中国石化品牌价值表现 - 中国石化2025年品牌价值达297 8亿美元 较上年同比增长4 6% 全国排名保持第15位 品牌强度评级为AA+ [1] - 公司在炼化 销售等核心业务环节保持稳健运营 同时在绿色低碳发展领域持续投入 巩固了油气行业品牌地位 [1] - 成功建成智能油气田生产指挥中心 实现勘探开发全流程数字化管控 降低人工成本并提升生产效率 [1] Brand Finance机构背景 - Brand Finance是全球唯一独立第三方品牌估值与战略咨询机构 与国际标准化组织(ISO)深度合作 参与制定ISO 10668(品牌估值)和ISO 20671(品牌评估)国际标准 [2] - 机构已为全球主要经济体近万个品牌完成价值评估 长期为五大洲政府及机构提供品牌战略管理技术支持 [2] - 中国分公司专注服务各行业头部品牌 是国际估值标准委员会(IVSC)中唯一品牌估值机构 [2] 报告方法论 - 《Brand Finance 2025年中国品牌价值500强》基于国际会计准则及ISO 10668 ISO 20671标准计算分析 [2] - 报告包含上榜品牌核心指标表现 创新技术研发亮点 以及可持续发展等关键领域洞察 [2]

核心观点 - 国新办新闻发布会再现去年“924”高规格，总量及结构性政策适时推出，体现政治局会议精神，全面降息超预期，结构性工具聚焦多方面，增量政策可期，中美贸易摩擦走向或为重要变量 [7] - 长安汽车新能源效益改善、海外本土化进程加速，看好其电动智能转型前景和全球市场增长空间 [14][19] - 盐津铺子核心品类持续放量、多渠道快速发力，盈利能力有望提升 [20][23] - 荣盛石化炼化边际改善、大化工平台深化，作为民营大炼化领军企业，维持“买入”评级 [25][27] - 券商一季报业绩大幅增长、保险NBV延续高增势头，建议关注大型券商和大型综合险企配置机遇 [29][32] 各公司及行业报告总结 国新办稳市场稳预期新闻发布会解读 - 会议再现去年“924”高规格，由一行一会一局负责人出席并发布一揽子金融政策，政策总体超预期，有望提振信心、降低融资成本、扩大内需 [8] - 全面降准降息，大步伐降准50个BP释放约1万亿元长期流动性，全面降息超预期，7天期OMO利率下调10个BP，后续LPR有望等比例下调，结构性降息落地，预计每年节约银行资金成本150 - 200亿元 [9] - 结构性工具聚焦消费、科技、民生、外贸，如调降汽车金融等公司存款准备金率、创设再贷款、支持债券市场“科技板”等 [10][11] - 资本市场加大引“活水”力度，增强工具灵活性、加强市场稳定性、促进公募基金发展、推动险资加大配置 [12] - 降低购房负担，稳定楼市预期，下调住房公积金利率0.25%，加快出台适配房地产发展新模式的融资制度 [13] 长安汽车 - 2024年深蓝、阿维塔单车减亏，Q4盈利动能加速释放，营收、毛利率提升，期间费用率同比略降，投资收益扭亏为盈，归母净利润大幅增长 [15][16] - 2025Q1业绩同比增长，受新能源品牌放量和汇兑收益影响，营收、毛利率、期间费用率有不同表现，投资收益环比下降，新车型上市有望带动Q2业绩释放 [17] - 海外本土化建厂进程稳步推进，已建成9个KD工厂，泰国罗勇工厂预计5月投产，未来将加速全球布局，推出多款新能源产品 [18] - 调整2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为84.48/109.22/135.31亿元，维持“买入”评级 [19] 盐津铺子 - 魔芋制品快速放量，2024年辣卤零食等品类营收增长，休闲魔芋制品等表现突出，2025Q1魔芋品类及相关产品收入增速高于整体，预计全年高增速延续 [20][21] - 经销和电商渠道实现高增，直营商超渠道下滑因战略升级和渠道改革，公司推进全渠道战略，核心产品出海加速 [21] - 渠道结构变化致毛利率略降，费用管控良好，随着产品结构优化和渠道发力，盈利能力有望提升 [22] - 调整2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为8.47/10.46/12.71亿元，维持“买入”评级 [23] 荣盛石化 - 2024年业绩承压，2025Q1同环比改善明显，营业收入和归母净利润等指标有不同表现 [25] - 化工板块受益价格价差修复，现金流稳步增长，2024年各板块毛利和毛利率有变化，浙石化是业绩重要支柱 [26] - 持续深化化工大平台建设，推进国际化战略，多个项目投产或推进，与沙特阿美深化股权合作 [26][27] - 控股股东持续回购增持展现信心，分红政策稳定体现长期投资价值，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [27] 非银金融行业周报 - 行情回顾，上周非银指数下跌1%，券商与保险指数同步下跌，市场股基日均成交额、两融余额、股票质押市值环比降低 [29] - 券商一季报利润大幅增长，经纪、自营大幅增长，投行边际改善，42家上市券商合计归母净利润同比增长83%，各业务收入有不同变化 [30] - 保险一季报NBV延续高增长，COR大幅改善，长期股票投资试点再度扩容，上市险企归母净利润和NBV有不同增速，财险COR改善，新华和人寿参与基金认购 [31][32] - 投资建议，券商关注大型券商配置机遇，保险关注大型综合险企 [32] 财经新闻 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间，通胀率略高，经济前景不确定性增加，将继续缩减资产负债表 [33] - 4月我国外汇储备规模为32817亿美元，较3月上升410亿美元，升幅1.27%，央行连续6个月增持黄金 [35] - 央行召开会议推进一揽子金融政策加快落地，实施适度宽松货币政策，强化协同联动 [35] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出系列改革措施，优化收费模式、强化利益绑定等 [38][39] - 央行、证监会鼓励创设科技创新债券指数及相关产品，三类机构可发行科技创新债券 [40] - 国新办举行新闻发布会介绍一揽子金融政策，央行、证监会、金监总局分别提出多项政策措施 [41][42][43] A股市场评述 - 上交易日上证指数延续收红，上破60日均线，深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨，量能相对放大，大单资金净流出 [45] - 上证指数周线呈小实体阳K线，收复10周均线，上方面临前期下降趋势线压力，深成指、创业板技术上有进步，30分钟线指标需修复 [46] - 同花顺行业板块中收红板块和个股占比较高，军工装备板块大涨居首，其次是军工电子等板块，部分板块回落调整 [46][47] 市场数据 - 展示了2025年5月7日融资余额、逆回购到期量、国内外利率、股市指数、外汇汇率、国内外商品价格等市场数据及变化情况 [52]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年恒力石化经营业绩彰显韧性，实现营业收入2363亿元，同比增长0.6%；归母净利润70.44亿元，同比增长2.0%；公司持续降本增效，各产品板块有不同表现，成本端因原油和煤炭价格下降有效降低 [3][4] - 2025Q1公司实现营业收入570亿元，同比-2.3%，归母净利润20.5亿元，同比-4.1%；虽下游新材料产品盈利下滑，但上游炼化和PTA盈利稳定，公司经营抗风险能力强 [5] - 公司新材料产能逐步投放，160万吨/年高性能树脂及新材料项目等已投产或推进中，未来呈持续成长趋势 [6] - 2024年公司拟每股派发现金红利0.45元，共计31.68亿元，股利支付率45%；后续经营重心将突出“优化运营、降低负债和强化分红” [7] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为2485、2640、2763亿元，归母净利润分别为87、97、115亿元，对应PE分别12、11、9倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 分产品经营数据 - 2024年炼化产品营收1081亿元，同比-10%，毛利率13.1%，同比-5.4个pct，销量1997万吨，同比-8%，价格5415元/吨，同比-2%；PTA营收681亿元，同比-6%，毛利率3.4%，同比+4.8个pct，销量1367万吨，同比-4%，价格4982元/吨，同比-2%；新材料产品营收418亿元，同比+22%，毛利率14.1%，同比+3.7个pct，销量564万吨，同比+38%，价格7402元/吨，同比-11% [4] - 2025Q1炼化产品营业收入281亿元，同比+7%，销量543万吨，同比+10%，均价5181元/吨，同比-2.5%；PTA营业收入180亿元，同比-6%，销量411万吨，同比+12%，均价4389元/吨，同比-16.6%；新材料产品营业收入93亿元，同比-5%，销量134万吨，同比+14%，均价6963元/吨，同比-16.5% [5] 公司财务数据 - 2024年营收同比+0.6%，归母净利润同比+2.0%，毛利率同比下滑，经营活动现金流净额为227.33亿元，净资产收益率同比略有下滑，资产负债率为76.78% [3][15][16] - 预计2025 - 2027年公司多项财务指标有变化，如营业收入增长率分别为5%、6%、5%，归母净利润增长率分别为24%、11%、19%等 [8][35] 公司产品价格价差 - 报告展示了PX、纯苯、PTA、POY等产品价格价差情况，数据截至2025年4月28日 [28][32]

报告核心观点 - 对澜起科技、恒力石化、华东医药进行分析，认为澜起科技互联芯片业务发展良好，恒力石化经营业绩稳健且新材料业务有潜力，华东医药创新药转型完成各板块稳健增长 [4][8][14] 4月金股组合 - 4月金股组合包含中远海特、极兔速递 - W、卫星化学、安集科技、宁德时代、青岛啤酒、大丰实业、深南电路 [1] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3297.29，涨0.03%；深证成指收盘价9878.32，跌0.58%；沪深300收盘价3784.36，跌0.07%；中小100收盘价6203.64，跌0.42%；创业板指收盘价1935.86，跌0.68% [3] 行业表现（申万一级） - 美容护理、银行、公用事业、煤炭、农林牧渔涨幅分别为1.61%、1.16%、1.08%、0.64%、0.53%；计算机、通信、电子、传媒、机械设备跌幅分别为2.36%、2.08%、1.47%、1.39%、1.25% [3] 澜起科技 - 2025年一季度互联芯片营收和归母净利连续8季环比增长，DDR5内存接口芯片需求及渗透率有望提升，高性能运力芯片需求良好成长 [4] - 2025年第一季度营收12.22亿元，同比+65.78%，环比+14.43%；归母净利润5.25亿元，同比+135.14%，环比+21.13%；扣非归母净利润5.03亿元，同比+128.83%，环比+34.22% [4] - 互连类芯片产品线毛利率64.50%，同比+3.57pcts，环比+1.08pcts，推动整体毛利润同比+73.66%，环比+18.93% [4] - 多款高性能运力芯片在1Q25取得进展，互连类芯片产品线销售收入11.39亿元，同比+63.92%，环比+17.19%；津逮®服务器平台产品线销售收入0.80亿元，同比+107.38% [5] - 截至2025年4月22日，预计二季度交付的互连类芯片在手订单超12.9亿元，且新订单陆续增加 [6] 恒力石化 - 2024年营业总收入2364.01亿元，同比增长0.65%，归母净利润70.44亿元，同比增长2.01%；2025年一季度营业总收入570.46亿元，同比降低2.34%，归母净利润20.51亿元，同比降低4.13% [2][8] - 2024年炼化产品、PTA、新材料产量分别为2549.55万吨、1683.59万吨、650.93万吨，同比+3.41%、+16.56%、+51.73%；销量分别为1996.97万吨、1367.47万吨、564.17万吨，同比 - 7.73%、 - 3.85%、+37.93% [9] - 2024年销售毛利率9.86%，同比降低1.39pct，期间费用率4.00%，同比增加0.16pct，资产负债率76.78%，同比降低0.20%；2025年一季度末资产负债率76.55%，环比降低0.23pct [9] - 2024年多个新材料项目投产，南通基地部分项目预计2025年逐步投产，多项技术和产品突破瓶颈 [10] - 拟派发2024年年末股息，每股0.45元，合计31.68亿元，分红比例44.97%；实控人陈建华计划增持5 - 10亿元 [11] 华东医药 - 2024年总营业收入419.06亿元，同比增长3.16%；利润总额43.02亿元，同比增长24.11%；归母净利润35.12亿元，同比增长23.72% [2][14] - 医药商业业务收入270.92亿元，同比增长0.41%，净利润4.56亿元；医药工业业务收入138.11亿元，同比增长13.05%，扣非归母净利润28.76亿元，同比增长29.04%；医美业务收入23.26亿元，同比下降4.94% [15] - 2024年医药工业研发投入26.78亿元，同比增长16.77%，直接研发支出17.70亿元，同比增长10.63%，占医药工业营收比例12.91% [16] - 创新研发形成内分泌、自身免疫及肿瘤业务三大领域，创新药管线超80项；BD合作推进，自主研发 + BD双轮驱动有望提升研发效率 [16] - 工业微生物业务2024年销售收入7.11亿元，较去年同期增长43.12%，未来前景值得期待 [16]

恒力石化2025年第一季度业绩 - 2025年第一季度营业收入570.2亿元，同比下降2.3% [2][3] - 归母净利润20.5亿元，同比下降4.1% [2][3] - 扣非归母净利润12.4亿元，同比下降31.9% [2][3] - 经营现金流净额77.46亿元，同比下降1.67% [2][3] - 总资产2786.01亿元，较上年度末增长2.0% [2] - 归母净资产653.05亿元，较上年度末增长3.0% [2] 主要产品表现 - 炼化产品平均售价5181.99元/吨，同比下降2.50% [4] - PTA平均售价4388.69元/吨，同比下降16.62% [4] - 新材料产品平均售价6963.22元/吨，同比下降16.50% [4] - 2024年炼化产品产量2549.55万吨，销量1996.97万吨，营业收入1081.39亿元 [5] - 2024年PTA产量1683.59万吨，销量1367.47万吨，营业收入681.22亿元 [5] - 2024年新材料产品产量650.93万吨，销量564.17万吨，营业收入417.64亿元 [5] 产能与技术进展 - 拥有2000万吨/年炼化一体化装置、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年乙烯装置和1660万吨/年PTA装置 [4] - 康辉新材拥有国内单套最大的年产3.3万吨PBAT产能 [4] - 康辉大连厂区在建45万吨/年PBS类生物降解塑料产能 [4] - 160万吨/年高性能树脂及新材料项目全面建成投产 [6] - 年产40万吨高性能特种工业丝智能化生产项目全线投产，工业丝总产能达80万吨/年 [6] - 苏州汾湖基地12条线功能性薄膜生产线全面投产，年产47万吨高端功能性聚酯薄膜 [6] 技术突破 - 高密度聚乙烯管材专用料23050取得PE100等级认证 [7] - 超细纤维27D/144f实现量产，纤度指标达国际领先水平 [7] - "新型分散染料常压可染聚酯及其纤维的产业化"项目总体技术达到国际先进水平 [7] 生物基产业大会 - 2025(第十届)生物基大会暨展览将于5月25-27日在上海举办 [9] - 包含1大赛事、5大论坛、17大专场 [9] - 设有生物基产业宏观论坛、全球热点论坛、关键化学品与材料论坛等 [9][10][11] - 包含生物基纤维、汽车、皮革、包装等应用专场 [10][11] - 设有国际合作论坛，包括中欧、中日、中韩等交流专场 [12] - 设有生物基产业投资与产业论坛、项目路演专场 [12] - 包含新品发布会、科技成果对接、人才招聘等特色专场 [12][13] - 展览将展示生物基化学品、材料、制品、设备等 [14]

产品售价 - 2025年1 - 3月炼化产品平均售价5181.99元/吨，较2024年同期降2.50%[1] - 2025年1 - 3月PTA平均售价4388.69元/吨，较2024年同期降16.62%[1] - 2025年1 - 3月新材料产品平均售价6963.22元/吨，较2024年同期降16.50%[1] 产品产销及营收 - 2025年1 - 3月炼化产品产量598.67万吨，销量543.09万吨，营收2814286.28万元[2] - 2025年1 - 3月PTA产量417.06万吨，销量410.67万吨，营收1802303.93万元[2] - 2025年1 - 3月新材料产品产量153.47万吨，销量133.54万吨，营收929868.19万元[2] 原料进价 - 2025年1 - 3月煤炭平均进价603.72元/吨，较2024年同期降18.18%[3] - 2025年1 - 3月丁二醇平均进价7018.05元/吨，较2024年同期降13.03%[3] - 2025年1 - 3月原油平均进价4056.30元/吨，较2024年同期降4.23%[3] - 2025年1 - 3月PX平均进价6219.78元/吨，较2024年同期降15.41%[3]

产品产量与销量 - 2024年炼化产品产量2549.55万吨、销量1996.97万吨[2] - 2024年PTA产量1683.59万吨、销量1367.47万吨[2] - 2024年新材料产品产量650.93万吨、销量564.17万吨[2] 营业收入 - 2024年炼化产品营业收入108.14亿元[2] - 2024年PTA营业收入68.12亿元[2] - 2024年新材料产品营业收入41.76亿元[2] 产品售价 - 2024年炼化产品平均售价5415.17元/吨，较2023年降2.30%[3] - 2024年PTA平均售价4981.62元/吨，较2023年降2.42%[3] - 2024年新材料产品平均售价7402.77元/吨，较2023年降11.24%[3] 原材料进价 - 2024年煤炭平均进价692.68元/吨，较2023年降14.69%[4] - 2024年丁二醇平均进价8058.55元/吨，较2023年降15.49%[4] - 2024年原油平均进价4208.28元/吨，较2023年涨0.16%[4] - 2024年PX平均进价6981.94元/吨，较2023年降6.04%[4]