爱建证券研报指出，铁流股份估值低于可比公司均值，汽车传动系统业务稳固，新能源车电机轴等高精 密零部件制造业务即将起量，且积极布局切入机器人赛道，首次覆盖，给予"买入"评级。公司处于汽车 零部件行业，主业涵盖汽车传动系统（离合器、液压轴承、液力变矩器、刹车片等）、高精密零部件制 造（发动机高压共轨系统喷油器、新能源车电机轴等）、商用车全车件智慧服务三大板块。当前汽车产 业电动智能化正在加速，并向以人形机器人为代表的具身智能延伸，高精密零部件或将由此成为核心刚 需，成长空间广阔。此外，公司旗下两大商用车全车件供应链企业运通四方和国联汽配运用线上中配汽 车服务平台，全面打造商用车后市场零配件供应链平台经济新模式，或逐步形成新的增长点。 ...

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [5] - 预计2025-2027年归母净利润为1.25/1.58/1.91亿元，对应市盈率分别为29/23/19倍 [5] - 公司估值低于可比公司均值 [5] 核心观点 - 公司掌握精密加工全链路，汽车传动系统业务稳固，新能源车电机轴等高精密零部件制造业务即将起量，并积极布局切入机器人赛道 [1][5] - 公司或被视为传统离合器企业，但其通过收购Geiger建立的高精密制造转型成果未被充分认识，已获得理想、零跑、大众汽车等新能源车电机轴订单，或将形成“传统业务稳增长+高精密业务高弹性”双增曲线 [5] - 公司切入机器人赛道的价值尚未被充分挖掘，其与哈特机器人研究院合作并设立具身智能事业部，同时其全链路产业生态与机器人零部件要求高度协同，机器人业务有望快速推进并具备高成长潜力 [5] 公司业务与行业情况 - 公司主业涵盖汽车传动系统、高精密零部件制造、商用车全车件智慧服务三大板块 [5] - 汽车产业电动智能化正在加速，并向以人形机器人为代表的具身智能延伸，高精密零部件或将由此成为核心刚需，成长空间广阔 [5] - 公司旗下运通四方和国联汽配运用线上中配汽车服务平台，打造商用车后市场零配件供应链平台经济新模式，或逐步形成新的增长点 [5] 财务数据与预测 - **营业总收入**：预计从2024年的24.00亿元增长至2027年的32.25亿元，2025-2027年同比增速分别为6.7%、10.2%、14.3% [4][12] - **归母净利润**：预计从2024年的1.03亿元增长至2027年的1.91亿元，2025-2027年同比增速分别为20.9%、26.7%、20.6% [4][12] - **毛利率**：预计从2024年的17.3%逐步提升至2027年的19.1% [4][12] - **净资产收益率**：预计从2024年的6.1%提升至2027年的8.8% [4] - **分部营收预测**： - 汽车传动系统：预计从2024年的12.84亿元增长至2027年的17.71亿元，2025-2027年增速分别为9%、11%、14% [12] - 高精密金属零部件：预计从2024年的1.85亿元增长至2027年的2.98亿元，2025-2027年增速分别为10%、17%、25% [12] - 商用车全车件供应链智慧服务：预计从2024年的8.71亿元增长至2027年的10.95亿元，2025-2027年增速分别为3%、8%、13% [12] - **分部毛利率预测**： - 汽车传动系统毛利率预计维持在25%以上 [12] - 高精密金属零部件毛利率预计于2026年扭亏为1%，2027年提升至5% [12] - 商用车智慧服务板块毛利率预计维持在9%以上 [12] 关键假设与催化剂 - **关键假设**： - 公司已获理想、零跑、大众汽车等电机轴订单能顺利转化为收入 [5] - 公司与长三角哈特机器人产业技术研究院的合作顺利开展，主业技术与机器人零部件业务的协同效应能如期发挥 [5] - **催化剂**： - “年产60万套电机轴项目”全面投产，新能源车电机轴产能加速落地 [5] - 理想、零跑、大众等核心客户销量稳步增长，带动公司电机轴等零部件订单放量 [5] - 公司与哈特机器人研究院合作顺利，科研成果转化及具体应用进程持续顺利推进 [5] 公司发展里程碑与架构 - **发展里程碑**：2018年收购德国Geiger公司切入高精密加工领域；2022年新能源车电机轴项目开始投产；2025年与哈特研究院共建机器人关键零部件研发实验室 [7] - **组织架构**：公司调整组织架构，增设具身智能事业部，积极布局机器人业务 [5][8] 估值比较 - 基于2025年12月10日数据，公司2025-2027年预测市盈率分别为29.13倍、22.91倍、18.07倍 [15] - 可比公司（福达股份、五洲新春、斯菱股份、豪能股份）2025-2027年预测市盈率平均值分别为82.88倍、65.48倍、49.71倍，公司估值显著低于可比公司均值 [15]

行业基本情况 - 公司所处行业为汽车零部件及精密零部件加工行业，属于汽车制造业中的细分领域[3] - 2025年上半年汽车行业整体运行平稳，多项经济指标实现两位数增长[3] - 商用车产销分别完成209.90万辆和212.20万辆，同比分别增长4.70%和2.60%[3] - 新能源汽车产销保持快速增长态势，同比增长40.30%[3] 主营业务结构 - 公司业务分为三大板块：汽车传动系统制造、高精密零部件制造和商用车全车件智慧服务[3] - 离合器产品型号近2000种，适配90%以上商用车、客车、工程机械等车型[3] - 高精密零部件业务由德国子公司Geiger负责，系博世集团高压共轨喷油器系列产品的欧洲区域市场独家供应商[3] - 商用车后市场服务拥有逾60万SKU产品品类，覆盖全国经销网络[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入11.85亿元，同比微降0.41%[2] - 归属于上市公司股东的净利润4880.06万元，同比下降14.53%[2] - 基本每股收益0.21元/股，同比下降16.00%[2] - 经营活动产生的现金流量净额-271.45万元，同比改善82.48%[2] - 加权平均净资产收益率2.86%，同比下降0.63个百分点[2] 业务进展 - "年产60万套电机轴等新能源汽车核心零件项目"部分产线已投入运行[3] - 已取得理想汽车、零跑汽车、大众等公司的电机轴订单[3] - 双质量飞轮产品累计供应超50万套，配套赛力斯、上汽集团等客户[4] - 扭矩限制器产品累计供应超5万套，配套长安猎手、东风柳汽等客户[5] 研发投入 - 研发费用2656.83万元，同比增长10.39%[17] - 完成大马力重卡、氢燃料重卡等相关离合器和双质量飞轮关键技术突破[14] - 联合合肥工业大学完成并联混动汽车机电耦合传动系统关键技术研究[14] 资产与投资 - 总资产30.77亿元，较上年度末增长1.11%[2] - 在建工程1.04亿元，同比增长112.86%，主要系增加设备投资所致[18] - 理财产品投资期末账面价值2.50亿元[19] - 境外资产3.52亿元，占总资产比例11.44%[19] 子公司表现 - 湖北三环离合器实现营业收入2.20亿元，净利润2277.87万元[19] - 盖格新能源营业收入218.54万元，净利润-656.36万元[19] - Geiger GmbH营业收入6257.30万元，净利润-3986.32万元[19] - 运通四方营业收入2.89亿元，净利润142.94万元[19]

公司产品与生产工艺 - 汽车离合器生产工艺采用5200吨超大型精密数字化冲压线，集成模具寿命预测系统、在线检测与先进工艺仿真技术，实现全链条质量可追溯 [1] - 新能源汽车电机轴为空心电机轴，工艺流程包含CNC车加工、渗碳热处理、精车/精滚齿/顶尖孔研磨/外圆磨等，产品精度控制在2至5μ [1] - 采用日本先进热处理技术，结合真空渗碳及氮碳共渗复合处理工艺，精确控制渗层梯度，提升表面硬度和芯部强韧性 [1] 并购历史与战略 - 2018年收购德国Geiger，引进其高精密零部件自动化生产线技术，并成立盖格新能源布局新能源汽车核心零件业务 [1] - 2019年收购湖北三环，2019至2021年度累计净利润完成业绩承诺的17442% [1] - 2021年收购运通四方和国联汽配，拓展汽车后市场智慧供应链及经销网络 [1][2] - 公司商誉仅1600余万，且控股股东零质押，财务状况健康 [2] 未来发展规划 - 加强研发投入，突破液力变矩器、双质量飞轮等核心传动部件国产化替代 [3] - 整合新能源汽车零部件技术资源，扩大市场份额 [3] - 打造商用车后市场全车件智慧汽车服务生态系统 [3] - 发挥德国、印度、泰国工厂的制造功能，提升全球市场份额 [3]