比亚迪进军欧洲市场 - 比亚迪在英国推出最便宜小型电动车海豚Surf 起售价18650英镑(约18.2万人民币) 中国同款海鸥售价仅6000英镑(约5.85万人民币) 英国售价是中国三倍 [1] - 比亚迪执行副总裁李柯表示紧凑型车是欧洲电动化下一个前沿阵地 小型车电动化进程慢于大型SUV [1] - 中国品牌在英国和欧洲市场份额从2024Q1的2.9%增长至2025年前4个月的4.8% [1] - 英国Auto Trader平台中国电动车库存同比增长十倍至3300辆 占新车库存近3%(去年同期仅0.2%) [1] 欧洲电动车价格战趋势 - 雷诺和大众正利用中国工程技术和零部件加速开发紧凑型电动车 计划明年上市 分析师预计将引发价格下行 [2] - 西方车企采用更便宜磷酸铁锂电池对抗中国对手 中国车企增加欧洲本地生产规避关税 小型电动车价格仍有下降空间 [2] - 零跑汽车高管指出电动车与燃油车价格趋同是欧洲市场大趋势 [2] - Auto Trader商业总监认为市场竞争加剧和新车型涌现将带来短期价格压力 中期推动创新和增长 [2] - 分析师认为中国品牌先进技术和软件仍具吸引力 比亚迪计划12个月内将超快充技术引入欧洲 [2]

报告核心观点 - 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，投资者风险偏好改善，恒指上望24,300点，相当于未来12个月预测市盈率11倍 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加徵关税，贸易局势明显降温，内地5月推出金融政策支持市场，投资者信心增强，恒指上望24,300点 [2] 各指数表现 - 恒生指数收报23,828点，升0.62%，年初至今升18.78%；恒生国企指数收报8,661点，升0.84%，年初至今升18.81%；恒生AH股溢价指数收报132.43点，跌0.43%，年初至今跌7.39%；恒生科技指数收报5,342点，升0.51%，年初至今升19.57% [7] 市场表现 - 恒指周三高开后升幅曾收窄，后重拾动力，收升146点或0.6%，报23,827点，大市成交2,163亿元；美股三大指数周三跌1.4%至1.9%，美汇指数跌0.6%至99.56 [8] 短期看好板块 - 航運、出口股因中美互降关税90天，企业抢出货；中资金融股因公募新规出台，引导资产配置靠近沪深300指数；内需股因关税战缓和，内地经济增长有望改善 [9] 宏观焦点 国内宏观 - 人行逆回购降至1570亿元人民币，利率持平，公开市场单日净投放650亿元，为连续第四日净投放 [10] - 金管总局等八部門提出增加小微企业融资供给，鼓励向重点领域倾斜帮扶资源，支持小微企业开展股权融资 [10] - 中国传对金属企业负责人问询，关键矿产走私调查扩大，加强对非法金属销售管控 [10] - 中国与东盟完成自贸区3.0版谈判，将促进双方供应链深度融合 [10] - 乘联会指5月首18日新能源车零售按年增长32%，全国乘用车市场零售和批发也有不同程度增长 [10] - 澳门4月入境旅客共约309.28万人次，按年上升18.9%，不过夜旅客与留宿旅客按年分别上升30.1%及6.9% [10] 国际宏观 - 美国20年期国债拍卖需求疲弱，中标利率创5.047厘的纪录高位 [4][11] - 欧洲央行指市场对美元资产看法出现根本转变，可能影响全球金融体系 [11] - 欧盟对中国轮胎涉嫌倾销展开调查，若证实将可能征收反倾销税 [11] - 彭博终端机死机，英国债券投标受影响，需延长时间 [11] - 黄仁勋指辉达AI晶片中国市占率削近半，警告美国若不改政策将失去中国市场 [11] - Nike运动用品据报最快本周加价，加幅2至10美元不等 [4][11] - 特朗普指众议院非常接近敲定税收立法草案，税改方案或使联邦赤字增加，还涉及医疗补助工作要求 [10] 企业消息 融资与定价 - 恒瑞医药H股招股定价为上限44.05元，集资约98.9亿元，预期周五挂牌 [12] - 哔哩哔哩拟发售5亿美元可换股优先票据，用于增强内容生态等 [12] 业绩表现 - 百度集团第一季经调整盈利跌8%，胜预期，智能云分部收入占比增加，萝卜快跑订单增75% [12] - 爱奇艺第一季经调整盈利跌64%，营业额扬9.35% [12] - 微博第一季经调整盈利升12%，净收入按年升0.34% [12] - 小鹏汽车第一季经调整亏损收窄至4.3亿元人民币，胜预期，预计第二季交付量和收入增长 [12] - 文远知行第一季经调整亏损扩大至近3亿元人民币，收入升1.77% [13] - 滔搏去年盈利跌42%，连特别息派14分，收入按年跌6.64% [13] - 博雅互动发盈警，料第一季转蚀逾2亿元，主因数字资产公平值降低 [13] 企业动态 - 比亚迪股份在欧洲推平价电动车海豚Surf，分3个版本销售，6月底前有折扣价 [12] - 阿里影业拟改名大麦娱乐，提升品牌知名度和重塑品牌策略 [13] - 万科企业拟以万物云股份作为与深铁集团贷款协议质押物 [13] 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次，后续需留意特朗普政策影响及6月点阵图更新指引；美国贸易谈判部分有进展但仍存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间 [6] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布了香港、日本、美国、中国、欧元区、英国等地区的多项经济数据，部分数据与预期值有差异 [14]

市场行情 - A股延续上攻态势，上证指数收涨0.21%报3387.57点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.83%[1] - 港股高开，午后涨幅收窄，香港恒生指数收盘涨0.62%报23827.78点，恒生科技指数涨0.51%，恒生国企指数涨0.84%，大市成交额扩大至2163亿港元[1] - 美国三大股指全线收跌，道指跌1.91%，标普500指数跌1.61%报5844.61点，纳指跌1.41%[1] 政策动态 - 特朗普减税法案仍陷僵局，共和党领导人计划最早美东时间周三晚间推进表决，财政恶化前景刺激30年期美债收益率升至5.1%，逼近20年来最高水平，美股和美元联袂下挫[8][11] - 上海市发布提振消费专项行动方案，拟新增数码产品购新补贴，增加适合个人投资者投资的债券相关产品[1][8][11] 企业动态 - 手回集团招股，拟全球发售2435.84万股，入场费3265元，预计于下周五挂牌，2024年度股东应占亏损收窄至1.36亿元人民币[10] - 恒瑞医药以上限44.05元定价，H股预计本月23日开始在联交所主板买卖[10] - 比亚迪在欧洲推新车海豚Surf，低配版折后售价低于2万欧元[12] 企业财报 - 百度首季经调整净利润跌8%至65亿元人民币，胜预期，收入约324.52亿元，按年增3%[12] - 小鹏汽车首季经调整净亏损收窄至4.3亿元人民币，去年同期录亏损14.1亿元[12] - 微博首季纯利升1.16倍，经调整净利润升12%，净收入3.97亿美元，升0.3%[12]

报告核心观点 - 大摩调高中港多个指数目标，加上美元走弱推动人民币走强，资金持续流入港股，恒指短线料可挑战2万4 [4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收市41860.44，幅度-1.91；标普500指数收市5844.61，幅度-1.61；纳斯达克综合指数收市18872.64，幅度-1.41；英国富时100指数收市8786.46，幅度0.06；德国DAX指数收市24122.4，幅度0.36；日经225指数收市37079.62，幅度-0.59；台湾加权指数收市21803.91，幅度1.29 [3] - 上证指数收市3387.27，幅度0.21；深证成指收市10294.22，幅度0.44 [3] - 恒生指数收市23827.78，幅度0.62；国企指数收市8660.94，幅度0.84；红筹指数收市3940.21，幅度0.72；恒生科技指数收市5342.41，幅度0.51；AH股溢价指数收市132.43，幅度-0.43；恒生期货（05月）收市23640，幅度-0.60；恒生期货（06月）收市23511，幅度-0.59 [3] 港股市场表现 - 恒指昨日高开54点或0.2%，报23736点，升幅曾收窄至16点，低见23697，午后升穿早上高位，最多升235点，高见23917，后回顺，收报23827，升146点或0.6%；国指涨0.8%，报8660；科指升0.5%，报5342，大市全日成交2162.54亿元 [4] - 汇控下滑0.3%，造92.55元；友邦跌1.3%，造65.95元；携程首季少赚近1%，股价跌1.1%，收500元；腾讯微涨0.7%，造520.5元；安踏飙涨5.8%，收95.35元；港交所升3.3%，造391.6元 [5] 宏观&行业动态 小微企业融资政策 - 金管总局等八部门联合发文提出增加小微企业融资供给，鼓励向重点领域倾斜对接帮扶资源，支持小微企业开展股权融资 [7] - 要加大首贷等多种贷款投放，优化贷款结构，加大对跨境电商等外贸新业态小微企业的金融支持，鼓励开展跨境人民币「首办户」拓展行动 [7] - 支持符合条件的小微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市，鼓励银行做好小微企业贷款到期接续支持 [7] - 鼓励有条件的地方引导政府性融资担保机构加大对小微企业融资增信支持，拓展覆盖面，降费让利 [8] 全球繁荣峰会 - 2025全球繁荣峰会结束，最后两场专题讨论聚焦气候变化与可持续发展以及香港的角色，香港应加强推广文化与成就，发挥桥梁作用 [9] 上市公司要闻 百度 - 百度集团今年第一季，旗下「萝卜快跑」提供的自动驾驶订单超140万单，按年增长75%，截至今年5月累计订单超1100万单 [11] - 「萝卜快跑」已覆盖全球15座城市，部署超1000辆无人车，在杜拜进行开放道路验证测试，阿布扎比测试即将启动，香港测试范围进一步扩大，Apollo与神州租车合作将推出全球首个自动驾驶汽车租赁服务 [11] 滔搏 - 滔搏截至2月底止全年股东应占盈利12.86亿元，按年跌41.89%；每股盈利20.74分；派末期股息2分和特别股息12分，合共14分 [12] - 期内收入270.13亿元，按年跌6.64%，主要受消费需求疲软及线下客流持续下滑影响，毛利率按年下滑3.4个百分点，至38.4% [12] - 2024/25财政年度第四季度，集团零售及批发业务总销售金额按年录得中单位数下跌，截至2月底，直营门店毛销售面积较上一季末减少8%，较去年同期减少12.4% [12] 比亚迪 - 比亚迪在柏林推出低成本电动汽车「海豚」Surf，是其在欧洲推出的第10款车型，销售正加速 [13] - 该车型分3个版本销售，续航里程322公里的售价22990欧元，续航里程507公里的售价24990欧元，6月底前以19990至24990欧元的折扣价出售 [13] - 今年将有11款价格低于2.5万欧元的新车型在欧洲上市，比亚迪认为紧凑型汽车市场潜力巨大 [13]