创业板指 国家税务总局公布的最新增值税发票数据显示，2025年10月份，我国新质生产力持续培育壮大，高端制造、创新产业、数实融合三大领域均呈现稳健增长态 势，为经济发展持续注入新活力。 德邦证券认为，近期美联储降息预期回升、国际局势释放稳定信号，市场风险偏好或将回暖，AI应用等科技领域或将延续表现。规模居同类产品前二的创 业板ETF广发(159952)今日收涨2.16%；一键布局中国顶尖科创企业的双创50ETF增强(588320)今日收涨2.79%。 Wind数据显示，截至2025年11月26日A股收盘，通信、创业板指、电子领涨市场，涨幅分别为4.64%、2.14%、1.58%。 通信 消息面上，北美科技巨头资本开支上调：亚马逊2025年资本开支达1250亿美元，谷歌上调至910亿-930亿美元，Meta指引700亿-720亿美元，微软计划两年内 数据中心规模翻倍。 银河证券指出，运营商作为未来产业6G技术的重要参与者，当前具备较强的盈利能力/现金流资产以及分红水平，"十五五"期间技术成熟度或将进一步提 升。量子技术作为未来产业核心方向之一，"十五五"期间内原始创新及关键核心技术攻关在需求及政策支持下将实现较 ...

市场整体表现 - 截至2025年11月17日A股收盘，计算机、国防军工、煤炭板块领涨，涨幅分别为1.67%、1.59%、1.32% [1] - 同期，港股创新药板块回调2.54%，恒生科技指数回调1.40% [5] 计算机行业 - 阿里推出"千问"APP，全面进军C端AI助手市场，并计划构建智能体平台进行全球扩张 [2] - 无人驾驶商业化进程加速，萝卜快跑领跑全球Robotaxi商业化 [2] - BOLON AI智能眼镜推出AI识物、语音导航等功能，推动可穿戴设备普及 [2] - GPT-5.1上线，旨在优化C端用户体验，OpenAI在发布GPT-5.0后快速迭代 [2] - 阿里巴巴、腾讯积极布局AI智能体，抢占AI时代C端流量入口 [2] - 人工智能ETF科创(588760)近10个交易日有8天获资金净流入，累计达5.30亿元 [2] - 云计算ETF广发(159527)年初至今份额增长超过108% [2] 国防军工行业 - 国防军工板块前三季度归母净利润总计244.53亿元，同比增长17.29% [3] - 第三季度单季归母净利润为89.27亿元，同比大幅增长73.2%，行业盈利能力快速提升 [3] - 下游需求改善和产品交付增加是业绩增长的主要驱动因素 [3] - 新一轮装备建设启动，军贸、商业航空航天加速推进，行业有望开启新一轮景气周期 [3] - 军工ETF龙头(512680)已连续4日资金净流入超亿元 [3] 煤炭行业 - 供给端，国家能源局在八省开展的煤矿生产核查政策促使煤价企稳回升，三季度动力煤价从621元/吨涨至699元/吨 [4] - 需求端，冬季采暖季来临，电力煤耗预期增长，叠加新能源发电季节性走弱，动力煤需求有望进一步提升 [4] - 未来一周冷空气势力增强，北方和中东部地区气温大幅降温，寒潮有望带动用电需求增量，部分电厂存在补库需求 [4] 港股创新药与科技 - 创新药板块处于销售快速放量期，重磅品种获批上市并被纳入医保，国内产品销售快速增长，同时产品海外销售也成为营收增长驱动因素 [5] - 随着营收端快速增长及费用端合理控制，板块业绩大幅扭亏 [5] - 港股创新药ETF(513120)最新规模达259.88亿元 [5] - 持续看好中国AI价值重估行情，建议关注平台型互联网公司及具备模型或应用能力的AI生态企业 [6] - 恒生科技ETF龙头(513380)近20个交易日有19日资金净流入，累计达13.57亿元 [6] - 港股通科技ETF(159262)已连续4日获资金净流入，累计达2.71亿元 [6] 房地产市场 - 1-10月份，全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，二手房在交易总量中占比达45% [8] - 上海、深圳、重庆、南京、常州、东莞等十几个城市的二手房交易网签面积同比增长超过10% [8] - 预计房地产二级市场需求将持续改善并好于一级市场，新房市场保持基本稳定，买家偏好国企项目 [9]

市场表现 - 2025年10月20日恒生指数早盘上涨2.41%，恒生科技指数上涨3.21% [1] - 个股方面，上海复旦上涨超过6%，中芯国际与华虹半导体上涨超过4% [1] - 港股通科技ETF(159262)当日上涨2.44%，近3个月累计上涨8.30%，涨幅在可比基金中排名第一 [2] - 该ETF前十大权重股合计占比78.34%，其中第一大权重股阿里巴巴-W上涨4.79%，中芯国际上涨4.05% [2] 资金流向 - 今年以来南向资金净流入额已突破1.1万亿元，创历年同期最高纪录 [1] - 10月以来，资金持续通过港股通及港股相关ETF流入市场 [1] - 港股通科技ETF最新规模达53.57亿元，最新份额达47.06亿份，均位居可比基金第一 [3] - 该ETF最新资金净流入8552.11万元，近5个交易日内有3日资金净流入，合计净流入1.11亿元 [3] 机构观点与驱动因素 - 机构认为港股当前估值具备全球比较优势，中长期配置价值值得看好 [1] - 美联储暗示可能于10月降息，并延迟缩减资产负债表，市场对降息概率预期提升 [1] - 关税政策出现缓和迹象，中美经贸牵头人同意尽快举行新一轮磋商 [1] - 券商观点认为四季度港股牛市格局不变，互联网巨头受益于AI叙事，外资回流可能超预期 [2] - 低利率环境有助于提升科技股估值，科技板块驱动力已转向AI与硬科技创新 [2] 行业与产品聚焦 - 科技板块具有天然成长属性，对利率环境敏感，港股科技板块与A股互补，配置价值显著 [2] - 港股通科技ETF跟踪恒生港股通科技主题指数，该指数聚焦TMT行业，科技属性纯正 [3] - 指数权重股中，阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W三大AI领军企业合计权重近45% [3] - 指数还包含中芯国际、华虹半导体等核心硬科技标的，形成高浓度科技龙头组合 [3]

市场表现 - 隔夜纳斯达克金龙中国指数大涨 万国数据涨16.6% 大全新能源涨12.6% 世纪互联涨12.4% 阿里巴巴涨约10% 百度涨9.5% [1] - 2025年9月25日恒生科技指数涨超2% 华虹半导体领涨 中芯国际和阿里巴巴涨幅居前 [1] - 港股通科技ETF(159262)盘中最高涨超2% 截至13:11涨1.65% 成分股华虹半导体涨超4% 优必选和中兴通讯跟涨 [2] - 前十大权重股合计占比78.87% 小米集团-W涨超3% 快手-W和舜宇光学科技跟涨 [2] 产品与技术进展 - 小米17系列将于9月25日晚7点全球首发第五代骁龙8至尊版处理器 采用第三代3nm工艺 功耗显著提升 最高主频4.6GHz [1] - 阿里旗下平头哥推出专用AI芯片PPU 针对大模型推理深度优化 兼容CUDA生态 基础版峰值算力达120TFLOPS侧重推理 高级版侧重训练 [1] 指数与ETF特征 - 港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数 该指数反映通过港股通买卖的科技主题公司表现 剔除医药/汽车/家电行业 聚焦TMT行业 [2] - 指数权重股中阿里巴巴-W/腾讯控股/小米集团-W三大AI领军企业合计权重近45% 阿里巴巴-W作为第一大权重股占比超16% 包含中芯国际/华虹半导体等硬科技标的 [2] 资金流向与规模 - 截至2025年9月24日 港股通科技ETF规模达50.34亿元 创成立以来新高 居可比基金第一 [3] - 份额达39.58亿份 创成立以来新高 居可比基金第一 [3] - 近12天连续获得资金净流入 最高单日净流入3.25亿元 合计净流入7.85亿元 [3] 机构观点 - 西部证券看好AI算力国内链的科技自主和海外链持续景气 关注AI端侧硬件变化带来的果链投资机会 关注港股科技公司价值重估 [1] - 中泰证券指出港股市场在中美元首通话和A股情绪回暖支撑下短期有望延续结构性上涨 AI需求指引持续好转使港股科技成为最值得期待方向 [2] - 科技板块表现强劲 流动性宽松环境（美联储降息25bp）及政策面利好提振市场风险偏好 建议关注盈利改善明显且具备成长性的科技行业 [2]

阿里巴巴AI战略与股价表现 - 阿里巴巴港股盘中涨超7%创2021年10月以来新高 恒生科技指数涨超2% [1] - 阿里云宣布2032年全球数据中心能耗规模将较2022年提升10倍 算力投入将指数级增长 [1] - 公司在未来三年3800亿投资基础上将追加更多资本开支投入 [1] 阿里云技术突破 - 推出Qwen3-Max模型 为阿里巴巴迄今规模最大能力最强的模型 [1] - Qwen3-Max-Instruct预览版在LMArena文本排行榜位列第三 超越GPT-5-Chat [1] - 正式版本在代码能力和智能体能力方面进一步提升 全面基准测试达业界领先水平 [1] 港股科技板块表现 - 港股通科技ETF(159262)上涨2.84% ASMPT和华虹半导体涨超7% [2] - 前十大权重股合计占比78.47% 中芯国际涨6.68% 阿里巴巴-W涨6.59% [2] - 指数聚焦纯TMT行业 剔除医药汽车家电 科技属性更加纯正 [2] 资金流向与ETF规模 - 港股通科技ETF近1周规模增长5.18亿元 新增规模位居可比基金第一 [3] - 基金份额达38.85亿份创成立以来新高 近11天连续资金净流入 [3] - 累计吸金6.93亿元 最高单日净流入3.25亿元 [3] 行业结构与投资逻辑 - 阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W三大AI领军企业合计权重近45% [2] - 阿里巴巴-W作为第一大权重股占比超16% 叠加中芯国际等硬科技标的形成高浓度龙头组合 [2] - 科技行业上中下游齐发展 推动经济新旧动能转换有望超预期 [1]

港股市场表现 - 受美联储降息预期影响 2025年8月13日港股三大指数集体走强 [1] - 港股通科技ETF(159262)当日收涨3.66% 自7月7日上市以来累计上涨14.78% [1] - 该ETF换手率达11.44% 全天成交3.50亿元 市场交投活跃 [1] 指数成分与结构 - 恒生港股通科技主题指数聚焦TMT行业 剔除医药、汽车和家电 科技属性纯正 [1] - 指数前十大权重股合计占比73.55% 包括快手、中芯国际、腾讯、阿里等科技龙头 [2] - 小米集团、阿里巴巴、腾讯控股三大AI领军企业合计权重近30% 叠加中芯国际等硬科技标的形成高浓度科技龙头组合 [2] 企业业绩与投入 - 腾讯控股二季度营收1845亿元同比增长15% 经营利润692.5亿元同比增长18% [3] - 腾讯二季度研发投入同比增长17%至202.5亿元 资本开支同比增长119%至191.1亿元 [3] 宏观环境与流动性 - 美国7月CPI不及预期 市场预测美联储或于9月开启降息 海外流动性有望持续好转 [3] - 7月末中国M2余额329.94万亿元同比增长8.8% M1余额111.06万亿元同比增长5.6% M1M2剪刀差明显收窄 [3] - M1M2剪刀差收窄意味着政策传导效率提升 企业流动性需求增强 投资意愿逐步修复 [3] 估值与资金流向 - 当前AH溢价指数回落至125%附近接近历史低位 港股具备较高配置价值 [4] - 港股科技板块估值PE约20倍处于历史底部 拥挤度较年初大幅下降 具备显著估值修复空间 [4] - 港股通科技ETF最新规模突破30亿元达30.89亿元 近4天获得连续资金净流入合计3.15亿元 [4] 行业发展趋势 - Grok4、Genie3等大模型迭代提速 准确率提升且成本降低 预计加速AI应用爆发和商业化进程 [2] - 算力基础设施与AI应用等环节市场关注度高涨 帮助互联网大厂形成AI投入到商业变现的闭环 [2]

港股通科技ETF表现 - 截至2025年7月25日午间收盘，港股通科技ETF(159262)下修调整，但自7月7日上市以来累计涨幅达12.72%，弹性优于同类ETF产品 [1] - 半日成交1.43亿元，换手率6.86%，近1月日均成交3.23亿元 [1] - 最新规模达20.95亿元，份额18.99亿份，均创成立以来新高 [1] - 近3天连续资金净流入合计3.11亿元，最高单日净流入1.50亿元 [1] 恒生港股通科技主题指数 - 指数聚焦TMT行业，剔除医药、汽车和家电，科技属性纯正 [1] - 前十大权重股合计占比75.32%，包括快手-W(10.24%)、中芯国际(9.81%)、腾讯控股(7.00%)等 [2] - 小米集团、阿里巴巴、腾讯控股三大AI领军企业合计权重近30%，叠加中芯国际等硬科技标的形成高浓度龙头组合 [2] 港股市场动态 - 2025年上半年港股领跑全球，AI技术突破与科技重估推动开门红，4月关税风波后呈现结构性牛市格局 [2] - 机构认为下半年港股大方向看多，"结构性"牛市韧性较强 [2] - 近期港股科技板块受英伟达利好影响，算力板块整体走强 [3] 行业前景展望 - 英伟达恢复H20在华销售，AI资本开支加大将利好云计算基础设施板块 [3] - AI上游算力、服务器高景气度或延续至下半年，科技板块长期性价比突出 [3] - 港股通科技ETF(159262)定位为锚定AI时代纯科技革命机遇的工具 [4]

ETF市场表现 - 港股通科技ETF(159262)上涨1.05% [1] - 金融科技ETF(516860)下跌0.21% [1] - 香港证券ETF(513090)上涨0.43% [1] - 港股创新药ETF(513120)上涨0.44% [1] - 港股通创新药ETF(159570)上涨0.55% [1]

港股通科技ETF表现 - 港股通科技ETF(159262)上涨1.10%，成分股商汤-W、东方甄选涨超5%，华虹半导体涨超3%，中国软件国际、阿里巴巴-W跟涨 [1] - 恒生港股通科技主题指数盘中涨超1%，领跑港股通互联网、恒生互联网科技业、恒生科技等指数 [1] - 港股通科技ETF盘中换手19.88%，成交2.62亿元，近1周日均成交2.68亿元，最新规模达13.00亿元 [1] - 恒生港股通科技主题指数最新市盈率仅21.06倍，处于近1年0.75%的分位，估值低于近1年99.25%以上的时间 [1] 指数构成与权重 - 恒生港股通科技主题指数前十大权重股合计占比75.01%，包括快手-W、中芯国际、小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W等 [2] - 小米集团、阿里巴巴、腾讯控股三大AI领军企业合计权重超30%，叠加中芯国际、华虹半导体等核心"硬科技"标的 [2] - 指数剔除了医药、汽车和家电，聚焦TMT行业，科技属性更加纯正 [1] 行业分析与展望 - 港股科技板块投资正逢AI创新的浪潮之巅，历史上技术革命对应阶段纳斯达克指数平均收益率显著高于其他阶段 [2] - 港股科技板块涵盖了AI技术革命的主要参与者，包括互联网、消费电子、半导体、软件，显著受益于AI发展机遇 [2] - 2005年以来港股科技相对市场的超额收益显著，呈现高弹性与持续性 [3] - 人工智能、人形机器人、低空经济为代表的新质生产力产业获得政策支持 [3] - 港股通科技ETF可一键锚定AI时代"纯科技革命"发展机遇 [4]

哑铃策略配置 - 当前市场环境下，兼顾防御与进攻的"哑铃策略"受到关注，一端是高股息红利资产，另一端是科技成长板块 [1] - 电力ETF(159611)作为低估值、高股息资产代表，备受资金追捧 [1] - 港股通科技ETF(159262)今日盘中涨超2%，领跑同类产品，因其高锐度特性 [1] 港股科技板块 - 港股通科技ETF(159262)是全市场首只跟踪恒生港股通科技主题指数的品种 [1] - 该指数在三方面做了"提纯"：专注港股通标的、科技成分更纯粹、个股权重上限提升至10% [1] - 前十大成分股权重合计超75%，覆盖小米集团、腾讯控股、中芯国际等科技巨头 [1] AI及半导体行业 - AI行业变革催化下，港股市场走势强劲，恒生指数近半年涨幅达20% [2] - 以DeepSeek为代表的国产大模型具有低成本、高性能和开源特性，有望加快AI应用发展 [2] - 政策端持续加码对半导体行业的扶持，行业有望快速发展 [2] 电力行业 - 电力ETF(159611)近1月日均成交额达1.64亿元，居同类基金首位 [2] - 该ETF规模从年初的15亿元增长至32.29亿元，份额突破32亿份 [2] - 跟踪的中证全指电力公用事业指数市盈率仅17.45倍，处于近3年22.2%分位 [2] - 指数前十大权重股合计权重55.43%，涵盖长江电力、中国核电等龙头企业 [2]