建滔积层板 20250829.docx AceCamp AI 2025-08-30 摘要 公司在 Low DK 玻璃纱领域取得突破，已成功生产并通过认证，预计 9 月底实现量产，初期产能为 500 吨/年，单价高达 20 万元/吨，显著高 于普通玻纤纱。 公司计划在 2026 年前新增三个油炉，总计 1,500 吨产能，包括第一代 和第二代 Low DK 玻璃纱，其中第二代产品单价预计可达 60 万元/吨， 并在三年内新建厂房，总产能达到 5,000 吨。 高端 HDI PCB 订单已排至 2026 年 6 月，汽车和家电等领域订单也已满 载三个月，2025 年上半年汽车订单占比 58%，家电占比 15-16%，市 场需求旺盛。 2025 年全球 PCB 产值已达 700 多亿美元，同比增长超 10%，预计到 2029 年将增至 900 多亿美元，受益于 5G/5.5G/6G 网络技术升级和 AI 相关需求的增长。 公司目标是下半年每月覆铜板出货量保持在 950 万至 1,000 万张之间， 尽管总产能为 1,100 万张，但高端特殊版产品占比提升导致实际可用产 能减少。 Q&A 当前 8 月份的各个下游应用 ...

核心观点 - 公司董事会全票通过两项重大投资项目 包括年产500万吨天然碱矿溶采试验项目和年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 总投资额达8.54亿元 [1][2][3][4][5] - 公司将于2025年8月28日召开半年度业绩说明会 与投资者就2025年上半年经营成果和财务状况进行交流 [7][8][9] 投资项目概况 - 年产500万吨天然碱矿溶采试验项目总投资36,029.54万元 其中钻井工程7,349.2万元 地面工程8,908.61万元 设备购置安装7,921.74万元 其他费用7,472.39万元 运行费用4,377.6万元 [15][21] - 年产6万吨特种树脂技术升级改造项目总投资49,337.78万元 其中建设费用47,304万元 建设期利息832.99万元 铺底流动资金1,200.79万元 [31][35] - 天然碱项目计划2025年8月启动 2026年2月底完成 总工期7个月 特种树脂项目建设周期2年 拟于2027年整体完工投用 [22][36] 项目具体内容 - 天然碱项目在内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉镇矿区建设 包括钻井工程布置两组试验井组 地面工程新建溶采试验注入系统和采卤系统 以及设备购置安装 [18][19][20] - 特种树脂项目建设中盐吉兰泰氯碱化工有限公司院内 建设年产2万吨种子微悬浮法糊树脂装置和年产4万吨种子乳液法糊树脂装置 配套相应厂房及辅助设施 [34] 资金筹措方式 - 特种树脂项目建设投资47,304万元 其中70%通过银行贷款33,112.8万元 30%自有资金14,191.2万元 [35] - 天然碱项目资金安排未详细说明 但明确不构成重大资产重组事项 [17] 项目必要性 - 天然碱矿溶采试验是开采关键环节 通过试验可评估优化溶采工艺可行性效率安全性 为工业化大规模开采提供科学依据和技术支撑 [24] - 特种树脂项目可增加糊树脂新品种新牌号 促进产品多元化发展 满足不同客户个性化需求 填补公司高端牌号空白 [37][38][44] 项目效益分析 - 天然碱溶采试验可获得溶解效率溶液浓度采收率等关键指标 初步估算单位产品溶剂消耗能耗生产成本和后续项目建设经济效益 [25] - 特种树脂项目经济效益良好 投资回收期较短 运行期内抗风险能力较强 可为企业战略布局技术研发市场拓展提供基础条件 [40] 技术特点 - 天然碱项目采用钻井水溶开采技术 通过建立三维地质模型实时监测溶腔扩展参数 采用陀螺测斜仪等定向钻井技术控制水平井轨迹偏差在0.5°以内 [15][26] - 特种树脂项目采用种子乳液法及种子微悬浮法工艺 技术成熟可靠 来源合规 不存在技术风险 [42] 产能布局 - 公司控股子公司氯碱公司现有22万吨/年糊树脂生产装置 在建3万吨/年微悬浮糊树脂装置预计2025年12月底建成投产 届时糊树脂装置产能达25万吨 [32] - 特种树脂项目建成后 公司糊树脂产品将覆盖种子乳液法MP-1和种子微悬浮法MP-2工艺 [44] 配套优势 - 特种树脂项目依托氯碱公司已建成40万吨/年PVC项目部分公用工程 包括纯水装置蒸汽输送管道原料与成品进出地磅房等 实现资源共享减少投资降低人工成本 [39] - 原料氯乙烯单体利用氯碱公司现有球罐贮存 液碱由烧碱装置管道提供 不再新建 [39] 会议安排 - 2025年半年度业绩说明会将于8月28日9:00-10:00通过上证路演中心召开 投资者可于8月21日至27日16:00前通过多种方式预先提问 [8][9][10] - 公司董事长周杰 财务总监董事会秘书陈云泉 独立董事胡书亚等将参加业绩说明会 [11]

公司董事会决议 - 第九届董事会第五次会议于2025年8月14日以现场方式召开 全体9名董事出席并表决 [2] - 会议审议通过两项重大投资议案 均获全票同意（9票赞成 0票反对 0票弃权）[2][3] 天然碱矿产能扩张项目 - 批准投资建设中盐（内蒙古）碱业有限公司年产500万吨天然碱矿溶采试验项目 [2] - 项目性质为溶采试验 旨在提升天然碱矿开采技术能力 [2] 特种树脂技术升级项目 - 批准投资建设中盐吉兰泰氯碱化工有限公司年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 [3] - 项目聚焦特种树脂生产线技术升级 通过技术改造提升产能 [3]

项目投资概述 - 中盐化工控股子公司氯碱公司拟投资建设年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 总投资金额为49,337.78万元 [1] - 氯碱公司现有糊树脂产能22万吨/年 含高分子材料厂9万吨/年微悬浮装置和安徽天辰13万吨/年种子微悬浮装置 [1] - 在建3万吨/年微悬浮装置预计2025年12月底投产 届时总产能将达25万吨/年 [1] 项目基本情况 - 项目包含建设2万吨/年种子微悬浮法（MP-2）糊树脂装置和4万吨/年种子乳液法（MP-1）糊树脂装置 [2] - 项目建设周期2年 拟于2027年整体完工投用 [2] - 项目新增定员136人 总投资中建设费用47,304万元 建设期利息832.99万元 铺底流动资金1,200.79万元 [2] 资金筹措方式 - 项目70%资金通过银行贷款筹集 金额33,112.80万元 30%为自有资金14,191.20万元 [2] - 建设资金由氯碱公司自筹 可确保资金按时足额到位 [4] 项目实施必要性 - 国内种子乳液法糊树脂产能持续降低 市场需求无法满足 存在较大市场空间 [3] - 项目可填补公司高端牌号空白 促进产品多元化发展 满足不同客户个性化需求 [3] - 依托现有40万吨/年PVC项目公用工程 包括纯水装置/蒸汽管道/地磅房等 节约建设投资 [3] 原料供应优势 - 氯乙烯单体直接利用现有40万吨PVC设备球罐贮存 液碱由烧碱装置管道提供 无需新建设施 [4] 项目效益影响 - 项目投资回收期较短 运行期内抗风险能力较强 具有降低成本能力 [4] - 项目实施后可增强公司市场竞争力 进一步提升氯碱公司盈利水平 [5]

公司投资决策 - 中盐化工董事会审议通过年产6万吨特种树脂技术升级改造项目[2] 项目具体内容 - 项目由中盐吉兰泰氯碱化工有限公司投资建设[2] - 项目性质为特种树脂生产技术升级改造[2] - 项目产能规模为年产6万吨[2]

公司投资计划 - 中盐化工拟投资49337 78万元建设年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 [1] - 项目包括建设6万吨 年特种树脂生产装置 其中2万吨为种子微悬浮法 MP-2 糊树脂装置 4万吨为种子乳液法 MP-1 糊树脂装置 [1] - 项目配套建设相应厂房及辅助设施 [1] 项目时间规划 - 项目建设周期为2年 拟于2027年整体完工投用 [1]

公司投资项目 - 中盐化工拟实施年产500万吨天然碱矿溶采试验项目 总概算投资额3.6亿元 计划2025年8月启动 2026年2月底完成报告 总工期7个月 [1] - 中盐碱业减资已完成决策及监管流程 正在办理工商变更 将成为公司全资子公司 [1] - 公司拟实施年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 总投资4.93亿元 建设周期2年 拟于2027年整体完工投用 [1] 子公司关系 - 中盐碱业将成为中盐化工全资子公司 [1] - 氯碱公司系中盐化工控股子公司 [1]

产能现状与扩建计划 - 控股子公司氯碱公司现有糊树脂年产能22万吨 包括高分子材料厂9万吨微悬浮糊树脂装置和安徽天辰13万吨种子微悬浮糊树脂装置 [1] - 在建3万吨微悬浮糊树脂装置 预计2025年12月底建成投产 届时总产能将提升至25万吨/年 [1] - 拟投资建设年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 总投资额4.93亿元 [1] 战略发展目标 - 通过产能扩建优化公司产业结构 [1] - 提升优势产品糊树脂的市场竞争力 [1]

投资计划 - 公司拟投资493.3778百万元建设中盐吉兰泰氯碱化工有限公司年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 [1] - 项目建设周期2年 拟于2027年整体完工投用 [1] 项目影响 - 项目实施后产品覆盖种子乳液法(MP-1)和种子微悬浮法(MP-2)工艺 [1] - 项目将增强公司市场竞争力并提升氯碱公司盈利水平 [1]

公司概况 - 唐山控股发展集团股份有限公司（简称"唐控发展集团"）是一家总资产567亿元的国有资本运营平台，手握两家上市公司 [1] - 公司通过"并购扛债"与"园区化建设"双轨并行，探索城投平台市场化转型路径 [1] 转型路径 - 2018年11月4日协议收购国内胶粘剂龙头企业康达新材26%股权，切入新材料赛道 [2] - 整合西安彩晶、成都赛英、大连齐化等产业链关键企业，构建专精特新产业集群 [2] - 2024年2月20日收购输电铁塔龙头常熟风范电力设备，整合光伏业务打造"输电+光伏"协同能源产业格局 [2] - 在丰南区建设的康达胶粘剂工厂、河北惟新ITO靶材工厂已正式投产 [3] - 总投资145.6亿元的氟氯硅新材料科技产业园项目正在唐山曹妃甸化学工业园区加速落地，预计年产136万吨产品，年营业收入突破120亿元 [3] 转型成效 - 通过并购上市公司导入优质经营性资产，外部评级突破AA+并向AAA冲刺，提升百亿级债务化解能力 [4] - 曹妃甸氟氯硅新材料科技产业园、丰南康达胶粘剂基地等项目激活逾3000亩工业存量用地 [5] - 盘活地方企业闲置资产建设碳纤维制品、PEEK、PPS中试基地，使废弃资产蜕变为硬科技创新策源地 [5] - 依托氟氯硅科技产业园项目串联上中游关键产业供应链，形成规模化、耦合化产业群体 [7] 转型启示 - 城投公司应构建"城投+产投"协同发展的双轨模式，建立"扛债主体"与"化债主体"的新型发展关系 [8] - 以市场化机制引才聚智、整合资源，通过战略性收购科技型上市公司获取先进技术、高端人才及行业资源 [9] - 突破地域思维，以全国化乃至全球化视野整合资源，推动区域产业向高端化、智能化、绿色化转型 [9] - 重新界定和构建新型政企关系，政府应加大对城投公司转型升级的支持力度 [10]