核心观点 - 英国石油公司发布预警，受油气产品实际售价疲软、交易业务表现不佳以及与能源转型相关的大额减值损失影响，公司2025年第四季度盈利前景将走弱 [1][3] - 尽管盈利承压，但得益于资产出售，公司资产负债表状况已显著改善，净债务大幅下降 [1][2] - 公司当前面临战略矛盾，需要在传统油气业务现金流与资本密集且波动性加剧的能源转型战略之间寻求平衡，盈利波动局面预计将持续 [3][7] 上游业务表现 - 预计第四季度上游业务产量与上一季度基本持平，原油产量保持稳定，但天然气和低碳能源产量下降形成抵消效应 [1][5] - 天然气及低碳能源业务方面，受亨利港以外全球天然气定价基准变动影响，实际售价下滑预计将导致核心利润环比减少1亿至3亿美元 [1][5] - 天然气营销与交易业务业绩预计为“均值水平”，对利润的抵消作用十分有限 [1][5] - 原油生产与运营业务受到的冲击更为显著，实际售价下滑预计将导致利润减少2亿至4亿美元，部分原因是价格滞后效应影响了墨西哥湾和阿联酋地区的产量 [1][6] - 该季度布伦特原油均价为每桶63.73美元，较第三季度的每桶69.13美元下跌7.8% [1][6] 下游业务表现 - 下游业务表现喜忧参半，消费者业务板块销量受季节性因素影响下滑，燃料利润率预计基本持平 [2][6] - 产品业务方面，精炼业务实际利润率提升带来约1亿美元收益，但该收益将被高频率装置检修活动以及美国中西部怀廷炼油厂因火灾导致的产能临时损失所抵消 [2][6] - 原油交易业务业绩预计疲软 [2][6] 减值损失与财务压力 - 预计第四季度将录得税后调整费用40亿至50亿美元，这笔费用主要与能源转型相关业务及采用权益法核算的联营企业有关 [2][6] - 该减值损失不计入核心重置成本利润，但凸显出在市场假设及整体环境不断变化的背景下，公司低碳能源投资组合部分业务正面临巨大财务压力 [2][6] 资产负债表与资产出售 - 预计第四季度末净债务将降至220亿至230亿美元，较第三季度末的261亿美元大幅下降，降幅约12%至16% [2][7] - 债务规模缩减的原因是，该季度公司通过资产剥离获得约35亿美元收益，全年资产出售总收益因此达到约53亿美元，远超此前设定的40亿美元以上的目标 [2][7] 税务指引更新 - 公司更新全年税务指引，预计核心有效税率将从先前指引的约40%升至42%左右，这主要是受利润地域分布结构变化的影响 [3][7] 未来展望与战略矛盾 - 公司需要在传统油气业务现金流，与资本密集且波动性日益加剧的能源转型战略之间寻求平衡 [3][7] - 尽管上游业务产量保持稳健，资产剥离也在持续改善资产负债表状况，但疲软的交易环境和巨额减值损失均表明，在公司调整投资组合结构的过程中，盈利波动的局面仍将持续 [3][7] - 公司将于2026年2月10日发布2025年第四季度及全年完整业绩报告 [4][7]

核心观点 - 公司在2025年圆满达成“十四五”收官及阶段性战略目标，通过实施“四大攻坚工程”，在油气资源保障、炼化转型升级、新能源发展、数智化建设、深地工程、海外拓展及页岩油气革命等多个关键领域取得重大进展，综合竞争力显著增强 [1] 油气资源保障与生产 - 长庆油田年产油气当量突破6000万吨，并连续第6年保持稳产上产 [1] - 国内原油产量稳中有增，天然气产量较快增长，油气资源保障量再创新高 [2] - 西南油气田建成年产500亿立方米大气区 [2] - 大吉气田煤岩气日产气量突破1000万立方米 [2] - 华北油田巴彦油田原油总产量累计突破500万吨 [2] - 天然气供应量占全国消费量的六成以上，成品油市场份额保持增长 [2] 炼化转型升级与新材料 - 广西石化炼化一体化转型升级项目全面建成投产，公司乙烯产能历史性突破1000万吨/年 [4] - 在“2025年全球化工企业50强”中排名升至第4位 [4] - 吉林石化新建120万吨/年乙烯装置开车成功，其乙烯总产能跃升至190万吨/年 [5] - 炼油特色产品、对二甲苯、沥青等产量创历史新纪录 [5] - 国内首创POE气相聚合工艺实现规模化供应 [5] - 新材料产量同比增长60%以上，十大“产品巨人”产量超过1000万吨 [5] - 茂金属聚烯烃、聚烯烃弹性体（POE）等高端产品实现跨越式增长 [5] - 完成高端微晶蜡产品升级，高活性茂金属聚丙烯催化剂实现工业化应用，双端官能化溶聚丁苯橡胶用于批量生产高端绿色轮胎 [5] 新能源发展与清洁替代 - 塔里木油田上库高新区130万千瓦光伏项目并网发电，刷新中国石油已投运单体规模最大光伏项目纪录 [6] - 2025年新能源开发利用能力达到集团公司国内能源供应比例的7%，如期实现“清洁替代”阶段性目标 [6] - 风光装机规模、发电量创造新纪录 [7] - 成立中油电能公司，联手宁德时代布局电化学储能业务 [7] - 昆仑网电单月充电量破亿千瓦时 [7] - 吉林油田昂格风电项目累计发电量突破11亿千瓦时 [7] - 全年清洁能源发电量超过200亿千瓦时 [7] - CCUS-EOR注入量首次突破200万吨 [7] - 塔里木油田轮南油田获评全国唯一油气田“零碳工厂”试点 [7] 数智化建设与科技创新 - 发布3000亿参数昆仑大模型，支持7种语言，“数智中国石油”初步建成 [8] - 数智平台经济规模突破5000亿元 [8] - 化工销售业务入驻云梦泽智慧平台，打造国内首个用于保险理赔的气象服务数字化平台 [8] - 升级大型测井工业软件CIFLog至4.5版 [8] - 推出国内炼化行业首个基于四足机器人的智能巡检作业解决方案 [8] - 在炼化领域建成7家数字化转型试点，4家企业入选国家卓越级智能工厂 [8] - 昆仑e享卡注册用户破亿 [8] 深地工程与超深层油气 - 深地塔科1井在地下10910米胜利完钻，成为亚洲第一、世界第二垂深井，创造五项世界/亚洲工程纪录 [12] - 首次在全球陆地万米深层发现油气显示，带回我国首份万米岩芯 [12] - 塔里木油田全年钻成8000米级超深井超60口，钻完井连续两年整体提速15%以上 [12] - 博孜-大北气田天然气年产量突破100亿立方米 [12] - 富满油田年产油气突破460万吨，创历史新高 [12] - 形成自主可控的万米钻探技术体系，包括万米自动化钻机、抗高温钻井液等关键装备 [12] 海外业务拓展与海上油气 - 与雪佛龙联合体成功中标巴西福斯杜亚马孙盆地9个深海勘探区块 [15] - 2025年实现海外油气权益产量当量在1亿吨以上规模稳中有增 [15] - 在苏里南圆满完成14/15区块三维地震采集任务，运行效率与数据质量达国际先进水平 [16] - 在莫桑比克的科洛尔一期FLNG项目创下超深水天然气开发多项世界纪录，2025年完成49船LNG外销，累计外销达134船 [16] - 巴西里贝拉项目梅罗油田第5个生产单元顺利投产 [16] - 中油海工联合长城钻探启动印尼JUB海上钻井项目，实现公司在国际海洋中高端钻井服务市场的首次突破 [16] - 东方物探公司海底节点（OBN）业务市场占有率连续7年稳居全球第一 [16] 页岩油气革命 - 新疆吉木萨尔页岩油示范区年产量达到170万吨，全面建成国家级示范区 [17] - 大庆古龙页岩油国家级示范区年产量突破100万吨 [17] - 公司国内页岩油年产量突破700万吨，标志着我国陆相页岩油迈入规模效益开发新阶段 [17] - 川南页岩气田累计产气量突破1000亿立方米 [17] - 长庆油田页岩油累计产量突破2000万吨大关，年产页岩油占公司国内页岩油年总产量的1/2以上 [18] - 大庆油田古龙页岩油“1号工程”提前28天完成示范区年产量任务 [18]

关税政策调整 - 美国总统特朗普将对印度进口商品的关税提高至50% [2] - 此前已对印度商品开征25%的新基准关税 使印度成为美国关税最高的贸易对象国 [2] - 行业性关税（如钢铁和铝）不叠加征收 印度相关产品最终适用50%关税而非累计100% [6] 贸易关系影响 - 印度表示将采取反制措施回应美国的"次级制裁" [4] - 印度指责美国不公正惩罚 指出其他俄罗斯石油进口国未受同等关税对待 [5] - 若印度实施报复性关税 美国油气产品、化学品及航空航天零部件出口将最易受冲击 [6] 贸易数据表现 - 过去十年美印贸易逆差显著扩大 但双边进口总额均实现翻倍增长 [6] - 2023年美国从印度进口870亿美元商品 对印出口420亿美元 逆差达450亿美元 [6] - 美国主要进口印度药品、智能手机等通信设备和服装 其中智能手机免征50%对等关税 [6] 政策动因与影响 - 关税举措旨在惩罚印度进口俄罗斯石油并为俄罗斯提供资金的行为 [3] - 美国企业和消费者已承受关税带来的成本上升压力 新关税可能加剧通胀影响 [3] - 劳动力市场健康状况恶化与关税政策形成双重经济压力 [3]

外贸数据概况 - 2025年第一季度阿尔及利亚外贸逆差20.7亿美元 上年同期为顺差9亿美元 [1] - 出口总额116.8亿美元 同比下降5.8% [1] - 进口总额137亿美元 同比增长19.4% [1] 出口结构分析 - 油气产品占出口总额90% 价格下降2.5% 出口量下降2.9% [1] - 非油气产品出口价格上涨5.8% 但出口量下降16% [1] - 出口多元化程度有限 难以抵消大宗商品价格波动影响 [1][2] 进口结构分析 - 进口量同比大幅增长25.2% 整体价格下降4.6% [1] - 饮料和烟草进口增长最快 达54.1% [1] - 矿物燃料和润滑剂进口增长47.4% [1] - 油脂类(+18%) 杂项制成品(+15.9%) 食品和活体动物(+1.9%)进口增长 [1] - 机械和运输设备进口下降19.8% 原材料下降1.2% [1] 行业问题 - 油气出口主导地位未改变 非油气行业仍疲弱 [2] - 贸易结构脆弱 抗外部冲击能力不足 [2]

中东投资协议 - 特朗普与阿联酋敲定2000亿美元商业协议 [1] - 沙特承诺6000亿美元投资 卡塔尔承诺2430亿美元投资 [1] - 中东之行总计获得2万亿美元订单 成为特朗普外交核心成果 [5] 美国关税政策动向 - 计划向150个国家发函单方面确定新关税税率 未来2-3周实施 [3] - 70多个国家将收到关税调整通知 美国放弃逐一谈判改为信函沟通 [3] - 沃尔玛被要求不得将关税成本转嫁给美国消费者 [5] 中美贸易关系 - 特朗普表达访华意愿 称中美关系太重要 [5] - 中国保留部分反制关税 美国大豆仍难以进入中国市场 [7] - 中国从美国进口油气产品趋势短期难以恢复 稀土出口管制持续加强 [7] 全球供应链影响 - 特朗普关税政策导致全球供应链脆弱性暴露 [8] - 贸易战虽结束但中美实际进入新对抗阶段 [7]