报告投资评级 - 公司评级为“买入” [7] - 当前价格为4.04美元/ADS，合理价值为6.25美元/ADS [7] 报告核心观点 - 滴滴出行作为出行行业龙头平台，双边网络效应显著，国内发展稳健、市占率领先，海外业务在巴西、墨西哥等地区已初步建立领先优势，GTV加速增长，有望贡献第二增长曲线 [9] - 2025年第四季度，公司国际化业务投入加大，但国内单量及利润率稳步提升，预计25Q4是国际化外卖业务投入峰值 [2][8] - 采用分部估值法，给予中国出行业务26年Non-IFRS EBITA 13倍估值，海外业务26年0.1倍P/GTV估值，其他业务26年0.1倍PS估值，综合得到公司合理总价值311.27亿美元（2147.75亿元人民币），对应合理价值6.25美元/ADS [8][13][20] 第四季度业绩表现 - **收入**：25Q4总收入同比增长10.5%至584亿元人民币 [8] - 中国出行业务收入同比增长9.1%至517亿元人民币 [8] - 国际出行业务收入同比增长47.0%至44亿元人民币 [8] - 其他创新业务收入同比下降7.9%至23亿元人民币 [8] - **盈利**：25Q4调整后EBITA亏损21亿元人民币 [8] - 中国出行业务调整后EBITA盈利26亿元人民币，利润率为3.7% [8] - 国际业务调整后EBITA亏损34亿元人民币 [8] - 其他创新业务调整后EBITA亏损13亿元人民币 [8] - **运营数据**： - 核心平台总交易量达48.44亿单，同比增长13.5% [8] - 中国出行业务交易量35.78亿单，同比增长10.1% [8] - 国际出行业务交易量12.65亿单，同比增长24.5% [8] - 核心平台总交易额（GTV）达1238亿元人民币，同比增长19.9% [8] - 中国出行业务GTV为872亿元人民币，同比增长11.2% [8] - 国际出行业务GTV为366亿元人民币，按人民币计同比增长47.1%（按固定汇率计增长38.4%） [8] 业务分项预测与展望 - **中国出行业务**： - 预计26-27年GTV分别同比增长8%至3605亿元和3893亿元 [9][13] - 预计26-27年收入分别同比增长8.2%和7.8%至2184亿元和2355亿元 [9][13] - 预计26-27年Non-IFRS EBITA占GTV比例有望从25年的3.7%提升至4.2%和4.5% [9][13] - **国际业务**： - 预计26-27年GTV分别同比增长45%和30%至1698亿元和2207亿元 [10][13] - 预计26-27年收入分别同比增长32%和30%至197亿元和256亿元 [10][13] - 外卖业务在26年仍处于投入期，但各季度投入金额预计低于25Q4，27年预计实现减亏 [10] - **其他业务**： - 包括货运、自动驾驶、能源等，预计26-27年收入分别增长10%至108亿元和119亿元 [11][13] - 自动驾驶业务与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2已正式交付并在广州开启全无人载客测试，26年投入预计加大 [11] - 预计26-27年Non-IFRS EBITA分别亏损42亿元和35亿元 [11][13] 财务预测汇总 - **总收入**：预计26-28年收入分别为2489.58亿元、2730.36亿元、2981.89亿元，同比增长9.8%、9.7%、9.2% [3][13] - **盈利指标**： - 预计26年Non-IFRS EBITA为-10.61亿元，27年转正为73.96亿元，28年增至153.73亿元 [3][13] - 预计26年归母净利润为-14.50亿元，27年转正为55.41亿元，28年增至88.03亿元 [3] - 预计26年毛利率为19.0%，27-28年逐步提升至20.0%和21.0% [13] 估值方法 - **中国出行业务**：采用EV/EBITA估值，参考全球龙头Uber，给予26年Non-IFRS EBITA 13倍估值，对应价值1968.11亿元人民币 [14][21] - **海外业务**：采用P/GTV估值，考虑其高速增长但短期亏损，给予26年0.1倍P/GTV，对应价值169.80亿元人民币 [15][21] - **其他业务**：采用PS估值，因处于投入期，给予26年0.1倍PS，对应价值9.84亿元人民币 [17][21] - **综合估值**：加总各分部价值，得到公司合理总价值2147.75亿元人民币（按汇率6.9折算为311.27亿美元），对应每股ADS合理价值6.25美元 [20][21]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年财报展现出其在成熟市场稳健增长、海外市场高速扩张、以及为未来技术（自动驾驶与AI）持续投入的三种发展速度，表明公司正从一家中国互联网公司进化为全球化的出行与生活服务平台 [2][3][22] 中国出行业务：成熟市场的稳定增长 - 截至2025年12月，公司APP与小程序的去重用户总量超过5亿，市场已进入存量竞争阶段 [5][6] - 2025年第四季度，中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量达3890万单；全年订单量同比增长10.8%至137.35亿单，已连续12个季度保持双位数增长 [6][7] - 2025年第四季度，中国出行GTV（平台总交易额）同比增长11.2%至872亿元；全年GTV同比增长10.7%至3338亿元 [7] - 第四季度中国出行业务Adjusted EBITA为26.18亿元，占GTV比例约为3%，与近两年平均水平相近，显示公司在增长与盈利间找到平衡 [9] - 公司通过升级会员体系（四季度核心会员数同比上涨超15%）、打通多元化出行场景（如包车、宠物出行）及推出溢价服务品类来提升用户粘性和挖掘需求 [10] 国际业务：高速增长的引擎 - 2025年第四季度，国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单；全年订单量同比增长24.7%至45.05亿单 [11] - 2025年第四季度，国际业务GTV同比增长47.1%至366亿元；全年GTV同比增长28.2%至1170亿元，GTV增速远超订单量增速，反映客单价明显走高 [11] - 国际出行业务已连续两年保持经调整息税摊销前盈利 [11] - 在巴西市场已积累5500万活跃用户和约150万司机，服务覆盖3300多个城镇；在墨西哥市场也取得领先地位 [12][14] - 公司通过“出行+外卖”模式拓宽业务边界以提升规模效应和运营效率：在巴西，旗下99外卖服务已进入60多个城市，计划到2026年中拓展至100个城市；在墨西哥，业务覆盖70多个城市、超3000万用户 [15] 自动驾驶与AI：面向未来的布局 - 公司为Robotaxi时代做准备，旗下自动驾驶部门于2025年10月获得D轮20亿元融资，融资节奏加快 [16] - 2025年11月，滴滴自动驾驶与阿布扎比投资办公室达成战略合作，加入其智能和自动驾驶汽车产业集群 [17] - 技术落地方面，2025年第四季度在广州、北京部分区域开启全天候、全无人载客测试；2026年1月，与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型成功量产并开始路测 [19] - 公司探索AI与业务结合，于2025年9月开启AI出行助手“小滴”公开测试，利用平台数据积累提供定制化出行方案 [21]

滴滴2025年第四季度及全年业绩核心观点 - 公司第四季度及全年经营稳健，核心平台订单量与交易额均实现双位数增长，中国出行业务连续12个季度保持两位数增长，国际业务高速增长并连续两年盈利 [1] - 公司通过产品多元化、服务创新及会员体系拓展增量市场，并持续加大自动驾驶等前沿科技的研发与全球推广投入 [1][2][5] 整体财务与运营表现 - 2025年第四季度核心平台总订单量同比增长13.5%至48.44亿单，全年订单量达182.4亿单，同比增长14% [1] - 第四季度核心平台总交易额同比增长19.9%至1238亿元人民币，全年总交易额同比增长14.8%至4508亿元人民币 [1] - 第四季度单日订单峰值超过6500万单 [1] 中国出行业务表现 - 第四季度中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量达3890万单；全年订单量同比增长10.8%至137.35亿单 [2] - 第四季度中国出行GTV同比增长11.2%至872亿元人民币，全年GTV同比增长10.7%至3338亿元人民币 [2] - 中国出行业务订单量自2023年以来已连续12个季度保持双位数增长 [2] 中国出行业务战略与举措 - 通过多元化产品拓展增量市场，推出包车、宠物出行、女性友好计划及滴滴轻享、甄选快车等溢价服务品类 [2] - 上线AI出行助手“小滴”，支持选择超过90个服务标签，覆盖扶老携幼、商务接待等场景 [2] - 第四季度核心会员数同比上涨超过15%，会员权益已上线20余项，并与希尔顿、华住会、海底捞、亚朵、海南航空等实现跨界会员权益互通 [3] - 已在全国165个城市的313座机场、火车站完成出行体验升级 [3] 国际业务表现 - 第四季度国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单；全年订单量同比增长24.7%至45.05亿单 [4] - 第四季度国际业务GTV同比增长47.1%至366亿元人民币；全年GTV同比增长28.2%至1170亿元人民币 [4] - 国际出行业务已连续两年保持经调整息税摊销前盈利 [4] 国际业务布局与进展 - 国际业务覆盖拉美、亚太和非洲的14个国家和地区，服务用户超过1亿 [4] - 在巴西市场已积累5500万活跃用户，吸引约150万司机，服务覆盖巴西3300多个城镇 [4] - 巴西两轮出行服务过去三年累计完成订单超过20亿单 [4] - 旗下99平台的外卖服务已进入巴西60多个城市，计划到2026年年中拓展至巴西100个城市 [5] 自动驾驶与技术创新 - 2025年第四季度，自动驾驶在广州、北京部分区域开启全天候、全无人载客测试 [5] - 2026年1月，与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2正式交付并开启常态化道路测试 [1][5] - 公司计划持续加大自动驾驶研发和运营投入，并将中国自动驾驶技术和经验推广至全球市场 [1][5]

公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度核心平台（中国出行与国际业务）总订单量同比增长13.5%至48.44亿单，单日订单峰值超6500万单 [1] - 2025年全年核心平台总订单量达到182.4亿单，同比增长14% [1] - 2025年第四季度核心平台总交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元人民币 [1] - 2025年全年核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至4508亿元人民币 [1] - 公司中国出行业务连续12个季度保持订单量两位数增长 [1][2] 中国出行业务表现 - 2025年第四季度中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量达3890万单 [2] - 2025年全年中国出行订单量同比增长10.8%至137.35亿单 [2] - 2025年第四季度中国出行GTV同比增长11.2%至872亿元人民币 [2] - 2025年全年中国出行GTV同比增长10.7%至3338亿元人民币 [2] - 公司通过多元化产品拓展增量市场，例如推出包车、宠物出行、女性友好计划及滴滴轻享、甄选快车等服务品类 [2] - AI出行助手“小滴”支持90多个服务标签，覆盖扶老携幼、商务接待等场景 [2] - 2025年第四季度核心会员数同比上涨超过15%，会员权益达20余项，并与希尔顿、华住会、海底捞等品牌打通跨界会员体系 [3] - 公司在全国165个城市的313座机场、火车站等交通枢纽进行了服务体验升级 [3] 国际业务表现 - 2025年第四季度国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单 [4] - 2025年全年国际业务订单量同比增长24.7%至45.05亿单 [4] - 2025年第四季度国际业务GTV同比增长47.1%至366亿元人民币 [4] - 2025年全年国际业务GTV同比增长28.2%至1170亿元人民币 [4] - 国际出行业务已连续两年实现经调整息税摊销前盈利 [1][4] - 国际业务覆盖拉美、亚太和非洲的14个国家和地区，服务用户超过1亿 [4] - 在巴西市场拥有5500万活跃用户和约150万司机，服务覆盖巴西3300多个城镇 [4] - 巴西市场的两轮出行服务过去三年累计完成订单超20亿单 [4] - 巴西外卖业务（99平台）已进入60多个城市，计划到2026年年中拓展至100个城市 [5] 技术创新与自动驾驶进展 - 2025年第四季度，公司自动驾驶在广州、北京部分区域开启全天候、全无人载客测试 [5] - 2026年1月，公司与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型（R2）正式交付并开启常态化道路测试 [1][5] - 公司计划持续加大自动驾驶研发和运营投入，并将中国自动驾驶技术和经验推广至全球市场 [1][5] - 公司持续探索人工智能等前沿科技的应用与发展 [5]

核心业绩概览 - 2025年第四季度核心平台（中国出行与国际业务）总订单量同比增长13.5%至48.44亿单，单日订单峰值超6500万单 [2] - 2025年全年核心平台总订单量达到182.4亿单，同比增长14% [2] - 2025年第四季度核心平台总交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元 [2] - 2025年全年核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至4508亿元 [2] 中国出行业务 - 2025年第四季度中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量3890万单 [3] - 2025年全年中国出行订单量同比增长10.8%至137.35亿单，连续12个季度保持双位数增长 [3] - 2025年第四季度中国出行GTV同比增长11.2%至872亿元 [3] - 2025年全年中国出行GTV同比增长10.7%至3338亿元 [3] - 通过多元化产品（如包车、宠物出行、女性友好计划、滴滴轻享、甄选快车）和创新体验（如AI出行助手小滴）拓展增量市场 [4] - 2025年第四季度核心会员数同比上涨超过15%，会员权益已上线20余项，并与希尔顿、华住会、海底捞等品牌打通跨界权益 [4] - 在全国165个城市的313座机场、火车站等交通枢纽进行了体验升级 [4] 国际业务 - 2025年第四季度国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单 [5] - 2025年全年国际业务订单量同比增长24.7%至45.05亿单 [5] - 国际出行业务连续两年保持经调整息税摊销前盈利 [5] - 2025年第四季度国际业务GTV同比增长47.1%至366亿元 [6] - 2025年全年国际业务GTV同比增长28.2%至1170亿元 [6] - 业务覆盖拉美、亚太和非洲的14个国家和地区，服务用户超过1亿 [7] - 在巴西市场拥有5500万活跃用户和约150万司机，服务覆盖3300多个城镇 [7] - 巴西的两轮出行服务过去三年累计完成订单超20亿单 [7] - 巴西外卖服务（99平台）已进入60多个城市，计划到2026年年中拓展至100个城市 [7] 自动驾驶与技术创新 - 2025年第四季度，自动驾驶在广州、北京部分区域开启全天候、全无人载客测试 [7] - 2026年1月，与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型（R2）成功量产并交付，已开启常态化道路测试 [2][8] - 公司将持续加大自动驾驶研发和运营投入，并将中国自动驾驶技术和经验推广至全球市场 [2][9]

核心业绩概览 - 2025年第四季度，公司核心平台（中国出行与国际业务）总订单量同比增长13.5%至48.44亿单，单日订单峰值超过6500万单 [1] - 2025年全年，核心平台总订单量同比增长14%至182.4亿单 [1] - 2025年第四季度，核心平台总交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元人民币 [1] - 2025年全年，核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至4508亿元人民币 [1] 中国出行业务 - 2025年第四季度，中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量达3890万单，GTV同比增长11.2%至872亿元 [3] - 2025年全年，中国出行订单量同比增长10.8%至137.35亿单，GTV同比增长10.7%至3338亿元，并已连续12个季度保持双位数订单增长 [3] - 公司通过多元化产品创新拓展增量市场，例如推出包车、宠物出行、女性友好计划等细分服务，以及滴滴轻享、甄选快车等溢价服务品类 [3] - 公司推出AI出行助手“小滴”，支持超过90个服务标签，以覆盖扶老携幼、商务接待等个性化场景 [3] - 2025年第四季度，公司核心会员数较去年同期增长超过15%，会员权益已拓展至20余项，并与希尔顿、华住会、海底捞、亚朵、海南航空等企业实现跨界会员权益互通 [4][5] - 公司已完成全国165个城市的313座机场、火车站（如北京首都国际机场、深圳湾口岸、杭州东站）的出行体验升级 [5] 国际业务 - 2025年第四季度，国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单，GTV同比增长47.1%至366亿元 [7] - 2025年全年，国际业务订单量同比增长24.7%至45.05亿单，GTV同比增长28.2%至1170亿元，国际出行业务已连续两年实现经调整息税摊销前盈利 [7] - 国际业务已覆盖拉美、亚太和非洲的14个国家和地区，服务用户超过1亿 [7] - 在巴西市场，公司已积累5500万活跃用户和约150万司机，服务覆盖巴西3300多个城镇，其两轮出行服务过去三年累计完成订单超过20亿单 [7] - 自2024年4月重启巴西外卖业务以来，旗下99平台的外卖服务已进入巴西60多个城市，计划到2026年年中拓展至100个城市 [8] 自动驾驶与技术创新 - 2025年1月，新一代Robotaxi车型R2正式交付，公司将加大自动驾驶研发和运营投入，并计划将中国自动驾驶技术和经验推广至全球 [1] - 2025年第四季度，自动驾驶已在广州、北京部分示范应用区开启全天候、全无人载客测试 [8] - 2026年1月，公司与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型成功量产并已开启常态化道路测试 [8]

2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度核心平台（中国出行与国际业务）总订单量同比增长13.5%至48.44亿单，单日订单峰值超6500万单 [2] - 2025年全年核心平台总订单量达到182.4亿单，同比增长14% [2] - 2025年第四季度核心平台总交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元人民币 [2] - 2025年全年核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至4508亿元人民币 [2] 中国出行业务表现 - 2025年第四季度中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量达3890万单 [3] - 2025年全年中国出行订单量同比增长10.8%至137.35亿单，连续12个季度保持双位数增长 [3] - 2025年第四季度中国出行GTV同比增长11.2%至872亿元人民币 [4] - 2025年全年中国出行GTV同比增长10.7%至3338亿元人民币 [4] - 通过多元化产品（如包车、宠物出行、女性友好计划、滴滴轻享、甄选快车）和创新体验（如AI出行助手小滴）拓展增量市场 [4] - 四季度核心会员数同比上涨超过15%，会员体系已上线20余项权益，并与希尔顿、华住会、海底捞等品牌实现跨界权益互通 [5] - 在全国165个城市的313座机场、火车站（如北京首都国际机场、杭州东站）进行了服务体验升级 [5] 国际业务表现 - 2025年第四季度国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单 [6] - 2025年全年国际业务订单量同比增长24.7%至45.05亿单 [6] - 国际出行业务已连续两年实现经调整息税摊销前盈利 [6] - 2025年第四季度国际业务GTV同比增长47.1%至366亿元人民币 [6] - 2025年全年国际业务GTV同比增长28.2%至1170亿元人民币 [6] - 国际业务覆盖拉美、亚太和非洲的14个国家和地区，服务用户超过1亿 [6] - 在巴西市场已积累5500万活跃用户和约150万司机，服务覆盖巴西3300多个城镇 [6] - 巴西的两轮出行服务在过去三年累计完成订单超过20亿单 [6] - 旗下99平台的外卖服务已进入巴西60多个城市，计划到2026年年中拓展至100个城市 [7] 战略发展与未来展望 - 第四季度加大对海外新业务的战略投入，新业务增长超预期，拉美市场多业务协同价值显现 [2] - 2025年1月，新一代Robotaxi车型R2正式交付，公司将持续加大自动驾驶研发和运营投入 [2] - 2025年第四季度，滴滴自动驾驶在广州、北京部分区域开启全天候、全无人载客测试 [7] - 2025年1月，滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型成功量产并开启常态化道路测试 [7] - 未来计划以负责任的科技创新为理念，将中国自动驾驶技术和经验推广至全球市场 [7]

核心业绩表现 - 2025年第四季度，公司核心平台（中国出行与国际业务）总订单量同比增长13.5%至48.44亿单，单日订单峰值超6500万单；2025年全年，核心平台总订单量达到182.4亿单，同比增长14% [1] - 2025年第四季度，公司核心平台总交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元人民币；2025年全年核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至4508亿元人民币 [1] - 中国出行业务连续12个季度订单量保持双位数增长，2025年第四季度订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量达3890万单；2025年全年订单量同比增长10.8%至137.35亿单 [1] - 2025年第四季度，中国出行业务GTV同比增长11.2%至872亿元人民币；2025年全年GTV同比增长10.7%至3338亿元人民币 [2] - 国际业务在2025年第四季度订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单；2025年全年订单量同比增长24.7%至45.05亿单 [4] - 国际业务在2025年第四季度GTV同比增长47.1%至366亿元人民币；2025年全年GTV同比增长28.2%至1170亿元人民币 [4] 中国出行业务发展 - 公司通过多元化产品及创新体验拓展增量市场，产品包括包车、宠物出行、海外出行、女性友好计划，以及滴滴轻享、甄选快车等溢价服务品类 [2] - 公司推出AI出行助手“小滴”，支持用户选择空气清新、后备厢大、驾驶平稳等90多个服务标签，以覆盖扶老携幼、商务接待等场景的精准需求 [2] - 2025年第四季度，公司核心会员数对比去年同期上涨超过15%，会员权益已上线20余项，并与希尔顿、华住会、海底捞、亚朵、海南航空等企业打通跨界会员权益，构建“地面出行+空中出行+餐饮住宿”全链路会员福利体系 [2] - 公司通过提升技术能力、完善指引标识和服务设施等方式，已在全国165个城市的313座机场、火车站（如北京首都国际机场、深圳湾口岸、杭州东站）进行体验升级 [3] 国际业务与全球布局 - 国际出行业务已连续两年保持经调整息税摊销前盈利 [4] - 国际业务目前覆盖拉美、亚太和非洲的14个国家和地区，为超过1亿用户提供出行、外卖和金融等服务 [4] - 在巴西市场，公司已积累5500万活跃用户，吸引约150万司机，服务覆盖巴西3300多个大小城镇，其中两轮出行服务在过去三年累计完成订单超过20亿单 [4] - 自2024年4月重启巴西外卖业务以来，截至2026年1月，旗下99平台的外卖服务已进入巴西60多个城市，包括圣保罗、里约热内卢等核心都市圈，并计划到2026年年中拓展至巴西100个城市 [5] 自动驾驶与技术创新 - 2025年第四季度，公司自动驾驶业务在广州、北京部分示范应用区域开启全天候、全无人载客测试 [5] - 2026年1月，新一代Robotaxi车型R2正式交付，该车型由滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造，并已开启常态化道路测试 [1][5] - 公司将持续加大自动驾驶研发和运营投入，并计划将中国的自动驾驶技术和经验推广至全球市场 [1][5]

核心业绩概览 - 2025年第四季度，公司核心平台（中国出行与国际业务）总订单量同比增长13.5%至48.44亿单，单日订单峰值超过6500万单 [1][5] - 2025年全年，公司核心平台总订单量达到182.4亿单，同比增长14% [1][5] - 2025年第四季度，公司核心平台总交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元 [1][5] - 2025年全年，公司核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至4508亿元 [1][5] 中国出行业务表现 - 2025年第四季度，中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量攀升至3890万单 [1][6] - 2025年全年，中国出行订单量同比增长10.8%至137.35亿单，自2023年以来已连续12个季度保持双位数增长 [1][6] - 2025年第四季度，中国出行GTV同比增长11.2%至872亿元 [2][7] - 2025年全年，中国出行GTV同比增长10.7%至3338亿元 [2][7] 国际业务表现 - 2025年第四季度，国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单 [3][8] - 2025年全年，国际业务订单量同比增长24.7%至45.05亿单 [3][8] - 2025年第四季度，国际业务GTV同比增长47.1%至366亿元 [3][8] - 2025年全年，国际业务GTV同比增长28.2%至1170亿元 [3][8] - 国际出行业务作为核心主力，已连续两年保持经调整息税摊销前盈利 [3][8] - 国际业务覆盖拉美、亚太和非洲的14个国家和地区，服务用户超过1亿 [3][8] 业务战略与产品创新 - 公司通过多元化产品拓展增量市场，包括推出包车、宠物出行、女性友好计划等细分服务，以及滴滴轻享、甄选快车等溢价服务品类 [2][7] - 推出AI出行助手“小滴”，支持超过90个服务标签，以覆盖扶老携幼、商务接待等场景的个性化需求 [2][7] - 公司构建“地面出行+空中出行+餐饮住宿”的全链路会员福利体系，已上线20余项权益，并与希尔顿、华住会、海底捞、亚朵、海南航空等实现跨界会员权益互通 [2][7] - 2025年第四季度，公司核心会员数对比去年同期上涨超过15% [2][7] - 公司已在全国165个城市的313座机场、火车站进行出行体验升级 [3][8] 海外市场拓展与协同 - 公司于2018年进入巴西市场，目前已积累5500万活跃用户，吸引约150万司机，服务覆盖巴西3300多个城镇 [3][8] - 在巴西的两轮出行服务在过去三年累计完成订单超过20亿单 [3][8] - 自2024年4月重启巴西外卖业务以来，旗下99平台的外卖服务已进入巴西60多个城市，计划到2026年年中拓展至100个城市 [4][9] - 公司表示在拉美市场看到多业务协同价值显现 [1][6] 自动驾驶与前沿科技 - 2025年第四季度，公司自动驾驶在广州、北京部分区域开启全天候、全无人载客测试 [5][9] - 2026年1月，公司与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型成功量产并已开启常态化道路测试 [5][9] - 公司计划持续加大自动驾驶核心技术研发，并将中国自动驾驶技术和经验推广至全球市场 [5][9]

核心财务与运营表现 - 2025年第三季度核心平台（包括中国出行和国际业务）订单量同比增长13.8%至46.85亿单，连续11个季度保持同比双位数增长 [1] - 核心平台交易额（GTV）同比增长14.8%至1158亿元人民币，同期公司实现净利润15亿元人民币 [1] - 三季度滴滴中国出行订单量同比增长10.7%至35.23亿单，GTV同比增长10.1%至860亿元人民币，经调整EBITA盈利30亿元人民币 [2] - 国际业务订单量同比增长24.3%至11.62亿单，GTV同比增长31%至298亿元人民币，国际出行业务经调整EBITA在前三季度已实现累计盈利 [5] 国内业务战略与举措 - 通过推出滴滴轻享、甄选快车、包车、宠物出行等精细化、多场景、差异化服务挖掘潜在出行消费需求 [2] - 8月升级会员体系，与海底捞、华住会、希尔顿、亚朵打通，为用户提供更多出行及增值服务 [5] - 9月滴滴AI出行助手开启公测，通过人工智能与数据驱动为用户提供定制化出行方案 [5] - 推出新一轮举措包括升级司机保障计划、滴滴公益关爱救助等，以保障司机权益和福利 [5] 国际业务拓展与成果 - 国际业务保持超过20%的高增长，业务覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区 [5][6] - 在巴西市场，滴滴旗下的99平台已在30多个城市上线外卖服务，计划于2026年年中扩展至100个城市 [6] - 滴滴在巴西市场拥有5500万活跃用户和150万司机，配送和出行服务覆盖巴西3300多个城镇，其中两轮出行服务订单量在近三年内突破20亿单 [6] 未来发展方向 - 加强出行服务体系建设，加大力度建设良好司机生态，加强权益保障和公益帮扶 [1] - 面向海外市场，持续深耕本地需求，融合中国经验，携手更多中国企业共同出海 [1] - 全力推动AI提升司乘体验，稳健负责任地推进L4自动驾驶发展 [1]