盈利预测与估值 - 基本维持香港交易所盈利预测不变 当前交易于34x/32x 25e/26e P/E 维持"跑赢行业"评级及目标价465港元(对应38x/35x 25e/26e P/E及11%上行空间) [1] - 预计2Q25收入同比+27%/环比持平至68.7亿港元 剔除投资收益后主营费类收入同比+30%/环比持平至54.8亿港元 盈利同比+31%/环比+1%至41.2亿港元 [1] - 预计上半年公司总收入/盈利分别同比+29%/+34%至137.3/82.0亿港元 [1] 主营业务表现 - 2Q现货ADT同比+96%/环比-2%至2,381亿港元 其中南下ADT同比+154%/环比+2%至1120亿港元(占港股23.5%) 北上ADT同比+19%/环比-21%至1,518亿元(占A股6.6%) [2] - 2Q衍生品ADV同比+3%/环比-20%至77.1万张 股指期货及期权ADV同比-6%/环比-15%至77.4万张 [2] - 2Q商品LME ADV同比+1%/环比+5%至77.8万张 其中4月ADV达88.0万张创LME合并以来单月最高交易记录 [2] - 2Q完成IPO 27家 融资额884亿港元(同比+932%/环比+374%) 港股上市活跃度显著提升 [2] 投资收益分析 - 预计2Q25投资收益同比+15%/环比+2%至13.9亿港元(占总收入20% 占净利润34%) [3] - 2Q25移动平均6M/1M/隔夜拆借HIBOR分别环比-0.25ppt/-1.9ppt/-2.0ppt 短端利率下行幅度显著大于长端或有助于保证金息差扩张 [3] - 高波动环境下衍生品保证金要求提升及市场指数上行有望带动衍生品保证金体量显著上行 [3] 中长期发展前景 - 资产端"A+H"上市与中概股潜在回流有望带来市值增量 "新经济"权重提升或撬动估值及换手中枢 [4] - 资金端南向资金与本地零售资金占比上升 有望推动港股换手率中枢上移 [4] - 若2025年港股ADT达2100亿港元 港交所盈利预计增长18%至154亿港元 [4] - 未来十年港股ADT CAGR预计达14% 对应港交所利润CAGR将达12% [4]

公司概况 - 公司是一家成立于2023年的数字资产交易平台，为全球用户提供现货交易、合约交易等服务 [1] - 公司获得日本、新加坡顶级区块链机构的投资打造 [1] - 公司致力于通过技术创新、严格合规和完善的安全体系构建值得信赖的交易环境 [1] - 公司支持多种主流数字资产的交易与管理，正成为全球用户信赖的首选交易所 [6] 安全技术保障 - 公司采用冷钱包与热钱包分离的资产存储方案，绝大部分用户资产存储于多重签名冷钱包中 [2] - 平台提供两步验证、反钓鱼码和IP地址白名单等多层账户安全防护措施 [2] - 系统采用先进的分布式架构和AES-256级加密技术存储所有敏感数据 [2] - 平台配备AI驱动的智能风控系统，实时监测交易行为并自动应对异常风险 [2] 财务与合规 - 公司已获得美国MSB数字资产交易牌照 [1][4] - 公司拥有超过1000万美金的用户储备金保障，确保用户资金可即时提取 [1][4] - 平台遵守全球多个地区的法律法规，提供符合当地法规的合规服务 [4] 用户服务与支持 - 公司提供24/7多语言客户支持，并定期发布安全教育内容 [5] - 平台依托全球社区互动收集用户反馈，以优化产品功能与安全措施 [5] - 公司始终将用户体验放在首位，通过持续优化安全防护措施及客户支持赢得用户信赖 [3] 管理层观点与发展战略 - 公司CEO强调安全与透明是用户信任的基石，致力于为用户打造真正值得信赖的交易环境 [3] - 公司将继续加大技术研发投入，与行业顶尖机构深度合作 [5] - 公司旨在共同推动数字资产交易向更加安全、透明与规范的方向发展 [5]