项目概况 - 立讯机器人总部基地项目签约落户常熟经开区，达产后预计实现年产值100亿元 [1] - 项目选址常熟智算未来城核心区，占地面积66亩，总投资50亿元 [3] - 主要从事工业自动化设备、机器人及智能化产线的研发、制造、销售，将引进3000人规模的研发与制造团队 [3] - 项目聚焦工业机器人研发、智能装备制造及自动化解决方案，与新能源汽车、消费电子、声学通信等产业形成深度联动 [3] 公司背景 - 立讯精密成立于2004年，2010年于深交所上市，2024年位列《财富》中国500强第133位 [3] - 公司在全球设有110多家生产基地和16个研发中心，机器人业务群近三年复合增长率达37%，专利持有量超800项 [3] - 2019年立讯智造科技(常熟)有限公司落户常熟经开区，2024年产值达119亿元，业务涵盖消费电子精密零组件、新能源汽车核心零部件及智能移动终端 [4] 区域产业布局 - 常熟拥有工业企业超1.4万家，规上工业总产值突破4900亿元，2024年地区生产总值3079.10亿元 [5] - 常熟正打造"中新昆承湖园区、智算未来城、苏州.中国声谷"三大创新核，智算未来城已落地华为常熟人工智能协同创新平台、中国移动(常熟)智算中心、科大讯飞等项目 [5] - 常熟市委书记表示立讯精密为常熟产业转型注入强劲动能，期待项目加快竣工投产 [4] - 常熟市承诺提供"拿地即开工、竣工即投产"服务，希望立讯发挥链主企业效应布局更多优质项目 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 24年消费电子及新能源业务向上带动公司盈利能力恢复，25 - 26年有望继续向上叠加管理能力优化带动盈利进一步释放，中长期公司多业务有增长潜力，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1356百万股，已上市流通股1352百万股，总市值28.2十亿元，流通市值28.1十亿元，每股净资产（MRQ）6.0，ROE（TTM）7.8，资产负债率59.5%，主要股东为宁波长盈粤富投资有限公司，持股比例32.76% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为 - 17%、35%、104%，相对表现分别为 - 14%、40%、99% [5] 24年经营情况 - 收入169.3亿同比 + 23.4%，归母净利7.72亿同比 + 800.2%，扣非归母5.31亿同比 + 2750.7%，毛利率18.5%同比 - 1.3pcts，净利率5.0%同比 + 3.9pcts；24Q4收入48.4亿同比 + 23.0%环比 + 9.8%，归母净利1.77亿同比 + 110.7%环比 + 10.2%，扣非归母1.60亿同比 + 69.6%环比 + 4.2%，毛利率18.1%同比 - 3.1pcts环比 - 1.9pcts，净利率4.2%同比 + 1.6pcts环比 + 0.2pct [6] - 业务结构：消费电子业务收入116.9亿同比 + 15.4%，毛利率19.8%同比 - 0.5pct；新能源业务收入52.1亿同比 + 47.3%，毛利率15.7%同比 - 2.7pcts；机器人机智能装备业务收入0.3亿同比 - 42.1% [6] 25Q1经营情况 - 收入44.0亿同比 + 11.6%环比 - 9.1%，归母净利1.7亿同比 - 43.4%环比 - 1.4%，扣非归母1.7亿同比 + 32.8%环比 + 5.2%，毛利率19.0%同比 + 1.3pcts环比 + 0.9pct，净利率4.4%同比 - 3.9pcts环比 + 0.2pct，销管研财费用率0.6%/4.7%/7.0%/0.3%，同比 - 0.2/-0.2/-0.1/-0.2pct [6] 展望25 - 26年 - 消费电子领域A客户新项目新品类带来新增量，前瞻布局安卓3D打印创新赛道，新能源业务延续好转趋势，公司提质增效和费用管控有望带来利润增量；机器人方面与多家企业建立合作关系，有望为更多客户提供产品并成为总成商 [6] 投资建议 - 最新预测25 - 27年营收198.1/222.9/262.0亿，归母净利润8.8/12.1/14.3亿，对应当前股价PE为32.1/23.3/19.7倍，维持“增持”投资评级 [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|13722|16934|19813|22785|26203| |同比增长|-10%|23%|17%|15%|15%| |营业利润(百万元)|160|947|1091|1510|1792| |同比增长|653%|491%|15%|38%|19%| |归母净利润(百万元)|86|772|878|1207|1429| |同比增长|101%|800%|14%|37%|18%| |每股收益(元)|0.06|0.57|0.65|0.89|1.05| |PE|328.5|36.5|32.1|23.3|19.7| |PB|4.9|3.5|3.2|2.9|2.6| [7] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表、主要财务比率等展示了2023 - 2027E年相关财务数据及比率变化 [11][12][13]