事件背景与核心争议 - 巴拿马最高法院于2025年1月29日裁定，长和旗下巴拿马港口公司运营的两个港口合约“违宪”，理由是当年政府开出的条件太优厚，有损国家主权，因此特许经营权“无效” [1] - 长和已根据投资保护条约就相关争议事项通知巴拿马共和国，并向第三方提出告诫，勿与巴拿马串通进行不合法行动 [1] 合约历史与法律依据 - 1997年1月16日，根据巴拿马第5号法律，批准长和间接持有权益的附属公司PPC在巴尔博亚港及克里斯托瓦尔港的特许经营合约，构成其运营的法律基础 [1] - PPC的港口经营权合同在2021年获得巴拿马政府续约25年，当时政府确认其运营符合当地商业及公共利益 [1] 公司投资与贡献 - PPC在接管港口后，投资超过16.95亿巴波亚币，远超原特许经营合约要求的5000万巴波亚币及附加协议中的10亿巴波亚币投资金额 [2] - 相关投资于2020年获巴拿马共和国总审计长在历时约四个月的彻底审计后确认 [2] - 截至2025年4月，PPC是巴拿马唯一一家当地政府持有10%股份的港口公司 [2] - 在过往的28年中，PPC向巴拿马共和国支付共1.26亿巴波亚币的股息 [2] - 在特许经营期间，PPC向巴拿马共和国缴纳了6.68亿巴波亚币 [2] 公司回应与立场 - PPC方面曾就续签港口合约违规指控进行回应，指出其在2005年与巴拿马自愿签订了特许经营合约的附加协议 [2] - 长和已就争议采取法律行动，通知巴拿马共和国并告诫第三方 [1]

事件概述 - 长和间接持有90%权益的附属公司巴拿马港口公司，其在巴拿马两个港口的特许经营合约所依据的法律被巴拿马最高法院宣告违宪 [1] - 该特许经营合约已持续营运接近30年，涉及巴尔博亚港及克里斯托瓦尔港 [1] - 巴拿马最高法院的决定预计于2026年2月初生效 [1] 公司立场与行动 - 公司董事会知悉事件并对巴拿马的裁定及相应行动表示强烈反对 [1] - 公司认为巴拿马政府的行动与相关法律框架及批准该特许经营合约的法律不一致 [1] - 巴拿马港口公司已于2026年2月3日根据特许经营合约及国际商会仲裁规则，对巴拿马共和国启动仲裁程序 [1] - 公司继续咨询法律顾问，并保留诉诸进一步国内及国际法律程序的权利 [1]

核心观点 - 摩根大通维持对长和的“增持”评级，认为公司基本面正步入温和的盈利复苏轨道，未来三年复合年增长率预计为4%，目标价为68港元 [1] 近期股价波动与巴拿马事件影响 - 长和股价在5月30日下跌4.6%，主要原因是巴拿马最高法院裁定其在巴拿马的两个港口特许经营权违宪 [1] - 摩根大通认为该裁定结果并不令人意外，因为相关讨论自2025年初已经开始，且其影响有限，因为这两个港口仅贡献长和少于1%的EBITDA [1] 全球港口出售计划前景 - 巴拿马事件未必会破坏长和总额1,100亿港元的全球港口出售计划 [1] - 巴拿马港口是整体出售计划中政治上最敏感的部分，其退出可能反而使包括黑石财团、中美政府在内的多方更容易就条款达成共识 [1] - 最终交易的形式或规模可能与原计划不同，例如港口可能分别出售给不同买家，而非单一财团 [1] - 获得所有相关方同意仍是一项挑战 [1] 其他价值释放途径 - 即使没有港口出售，公司仍在寻求其他方式释放价值，包括潜在的零售业务分拆以及电讯业务上市 [1]

文章核心观点 - 摩根大通维持对长和的“增持”评级，目标价68港元，认为公司正步入温和的盈利复苏轨道，未来三年复合年增长率达4% [1] - 尽管巴拿马港口特许经营权被裁定违宪导致股价短期下跌，但该事件影响有限，且可能反而有助于推进其全球港口资产出售计划 [1] 公司基本面与评级 - 摩根大通相信长和正步入温和的盈利复苏轨道，预计未来三年盈利复合年增长率为4% [1] - 摩根大通维持对长和的“增持”评级，目标价为68港元 [1] 近期负面事件及其影响 - 长和股价在上周五（30日）下跌4.6%，原因是巴拿马最高法院裁定长和在巴拿马的港口特许经营权违宪 [1] - 相关讨论自2025年初已经开始，因此该结果并不令人意外 [1] - 该事件对长和的影响有限，因为这两个巴拿马港口仅贡献公司少于1%的EBITDA [1] 全球港口出售计划前景 - 巴拿马港口的负面裁定未必会破坏长和总值1,100亿港元的全球港口出售计划 [1] - 这两个巴拿马港口是出售计划中政治上最敏感的部分，其退出可能反而让包括黑石财团、中美政府等多方更容易就条款达成共识 [1] - 最终的交易形式或规模可能与原计划不同，例如港口可能分别出售给不同买家，而不是单一财团 [1] - 要获得所有相关方同意仍是一项挑战 [1] 其他价值释放途径 - 即使没有港口出售，长和仍在寻求其他方式释放价值，包括潜在的零售业务分拆以及电讯业务上市 [1]

事件概述 - 2025年1月29日，巴拿马最高法院判决长江和记公司持有的巴拿马运河两岸港口特许经营权合约无效，属于“违宪”[3] - 该判决导致长和集团在1996年竞标获胜、2021年续签的两个关键港口特许经营权被收回[3] - 此举使得长和集团将包括这两个港口在内的全球43个港口打包出售给美国贝莱德财团的计划宣告破产[4] 交易背景与各方立场 - 事件起因于2024年3月，长和集团宣布计划将分布在全球23个国家的43个港口出售给美国贝莱德财团[7]，其中包括巴拿马运河的两个关键港口[8] - 2025年3月28日，国家市场监督管理总局回应将依法审查此交易，以保护市场公平竞争和维护社会公共利益[20][21] - 长和集团迅速回应，宣布暂缓与贝莱德签订任何协议[24]，并于同年5月12日声明交易需满足法律与监管批准、股东同意等多重前提条件，并强调遵守包括中国反垄断审查在内的各国法律[26][27] - 2024年7月，中国远洋海运集团作为潜在买方财团成员加入磋商，提出收购港口资产20%-30%的股份，并要求在关键事项上拥有一票否决权，以保障国家供应链安全[30][31][32] - 贝莱德财团不同意中资参与并拥有一票否决权的条件，导致交易陷入僵局[34] 港口资产的战略重要性 - 港口是经济命脉的核心支撑：全球90%以上的货物贸易和60%的石油运输依靠海运完成[12] - 港口集装箱吞吐量是衡量国家经济发展的重要标准[13] - 依托港口可发展新能源、新能源汽车、电子信息等重点产业集群，形成临港产业带，带动就业和吸引外资[15][16] - 港口是军事战略的支点网络：美国依托全球170多个军事港口构建前沿存在和快速响应能力[17][18] - 港口是重要的战略通道，其归属直接影响国家在全球价值链中的地位和地缘博弈主动权[10][20] 巴拿马判决的动机与影响 - 巴拿马政府给出的判决理由包括：2021年合同续签未履行公平竞标程序，违反《公共采购法》；长和存在严重财务违规，未按约定分享10%的净收入，欠缴税款和社保金，导致巴拿马政府损失约13亿美元[36] - 分析认为此举实为“釜底抽薪”，通过收回港口并重新竞标，使港口最终落入美国公司之手[37][38] - 剥离这两个关键港口后，剩余41个港口的交易谈判中，美方可能再就中资的“一票否决权”进行谈判[39] - 此举被批评为对国际商业契约精神的公然践踏[40] - 中国外交部回应称，该裁决有悖于巴拿马相关法律，中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益[41][42]

事件背景 - 巴拿马最高法院裁定长江和记公司持有的巴拿马运河两岸港口特许经营权合约无效 [3] - 香港特别行政区政府对此表示强烈不满及坚决反对 [1] 政府立场与表态 - 香港特别行政区政府强烈反对任何外国政府在国际经贸关系中使用胁迫、施压等不合理手段，损害香港企业在当地的合法经营权益 [1] - 该事件被认为会严重损害当地营商环境，动摇投资者信心，并损害双边关系和长远经济发展 [1] - 特区政府重申巴拿马政府应尊重合约精神，提供公平、公正的营商环境，确保企业合法权益不受干预 [1] - 中国外交部发言人表示，中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益 [3] 对企业的直接影响与建议 - 基于当前情况，香港企业应认真审视其现在及未来在巴拿马的投资 [2] - 相关企业已声明该裁决有悖于巴拿马批准相关特许经营权的法律，并将保留包括诉诸法律程序在内的所有权利 [3] 公司历史背景 - 2025年，长和集团曾因宣布出售其全球港口业务核心资产而深陷舆论漩涡 [3] - 公司后于当年7月表示，在未获得所有相关监管机构和部门批准前将不会进行任何交易 [3]

事件概述 - 巴拿马最高法院裁定巴拿马政府与和记港口巴拿马港口公司续约经营的两个巴拿马港口违宪 [1] - 香港特别行政区政府对此表示强烈不满及坚决反对 [1] - 外交部表示中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益 [1] 涉事公司动态 - 涉事企业为长江和记实业有限公司持有的巴拿马运河两岸港口特许经营权 [1] - 2025年3月，长江和记实业有限公司宣布拟出售巴拿马等全球43个港口 [2] - 2025年7月，长和强调在未获得所有相关监管机构和部门批准前将不会进行任何交易 [2] 各方立场与回应 - 香港特区政府强烈反对任何外国政府在国际经贸关系中使用胁迫、施压或其他不合理的手段 [1] - 香港特区政府认为此举严重损害香港企业在当地的合法经营权益，并会动摇投资者信心 [1] - 香港特区政府呼吁巴拿马政府尊重合约精神，提供公平、公正的营商环境 [1] - 香港特区政府建议香港企业应认真审视其现时及未来在巴拿马的投资 [1] - 涉事企业已发表声明，表示该裁决有悖于巴拿马批准相关特许经营权的法律，将保留包括诉诸法律程序在内的所有权利 [1] - 外交部发言人表示中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益 [1]

事件概述 - 巴拿马最高法院裁定，巴拿马政府与长江和记实业签订的港口特许经营合同违宪并取消有关合同 [1] - 香港特区政府对此表示强烈不满和坚决反对，并特别提醒香港企业应认真审视在巴拿马的现在及未来投资 [1] - 中国外交部表示将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益 [1] 涉事公司及资产 - 涉事公司为长江和记实业（长和集团） [1] - 公司在巴拿马运营巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港，这两个港口分布于巴拿马运河两端，是全球性物流枢纽港 [1] - 公司已发表声明，表示该裁决有悖于巴拿马方面批准相关特许经营权的法律，将保留包括诉诸法律程序在内的所有权利 [1] 政府立场与表态 - 香港特区政府强烈反对任何外国政府在国际经贸关系中使用胁迫、施压或其他不合理的手段，损害香港企业合法经营权益 [1] - 港府认为此举会严重损害当地营商环境，动摇投资者信心，并损害双边关系和两地长远经济发展 [1] - 港府重申巴拿马政府应尊重合约精神，为依法营运的企业提供公平、公正的营商环境，确保企业合法权益不受干预 [1] - 中国外交部发言人表示，中方将采取一切必要措施，坚决维护中方企业正当合法权益 [1] 对企业的潜在影响与建议 - 基于当下巴拿马的情况，香港企业应认真审视现在及未来在当地的投资 [1] - 香港企业在巴拿马经营和投资，应获公平合理的待遇和保障 [1]

文章核心观点 贸易战升级使长和出售巴拿马运河等海外港口业务复杂程度上升，美国对巴拿马运河相关港口交易施压，该交易或成为中美双边谈判工具 [1][3][7] 长和出售港口业务情况 - 长和拟向贝莱德 - TiL 财团出售旗下和记港口集团非中国资产，含巴拿马港口公司 90% 股权及长江和记在附属公司与相关公司 80% 有效控制权益，涉及 23 个国家 43 个港口 199 个泊位等，总企业价值 228 亿美元 [3] 巴拿马方面动态 - 4 月 7 日巴拿马审计长办公室称审计港口特许经营合约发现多项违规，将对授权续签官员诉讼 [1] - 巴拿马公共安全部与美国驻巴大使馆开展“巴拿马极限 2025”联合军演，模拟保卫运河应对潜在威胁，美方还将牵头举行中美洲国家安全会议 [5] 美国方面动态 - 美国国防部长赫格塞思访问巴拿马施压，宣称夺回运河，承诺深化与巴拿马部队安全合作，称不让中国将运河“武器化” [3] - 美国白宫指示军方制定在巴拿马驻军方案，以实现特朗普“夺回”运河目标，是否用军事力量取决于巴拿马军方合作程度 [3] 交易战略意义 - 相关港口出售可被中国用作双边谈判讨价还价工具，目标或非阻止出售，而是让美国付出成本并保持对谈判的控制权 [7]