深算系列DCU

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海光信息:海光曙光复牌,打造算力“航母”-20250610
华创证券· 2025-06-10 18:25
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 政策首单+产业航母,此交易为修订发布后的首单上市公司间吸收合并案例,体现国家支持,有望为产业链整合提供范本;合并后实体覆盖全产业链,提升竞争能力,总市值规模或超 4000 亿元,有望成国产算力领域“航母级”企业 [8] - 重大资产重组有望打造国产算力第一梯队玩家,海光信息 2025 年 Q1 营收和归母净利润同比增长,深算系列 DCU 出货量增长,合同负债激增至 32.37 亿元;中科曙光同期营收和归母净利润同比增长,依托液冷技术构建生态链;双方重组将整合产业链,强化全栈能力 [8] - 生态闭环实现全栈国产化纵深突破,公司通过“光合组织”串联近 5000 家合作伙伴,打造自主生态闭环,国内龙头企业开展生态建设和适配,建立完善国产软硬件生态链 [8] - 投资建议方面,合并后有望受益于生态协同效应释放和 AI 算力需求爆发,预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 137.4/195.0/263.3 亿元,归母净利润为 29.0/42.2/57.2 亿元;采用 PS 估值,给予 2025 年 30x PS,对应目标价约为 177 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2025 年 6 月 9 日晚,海光信息与中科曙光发布换股吸收合并预案,换股比例为 1:0.5525,拟向不超过 35 名特定投资者发行 A 股募资;合并后中科曙光终止上市,海光信息承继其全部资产、负债及业务,发行股份数量合计为 808,371,470 股,交易完成后预计仍无控股股东及实际控制人;双方股票于 6 月 10 日复牌 [2] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|9,162|13,738|19,503|26,327| |同比增速(%)|52.4%|49.9%|42.0%|35.0%| |归母净利润(百万)|1,931|2,902|4,219|5,724| |同比增速(%)|52.9%|50.3%|45.4%|35.7%| |每股盈利(元)|0.83|1.25|1.82|2.46| |市盈率(倍)|164|109|75|55| |市净率(倍)|15.6|13.9|12.0|10.1|[4] 公司基本数据 |指标|数值| |----|----| |总股本(万股)|232,433.81| |已上市流通股(万股)|88,655.72| |总市值(亿元)|3,164.12| |流通市值(亿元)|1,206.87| |资产负债率(%)|24.56| |每股净资产(元)|8.94| |12 个月内最高/最低价|169.99/68.92|[5] 附录:财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测,如营业总收入、货币资金、应收票据等项目在 2024A - 2027E 的数据及相关财务比率 [9]
海光信息(688041):海光曙光复牌,打造算力“航母”
华创证券· 2025-06-10 17:43
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 海光信息与中科曙光换股吸收合并,换股比例为 1:0.5525,拟募资,合并后中科曙光终止上市,海光信息承继其资产等,交易完成后预计无控股股东及实际控制人,双方股票 6 月 10 日复牌 [2] - 此为政策赋能首单重组案例,体现国家支持,为产业链整合提供范本;合并后实体覆盖全产业链,提升竞争力,总市值或超 4000 亿元,成国产算力“航母级”企业 [8] - 海光信息 2025 年 Q1 营收、利润增长,DCU 出货量增,合同负债激增;中科曙光同期营收、利润增长,有液冷技术优势,双方重组整合产业链,强化全栈能力 [8] - 公司通过“光合组织”打造自主生态闭环,国内龙头企业开展生态建设和适配,建立国产软硬件生态链 [8] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入为 137.4/195.0/263.3 亿元,归母净利润为 29.0/42.2/57.2 亿元,给予 2025 年 30x PS,对应目标价约 177 元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 91.62 亿、137.38 亿、195.03 亿、263.27 亿元,同比增速分别为 52.4%、49.9%、42.0%、35.0% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 19.31 亿、29.02 亿、42.19 亿、57.24 亿元,同比增速分别为 52.9%、50.3%、45.4%、35.7% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.83、1.25、1.82、2.46 元,市盈率分别为 164、109、75、55 倍,市净率分别为 15.6、13.9、12.0、10.1 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 232433.81 万股,已上市流通股 88655.72 万股,总市值 3164.12 亿元,流通市值 1206.87 亿元 [5] - 资产负债率 24.56%,每股净资产 8.94 元,12 个月内最高/最低价 169.99/68.92 元 [5] 附录:财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据,展示了 2024 - 2027 年各财务指标情况,如货币资金、应收票据、营业成本等 [9]
计算机行业周报(20250603-20250606):算力“航母”或将落地,重视6月科技行情-20250608
华创证券· 2025-06-08 18:12
报告行业投资评级 - 推荐(维持)[1] 报告的核心观点 - 计算机行业已进入 6 月 AI Agent 行情,产业推动商业化加速落地,将带来年度科技行情;海光信息与中科曙光合并重组复牌在即,或成安全可控领域重要催化剂 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 本周(6 月 3 日 - 6 月 6 日)计算机(中信)指数涨 3.26%,创业板指数涨 2.32%,上证指数涨 1.13%;板块周涨幅前三为汇金股份、青云科技 - U、中电鑫龙,跌幅前三为湘邮科技、港迪技术、创意信息 [4][7] - 计算机进入 6 月 AI Agent 行情,产业推动商业化加速落地,将带来年度科技行情 [4][7] - 安全可控战略驱动“芯片 - 服务器”垂直整合,海光信息与中科曙光拟换股吸收合并,预计 6 月 9 日复牌,合并后实体或成国产算力领域“航母级”企业 [4][7][8] - 头部企业整合加速,吸收合并获多层次政策支持,“科创板八条”发布后并购交易数量大幅增长 [4][9] - 信创产业链并购重组向“技术互补型整合”与“生态闭环构建”演进,呈现技术协同导向、政策驱动集约化、国际化生态布局三大特征 [4][10] 周行情(06.03 - 06.06)回顾 - 本周上证指数涨 1.13%,创业板指数涨 2.32%,计算机(中信)指数涨 3.26%,跑赢创业板指 0.94 个百分点,行业排名 4/30 [14] 资金情况回顾 - 本周全部 A 股资金净流出 690.61 亿元,计算机资金净流出 1.56 亿元 [15] 国产算力“世纪合并”或将落地,重视安可产业机遇 - 海光信息与中科曙光拟换股吸收合并,预计 6 月 9 日复牌,此为 5 月 16 日修订发布后的首单上市公司间吸收合并案例,合并后实体总市值或超 4000 亿元,有望成国产算力领域“航母级”企业 [4][8][18] - 海光信息 2025 年 Q1 营收 24 亿元(同比 + 50.76%),归母净利润 5.06 亿元(同比 + 75.33%),合同负债激增至 32.37 亿元(同比 + 258.27%);中科曙光同期营收 25.86 亿元(同比 + 4.34%),归母净利润 1.86 亿元(同比 + 30.79%),双方重组将整合产业链,强化全栈能力 [19] - 头部企业整合加速,吸收合并获多层次政策支持,“科创板八条”发布后并购交易数量大幅增长 [4][9][24] - 信创产业链并购重组向“技术互补型整合”与“生态闭环构建”演进,呈现技术协同导向、政策驱动集约化、国际化生态布局三大特征 [4][10][25] 投资建议与相关标的 - 建议重点关注芯片、服务器、操作系统、数据库、BIOS、打印机、办公软件、ERP、OA、邮箱、EDA、CAD 等领域相关标的 [4][11][12]
专家访谈汇总:“新的增量政策”有哪些?
阿尔法工场研究院· 2025-03-27 21:01
DeepSeek模型在量化投资中的应用 - DeepSeek模型优化了Qlib集成的Alpha158因子,涵盖日内、波动、价、量及量价相关性五类因子 [3] - 优化后显著提升因子预测能力,RankIC和ICIR指标表现优异 [3] - 借助已有优化因子表达式可高效生成高ICIR新因子 [3] - 结合优化因子与Lasso模型生成的合成因子能提升选股能力,在全A和中证800指增组合中表现突出 [3] 中国宏观政策动向 - 总理强调加大逆周期调节力度,可能推出中央加杠杆等增量政策 [4] - 高层密集调研贵州、广东、福建等地,聚焦科技、外贸、就业等领域 [4] - 国常会通过《2025年重点工作分工方案》,强化对经济大省(浙江、广东、福建)支持 [4] - 央行计划通过降准降息、外贸便利化及"长钱入市"刺激经济 [4] - 《提振消费专项行动方案》提出稳股市楼市、研究育儿补贴等新措施 [4] 海南华铁算力租赁业务 - 公司算力服务订单总额达61.65亿元,为2023年营收1.39倍 [5][6] - 新签36.9亿元5年算力服务协议,资本支出超20亿元 [6] - 控股股东变更为海南省国有资本控股公司(海控产投) [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.19亿、8.46亿、10.65亿元 [5] - 中国智能算力市场2024年预计达190亿美元(+87%),2025年将增至259亿美元(+36.2%) [6] 海光信息国产芯片技术 - CPU基于x86架构,生态成熟且兼容性强,海光三号性能全方位提升 [8][9] - DCU产品深算一号/二号主导国内超算市场,深算三号将提升AI性能数倍 [12] - DCU采用GPGPU架构,软件平台DTK兼容CUDA生态 [12] - 受益于信创国产化加速及美国芯片管制,AI算力领域逐步崛起 [10][11][12] 财报季投资策略 - 年报个股适合T+5短周期(3月下旬/4月中旬),一季报个股适合T+10长周期 [13] - 科技股箱体震荡中可关注人形机器人、AI算力低吸机会 [13] - "业绩高增+股价高开"年报个股在T+5内超额胜率高 [13] - 一季报亮眼个股持股至T+10可捕捉市场滞后反应 [13] - 红利股(如钢铁)可作为防御性配置 [13]