仍需观察，**3月份**是重要观测点，将决定华住、亚朵等企业的盈利弹性 [1][9] **3. 免税板块** * **销售表现**：海南离岛免税销售额同比增长**19%**，较1月份**40%** 的增速有所放缓但仍表现良好 [1][3][4][6] * **市场关注**：中免市值**1,800亿至2000亿**，对应**50亿至60亿**盈利预期，估值不便宜，市场更关注其高增长可持续性 [6] * **利润率影响因素**： * **品类结构**：黄金采用净额法处理，对毛利有正向影响；手机可能带来负面影响 [1][7][8] * **汇率**：人民币汇率与毛利率走势相关性较高，若人民币升值将对2026年中免利润率带来积极作用 [1][8] **4. 餐饮行业** * **整体表现**：全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长**8.6%** [1][11] 茶百道、沪上阿姨等品牌实现单店双位数或高个位数增长 [3][11] * **重点公司动态**： * **瑞幸**：四季度同店增速接近双位数，1月份实现双位数增长，长期看好其市场份额提升 [14] * **古茗**：同店数据表现良好，预计2026年新开店**3,000家**以上 [14] * **蜜雪冰城**：2025年主品牌开店超**7,000家**，幸运咖门店翻倍至**1万家**以上 [14] * **百胜中国**：四季度同店增长约**3%**，预计2026年同店增长**0%~2%** [14] * **海底捞**：创始人张勇回归担任CEO，推动“红石榴计划”新品牌，股息率约**5%** [3][14] * **九毛九**：太二餐厅同店销售持续好转，1月中旬实现双位数正增长，稳态餐厅层面利润率有望从**13%** 提升至**18%** 左右 [3][14][15] **5. 旅游行业** * **出行数据**：全社会跨区域人员流动量同比增长**9%**，铁路、公路、民航、水路分别增长**10%**、**9%**、**8%** 和**29%** [10] * **景区表现**：头部景区客流显著增加，如九华山初一到初五进山客流量同比增长**24%** [10] 杭州、四川接待游客人次分别增长**42%** 和**15%** [11] * **旅游趋势**：传统年味、冰雪旅游、中西部城市本地游（预定热度增幅超**100%**）及“反向过年”（机票预定热度增近**40%**）需求旺盛 [11] * **出入境**：全国口岸日均出入境人次同比增长**14%**，中国游客覆盖全球近**3,000个**境外城市，同比增加约**50%** [11] * **重点公司**：建议关注**陕西旅游**，主要资产包括长恨歌演艺和华山索道，未来利润增量来自资产收购及新项目投产 [3][16] **6. 政策与市场因素** * **消费券影响**：消费券发放和政府补贴是投资者关注因素，会对股价产生波动 [1][7] * **国际借鉴**：日本通过短期刺激（如总额约**1.7万亿日元**的Go To Campaign）与中长期制度优化相结合的政策路径提升服务消费，对中国有参考意义 [3][12] 日本人均带薪年假达**18.1**天，使用率从不到**50%** 提升至**67%** 左右 [12] --- **其他重要但可能被忽略的内容** * **日本政策细节**：日本服务消费政策不仅包括旅游刺激，还涉及**老年人长期照护**（通过介护保险推动多层次供给扩容）和**保育服务扩容**，政策路径多元 [12][13] * **航空供给数据**：1月航空客运供给增速达到**15%至20%**，高于需求增幅，是观察商旅需求的重要背景 [9] * **餐饮公司策略**：古茗通过拓展咖啡、早餐品类及延长早段营业时间来缓解压力；九毛九的门店调改预计到**6月底**完成大部分 [14][15]

股价近期表现 - 截至2026年2月20日收盘，公司股价为85.90港元，单日下跌1.21% [1] - 近一周内（2026年2月14日至21日），股价在2月16日上涨1.28%至86.95港元，随后在2月20日回调至85.90港元 [1] - 在2月16日至20日期间，公司股价小幅上涨0.06%，区间振幅为2.80% [1] 交易与资金流向 - 2026年2月20日，公司股票成交金额为17.48万港元 [1] - 同日，公司股票总净流入资金13.89万元，主要由散户资金推动 [1] 行业与市场对比 - 2026年2月20日，公司所属的非酒精饮料板块指数下跌0.49% [1] - 同期，恒生指数下跌1.10% [1]

公司业绩与股价表现 - 公司发布正面盈利预告后，股价上涨，截至发稿时涨2.06%，报89港元，成交额704.64万港元 [1] - 公司预计2025财年年内溢利约4.95亿元至5.25亿元人民币，较去年同期的3.29亿元增长约50%至60% [1] - 公司预计2025财年经调整年内溢利约5.6亿元至5.9亿元人民币，较去年同期的4.18亿元上升约34%至41% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于公司坚持多品牌发展战略，以提供高质量产品与服务为核心 [1] - 公司依托线上线下结合的全渠道运营模式，通过持续推出新品、丰富消费场景满足多元化需求 [1] - 公司实现了门店经营质量的提升及门店网络的持续扩张，有效推动了收入规模增长 [1] - 公司聚焦经营效率优化，持续推进降本增效，全链路运营效能的改善带动了整体盈利水平提升 [1]

港股高股息指数及ETF产品概况 - 中证港股通央企红利指数（931233.CSI）从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的50只上市公司股票打包 截至12月8日该指数近1年股息率为6.65% 高于同期10年期国债收益率4.77% 跟踪该指数的规模最大投资标的为港股央企红利ETF（513910）[1] - 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）筛选打包在港上市的内地公司中的高股息股票 截至12月8日该指数近1年股息率为6.11% 高于同期10年期国债收益率4.23% 跟踪该指数的唯一ETF为恒生红利ETF（159726）[1] - 标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票 跟踪该指数的综合费率最低ETF为港股通红利低波ETF（159118）[1] 沪上阿姨公司派息信息 - 公司每股派息金额为0.743755港元 除净日为2025年12月12日 派息日期为2026年2月4日 所属恒生行业为非酒精饮料[2] - 公司股票非中证港股通央企红利指数（931233.CSI）成分股 非恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）成分股 亦非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）成分股[2]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月公司收入为18.18亿元同比增长9.7% [1] - 同期毛利为5.72亿元同比增长10.4% [1] - 期内利润和母公司拥有人应占利润均为2.03亿元同比增长20.9% [1] - 期内经调整利润为2.44亿元同比增长14.0% [1] - 基本每股盈利为1.97元同比增长19.4% [1] 门店网络 - 截至2025年6月30日集团门店总数达9436家包括24家直营店和9412家加盟店 [1] - 门店网络覆盖中国全部四个直辖市五个自治区及22个省份的300多个城市 [1] - 地理范围北至黑龙江省漠河南至海南省三亚 [1] - 共有5706名加盟商开设9412家门店 [2] 业务模式 - 业务核心为与加盟商合作加盟商负责租赁门店日常运营及员工聘请 [2] - 通过高度标准化数字化门店管理系统提供全生命周期支持包括选址规划开店支持数字化经营支援监督培训等 [2] - 基于消费洞察和全国供应链管理提供优质多样化产品以提升门店盈利能力 [2] - 全面的加盟商支持平台和下沉市场成功往绩支持门店网络可持续扩展 [2]

中美外交关系 - 中美外长会晤达成建设性共识 双方同意加强接触、防止误判、管控分歧、拓展合作 [2] - 中方重申不接受南海仲裁案裁决 称其为非法无效文件 强调中国南海权益不受影响 [2] 财政与能源动态 - 财政部下达1.97亿元农业生产救灾资金 支持7省应对洪涝台风灾害 重点用于农作物改种及设施修复 [3] - 中核集团"国铀一号"示范工程投产 实现我国天然铀产能突破 保障能源资源自主可控 [3] 企业动态与行业事件 - 美团即时零售日订单量达1.5亿单 平均配送时间34分钟 神抢手和拼好饭业务贡献超8500万单 [8] - 智元机器人和宇树科技中标1.24亿元人形机器人订单 分别提供全尺寸和小尺寸双足机器人解决方案 [9] - 麦当劳AI招聘平台McHire曝安全漏洞 管理员界面可通过简单密码入侵 涉及用户敏感数据泄露 [11] - 蔚来李斌质疑小米YU7续航纪录 强调其150度电池包已实现量产车1000公里实测续航 [12] - 奇瑞回应新能源补贴核减 称申报流程合规 被核减金额为未申报车辆汇总而非退还已获补贴 [12] 科技与消费趋势 - 美团淘宝开启"外卖战" 发放0元饮品券及大额满减券 瑞幸蜜雪冰城等品牌参与促销 [7] - BilibiliWorld 2025展会预约人数近90万 预计三天到场30万人次 成亚洲最大ACGN综合性展会 [12] 国际经贸与政策 - 美国宣布对墨西哥欧盟加征30%关税 欧盟称将采取反制措施 墨西哥预计8月前达成协议 [5] - 法国调查X平台涉嫌算法操纵实施外国干涉 重点核查数据系统破坏及非法提取行为 [14]