财务表现 - 2025年中报营业总收入3.18亿元，同比增长12.41%，归母净利润8278.23万元，同比增长4.88% [1] - 第二季度营业总收入1.67亿元，同比增长7.95%，归母净利润4557.9万元，同比增长7.03% [1] - 毛利率37.48%，同比下降10.71%，净利率26.87%，同比下降7.81% [1] - 三费占营收比1.52%，同比下降50.29%，每股收益0.87元，同比下降43.87% [1] - 每股经营性现金流0.46元，同比下降77.44%，应收账款占最新年报归母净利润比达111.16% [1] 财务项目变动原因 - 短期借款变动幅度-96.41%，因供应链融资业务减少 [3] - 交易性金融资产变动幅度-14.77%，因期末持有理财产品减少 [3] - 应收款项融资变动幅度959.94%，因本期持有的6+9票据增加 [3] - 营业收入增长12.41%，因客户采购需求增加 [3] - 营业成本增长21.12%，因销售规模增长 [3] - 管理费用增长28.62%，因经营规模扩大导致职工薪酬及业务招待费增加 [3] - 财务费用变动幅度-207.85%，因汇兑收益和利息收入增加 [3] - 研发投入增长28.73%，因新项目及研发人员投入增加 [3] 业务评价与偿债能力 - 公司去年ROIC为17.32%，资本回报率强，净利率25.66% [4] - 历史中位数ROIC为25.97%，2024年最低ROIC为17.32% [4] - 公司现金资产非常健康，但应收账款状况需关注（应收账款/利润达111.16%） [4] 中美贸易影响 - 公司通过EXW交易模式（关税由客户承担）、美国本土化生产、技术壁垒及客户多元化应对中美贸易竞争 [5] - 关税成本转移和头部客户协同确保业务稳定 [5]

市场热度分析 - 融资盘净买入192亿 为年内第二高 仅次于2月5日的Deepseek概念炒作 [2] - 融资余额达1.95万亿 突破3月前高1.94万亿 仅次于2015年牛市水平 [2] - 融资余额/A股总市值指标显示当前市场炒作浓度低于2015年 且未突破去年10-11月高点 [5] - 当前行情呈现扩散特征 融资余额非市场唯一驱动力 与2015年伞形信托等场外杠杆有本质区别 [6][7] 经济基本面数据 - 1-6月国企总营收同比下降0.2% 利润总额同比下降3.1% [10] - 二季度城镇储户调查显示收入信心指数与就业感受指数双降 超53%居民认为就业形势严峻 [10] 股市上涨逻辑 - 低利率环境下股权资产重估 理财产品年化收益从2.65%降至2.12% 降幅超50bps [13][14] - 无风险利率降至2%以下时 两位数利润增速企业股权价值凸显 如创新药 [15] - ROE维持在5%-8%的企业股权仍具吸引力 如银行和龙头白酒 [15] 创新药板块表现 - 恒生创新药指数年内涨幅达111% 恒瑞与GSK合作事件催化行情 [19] - 头部创新药企前瞻市销率接近历史均值 港股龙头市销率3倍低于美股平均4倍 [22] - 基金经理张韡管理的港股创新药基金年内收益135% 二季报看好license out deal主线 [23][24] 资产配置动态 - 保险预定利率下调至2%后 1年期纯债类理财产品预期收益上限锚定该水平 [14] - 表韭量化与固收加组合近期调仓 关注低利率环境下的长期配置机会 [26]

现金管理授权 - 公司获准使用不超过人民币3亿元自有闲置资金购买低风险、高流动性理财产品 期限不超过12个月 额度内可循环滚动使用 授权期限自2024年年度股东大会通过至下次年度股东大会有效 [1] - 董事会授权董事长签署相关合同文件 财务部门负责具体投资实施 [1] 理财产品赎回情况 - 公司赎回2023年购买的中邮创业基金理财产品 收回本金5000万元 获得理财收益448.61万元 年化收益率约8.97% [2][3] - 赎回产品为中邮稳定收益债券型证券投资基金 属债券型公募基金 投资期限为2023年6月29日至2025年6月28日 [3] 历史现金管理情况 - 公司近期十二个月使用自有资金购买的理财产品包括招商证券"磐石"系列、广发证券"宝"1号、中信证券"福享利"系列等本金保障型收益凭证 [5][6] - 截至公告日 公司及子公司无未到期理财产品 未超出3亿元授权额度 [6]