斯里兰卡经济发展战略与引资重点 - 斯里兰卡总统表示该国当前并非寻求援助，而是希望吸引高质量的英联邦私营资本，投向具有融资可行性和显著经济效益的重点项目 [1] - 斯里兰卡希望推动科伦坡港口城发展成为“南亚的伦敦金融城”，并与迪拜、新加坡等成熟金融中心加强协作，深化区域资本市场和贸易联通 [1] - 斯里兰卡欢迎借鉴英联邦国家在透明度建设、监管确定性以及公私合作伙伴关系（PPP）框架设计方面的国际最佳实践，以增强投资信心和制度稳定性 [1] 优先投资领域与目标 - 旅游、基础设施和数字经济等优先领域亟需私营资本支持 [1] - 在宏观经济指标逐步恢复的同时，贫困和不平等问题仍较突出，因此必须通过扩大投资创造就业、赋能弱势群体 [1] - 斯里兰卡呼吁借助英联邦企业与投资理事会（CWEIC）平台，助其拓展新市场，在全球贸易环境不确定性加大的背景下实现出口多元化 [1] 对投资项目的特定要求 - 英联邦企业与投资理事会（CWEIC）主席马兰勋爵强调动员大规模私营资本发展低碳和具韧性的能源基础设施的重要性 [2] - 马兰勋爵指出监管稳定和结构完善的PPP机制是实现可持续、气候友好型发展的关键 [2] - 斯里兰卡总统强调，未来投资必须具备气候韧性和抗灾能力，特别是在迪特瓦气旋造成约41亿美元损失的背景下，需要的不是简单修复，而是建设具备抗灾能力和适应能力的基础设施体系 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：利率债市场、房地产行业、出口贸易[1][5][6] * 公司：未提及具体上市公司 核心观点与论据 **宏观经济与政策** * 出口韧性较强且结构优化 12月出口同比增长6.6% 非美地区如印度、欧盟、东盟增速均在10%以上 预计全年出口能实现温和且结构更优的正增长[1][5] * 房地产市场仍处探底阶段 新房销售和房屋竣工面积同比负增长 对经济复苏构成压力 需关注后续地产政策推进和落地情况[1][6][7] * 货币政策维持适度宽松 央行行长表示降准降息仍有空间 一季度末前后是再次关注降准降息的重要窗口期[1][11][12] * 央行通过流动性管理保持资金面充裕 1月MLF净投放量达10,000亿元 1月国债买卖操作达1,000亿元 为重启以来最高规模[1][10][12] **利率债市场表现与展望** * 1月利率债市场先上后下 十年期国债收益率在1.8%至1.9%区间波动 月底回落至1.81%左右 主要受央行买债、资金面波动及权益市场压制效应影响[2] * 2月利率债市场需关注基本面和供给端扰动 基本面需警惕再通胀预期 CPI方面核心CPI连续4个月上涨 1月黄金价格涨幅超过10% PPI同比降幅持续收窄且环比保持正增长[3][4] * 2月债市整体趋势偏向顺势而为 十年期国债收益率在靠近区间下沿约1.8%时阶段性赔率不足 建议采取偏谨慎操作 如止盈[3][4][14] * 市场机构配置行为发生变化 一季度开门红效应下配置盘增持幅度提升 但主力购买机构从保险转向银行 交易盘转为净卖出[3][13] **债券供给与市场结构** * 2月政府债券供给压力上升 预计净供给规模约1.56万亿元 较1月增加 其中专项债发行量显著提升[1][8][9] * 供给久期结构拉长 2026年供给压力前置 1月地方债中30年期超长地方债占比接近30% 一季度计划发行多只30年期超长国债[15][16] * 超长端债券增配压力加大 供给增加后的供需再平衡压力可能会持续存在 银行等机构主动承接意愿边际下降[14][15][16] 其他重要内容 * 资金面在央行呵护下预计保持稳健 尽管面临政府债供应和春节因素扰动 2月资金利率波动相对较小 同业存单收益率全月基本保持在1.62%~1.65%[10] * 2月需重点关注四个方面 基本面再通胀预期、积极前置的供给压力、春节时点的资金面短期波动、以及市场处于阶段性低位导致的机构增持意愿边际回落[17][18] * 操作策略上 建议阶段性收敛久期和杠杆并保持定力 春节前后可观察资金面回转宽松机会 把握短久期票息和灵活波段操作 同时关注超长端再平衡表现以捕捉利差压降机会[14][15][17]

2025年经济表现概览 - 2025年中国经济呈现两个“超预期”：出口增长超预期与资本市场表现超预期[2] - 同时存在两个“不及预期”：消费复苏不及预期与房地产市场走势不及预期[2] 出口表现与结构 - 出口市场多元化：对美国出口占比大幅下降，对东盟和非洲出口占比持续上升，2025年对非洲出口占比有望达到6%[7] - 出口结构升级：从服装鞋袜等消费品转向零部件、机械设备等资本品和中间品，占比不断提高[7] 资本市场亮点 - 科技驱动市场活力：AI领域突破提升风险偏好，制度完善增强吸引力[8] - 资本市场结构变化：2025年9月，科技电子板块市值超越银行板块成为第一大板块[8] 消费市场分化 - 城市消费分化加剧：二线城市社零增长强劲，如福州、西安、成都、武汉等城市增长超5.0%，而部分一线城市如北京同比负增长[9] - 消费新趋势：年轻人“悦己消费”兴起，如花费数千元参与演唱会等情绪消费[9][10] 收入分配现状与问题 - 国民收入分配结构：居民部门收入占比为62%，处于全球中等略偏低水平[12] - 居民收入问题核心：劳动报酬占比有提升空间，且财产性收入明显偏低，其中70%为利息收入[12] - 企业部门收入占比偏高，与居民劳动报酬偏低是一体两面，部分国企利润上缴及其他企业分红力度不足[12] 提振消费与收入分配改革建议 - 提振消费三大关键：提升消费能力（收入分配改革）、消费意愿（财政支出结构改革）及供给适配性（市场准入与产权保护改革）[11] - 增加居民收入具体举措：做大做强资本市场并完善强制分红；加大国企利润上缴并专项用于民生，如探索将农村居民养老金提高至约600元/月；为中低收入群体发放补贴[13] - 设立“城乡居民增收引导基金”：由中央财政增发国债，对主动涨薪的企业给予补贴，发挥财政杠杆作用[14] 宏观政策与预期管理 - 改善预期关键：市场主体对政策力度、改革力度的感知，以及收入增长与财富安全的现实体验[15] - 优化政策沟通：明确“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”的具体量化标准，增强政策确定性[15] - 完善市场环境：公平放开服务领域市场准入，加强事中监管与产权保护（包括知识产权保护），以释放服务消费潜力[16] 财政与宏观税负观点 - 宏观税负本质是政治经济选择，例如北欧国家税负高达45%-50%，与高福利模式对应[17][18] - 讨论税负需结合支出效率：若1元税收能转化为1.5元公共福利，居民接受度会提升[19] - 财政支出应转向“投资于人”：在传统基建边际回报递减的背景下，投资教育、医疗、养老等领域既能改善民生，又能提升消费意愿和人力资本[19][20] 2026年重点关注问题 - 需关注四大问题：全球经济与地缘政治风险；国内收入分配改革进展；财政收入低增长态势的应对；地方政府积极性与微观主体激励机制优化[21]

全球贸易环境与外部需求 - 2026年全球经济增速预计在2.6%至3.3%之间，较2025年小幅回落[2][8] - 2025年全球货物贸易量月均增长率为4.4%，较2024年的2.5%明显加快[2][16] - 世界贸易组织（WTO）预测2026年全球贸易仅增长0.5%[16] - 地缘经济对抗在《2026年全球风险报告》中被列为最可能引发全球危机的近期风险，18%的受访者持此观点[2][8] 中国出口表现与预测 - 2025年中国出口同比增长5.5%，2026年全年出口增速预计为5.4%[1][7] - 领先指标（如OECD综合领先指标）指向2026年上半年中国出口仍将保持韧性[2][19] 中国供应链地位与产品竞争力 - 2024年中国占全球出口的14.6%，占全球制造业GDP的28%[3][23] - 2019-2024年，全球增长最快的10个出口细分领域合计增加1.13万亿美元，中国在这些领域的新增出口占28.9%[4][25] - 在半导体元件、电池、工业机器人及汽车零部件等领域，中国占据了新增出口市场增量的28%至66%[4][25] - 中国工业机器人出口全球份额从2017年的11.3%提升至2024年，增长超6个百分点，与领先的德国份额基本持平[5][27] 出口市场多元化 - 2025年中国对美国出口金额占比回落3.5个百分点，对东盟和欧盟出口占比分别上升1.2和0.4个百分点[5][30] - 2025年1-11月，中国对“一带一路”沿线国家直接投资累计增速为18.4%，较2024年全年的5.4%大幅上行[5][30] - 2025年中国与249个国家和地区有贸易往来，对其中195个形成贸易顺差[3][23]

市场拓展战略 - 加纳正将其可可出口拓展至沙特阿拉伯价值13亿美元的巧克力市场 旨在通过新的贸易联系覆盖更广阔的海湾合作委员会及亚洲市场需求 [1] - 此举标志着加纳在减少对欧洲传统市场依赖 推动出口多元化方面迈出重要一步 [1] - 沙特被视为进入海湾和亚洲地区总值超过34亿美元可可消费市场的重要枢纽 其物流和制造业优势有助于加纳产品辐射中东 南亚和东亚等多地市场 [1] 市场机遇与需求 - 沙特市场对高品质可可的需求持续增长 主要得益于消费者对高端巧克力产品的追求以及加纳可可豆的品质声誉 [1] - 沙特“2030愿景”及其在旅游业 大型活动方面的规划 预计将进一步拉动巧克力及相关制品的本地需求 [2] - 随着海湾和亚洲市场巧克力消费增长 加纳通过进入沙特市场正逐步调整其全球贸易布局 [2] 行业参与与展示 - 加纳可可行业的主要机构 包括加纳可可营销公司 可可加工公司等 参与了在利雅得的展会 为企业与沙特及海湾地区的制造商 采购商直接对接提供了平台 [1] - 加纳在展会中重点展示了可可脂 可可粉等加工产品 体现了其提升产业链价值的发展方向 [2] 合作机制与产业升级 - 双方在展会期间成立了沙特—加纳商业理事会 旨在建立长期合作机制 促进在可可加工 食品制造等领域的投资与产业对接 [2] - 该理事会将为企业合作提供可持续的框架 推动加纳从原料出口向高附加值产品转型 [2] - 此次市场拓展是加纳稳定农民收入 增强外汇收益的整体战略组成部分 [2]

访问背景与意义 - 英国首相斯塔默将于1月28日至31日对中国进行正式访问 这是自2018年2月后英国首相首次访华 在地缘政治冲突加剧背景下备受关注 [1] - 此访对中英关系回归正轨具有标志性意义 斯塔默政府上台后有意改善并重启双边关系 [3] - 英国商界对此次访问高度期待 相信高层互动将为两国经贸关系注入新的动力 [2] 访问阵容与核心目标 - 斯塔默将率**50余家**英国大企业高管和机构代表随访 涵盖金融、医药、制造业、文化、创意等英国优势领域 [2] - 随行企业代表来自汇丰银行、捷豹路虎、劳斯莱斯、阿斯利康和葛兰素史克等英国头部企业 [6] - 此行核心目标是重启中英经贸合作机制 并推动金融、高端制造、绿色能源等领域合作 [6] - 访问期间 商务部拟与英方签署贸易投资合作方面成果文件 力争打造中英经贸合作的新增长点 [2] 双边经贸关系现状 - 英国是中国在欧洲第三大贸易伙伴、第三大投资目的地和第三大外资来源地 中国是英国在亚洲最大贸易伙伴 [6] - **2025年** 中英双边货物贸易额达到**1037亿美元** 服务贸易额有望突破**300亿美元** 双向投资存量近**680亿美元** [6] - 目前已有超过**500家**中资企业落户英国 [7] - 中英企业积极踊跃参与相关会议 目前已有**100余家企业**代表报名参加2026中英企业家委员会会议 [2] 潜在合作领域与机遇 - 双方将致力于拓展绿色能源、医疗健康、创意产业、智能制造等领域合作空间 [2] - 传统制造业领域需优化合作环境 推动从贸易往来向联合采购与发展机遇拓展 [7] - 金融、互联网等服务业可结合中国高水平开放要求深化互利合作 [7] - 绿色转型、数字经济等新兴领域 双方应推动已有合作基础加快落地为具体项目 [7] - 英国在医疗健康、科技、可再生能源与可持续能源等中国已占据全球市场领导地位的产业领域与中国高度契合 [8] - 今年是中国“十五五”规划开局之年 规划中强调高质量发展、扩大内需及金融服务业等高水平对外开放 这些领域对英国尤其具有吸引力 [7] 英国的政策转向与动因 - 在美国贸易保护主义加剧的背景下 英国将目光转向中国 加强对华合作符合英国拓展市场、为金融服务业争取空间的现实需求 [4] - 脱欧带来的少数“积极因素”之一 是英国得以制定更具自主性的对华政策 可以更聚焦于对自身最有利的领域 [8] - 在一个高度自利的美国面前 其他发达国家都在为自身利益考虑 积极推进朋友多元化和出口多元化 中国是一个绝不能放弃且极为关键的力量、市场及对话伙伴 [5]

报告行业投资评级 - 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年12月出口同比延续高增，远超预期，出口增速超预期抬升有多方面原因，且中国出口持续超预期根源在于商品高性价比 [3][4][6] - 1月14日长端收益率先上后下，后续关注19日经济数据公布情况，10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5% [7] 根据相关目录分别进行总结 12月进出口数据关注点 - 12月进出口同比延续增长，出口同比+6.6%（+5.9%），环比+8.3%（+8.2%），出口金额处于历史高位，远超16家机构预测的当月出口同比中位数和平均数 [4] 12月出口增速超预期抬升原因 - 产品结构上，机电产品、高新技术产品出口增速高增带动整体增速提升，如机电产品出口当月同比增长12.2%，高新技术产品出口当月同比增长16.7%，集成电路当月同比增长47.8%，汽车整体当月同比增长38.2% [5] - 出口国家方面，对东盟、欧盟等非美地区出口增速高增，对美国出口在高基数影响下仍较为低迷，出口多元化成为出口增速持续增长动能，对东盟、印度、非洲和共建一带一路国家全年累计出口同比均保持两位数增长 [5] - 制造业PMI上，12月制造业PMI重回荣枯线上方，4月来首次重回扩张区间，生产指数为51.7%，新订单指数重回荣枯线上方，新出口订单指数环比增长1.4pct，表明制造业生产活动加快，需求改善，出口订单较11月有提升 [5] - 港口高频数据显示，12月重点港口完成集装箱吞吐月度周均值同比增长7.2%，各周吞吐量均高于2024年同期，预示12月出口同比高增 [5] 中国出口持续超预期根源 - 中国出口持续超预期根源在于中国商品的高性价比，是国内“内卷”与科技进步共同结果，即使“反内卷”后，价格优势或仍将持续很长时间，对中国出口保持乐观 [6] 市场情况及债市观点 - 1月14日长端收益率先上后下，进出口数据超预期未对收益率走势产生较多影响，午盘受30年国债发行投标情绪影响，叠加权益端提高融资保证金比例的降温信号，长端收益率下行，后续关注19日经济数据公布情况 [7] - 债市观点认为，10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，原因包括经济修复不及预期证伪，2026年初或宽信用、宽财政加速周期回升；若有宽货币政策是减配机会；通胀回升，关注PPI环比能否持续为正；若通胀环比持续回升资金收紧，短端债券收益率上行；本次不把地产作为稳增长手段，地产是滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后性见底 [7]

科特迪瓦2025年第三季度外贸表现 - 2025年第三季度科特迪瓦贸易总额同比增长28%，呈现跨越式增长与复苏态势 [1] - 季度出口额达74.2亿美元，同比增长51.4%，进口额为48.5亿美元，同比小幅增长3.5% [1] - 季度贸易顺差达到25.7亿美元，较去年同期的2.2亿美元增长超过十倍 [1] 出口表现与驱动品类 - 橡胶和橡胶制品出口额11亿美元，同比增长47.1% [1] - 黄金等贵金属出口额11亿美元，同比增长28.2% [1] - 腰果出口额6.5亿美元，同比增长74.4% [1] - 原油出口额6.1亿美元，同比增长89% [1] 主要出口目的地市场 - 瑞士和法国是前两大采购国，进口额分别为9.8亿美元和9.4亿美元 [1] - 前十大采购国还包括荷兰、马里、越南、马来西亚、中国、德国、美国和西班牙 [1] - 前十大采购国合计占科特迪瓦出口总额的66.5% [1] 进口表现与品类结构 - 主要进口品类为石油产品（5亿美元，同比增长21.4%）、通用机械（同比增长9.3%）和汽车（同比增长28.5%） [1] - 原油进口额大幅下降66%，金属制品进口也呈下降趋势，这有助于改善贸易平衡 [1] 主要进口来源国 - 中国是科特迪瓦最大供应国，对科出口额为9.4亿美元 [1] - 其他主要供应国依次为尼日利亚、法国、美国、印度、越南、德国、埃及、荷兰 [1] - 以上九个国家占科特迪瓦进口总额的58.1% [1] 宏观意义与未来挑战 - 显著的贸易顺差改善释放出宏观经济向好的积极信号 [1] - 行业面临巩固出口多元化战略和提升本地附加值的挑战 [1] - 需要将周期性顺差转变为结构性杠杆 [1]

韩国出口总额创历史新高 - 韩国今年全年累计出口额首次突破7千亿美元大关，达到历史新高[1] - 这一成绩使韩国在全球出口国家中位列第六[1] - 本次突破7千亿美元是继2018年达到6千亿美元后，时隔7年再创新高[1] 韩国出口历史里程碑 - 过去重要里程碑包括1995年、2004年、2006年、2008年、2011年和2018年分别突破1千亿美元、2千亿美元、3千亿美元、4千亿美元和6千亿美元等关口[1] 韩国出口结构多元化特征 - 以半导体为首的电子产业以及汽车、船舶、生物医药等传统主力产业继续保持强势[1] - 韩流文化带动食品、化妆品等消费品成为新的增长动力[1] 韩国出口增长动力与趋势 - 今年上半年受不确定因素影响，韩国出口曾出现回落[1] - 自6月起出口开始强劲反弹，最终促成全年突破性增长[1] - 截至今年9月，中小企业出口额与出口企业数量均创历史新高[1]

韩国出口整体表现 - 2024年1月至11月累计出口额达6402亿美元 创2022年以来近三年新高 [1] - 全年出口有望首次突破7000亿美元大关 [1] - 出口连续6个月实现正增长 呈现先抑后扬的良好态势 [1] 出口增长的主要驱动行业 - 半导体、汽车、船舶、生物等主力制造业凭借强大竞争力领跑出口增长 [1] - 随着韩流在全球扩散 K-食品、K-美妆等消费品出口取得亮眼成绩 [1] - 军工产品出口也为增长助力 [1] 出口市场与结构变化 - 出口市场结构逐步拓展实现多元化 [1] - 2024年第三季度出口中小企业数量达8.9万家 创历史新高 [1] - 同期中小企业出口额达871亿美元 也创下历史最高纪录 显示出口基础不断扩大 [1] 贸易贡献表彰 - 在第62届贸易日纪念仪式上 598名个人和1689家企业因对韩国出口作出贡献而受到表彰 [1]