出品：新浪财经上市公司研究院 作者：木予 招股书失效次日，巴奴国际火速再次递表，继续推进港股上市进程。 最新数据显示，公司2025年前三季度实现营收20.77亿元，同比增长24.5%；经调整净利润录得2.35亿元，较2024年同期显著增长80.8%，经调整净利率自 2022年以来首次突破10%。截至最后实际可行日期，巴奴共有直营门店162家，较2024年末净新增18家。 与一季度相比，巴奴国际的同店销售增长率从2.1%提升至4.3%，其中一线城市同店销售增幅达15.9%；翻台率由3.7次/天微降至3.6次/天，二线城市与三线城 市同店翻台率均出现下滑；人均消费保持在138元，而红餐产业研究报告显示2025年1-9月国内火锅品类人均消费浮动在58元上下。 察报告》） （来源：《2025Q3餐饮行业季度观 业绩高增、经营向好，但巴奴国际的内部治理隐患不容忽视。2025年6月，公司首次向港交所提交IPO申请后不久，证监会便对其股权架构、数据安全、分 红合理性等方面提出九条反馈意见，要求巴奴国际及律师对核心问题进行补充说明，同时核查并出具明确法律意见。 兼职外包员工占比超八成 累计欠缴社保公积金400万 反馈意见函中 ...

行业监管动态 - 沙湾市市场监督管理局召开火锅餐饮行业食品安全专项检查整改动员会，全市38家火锅及相关餐饮单位经营者参会 [1] - 专项检查覆盖38家火锅餐饮单位，累计发现问题182项，均为行业共性顽疾 [3] - 会议核心任务是通报专项检查情况、剖析问题根源、压实整改责任 [3] 检查发现与整改要求 - 会议精准罗列各经营户存在的个性问题及行业普遍存在的高频隐患，为后续靶向整改提供明确指引 [3] - 向经营者提出三点要求：一是扛起食品安全主体责任，做到全面整改无遗漏、立即整改不拖延、长效管理不松懈；二是聚焦核心问题，靶向破解源头管理、过程管控、标识规范中的突出问题；三是强化协同联动，与监管部门、社会公众形成共治合力 [3] - 组织开展了食品安全知识及法律法规培训，提升经营户及从业人员的食品安全法律意识和规范操作能力 [3] 后续监管方向 - 沙湾市市场监督管理局将持续加强监督检查与宣传引导，畅通投诉举报渠道 [4] - 推动形成“部门严管、经营自律、公众监督”的共治格局，切实保障人民群众饮食安全 [4]

收入增长 - 预期下半年收入增长恢复正轨 因基数较低及营运优化措施见效 [1] - 消费环境对翻桌率复苏构成阻力 [1] 利润率 - 预期下半年利润率仍面临压力 因去年高基数 [1] - 公司持续投入客户体验及员工福利 [1] 盈利预测与估值 - 将2025至2027年盈利预测下调7%至14% [1] - 维持中性评级 [1] - 目标价由15.3港元下调至14.7港元 [1] 其他因素 - 门店数量及销售增长放缓 [1] - 短期利润率逆风 [1] - 股东回报可支持股价 [1]

收入表现 - 2025年上半年收入207.03亿元 较2024年同期214.91亿元下降3.7% [1] - 餐厅营业收入从2024年205.96亿元降至2025年191.77亿元 减少6.9% [1] 盈利能力 - 除税前溢利26.27亿元 较2024年28.88亿元减少9.0% [1] - 期内溢利由20.33亿元下降至17.55亿元 降幅13.7% [1] - 公司拥有人应占溢利从20.38亿元减少至17.59亿元 下降13.7% [1] - 核心经营利润（非国际财务报告准则）从27.99亿元降至24.08亿元 下降14.0% [1] 餐厅网络 - 自营餐厅数量由1343家减少至1322家 净减少21家 [1] - 加盟餐厅数量从1家大幅增加至41家 净增40家 [1] 股东回报 - 宣布中期股息每股0.338港元 [1]

教育补贴计划 - 2024年9月开学季公司为508名员工子女发放大学奖学金，总金额达447万元[1] - 员工子女高中阶段每年可获4000元学费报销，大学阶段每年5000元[1] - 2020年推出大学"圆梦金"计划，为每位考入大学的员工子女提供8800元一次性奖金[3] - 教育补贴政策覆盖员工子女从3周岁至大学毕业的全学业阶段[3] 员工家庭福利 - 工龄17年员工子女获得8800元大学奖学金，显著减轻双子女家庭经济压力[1] - 入职8年后堂经理每月可获得400元父母补贴[3] - 晋升至大区经理后父母补贴提升至每月3000元，成为小镇父母重要储蓄来源[3] 亲子关怀措施 - 2019年启动"亲子陪伴"项目，提供住房/教育/保育补贴支持员工子女随迁工作地[5] - 通过"回家计划"补贴调回家乡门店员工，实现每日亲子陪伴[5] - 案例显示调回家乡员工成功建立每日亲子互动模式，包括做饭/观影/体育活动等[5] 福利体系特点 - 教育补贴政策持续20年（2005年启动），形成覆盖K12至高等教育的完整体系[3] - 福利组合包含现金补贴（奖学金/父母津贴）与非现金支持（异地调岗）[1][3][5] - 福利设计兼顾员工代际需求（子女教育+父母赡养），形成多维度保障网络[1][3][5]