A股盈利前景 - 在宏观环境稳定的前提下，今年A股盈利可能逐季温和复苏 [1] - 短期震荡后，市场有望在中长期迎来上升机遇 [1] 政策与市场信心 - 中期来看，增量财政和货币政策或能提振市场信心并推动A股估值提升 [1] - 中长期资金持续入市将为估值结构性重构提供上行动能 [1] 结构性改革与投资吸引力 - 中国正经历全面的结构性改革，逐步增强投资吸引力 [1] - 外商准入门槛降低和民营企业活力激发是营商环境改革的重点 [1]

韩国股市表现 - 韩国综合股价指数（KOSPI）自2022年初以来首次重回3000点整数关口，报3,010.90点，当日上涨33.16点，涨幅1.11% [1] - 本周累计上涨4.02%，年初以来涨幅扩大至25.2%，过去30个交易日反弹逾16%，跑赢亚洲主要市场 [1] - 权重蓝筹股普遍走强，三星电子上涨0.84%，SK海力士上涨3.05%，LG新能源涨幅达4.64%，现代汽车、起亚汽车、POSCO等制造业龙头亦普遍走强 [2] - 全场936只交易个股中，超过500只录得上涨 [2] 市场情绪与外资动向 - 外资当日净买入KOSPI股票规模达811亿韩元，显示对韩元资产的配置热情回升 [2] - 韩元汇率企稳，境内市场韩元兑美元报1372.6，升值0.52%，离岸市场报1372.5，上涨0.3%，一个月期无本金交割远期（NDF）报价1369.6，反映外汇市场对韩元维持温和偏多态度 [2][4] - 自2025年5月以来，全球投资者已重新向韩国市场净流入27亿美元，但主动型新兴市场基金对韩国的配置仍偏低 [5] 财政刺激政策 - 韩国政府批准一项总额14.9万亿韩元（约合786亿元人民币）的追加预算方案，计划下周提交国会审议，涵盖消费券、现金补贴、低收入家庭支持及中小企业财务重组援助 [3] - 为保障预算执行，韩国政府计划通过发行19.8万亿韩元的新债进行融资，预计2025年财政赤字与国家债务将分别升至GDP的4.2%与49% [3] 企业盈利与估值 - 韩国市场正在进入一轮盈利上修周期，整体ROE从去年约6%上升至当前的9%，已高于历史均值 [5] - MSCI韩国指数市净率从0.98倍降至0.93倍，远低于10年均值，KOSPI指数中约七成成分股的PB低于1，仍有较大重估空间 [5] - 分析人士指出，韩国股市上涨不仅受财政刺激预期驱动，更反映市场对企业盈利复苏的乐观判断 [2] 行业与公司表现 - 三星电子、SK海力士、LG新能源等科技与制造业龙头股价表现强劲，反映市场对相关行业盈利复苏的预期 [2] - 韩国政府推动的"KOSPI 5000时代"愿景下，结构性改革与市场情绪提振将形成共振 [5]

核心观点 - 假设中美关税维持当前水平 预计2025年沪深300A股每股收益(EPS)同比增长6% [1] - A股估值近期可能在低位区间波动 但下行空间有限 潜在上行催化剂主要来自政策 中长期资金入场及结构性改革 [1] - 极端情况下 "国家队"或进一步增持稳定市场 [1] 盈利与估值 - 2025年沪深300A股EPS预计同比增长6% 基数较低导致今年A股盈利每个季度将温和反弹 [1] - 中美贸易摩擦不确定性可能限制整体盈利预期上调 [1] - 中期估值可能因贸易谈判进展而受干扰 下行空间有限 [1] 资金流动分析 - "国家队"中央汇金在市场回调时大幅入场 2024年70%的投资流入沪深300ETF [2] - 中长期投资者和保险公司偏爱高股息股票和银行股 与中央汇金形成协同效应 [2] - 散户和短期投资者/量化基金成交量增加可能导致近期小盘股继续跑赢大盘 [2] - 主动型基金发行低迷 拖累以公募基金为主的成长板块 [2] - 南下资金上半年新经济板块大量流入 预计下半年流入继续但速度略有放缓 [2] 行业配置与主题 - 出口导向型行业(家电 电子 纺织 轻工制造) 消费 高贝塔系数行业(科技 TMT 非银行金融) [6] - 人工智能(科技 TMT 类人机器人 智能驾驶) 医疗保健 [6] - 国内消费(食品饮料 家电) 高股息率行业(银行 房地产) [6] - 国防 农业 消费 [6] - 公用事业 自主可控 国防 [6] - 贸易摩擦缓和可能提振高贝塔行业(TMT)股价 否则投资者倾向防御性/高股息股票 [6] - 政策刺激较强时消费和房地产行业受益最大 政策温和时服务业和人工智能主题可能有资金流入 [6] 个股推荐 - 中国石油A股(601857) 目标价11.8元 潜在涨幅31% [7] - 长江电力(600900) 目标价32.5元 潜在涨幅7% [7] - 京沪高铁(601816) 目标价6.8元 潜在涨幅18% [7] - 顺丰控股(002352) 目标价51.48元 潜在涨幅3% [7] - 北方华创(002371) 目标价566.5元 潜在涨幅37% [7] - 韦尔股份(603501) 目标价157.5元 潜在涨幅25% [7] - 义乌小商品城(600415) 目标价21.64元 潜在涨幅13% [7] - 常熟银行(601077) 目标价8.3元 潜在涨幅14% [7] - 拓普集团(601689) 目标价81元 潜在涨幅75% [7] - 石头科技(688169) 目标价273元 潜在涨幅28% [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 陆风周期底部回暖，建议关注金风科技、明阳智能等风电产业链复苏企业；海风周期拐点蓄势待发，建议关注东方电缆、振江股份等海风相关度较高环节企业 [4] - 价上国电投招标价格企稳，风电产业链盈利能力有望复苏；量上1 - 5月风电中标数据稳步增长，国内外均展现景气态势；成长上海外出口为行业长期空间核心，边际数据高增有望激活新预期 [9] 根据相关目录分别进行总结 价格方面 - 国电投2025年第二批陆上风电机组规模化采购开标，28个标段中仅两个标段平均报价低于2000元/kW，整体报价区间高于市场预期；2019年年中至今国内风机整机招中标价格触底，抵制“恶性内卷式”竞争、招标打分机制改善及海外出口景气度验证下，看好风电产业链后续盈利“扭亏”及制造业务获更强估值定价 [9] 数量方面 - 2025年1 - 5月中国风电整机商中标统计项目395个，总规模约64.46GW（含国际项目，不含集采框架招标项目），同比增长近20%，产业实际招标增长趋势较好 [9] 成长方面 - 4月我国风机出口1.34亿美元，环比 - 7.84%，同比 + 49.31%；1 - 4月累计出口4.43亿美元，累计同比 + 43.84%；2025年1 - 5月中国风电整机厂商国际中标体量达7.60GW，同比增长近190%，国际市场中国整机厂商地位稳步提升 [9]

报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - OPEC+6月增产41万桶/日，增产或持续加速，且特朗普政府对伊朗石油销售施压，利好油运需求；4月油运运价“淡季不淡”，25年原油运输供需趋紧，油运景气确定性强 [1][2] - 2023 - 2024年油价高位拖累航空公司盈利，2025Q1航空需求稳健修复，OPEC+增产使油价下行，航空业成本有望改善，盈利复苏节奏或加速 [3] - 建议关注公路、铁路、港口、供应链子行业的高股息央国企；看好油运及集运景气持续；航空运输需求有望稳步修复；快递业务量回暖，短期行业竞争或趋缓 [5] 本周交通运输板块行情回顾 板块及子板块涨跌幅 - 过去3个交易日，上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.17%、 -0.43%，创业板指涨跌幅为 +0.04%；中信交通运输板块涨跌幅为 -1.3%，位居所有板块第21位 [4][9] - 交通运输行业子板块以下跌为主，涨跌幅前三位为公路（ +0.42%）、机场（ -0.19%）、快递（ -0.29%），后三位为公交（ -3.70%）、物流综合（ -3.45%）、港口（ -2.44%） [4][12] 个股涨跌幅 - 过去3个交易日，交通运输板块涨幅居前个股有普路通（ +6.07%）、重庆路桥（ +4.32%）等 [14] - 跌幅居前个股有保税科技（ -24.33%）、上海雅仕（ -13.54%）等 [15] 行业基本面数据跟踪 航运 油运 - 截至2025年5月2日，BDTI指数为1085点，环比上周 -5.0%；VLCC、Suezmax、Aframax运价环比上周分别 -3.0%、 -14.9%、 -11.7% [17] - 2025年5月2日当周，苏伊士运河原油轮通过量较去年同期下降2%，亚丁湾原油轮抵达量较去年同期下降42% [23] - 2025年4月，全球原油轮总运力为462.90百万DWT，同比 +0.18%；VLCC新签31万DWT，苏伊士型新签95万DWT [30] 集运 - 2025年5月2日当周，SCFI指数均值为1341点，环比 -0.5%；欧洲、美西、美东航线运价均值环比分别 -4.8%、 +6.1%、 +0.8% [32] - 2025年5月2日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比下跌20%，亚丁湾集装箱船抵达量同比上涨41.4% [39] - 2025年5月4日，集装箱船在港运力占比为30.6%，环比上周日 -0.95pct [45] 干散货运 - 截至2025年5月2日，BDI指数为1421点，环比上周末 +3.5%；BCI环比上周末 +10.1%，BPI环比 -1.7%，BSI均值环比 -2.3% [47] 航空机场 - 2025年3月，中国国内民航客运量为5336万人次，同比 +1.5%，环比 -4.0%；国际地区民航客运量为609万人次，同比 +25.3%，环比 +2.5%；2月民航旅客周转量为1112亿人公里 [52] - 2025年3月，南航、国航等航司ASK较2019年2月有不同变动，1 - 3月累计值也有相应变动；3月客座率当月值及同比、环比变动情况不同，1 - 3月累计值较2019年也有不同变动 [53][60] - 2025年3月，白云机场等吞吐量和飞机起降架次同比、环比均有变动 [62] 快递物流 - 2025年3月，全国规模以上快递业务量为167亿件，同比 +20.3%；快递收入为1246亿元，同比 +10.4% [65] - 2025年3月，圆通、韵达等快递公司单票收入同比下降，业务量同比增长 [69] 铁路公路 - 2025年3月，我国铁路货物周转量为3126亿吨公里，同比 +2.9%；旅客周转量为1121亿人公里，同比 -1.3% [73] - 2025年3月，我国公路货物周转量为6859亿吨公里，同比 +4.6%；旅客周转量为422亿人公里，同比 +3.5% [75] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出交通运输行业多家重点公司2024A、2025E、2026E的EPS、P/E、P/B等盈利预测与估值数据 [80]

报告行业投资评级 - 交通运输仓储行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - OPEC+6月增产41万桶/日，增产或持续加速，且特朗普政府对伊朗石油销售施压，利好油运需求；4月油运运价“淡季不淡”，25年原油运输供需趋紧，油运景气确定性强 [1][2] - 2023 - 2024年油价高位拖累航空公司盈利，2025Q1航空需求稳健修复，OPEC+增产使油价下行，航空业成本有望改善，盈利复苏节奏或加速 [3] - 建议关注公路、铁路、港口、供应链子行业高股息央国企，油运及集运相关企业，航空运输企业，快递企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周交通运输板块行情回顾 - 过去3个交易日，上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为 -0.49%、 -0.17%、 -0.43%，创业板指涨跌幅为 +0.04%；中信交通运输板块涨跌幅为 -1.3%，位居所有板块第21位 [4][9] - 交通运输行业子板块以下跌为主，涨跌幅前三位为公路（ +0.42%）、机场（ -0.19%）、快递（ -0.29%），后三位为公交（ -3.70%）、物流综合（ -3.45%）、港口（ -2.44%） [4][12] - 交通运输板块涨幅居前个股有普路通（ +6.07%）等，跌幅居前个股有保税科技（ -24.33%）等 [14][15][16] 行业基本面数据跟踪 航运 - **油运**：截至2025年5月2日，BDTI指数为1085点，环比 -5.0%；VLCC、Suezmax、Aframax运价环比分别 -3.0%、 -14.9%、 -11.7%；25年5月2日当周，苏伊士运河原油轮通过量同比降2%，亚丁湾原油轮抵达量同比降42%；4月全球原油轮总运力462.90百万DWT，同比 +0.18%，VLCC、苏伊士型、阿芙拉型新签合同分别为31万、95万DWT [17][23][30] - **集运**：2025年5月2日当周，SCFI指数均值为1341点，环比 -0.5%；欧洲、美西、美东航线运价均值环比分别 -4.8%、 +6.1%、 +0.8%；5月2日当周，苏伊士运河集装箱船通过量同比跌20%，亚丁湾集装箱船抵达量同比涨41.4%；5月4日，集装箱船在港运力占比为30.6%，环比 -0.95pct [32][39][45] - **干散货运**：截至2025年5月2日，BDI指数为1421点，环比 +3.5%；BCI、BPI、BSI指数环比分别 +10.1%、 -1.7%、 -2.3% [47] 航空机场 - 2025年3月，中国国内民航客运量5336万人次，同比 +1.5%，环比 -4.0%；国际地区民航客运量609万人次，同比 +25.3%，环比 +2.5%；2月中国民航旅客周转量为1112亿人公里 [52] - 2025年3月，南航等6家航司ASK较2019年2月有不同变动，1 - 3月累计值较2019年也有不同变动；3月客座率当月值同比有不同变动，1 - 3月累计值较2019年也有不同变动 [53][60] - 2025年3月，白云等4家机场吞吐量和飞机起降架次同比、环比均有不同程度变动 [62] 快递物流 - 2025年3月，全国规模以上快递业务量为167亿件，同比 +20.3%；快递收入为1246亿元，同比 +10.4% [65] - 2025年3月，圆通等4家快递公司单票收入同比下降，业务量同比增长 [69] 铁路公路 - 2025年3月，我国铁路货物周转量为3126亿吨公里，同比 +2.9%；旅客周转量为1121亿人公里，同比 -1.3% [73] - 2025年3月，我国公路货物周转量为6859亿吨公里，同比 +4.6%；旅客周转量为422亿人公里，同比 +3.5% [75] 重点公司盈利预测与估值 - 报告给出了多家交通运输行业重点公司的收盘价、总市值、EPS、P/E、P/B等盈利预测与估值数据 [80]

美股市场表现 - 美股三大指数连续三日收高，纳斯达克指数累计涨幅超过6.7%，特斯拉单周暴涨近25% [1] - 科技巨头如英伟达、微软、谷歌推动市场情绪升温 [1] - 特斯拉股价因马斯克宣布投入更多精力到公司运营及美国政府对自动驾驶法规松绑而大涨近10% [1] - 美联储官员释放降息信号，市场对宽松货币政策的期待推动高成长板块估值修复 [1] 美股政策与风险 - 特朗普政府关税政策仍是市场不确定性因素，特朗普暗示可能撤回部分对华关税但美国商务部否认相关谈判进展 [3] - 美国消费者已为关税买单，电商平台Temu和Shein商品价格因关税上涨20%至翻倍，密歇根大学消费者信心指数跌至历史低位 [3] - 分析师警告高关税可能导致美国经济面临更严重的通胀和增长放缓，迫使美联储加大降息力度 [3] A股市场表现与压力 - A股呈现窄幅震荡格局，4月7日跳空缺口的成交密集区仍是重大阻力 [3] - 中美关税谈判尚未重启，市场情绪难以彻底扭转 [3] - 两融余额小幅增加但股票型ETF呈现净流出，部分资金在反弹中选择获利了结 [3] A股政策支持与资金动向 - 2025年A股盈利有望触底回升，沪深300指数每股盈利或增长6%，得益于财政政策加码（如10万亿元债务置换、3.5%预算赤字率） [4] - 个人投资者资金持续流入，"耐心资本"如险资和"国家队"增持可能成为稳定市场的关键力量 [4] - 中央汇金在市场非理性下跌时通过增持沪深300ETF护盘，该策略在2024年1月已验证有效 [4] A股周一走势预测 - 受美股科技股大涨刺激，A股半导体、新能源车、人工智能等板块可能高开，特斯拉产业链、自动驾驶概念股或受资金追捧 [6] - 上证指数在3350-3400点区间将面临强阻力，若成交量无法有效放大，冲高回落风险较大 [6] - 政策导向清晰的板块或成为主线，如大金融（银行、保险）、自主可控（军工、半导体）、内需消费（家电、医药） [7] - 出口依赖度较高的行业（如光伏、纺织）需警惕美国关税政策扰动 [7] A股资金博弈 - 增量资金主要来自个人投资者，2024年10月新增A股账户数达390万，是前9个月平均水平的4.7倍 [8] - 若市场高开后未能突破压力位，短线资金可能选择离场，导致盘中波动加剧 [8] - 机构资金更关注中长期逻辑，如盈利复苏和估值修复，万得全A指数市盈率为18.2倍，仍低于2021年水平 [9] 关键市场信号 - 中美关税动向若传出谈判重启或调整消息，市场风险偏好将大幅提升 [9] - 国内政策力度如财政支持措施加速落地（如专项债发行、房地产去库存）将影响经济复苏预期 [9] - 特朗普关税政策可能导致资金从美国流向亚洲市场，A股若凸显配置价值可能吸引外资回流 [9] 投资策略建议 - 聚焦结构性机会，在政策支持与盈利复苏共振领域（如大金融、自主可控、内需消费）择机布局 [11] - 规避受外部冲击较大的板块，在窄幅震荡常态下耐心与精准是关键 [11]