制度制定依据与目的 - 为规范公司及子公司的证券投资、期货与衍生品交易行为，防范投资风险，保护投资者权益和公司利益 [1] - 依据《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规及《公司章程》制定 [1] 证券投资定义与范围 - 证券投资包括新股配售或申购、证券回购、股票及存托凭证投资、债券投资、委托理财等 [1] - 委托理财指委托银行、信托、证券、基金等专业理财机构进行投资管理 [1] - 期货交易指以期货合约或标准化期权合约为标的的交易活动 [2] - 衍生品交易指以互换合约、远期合约和非标准化期权合约为标的的交易活动 [2] - 基础资产可为证券、指数、利率、汇率、货币、商品或其组合 [2] 不适用情形 - 公司或控股子公司主营业务的证券投资、期货与衍生品交易 [2] - 固定收益类或承诺保本的投资行为 [2] - 参与其他上市公司配股或行使优先认购权 [2] - 购买其他上市公司股份超过总股本10%且拟持有三年以上 [2] - 公司IPO前已进行的投资 [2] 交易原则 - 遵守国家法律法规及规范性文件 [2] - 防范投资风险，强化风险控制，合理评估效益 [2] - 与资产结构相适应，规模适度，不影响主营业务 [2][3] - 委托理财需选择资信状况良好的专业机构并签订书面合同 [3] - 不得通过委托理财规避重大资产收购或对外投资的审议程序 [3] 证券投资决策权限 - 投资额占最近一期审计净资产5%以上且绝对金额超过1000万元需董事会审议 [3][4] - 投资额占净资产30%以上且绝对金额超过5000万元需股东大会审议 [4] - 因交易频次和时效要求可对未来12个月内投资范围、额度及期限进行合理预计 [4] - 额度使用期限不超过12个月，任一时点交易金额不超过已审议额度 [4] - 与关联人进行证券投资需适用关联交易规定 [4] 期货与衍生品交易决策权限 - 需编制可行性分析报告并提交董事会审议 [4] - 交易保证金和权利金上限占最近一期审计净利润50%以上且绝对金额超过500万元需股东大会审议 [4][5] - 预计任一交易日最高合约价值占净资产50%以上需股东大会审议 [5] - 不以套期保值为目的的交易需股东大会审议 [5] - 因交易频次和时效要求可对未来12个月内交易范围、额度及期限进行合理预计 [5] 套期保值业务定义 - 为管理外汇、价格、利率、信用等特定风险而达成的交易活动 [5] - 品种限于与公司生产经营相关的产品、原材料和外汇等 [5] - 需控制种类、规模及期限与风险敞口相匹配 [5] - 期货和衍生品与风险敞口需存在相互风险对冲的经济关系 [5] 部门职责分工 - 董事长在授权范围内签署相关协议合同并指定相关部门执行操作 [5] - 财务部门负责资金筹集、划拨、会计核算及保证金管理 [6] - 审计部门负责年度审计监督，合理预计收益损失并向董事会报告 [6] - 董事会审计委员会审查交易必要性、可行性及风险控制情况 [6] - 董事会秘书负责对外公布交易信息，其他人员未经授权不得发布 [7] 信息披露要求 - 需按照证监会及深交所规定及时披露相关业务信息 [7] - 董事会办公室需持续跟踪执行进展和投资安全状况 [7] - 定期报告中需披露报告期内交易情况 [7][8] - 期货和衍生品交易已确认损益及浮动亏损金额达到最近一年审计净利润10%且绝对金额超过1000万元需及时披露 [8] - 套期保值业务出现亏损时需重新评估套期有效性并披露价值变动原因 [8] 责任追究与制度管理 - 需严格遵守证监会、深交所及公司信息披露规定 [8] - 违反法律法规或制度规定导致公司损失需由相关责任人员承担责任 [7] - 制度未尽事宜按国家法律法规及《公司章程》执行 [9] - 制度与法律法规或《公司章程》抵触时以后者为准并及时修订 [9] - 制度由董事会负责解释和修订，自董事会审议通过之日起生效 [9]

美联储政策信号与市场影响 - 美联储主席鲍威尔暗示可能调整利率 市场对9月降息概率从75%升至90% [1] - 当前联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50% 特朗普曾主张利率控制在1%-2% [1] - 降息预期导致美元指数大幅跳水 黄金白银及有色金属出现上涨迹象 [1] 期货市场特性与优势 - 期货支持双向交易（做多/做空） 打破股票单边盈利限制 [6][7] - 自带杠杆机制（如10%保证金） 同等资金可撬动10倍交易规模 [6][7] - 国内期货品种约80余个 覆盖农产品/工业品/金融品三大类别 [8] - 实行T+0交易制度与夜盘机制（部分至凌晨2:30） 较股票交易更灵活 [6][8] - 部分合约入市门槛仅两三千元 平仓当日可转出保证金 [7][9] 期货模拟大赛机制 - 提供100万元虚拟资金 交易规则/手续费/保证金模拟实盘标准 [11][12] - 设置周赛与月赛双评比 月榜冠军奖金888元及证书 [12] - 全年12期赛事 单月奖金池近5000元 正收益即可获奖 [12] - 配套投研团队驻群答疑 专设黄金/股指期货专项交流群 [4][12] 参赛价值与学习路径 - 零成本试错机会 可通过模拟交易理解杠杆风险控制 [10][11] - 建议聚焦1-2个熟悉品种（如黄金/原油/股指） 避免分散精力 [10] - 模拟交易有助于培养止盈止损纪律 减少实盘初期亏损风险 [10] - 赛事面向18岁以上用户 通过每日经济新闻APP参与 [12][13]

IPO基本情况 - 迈阿密国际控股在纽约证券交易所挂牌交易 开盘股价上涨38%至32.67美元[1] - 公司以每股23美元价格发行1500万股 募集资金3.45亿美元 发行价高于原定19-21美元区间[1] - 此次IPO成为美国交易所运营商有史以来规模最大的上市之一[1] 行业背景 - 自2000年代以来赴美上市的交易所运营商屈指可数 芝商所集团2002年上市 Cboe Global Markets 2010年挂牌[1] - 2022年公司已秘密递交IPO申请 上市筹备已久[1] - 受益于市场波动性上升 美国多家交易所交易量创纪录 盈利能力提升 行业景气度高企[1] 公司业务 - MIAX成立于2007年 运营覆盖股票、期货等多资产类别的9家交易所[1] - 大部分收入来自期权交易 2012年推出首个期权交易所[1] - 2025年上半年在美国期权市场份额达16% 仅次于NYSE、纳斯达克和Cboe[1] - 去年推出第四家美国股票期权交易所[1] 发展战略 - 公司领导层不担心市场分散化 强调技术、基础设施和市场关系的重要性[1] - 虽未涉足加密货币期货产品 但表示欢迎加密领域合作伙伴洽谈合资产品机会[2] 股东结构 - 股东阵容包括收购公司Warburg Pincus以及知名交易公司Susquehanna和Wolverine[2]

期货交易制度框架 - 公司制定期货交易管理制度以规范期货投资业务并控制风险 制度依据包括国家法律法规 上海证券交易所相关规则及公司章程 [1] - 制度适用于浙江嘉化能源化工股份有限公司及其所有子公司 [1] 交易品种与目的 - 期货交易品种主要为公司生产经营所需的主要原材料及物资 [1] - 交易目的为通过套期保值业务及期货投资把握现货市场价格波动节奏 降低现货采购成本并增加公司收益 [1] 基本原则 - 期货交易必须遵守国家法律法规并注重风险防范 保证资金运行安全 [1] - 严格控制期货交易资金规模 不得影响公司正常经营 [1] - 禁止使用募集资金从事期货交易 [1] 授权与审批机制 - 期货投资业务在股东会和董事会授权额度范围内进行 资金可以循环使用 [2] - 套期保值投资额度占最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超过1000万元人民币的 需经董事会审议通过并履行信息披露义务 [2] - 期货投资业务占最近一期经审计净资产30%以上且绝对金额超过5000万元人民币的 需经董事会审议后提交股东会审议并履行信息披露义务 [2] - 超出董事会权限的非套期保值衍生品交易需经董事会和股东会审议通过 [2][3] 可行性分析与报告要求 - 管理层需就期货交易出具可行性分析报告并提交董事会审议通过后方可执行 [2] - 在发出股东会通知前 公司需自行或聘请咨询机构对衍生品交易的必要性 可行性及风险管理措施出具专项分析报告并披露结论 [2][3] 风险监控与披露 - 当已交易衍生品的公允价值减值与风险对冲资产价值变动加总导致合计亏损或浮动亏损金额达到最近一年经审计归母净利润10%且绝对金额超过1000万元人民币时 公司应当及时披露 [2] - 期货交易管理小组需跟踪衍生品市场价格变化 及时评估风险敞口 并向管理层和董事会提交风险分析报告 [5] 交易执行与账户管理 - 期货交易账户必须以公司或子公司名义开立 禁止使用他人账户或向他人提供资金进行期货交易 [3] - 因交易频次和时效要求难以每次履行审议披露义务的 可对投资范围 额度及期限进行合理预计 额度使用期限不超过12个月 任一时点交易金额不超过投资额度 [3] 组织机构与职责 - 设立期货交易管理小组 由董事长 总经理 财务负责人 分管营销副总组成 董事长担任组长 采销中心负责日常期货交易 [3] - 管理小组主要职责包括制定风险管理制度 确立并执行操作计划 监督业务执行情况 监控和评估期货头寸风险状况 [4] 人员授权与变更管理 - 从事期货业务的人员必须获得书面授权 包括交易授权和资金调拨授权 授权书需列明人员名单 交易品种 交易限额及资金限额 [4] - 授权书由董事长签署 被授权人只能在授权范围内操作 [4] - 人员发生变动时 管理小组需立即通知相关方 变更机密信息并办理开户期货经纪公司的变更手续 [4] 风险控制措施 - 期货交易设置止损线 当亏损达到董事会授权额度的15%时进行平仓止损 [4] - 严格执行联合控制制度 保持交易人员和资金调拨人员相互独立制约 [3][4] - 按规定程序操作的风险由公司承担 越权操作的风险或损失由越权操作者承担个人责任 [5] 制度生效 - 本制度自公司董事会审议通过后施行 [5]

公司业务布局 - 公司密切关注跨境支付及相关金融科技领域的政策动向与市场需求 [1] - 公司基于自身业务实际需求评估和把握相关机遇 [1] - 香港子公司弘业国际金融持有香港证监会1、2、4、9类牌照 [1] 牌照覆盖范围 - 现有牌照支持证券交易业务 [1] - 现有牌照支持期货交易业务 [1] - 现有牌照支持资产管理业务 [1] - 现有牌照支持投资咨询业务 [1] 战略发展方向 - 公司未明确回应是否申请虚拟资产交易服务牌照 [1] - 子公司牌照配置显示跨境金融服务能力 [1] - 业务布局体现对香港金融市场的前瞻性覆盖 [1]

期货市场交易数据 - 6月全国期货市场成交量为739579418手，同比增长28 91% [1] - 6月全国期货市场成交额为527934 14亿元，同比增长17 25% [1] - 1-6月全国期货市场累计成交量为4076413725手，同比增长17 82% [1] - 1-6月全国期货市场累计成交额为3397278 36亿元，同比增长20 68% [1]

期货公司分类评价规定修订 - 证监会发布《期货公司分类评价规定（征求意见稿）》，对2009年发布的原规定进行第四次修订，共44条，优化扣分和加分标准并简化流程 [2] - 分类评价采用计分制（基准分100分），根据得分将期货公司分为5类11级（A到E），每年评价一次并公开结果 [3] - 评价期划分：持续合规与风控指标采用上年5月1日至当年4月30日，其他指标采用上年全年数据，财务数据以审计报表为准 [3] 扣分标准调整 - 细化监管措施、行政处罚和刑事处罚扣分（0.5-10分），例如撤销业务许可从扣20分降至7分，罚款从扣15分降至5分 [4] - 新增评价期外监管措施追溯条款：若违规行为发生在评价期内且监管认为必要，可纳入当期评价 [4] - 删除市场竞争力加分的最低合规线，改为严重违规或重大风险事件直接取消加分 [4] - 风险监管指标不达标被扣分时，月均剩余净资本指标不予加分 [4] - 同一违规事项对公司和人员不重复扣分，按较重者执行 [4] 加分指标优化 - 服务实体经济指标调整：将"机构客户日均持仓"改为"产业客户日均持仓"，新增"中长期资金客户日均持仓"并明确定义 [5] - 市场竞争力指标重组为3大类9项：新增期货做市、衍生品交易业务指标，资产管理业务评价改为"日均持仓保证金" [5] - 衍生品交易服务实体企业规模排名前10%至80%的公司，按区间加0.2-1分 [6] - 删除"加权调整后日均机构客户权益总额""成本管理能力""净资产收益率"等指标，取消A类评级的客户权益总额限制条件 [6] - 特殊情形激励包括配合风险处置、连续3期无扣分、公司合并等 [6] 监管导向 - 修订旨在差异化配置监管资源，引导期货公司合规经营并提升服务实体经济能力 [6] - 同步发布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，强化全过程监管，2025年10月实施 [2]

股价表现 - 5月14日股价收报0.03港元/股 单日涨幅20% 成交量9.27亿股 成交额2544.9万港元 振幅24% [1] - 恒生指数同期上涨2.3%至23640.65点 [1] - 近一个月累计下跌28.57% 但年初至今累计涨幅达78.57% 显著跑赢恒指15.2%的涨幅 [1] 财务数据 - 2024年度营业总收入7010.86万元 同比减少16.03% [1] - 归母净利润-7698.63万元 但亏损同比收窄37.43% [1] - 毛利率保持87.38%的高水平 资产负债率为28.66% [1] 业务构成 - 主营业务包括证券经纪 期货交易 资产管理及放贷服务 [2] - 持有香港证监会第1类（证券交易） 第2类（期货合约交易） 第4类（就证券提供意见） 第5类（就期货合约提供意见） 第9类（资产管理）受规管业务牌照 [2] - 同时从事物业投资 在香港黄金地段持有一项豪华物业 [2] 行业估值 - 所属其他金融行业市盈率（TTM）平均值为21.3倍 行业中值为-0.09倍 [1] - 公司市盈率为-6.16倍 在行业中排名第115位 [1] - 同业公司市盈率对比：东方汇财证券1.93倍 招商局中国基金2.2倍 香港信贷3.22倍 国银金租3.22倍 中关村科技租赁3.64倍 [1] 公司治理 - 1994年3月起在香港联交所主板上市（代码：00139） 为百慕达注册有限公司 总部位于香港远东金融中心 [2] - 2025年5月12日董事会预案提出2024年度特别股息方案：每持有14,000股股份获分派17股GIBO股份 [3]

关联交易公告核心内容 - 本次日常关联交易事项需提交股东大会审议 公司强调交易定价公允且不影响独立性 不会损害非关联方股东利益 [2] - 关联交易属于公司正常经营所需 对持续经营能力 盈利能力 财务状况及现金流量无重大影响 [2] 2024年度关联交易情况 - 2024年主要关联方包括浙江省国贸及其子公司(2024年12月起不再作为关联方) 交易数据披露至11月30日 [3] - 主要交易类型包括：采购商品和接受劳务 出售商品和提供劳务 期货账户交易(含资产管理产品) 证券交易手续费658,251.94元 [4][5][6] - 场外期权交易产生投资收益 房屋租赁收入21,615,253.52元 支付多家关联方其他费用合计27,858,545.85元 [7] - 截至2024年底 公司与关联方存在应收应付款项 并持有对方发行的资产管理产品 [8] 2025年度关联交易预计 - 公司预计2025年1月1日至年度股东大会期间将与主要关联方发生日常关联交易 [8] - 交易将严格遵循市场化定价原则 参照行业惯例和第三方定价 [10] 关联关系认定标准 - 关联方包括持股5%以上的法人及一致行动人 实际控制人及其控制的其他法人 公司董监高及其近亲属等 [9] - 证监会和交易所认定的其他可能导致利益倾斜的法人或自然人也被视为关联方 [9] 交易审议程序 - 2025年4月17日独立董事会议审议通过关联交易议案 4月22日董事会和监事会审议通过 关联董事回避表决 [13] - 议案尚需提交股东大会审议通过 [13]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指震荡偏强，国债震荡上行 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7][9] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][12][17][19] 能源化工 - PVC、烧碱、橡胶震荡偏弱，尿素、甲醇、塑料震荡运行，纯碱观望 [1][21][25][27] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA震荡偏弱 [1][29][30] 农业畜牧 - 生猪震荡偏弱，鸡蛋走势偏弱，玉米震荡偏强，豆粕低位震荡，油脂震荡偏弱 [1][32][34][35] 报告的核心观点 - 中美经贸关系、关税政策、宏观经济数据及货币政策等因素影响各期货品种走势，各品种因自身供需基本面不同呈现不同行情 [5][7][12] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，因日本首相重申“零关税”、中美经贸会谈取得进展、中国4月CPI和PPI数据及人民日报刊文等因素，或震荡偏强运行 [5] - 国债方面，周五市场调整源于资金预期，期货市场不同品种合约走势分化，当前定价逻辑是曲线阶段性走陡或近尾声，债市机会在中长端，风险在短端，后续曲线重新走陡契机或在三季度价格型货币政策工具落地 [5] 黑色建材 - 螺纹钢上周五期货价格偏弱，宏观上货币政策利多落地但市场期待财政政策发力，产业上产量和表需双降、库存累积，供需有转差迹象，低估值下预计价格震荡运行 [7] - 铁矿石全球发运小幅回落，港口库存下降，需求方面高炉开工率略有回升但即将进入淡季，铁水有见顶回落预期，且海外成材反倾销增多，国内钢材出口预期趋减，宏观预期效果减弱，09合约震荡偏弱 [7][8] - 双焦方面，焦煤供应压力显现，进口成交低迷，需求端焦企和钢厂采购意愿受限，价格或弱稳；焦炭供应平稳，库存分化，需求端钢厂补库谨慎，市场或延续供需弱平衡格局 [9][10] 有色金属 - 铜全球贸易紧张局势缓解但前期影响仍在，国内库存降至低位，TC持续探底，下游接货意愿不高，沪铜近期或维持震荡格局，建议区间谨慎交易 [12] - 铝铝土矿供应增长价格下行，氧化铝运行产能减少、库存下降，电解铝运行产能增加，需求端下游开工率有走弱预期，建议观望 [14] - 镍宏观面美国经济数据影响市场，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩格局仍存，镍铁过剩格局扩大，不锈钢处于淡季，硫酸镍价格偏强但需求平淡，预计偏弱震荡运行 [15][16] - 锡4月国内精锡产量环比减少，半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，矿端复产预期较强，美国关税政策抑制终端需求，预计价格波动加大，建议区间交易 [17] - 白银和黄金中美贸易会谈、美国经济数据及关税政策等影响市场避险情绪，价格偏强震荡，预计近期处于调整状态，关注美联储4月通胀数据 [19] 能源化工 - PVC需求受地产拖累持续低迷，出口受限，供应端有新投计划且库存高企，供需宽松，价格低位基本面驱动有限，宏观主导，关注关税谈判和国内刺激政策 [21] - 烧碱供应端减产装置将恢复，新装置有投产预期，库存高位去库不畅；需求端关税影响下游非铝行业需求，氧化铝需求边际转弱，海外有新投产，出口有一定支撑，09中期高空为主，关注多方面情况 [22] - 橡胶5月9日震荡偏弱，受中美和谈等消息影响市场一度偏暖但政策力度一般，泰国延迟开割短时支撑原料价格，但下游刚需改善不明显，库存总体累库，预计短时窄幅偏弱运行，中长期需求弱势叠加供应充足或偏弱震荡，关注关税和供应情况 [23][24] - 尿素受出口消息影响价格高位震荡，供应维稳，需求端复合肥开工率下降、其他工业需求抬升，库存去化，短期内价格将呈高位震荡态势，关注多方面情况 [25] - 甲醇节后供增需减，下游观望情绪浓厚，采购谨慎，价格低位震荡，预计跌势放缓，关注宏观面、装置检修、制烯烃开工等情况 [26] - 塑料价格下跌，供应端新产能投放压力大，需求端农膜旺季结束、包装膜和管材开工率有变化，库存中性，下游补库意愿低，预计短期偏弱震荡运行，关注下游需求、国内刺激政策等情况 [27] - 纯碱现货挺价但盘面交易检修量不足，期碱小幅下跌，供给尚在高位但检修预期提高，下游利润不佳形成拖累，预计供给下滑在5月下旬或之后，短期建议观望，关注盘面探低和9 - 1正套机会 [28] 棉纺产业链 - 棉花全球供需依然宽松，下游消费疲弱，中美贸易摩擦进展不确定，预计维持弱势震荡 [29] - 苹果产区客商拿货稳定，终端走货顺畅，库存同比低位，新季苹果处于坐果期，预计价格高位震荡，关注坐果和宏观风险 [30] - PTA成本端原油价格回落、PX跟跌，供需方面产能利用率持平、下游聚酯行业产能利用率下降，自身供需去库但受外围因素影响价格重心下移，关注4200支撑 [30] 农业畜牧 - 生猪供应增加且后移，猪价整体承压但盘面贴水兑现部分预期，跌幅有限，偏弱震荡，空单逐步止盈，待反弹逢高空，关注企业出栏、二育进出等情况 [33] - 鸡蛋五一节后需求回落，供应累积，施压蛋价，中长期供应压力增加，06合约低位震荡，08、09大逻辑偏空，关注近端淘汰及原料成本等因素 [35] - 玉米基层售粮结束，贸易商挺价惜售，供应趋紧支撑价格，但价格上涨后供应或增加，需求跟进不足或限制涨幅，中长期新作减产、进口减少有向上驱动，但替代品补充限制上方空间，盘面等待回调做多，关注小麦产情 [35] - 豆粕短期国内大豆到港增加、油厂开机率上升，价格随供需转松回落，09合约受压制；中长期关税政策影响进口成本和供应，美豆播种天气扰动加剧，价格偏强运行，09合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，关注2900支撑和9 - 1价差正套 [37] - 油脂方面，棕油国内外供应改善，预计短期偏弱震荡；豆油面临大豆大量到港供应压力，但海关通关缓慢造成短期供需缺口；菜油加拿大旧作供需紧张但国内库存高位，二季度菜籽到港量预计下降，库存将去库。豆棕菜油09合约短期偏弱震荡，关注支撑位表现，豆菜油预计较强，关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [38][39][42]