事件概述 - 公司于2025年10月26日进行产品调价，这是2025年以来的第三次涨价，本次多款产品涨幅超20% [1] - 相较今年8月时产品5%-13%的涨幅，本次加价力度不小 [1] 提价分析 - 自8月以来沪金从77072元/克涨至10月27日的93414元/克，上涨了21%，期间最高涨至9998元/克，最高涨幅约为30% [1] - 公司主力产品均上调20%左右，覆盖金价涨幅 [1] - 十字金刚杵1号（839克）调价后18500元，较此前价差3500元，涨幅为2333% [1] - 玫瑰花窗1号宝石款（148克）调价后30610元，较此前价差6150元，涨幅为2515% [1] - 点钻葫芦（739克）调价后16750元，较此前价差2660元，涨幅为1887% [1] - 太阳图腾（8克）调价后19500元，较此前价差3110元，涨幅为1897% [1] 行业分析与金价展望 - 对于未来黄金价格，行业分析认为会继续震荡上行 [2] - 金价出现拐点的前提包括美国财政赤字得到控制、资产配置向高风险资产切换、地缘问题改善等 [2] - 中期来看，在美国中期选举之前，伦敦金价格有望突破3500美金，沪金有望突破800元/克 [2] 公司核心竞争力 - 公司门店装修古朴典雅，并提供一对一高质量服务，深受高净值客群青睐，奢侈品调性逐步显现 [2] - 公司效仿爱马仕的打法，以稀缺、一对一服务、配售等方式服务高净值客户 [2] - 公司效仿蒂芙尼打法，在高端商场开设门店展示高价位商品，塑造奢侈品属性 [2] - 公司打造葫芦、罗盘、蝴蝶等有辨识度元素的产品，与成熟奢侈品珠宝打法类似 [2] - 公司秉承工匠精神，传承中国宫廷手工制金工艺，产品设计采用中国古典文化元素 [3] - 截至2025年上半年，公司已创作出近2100项原创设计，拥有境内专利273项，作品著作权1505项，以及境外专利246项 [3] 投资建议与盈利预测 - 公司专注"古法黄金"定位，恪守高端定位 [3] - 短期来看公司门店继续开拓，随着产品出圈及金价高位，公司同店销售有望高增 [3] - 长期来看公司作为古法黄金第一品牌，初具奢侈品调性，未来有望走出中国成为全球奢侈品珠宝品牌之一 [3] - 预计公司25-27年营业收入增速为138%、39%、12%，归母净利润增速为180%、50%、19% [3] - 预计公司25-27年EPS分别为24元/股、36元/股、43元/股，当下股价对应PE分别为27x、18x、15x [3]

投资评级 - 对老铺黄金(6181HK)的投资评级为“增持”，且为“维持”该评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点认为，金价快速上涨驱动公司年内第三次提价，产品涨幅覆盖金价涨幅，公司具备奢侈品调性且受益于中国文化输出，短期同店销售有望高增，长期有望成为全球奢侈品珠宝品牌 [5][7][8][9][11] 公司基本情况与提价分析 - 公司于2025年10月26日进行产品调价，为2025年以来第三次涨价，本次多款产品涨幅超20%，加价力度不小 [5] - 提价背景是金价显著上涨，自8月以来沪金从77072元/克涨至10月27日的93414元/克，涨幅达21%，期间最高涨幅约30% [7] - 公司主力产品调价幅度约20%，覆盖了金价涨幅，例如：十字金刚杵1号（839克）调价后18500元，涨幅2333%；玫瑰花窗1号宝石款（148克）调价后30610元，涨幅2515%；点钻葫芦（739克）调价后16750元，涨幅1887%；太阳图腾（8克）调价后19500元，涨幅1897% [7] 行业与市场分析 - 对于未来黄金价格，报告认为会继续震荡上行，在美国中期选举之前，伦敦金价格有望突破3500美金，沪金有望突破800元/克 [8] - 金价出现拐点的前提条件包括：美国财政赤字得到控制、资产配置向高风险资产切换、地缘问题改善等 [8] 公司核心竞争力 - 公司奢侈品调性逐步显现，其打法与奢侈品品牌类似：效仿爱马仕的稀缺性与一对一服务；效仿蒂芙尼在高端商场设店展示高价商品；打造葫芦、罗盘、蝴蝶等有辨识度的符号化产品 [9] - 公司秉承工匠精神，传承中国宫廷手工制金工艺，产品设计采用中国古典文化元素，致力于中国文化输出 [9] - 截至2025年上半年，公司已创作出近2100项原创设计，拥有境内专利273项，作品著作权1505项，以及境外专利246项 [10] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入增速分别为13831%、3867%、1229% [11][13] - 预计公司2025-2027年归属母公司净利润增速分别为17954%、4999%、1883% [11][13] - 预计公司2025-2027年EPS分别为2385元/股、3577元/股、4251元/股，对应市盈率分别为2667倍、1778倍、1496倍 [11][13] - 公司短期受益于门店开拓、产品出圈及金价高位，同店销售有望高增；长期作为古法黄金第一品牌，有望成为全球奢侈品珠宝品牌之一 [11]

公司业绩与财务表现 - 2024年1-6月公司营收达123.54亿元，净利润为22.68亿元，同比大幅增长285.8% [12] - 公司毛利率为38.1%，因黄金原材料价格上涨而略有下滑 [12] - 截至10月28日午盘，公司市值约为1180亿港元 [15] 产品定价与市场策略 - 公司于10月26日进行年内第三次调价，多款产品涨幅超过20%，个别产品涨幅超40% [2][8] - 具体产品调价示例：十字金刚杵1号（8.39克）调价后18500元，涨幅23.33%；玫瑰花窗1号宝石款（14.8克）调价后30610元，涨幅超25%；绳款素龙凤香囊（76.46克）由101700元调至146850元，涨幅44.39% [8][9] - 公司采用一口价模式，价格不与金价波动直接挂钩，每年通常调价两到三次 [9] - 公司产品调价引发抢购潮，上海恒隆广场新店开业前晚有数百人排队，开业当日凌晨即达接待人数上限 [6][8] 门店扩张与运营效率 - 截至6月末，公司在16个城市共开设41家自营门店，7月以来持续在深圳、上海、北京及香港等核心商圈开设新店并完成至少3家门店扩建 [15] - 公司店铺全部位于知名高端商业中心，如SKP系、万象城系，截至10月店铺总数已超过45家 [5][15] - 2024年1-6月，公司在单个商场的平均业绩达到4.59亿元人民币，在内地所有珠宝品牌中保持单个商场平均收入及坪效排名第一 [15] 融资与资金用途 - 公司于10月22日宣布年内第二次配股，计划以每股732.49港元配售，募资约27亿港元 [13] - 此次配售募资净额的70%（约19亿港元）将用于存货储备以应对销售旺季，10%用于门店拓展及优化，20%用于补充流动资金 [13] - 公司在5月中旬已以每股630港元价格配股募集约27亿港元，截至9月末该笔资金仅余1000万港元，其中80%已用于核心业务发展，如开店、店铺优化及备货 [5][13][15] 客户基础与品牌定位 - 公司忠诚会员数量持续增长，截至2025年6月达到约48万名，6个月内增加13万名 [9] - 公司与路易威登、爱马仕、卡地亚等五大国际奢侈品牌的消费者平均重合率高达77.3% [12] - 公司已入驻上海恒隆广场，成为唯一覆盖中国十大高端商场的中国高端品牌 [6]

老铺黄金产品调价 - 老铺黄金进行年内第三次调价，多款产品涨幅超20% [2] - 十字金刚杵1号（8.39克）调价后18500元，较此前上涨3500元，涨幅23.33% [2] - 玫瑰花窗1号宝石款（14.8克）调价后30610元，较此前上涨6150元，涨幅25.15% [2] 小米生态链制造项目 - 小米生态链企业轻美科技洗碗机智能制造项目开工，总投资5亿元，规划年产洗碗机50万台 [3] - 小米生态链企业小贝科技个护小家电智能制造项目签约，总投资5亿元，全部达产后预计年产能达1500万台 [3] 全国吸收外资情况 - 2025年1-9月全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2% [4] - 2025年1-9月全国实际使用外资金额5737.5亿元人民币，同比下降10.4% [4] - 2025年9月当月实际使用外资同比增长11.2% [4] - 从行业看，制造业实际使用外资1500.9亿元人民币，服务业实际使用外资4109.3亿元人民币 [4] 雅诗兰黛产品效期争议 - 胡可直播间回应售卖的雅诗兰黛白金黑钻面霜限期剩9个月，称涉事产品为套装中的15毫升体验装 [5] - 若消费者不满意赠品效期，可向品牌店铺申请退货退款或换货 [6] 全国电力工业数据 - 截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5% [7] - 其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增长45.7% [7] - 风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长21.3% [7] - 1-9月份全国发电设备累计平均利用2368小时，比上年同期降低251小时 [7] 华为合作与人事动态 - 华为与深圳市人民医院签署合作框架协议，将合作建设人工智能医院、智慧化"一院多区" [8] - 华为官网更新管理层信息，余承东增任产品投资委员会主任，仍担任常务董事、终端BG董事长 [9] 名创优品IP战略 - 名创优品创始人叶国富回应收购原创IP一年浪费一个亿，称"浪费"是给予自有IP充分的尝试空间 [10] - 公司推动从零售公司向文化创意公司转型，构建全链路IP运营平台 [10] 吉利汽车海外扩张 - 吉利汽车携纯电车型EX5正式进入英国市场，将英国定位为欧洲战略桥头堡 [12] - 目前已在英国布局25家销售网点，计划2026年底扩展至100家 [12] 区域经济与金融合作 - 上海静安区与国泰海通证券签署战略合作协议，将围绕区域经济发展与金融创新展开合作 [13] - 合作领域包括构建产业大生态、共建行业交流平台、推进城市更新、深化跨境金融业务等 [13] 机器人技术进展 - 哈尔滨工业大学（深圳）团队在机器人路径规划方面取得进展，新方法提升复杂地形自主导航能力 [14] - 研究成果通过引入地形分析与构型稳定性估计，实现机器人在崎岖地形下安全稳定高效导航 [14]

公司产品价格调整 - 公司于10月26日实施年内第三次产品调价，多款产品涨幅超过20%，加价力度显著[1] - 具体产品调价详情为：十字金刚杵1号调价后18500元，价差3500元，涨幅23.33%；玫瑰花窗1号宝石款调价后30610元，价差6150元，涨幅25.15%；点钻葫芦调价后16750元，价差2660元，涨幅18.87%；太阳图腾调价后19500元，价差3110元，涨幅18.97%[1] - 公司每年进行2至3次价格调整，符合其既定调价策略，并定位为“黄金奢侈品”路线[3] 市场反应与销售表现 - 调价预告在全国范围内引爆一轮抢购热潮，上海恒隆广场店出现顾客通宵排队现象，队伍蜿蜒曲折约有两三百人[5][7][8] - 截至10月25日凌晨2点30分，上海恒隆广场店当日可接待顾客人数已达上限[10] - 公司自2025年5月至今新开4家门店，分别位于港汇恒隆广场、国金中心、新天地和恒隆广场，用8年时间完成中国十大高端商场的全覆盖[10] 公司财务业绩与市场表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月中期业绩显示，收入为123.54亿元，同比增长251%；经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6%[10] - 业绩增长原因在于品牌影响力扩大带来的市场优势，以及产品持续优化和推新迭代[10] - 公司港股24日收报694港元/股，总市值达1198亿港元[10] 国际金价背景与机构观点 - 本轮抢购潮发生在国际金价下跌背景下，伦敦金现报4111.555美元/盎司，下跌14.935美元，跌幅0.36%；COMEX黄金期货报4126.9美元/盎司，下跌18.7美元，跌幅0.45%[13][15] - 高盛分析师维持对黄金的结构性看涨观点，并将2026年第一季度金价目标定为4440美元，明年第四季度目标从此前的4900美元上调至5055美元[15][18] - 看涨理由包括全球央行持续买入（预计2025及2026年年均购买量达760吨）、黄金ETF资金流入增加（预计到2026年底有价值360吨黄金的资金流入）以及美联储将持续降息（预计到2026年初再降息三次）[15][16]

中美经贸磋商 - 中美双方于10月25日至26日在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等议题进行交流 [5] - 双方就解决各自关切的安排达成基本共识，并形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序 [5][6] 中国金融政策导向 - 国务院关于金融工作情况的报告提出将突出金融服务实体经济重点方向，着力提供高质量金融服务 [6] - 下一步金融工作将加力做好金融"五篇大文章"，并聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向，强化政策协同 [6] 国有资产管理 - 截至2024年末，全国国有企业（不含金融企业）资产总额401.7万亿元，国有资本权益109.4万亿元 [7] - 国有金融企业资产总额487.9万亿元，国有金融资本权益33.9万亿元 [7] 林草产业发展 - 2024年全国林草产业总产值达10.496万亿元，形成木材加工、经济林、森林旅游、林下经济4个产值超万亿元的支柱产业 [7] - 林草产业直接从业人员6000万人以上，重点林业县农民收入超过60%来自林草产业 [7] 华为管理层变动 - 余承东在担任华为常务董事、终端BG董事长的同时，增任产品投资委员会主任，该职位负责公司级资源分配、跨业务协同和长期战略规划 [10] 科技与广告行业动态 - 巨量引擎首次披露AI广告治理自研多模态大模型，可实现90%的素材10分钟内完成审核，第三季度前置拦截84万余个涉AI广告违规素材 [11] - Unity中国与零跑汽车签署战略协议，将联合打造下一代智能座舱的全新交互体验 [13] 黄金市场价格 - 老铺黄金进行年内第三次调价，多款产品涨幅超20%，例如十字金刚杵1号调价后18500元，涨幅23.33%，玫瑰花窗1号宝石款调价后30610元，涨幅25.15% [12] 企业融资与投资 - 松延动力完成Pre-B轮近3亿元融资，由方广资本领投，祥峰投资、中车转型升级基金等机构跟投 [14][15] 上市公司业绩 - 深深房Ａ前三季度归母净利润同比增长2791.57% [17] - 奕东电子第三季度归母净利润同比增长447.62% [18] - 创世纪第三季度归母净利润同比增长164.38% [17] - 药明康德第三季度归母净利润同比增长53.27% [18] - 万孚生物前三季度归母净利润同比下降69.32% [17] - 捷成股份前三季度归母净利润同比下降41.35% [19] 上市公司资本运作 - 碧兴物联股东拟减持不超过3%的公司股份 [20] - 中钨高新拟8.21亿元收购衡阳远景钨业有限责任公司99.97339%股权 [20] - 英唐智控筹划购买桂林光隆集成科技有限公司100%股权及上海奥简微科技有限公司76%股权，股票自10月27日起停牌 [20] - 瑞鹄模具全资子公司拟2.67亿元投建大型精密覆盖件模具关键料智能增材制造项目(一期) [20]

产品价格调整 - 公司于10月26日实施年内第三次产品调价 多款产品涨幅超20% [1] - 具体产品调价详情为：十字金刚杵1号价格18500元 涨幅23.33% 玫瑰花窗1号宝石款价格30610元 涨幅25.15% 点钻葫芦价格16750元 涨幅18.87% 太阳图腾价格19500元 涨幅18.97% [1] - 公司每年进行2至3次价格调整 符合其既定调价策略 并走“黄金奢侈品”路线 [3] 市场反应与品牌拓展 - 价格调整预告在全国范围内引爆抢购热潮 上海恒隆广场出现顾客通宵排队现象 [6][8] - 10月24日晚恒隆广场排队人数约两三百人 至25日凌晨2点30分门店当日接待人数已达上限 [11][13] - 公司于2025年10月25日正式入驻上海恒隆广场 成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国高端品牌 [6][13] 公司财务业绩与战略 - 截至2025年6月30日止六个月中期业绩显示 收入为123.54亿元 同比增长251% 经调整净利润为23.5亿元 同比增长290.6% [13] - 业绩增长归因于品牌影响力扩大带来的市场优势 以及产品持续优化和推新迭代 [13] - 公司渠道战略取得进展 自2017年以来用8年时间入驻中国十大高端商场 未来将推动“国内门店优化”和“国际渠道拓展”的双轮驱动 [13] - 公司港股股价于24日收报694港元/股 总市值为1198亿港元 [13]

公司产品定价策略 - 公司于10月26日实施年内第三次产品调价，多款产品涨幅超过20%，加价力度显著 [1] - 具体产品调价详情：十字金刚杵1号调价后18500元，价差3500元，涨幅23.33%；玫瑰花窗1号宝石款调价后30610元，价差6150元，涨幅25.15%；点钻葫芦调价后16750元，价差2660元，涨幅18.87%；太阳图腾调价后19500元，价差3110元，涨幅18.97% [1] - 公司每年进行2至3次价格调整，此次调价符合其既定策略，并走“黄金奢侈品”路线 [3] 市场反应与销售热度 - 公司入驻上海恒隆广场并成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国高端品牌，调价预告在全国范围内引爆抢购热潮 [5] - 10月24日晚，上海恒隆广场外出现数百人排队等候购买，队伍蜿蜒曲折，约有两三百人，门店次日可接待顾客人数在凌晨2点30分即达上限 [7][10][12] - 自2025年5月至今，公司新开出4家门店，分别位于港汇恒隆广场、国金中心、新天地和恒隆广场，用8年时间完成入驻中国十大高端商场的渠道战略第一步 [12] 公司财务表现与市场数据 - 公司发布截至2025年6月30日的6个月中期业绩，收入为123.54亿元，同比增长251%；经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6% [12] - 业绩增长原因包括品牌影响力扩大带来的线上线下营收大幅增长，以及产品持续优化和推新迭代 [12] - 公司港股于24日收报694港元/股，总市值1198亿港元，当日成交额5.84亿，换手率0.60% [12][13] 黄金市场环境与机构观点 - 本轮公司产品抢购潮发生在国际金价下跌背景下，伦敦金现报4111.555美元/盎司，下跌14.935美元，跌幅0.36%；COMEX黄金期货报4126.9美元/盎司，下跌18.7美元，跌幅0.45% [15][16] - 过去一周现货黄金全周累计下跌3.35%，COMEX黄金期货累跌2.25，为过去十周以来首次周线下跌 [16] - 高盛维持对黄金的结构性看涨观点，预计2025年和2026年全球央行年均黄金购买量达760吨，并预计到2026年底有价值360吨黄金的资金流入黄金ETF [16][17] - 高盛将2026年第一季度金价目标定为4440美元，并将明年第四季度目标价从此前的4900美元上调至5055美元 [17]

公司产品价格调整 - 公司于10月26日实施年内第三次产品调价，多款产品涨幅超过20% [1] - 具体产品调价详情：十字金刚杵1号（8.39克）调价至18500元，涨幅23.33%；玫瑰花窗1号宝石款（14.8克）调价至30610元，涨幅25.15%；点钻葫芦（7.39克）调价至16750元，涨幅18.87%；太阳图腾（8克）调价至19500元，涨幅18.97% [1] - 公司每年进行2至3次价格调整，符合其调价策略，并定位为“黄金奢侈品”路线 [3] 市场反应与销售表现 - 调价预告在全国范围内引爆一轮抢购热潮，顾客通宵排队购买 [5][6] - 10月24日晚，上海恒隆广场店外排队人数约两三百人，至10月25日凌晨2点30分，当日可接待顾客人数已达上限 [9][11] - 公司于2025年10月25日正式入驻上海恒隆广场，实现中国十大高端商场全覆盖 [5][11] 公司财务业绩与渠道拓展 - 截至2025年6月30日止六个月中期业绩显示，收入为123.54亿元，同比增长251%；经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6% [11] - 业绩增长源于品牌影响力扩大带来的线上线下营收增长，以及产品持续优化和推新迭代 [11] - 自2025年5月至今，公司新开4家门店，分别位于港汇恒隆广场、国金中心、新天地和恒隆广场，未来将推动“国内门店优化”和“国际渠道拓展”的双轮驱动 [11] 公司市值与股价 - 公司24日港股收报694港元/股，总市值1198亿港元 [12] - 当日股价最高713.5港元，最低689港元，成交量83.8万股，成交额5.84亿港元，换手率0.60%，市盈率（TTM）34.66 [13] 国际金价背景与机构观点 - 本轮抢购潮发生在国际金价下跌背景下，伦敦金现报4111.555美元/盎司，周线下跌3.35%，为过去十周以来首次周线下跌 [16][17] - 高盛认为金价回调是健康的，并上调金价目标，预计2026年第一季度金价目标为4440美元，第四季度目标为5055美元 [17][20] - 看涨理由包括全球央行年度平均黄金购买量预计达760吨，以及预计到2026年底有价值360吨黄金的资金流入黄金ETF [18][19]

公司产品定价策略 - 公司于10月26日实施年内第三次产品调价，本次为年内加价力度最大的一次[1] - 多款热门产品价格涨幅超过20%，显著高于今年8月时5%-13%的涨幅区间[1] - 具体产品调价示例：十字金刚杵1号（8.39克）调价至18500元，价差3500元，涨幅23.33%[1] - 具体产品调价示例：玫瑰花窗1号宝石款（14.8克）调价至30610元，价差6150元，涨幅25.15%[1] - 具体产品调价示例：点钻葫芦（7.39克）调价至16750元，价差2660元，涨幅18.87%[1] - 具体产品调价示例：太阳图腾（8克）调价至19500元，价差3110元，涨幅18.97%[1] 行业市场动态 - 公司产品一夜之间价格上涨最高达6150元，反映出高端黄金饰品市场的定价动向[1] - 热门产品价格涨幅超越20%，显示品牌在高端黄金市场的定价能力[1]